白马股跌出性价比基金经理公开唱多

证券时报记(jì)者赵梦桥

近年来走势不佳(jiā)的一些白马股，当前已经(jīng)跌出了性价比。

在刚刚披露的二季报中，就(jiù)有多名基金经(jīng)理旗帜鲜明地表示看好此类资产。有基金经(jīng)理认为(wèi)，这些个股的股息(xī)率已接近(jìn)或高于无风险利率，其隐含的长期回报水平可(kě)能已明显高于(yú)当前获市(shì)场追捧的一些高股息个股。

龙头股持续低迷

从市(shì)值来看，目前“大块头”公司(sī)多来自(zì)银(yín)行、保险以及通讯等行业(yè)。在“红利(lì)热(rè)”带动下，这(zhè)些公司整体股价向好，市值(zhí)规模超万(wàn)亿的8家上市公司中(zhōng)，年内仅有贵(guì)州茅台下跌，其余均(jūn)有两位数(shù)的涨幅，工商(shāng)银行、农业银(yín)行、建(jiàn)设(shè)银行、中国银行等均涨逾30%。

实际上(shàng)，在红利概念之外，不少大市值个股跌起来可谓“不留(liú)情面”。以疫苗龙头智飞生物为例，该股股价(jià)在2021年(nián)5月涨到(dào)了历史峰值147元，随后开始大幅回撤。步入2024年后(hòu)，跌势不止，年初市值还接近1500亿元，如今仅为530亿(yì)元。

除了智飞(fēi)生物外，药明康(kāng)德的跌势也为市场瞩目，该股股价年内已下跌46%，市值从2157亿元跌至1084亿元，距离跌破千亿仅有(yǒu)一步之遥；作为光伏行业龙头的(de)隆基绿能，年(nián)白马股跌出性价比基金经理公开唱多内股价也下挫(cuò)逾四成(chéng)，如今(jīn)市值仅为996亿元(yuán)。不难看出，当白马股未能(néng)搭上“红利”顺风车时，也很难跑出超额(é)收益。

值得一提的是，不少行(xíng)业龙头股都是基金重仓股，因(yīn)此还连带相关基金净(jìng)值走弱。以智飞(fēi)生物为例，截至去年末，公募基金持有该股比例(lì)共计26.87%，但年内受到(dào)多重因素影白马股跌出性价比基金经理公开唱多响，这一数据已下跌近63%。截至6月末，仍有76只基金重仓该股。招商医药健康产业自去年(nián)三季度后(hòu)，已连续四(sì)个季度重仓持有智飞(fēi)生物，并(bìng)在(zài)去年末(mò)将其买成第一大(dà)重仓(cāng)股。因(yīn)此(cǐ)，受该股股价低迷的拖(tuō)累(lèi)，招商医药(yào)健康产业年(nián)内也下跌超过(guò)26%。

在低迷走势之下，部分(fēn)公募基金不得不“挥泪斩仓”。比如(rú)隆基绿能，一些主(zhǔ)动权益类产品(pǐn)早已对该股大幅减仓。截至去(qù)年末(mò)，华夏(xià)基金、华(huá)泰柏瑞基金(jīn)、嘉实基金等公募巨(jù)头仅以部分(fēn)ETF持有该股。

白马股或(huò)再(zài)成投资主线

虽然近年来(lái)走势不佳(jiā)，但当前不少白马股也因此跌出了性(xìng)价比。在刚刚披露的二季报中，就有多(duō)名基金(jīn)经理旗帜鲜(xiān)明地对(duì)白马股表示看好。

汇丰晋信基(jī)金基金经理陆(lù)彬表(biǎo)示(shì)，从(cóng)长期价值来看，越来越多行业的白马龙头公司(sī)已经具备(bèi)非常(cháng)大的吸(xī)引力。“这些公司所处行业的供(gōng)需(xū)和(hé)竞争格局持续优化，考虑到不少公(gōng)司的重置成本和价值成本，当前的市值(zhí)都是低于这些(xiē)价值区间(jiān)的(de)。我们(men)认为，明年的投资主线是价值投资，大盘(pán)白马股会更加占优。”陆彬说。

睿远白马股跌出性价比基金经理公开唱多基金赵枫在二季报中指出，如果结合公司盈利质量和(hé)长期空间看，当前资金对高(gāo)股息公司的追逐似乎已有一(yī)些趋势意味，而非完(wán)全从价值角度出发。相反的，伴随着股价(jià)前期低迷，一些行业白马龙头公司的股息率已接近或高于无风险利率（把(bǎ)当前银行理财和长(zhǎng)期国(guó)债利率视为无风(fēng)险利(lì)率的两个参考指标），考(kǎo)虑到其中有些(xiē)公司(sī)的(de)成长潜力和优秀的商业模式(shì)，其隐(yǐn)含的长期回报水平可(kě)能(néng)已经明显高(gāo)于当前市场追(zhuī)捧的一些高股息公司。

睿远基金饶刚(gāng)也表达了对白马龙(lóng)头公司的看好。他(tā)表示(shì)，“近两年，部分优(yōu)质(zhì)龙头企(qǐ)业已经用实际行动证明(míng)了(le)在宏(hóng)观压力(lì)下(xià)快速调整、适应并持续进化的能力，而且经风险调(diào)整后的预(yù)期(qī)回报(bào)率已经具备足够吸引力，这也让我们坚(jiān)定了持有的信(xìn)心和耐心。”

汇添富基金赵鹏飞认为，未来(lái)各(gè)个行业的“马太效(xiào)应”会更加明显，龙头公司(sī)的竞争优势会进一(yī)步增强，因此未来市场会更加偏好(hǎo)龙头公司并给予估值溢价。

注重选股(gǔ)赔率与胜(shèng)率

当然，针对“浓眉(méi)大(dà)眼”的白(bái)马股，投资也需警惕。实际上，市场对(duì)于白马股的(de)高预期，也易(yì)成(chéng)为其股价(jià)下跌的(de)导(dǎo)火索。

近日，爱美客(kè)披露的半年(nián)报显示，2024年上半(bàn)年公(gōng)司实现(xiàn)营业收入(rù)约16.57亿元，同比(bǐ)增长13.53%；归(guī)属于(yú)上市公司股东的(de)净利润约11.21亿(yì)元，同比增长16.35%，其中二季度增(zēng)幅低至个位数，较前两年增速明显放缓。公告发布(bù)次日，爱美客股价大跌约12%。

此外，包括(kuò)上海家化、禾迈股份、舍得酒业(yè)在内的不少白马股，也于近日相继大跌。

睿远基金(jīn)傅鹏博表示，随着上市公司半年报披露完毕，投资者可(kě)积极寻找景气成长类公司，筛选的过程和标(biāo)准要更加审慎，需评估好标的未来的现金(jīn)流创造能力，注(zhù)重选股赔率和胜率(lǜ)。

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