“掘金”另类
资产，险资关注这 一方向

在经济转型升级、市场利率下(xià)行(xíng)等背景下，险资长期配置(zhì)难度加大，如何才能提(tí)升险(xiǎn)资投资(zī)收益(yì)率(lǜ)？

中国证券报记者近期调(diào)研了解到，保险
资管机构正通过另类投资来拓展投资新机(jī)会，优化资产负债匹配。在(zài)投资方向上，一些新兴产(chǎn)业正逐渐受到险(xiǎn)资关注。

业内人士表示(shì)，一方面，另类投资能够为实体经济提供(gōng)长期、稳定的资金(jīn)支持，满足(zú)其融资需(xū)求，是对金融支(zhī)持(chí)实(shí)体经济的响应
；另一方面，另类投资(zī)和保险资金的长久期较为匹配，能够满足保险资(zī)金长期配置(zhì)的需要，也是险资(zī)获取超额收益的一大必然选择(zé)。

另类投资格局生变(biàn)

债权(quán)投(tóu)资计划、股权投资计划、保险私募(mù)基金等都属于保险资管产(chǎn)品，是险资另(lìng)类投资的组成部分。从行业整体情况来看，债权投资(zī)计划是保险资管另类投资的主力军，但近(jìn)年来，债权投资计划的登记数(shù)量和规模较此前(qián)有所下滑。

中国保险资(zī)产管理业协会数据显示，2023年，保险 资管机(jī)构共登记债权投资计划433只，规模7356.61亿元，登记数量和规模分别较上年末同比减少10.72%、15.56%。

多位业内人士(shì)向记者分析，债权投资计划(huà)登记数量和规模的下滑，主(zhǔ)要与其(qí)所投资的底层资产行业发展(zhǎn)有关，当(dāng)前地产、基建、城投等进入调整期(qī)，投融资较为低迷。

在债权投(tóu)资计划数量和规模下降的同时，保险资(zī)金(jīn)也在寻找(zhǎo)新的投资方向，调整(zhěng)另类投资结构。在(zài)业内人士看来，当前股权投资计划在(zài)险资另类投资中的(de)占(zhàn)比不高，未来或有较(jiào)大
发展空间。

从行业数据来看(kàn)，2023年，险资股权投资计划(huà)的登(dēng)记规模较(jiào)上一年出现增长，但整体来看，股权(quán)投资计划规模仍相(xiāng)对较小。数据(jù)显(xiǎn)示，2023年，保险资管机构登记股权 投资计划21只，登记规模(mó)661.85亿元，尽管较2022年数量有所减少，但规模同比增加近15%。

中诚信国际研报表示(shì)，一直(zhí)以来(lái)，我国保险行业尤其(qí)是寿(shòu)险(xiǎn)行业“长(zhǎng)钱短用”的资产负债错(cuò)配问题较为(wèi)严重，股权投资计划既可以(yǐ)很好地契合保“掘金”另类资产，险资关注这一方向险资(zī)金长期性(xìng)、稳定性和资金(jīn)量大(dà)的优势(shì)，提升投资收益(yì)，缓解(jiě)负 债压力，同时 又(yòu)能较好(hǎo)地服务实体(tǐ)企(qǐ)业降杠(gāng)杆需求，近年(nián)来得到蓬勃发(fā)展。

探索股权投资新机会

业内人士认为，险资加码(mǎ)股权投资，一
方面是出于响应金融支持实体经济的考量；另一方面与 股(gǔ)权投资的特性(xìng)密不可分，股权投资的跨周期(qī)性可以为险资应对短期经济周期波动提供助力，与险资相对较长的负债期限匹配(pèi)。

在投资(zī)方向上，记者注意到，一些(xiē)新兴(xīng)产业(yè)正逐渐受到险(xiǎn)资关注。中(zhōng)国保险投资(zī)基金总裁贾飙此前公开表示，从2023年下(xià)半年开始，高端制造、医疗健康、智(zhì)能制(zhì)造等板块成为险资较为(wèi)关注的股权投(tóu)资方向。

“保险资
金作为市场最(zuì)稀缺的耐心资本、高能资本，能够很好契合科技创新(xīn)企业的融资需求，为科(kē)创企业提供全周期金融服(fú)务。”中国人寿资产公司副总裁刘凡表示，具体而言，可(kě)通过股权投资或非标债(zhài)权对科创产业(yè)园及各类(lèi)科技基(jī)础设施进行投资；在(zài)初步应用化及产业孵化阶
段(duàn)，开展股权投(tóu)资；而(ér)进入相对成熟的产业化阶段后，保险
资金可通过股权投资，以
及投资股(gǔ)票和公募基金为代表的二级市场(chǎng)，提供更加精准有 效的支(zhī)持。

基于保险资金期限长、规模大、负债刚性(xìng)等特性，多位业内人(rén)士均提(tí)到，险资在进行股权投资时较为看重长期稳定收益。“保险资金进行股权(quán)投资并不像其他PE/VC一样有较高的收(shōu)益要求，主要(yào)看重其收益的长期性、稳定性。”一保险资管机(jī)构负(fù)责人向记(jì)者(zhě)表示。另(lìng)一保险资管机(jī)构另类投资负责人也(yě)表示，险资进 行股权投资的主要逻辑是看被投资(zī)产经(jīng)营的稳定性、分红(hóng)的稳定性是否与险资长 期投资、资负匹配、久期(qī)匹配等要“掘金”另类资产，险资关注这一方向求(qiú)相契合，以获得优质资产(chǎn)长期稳“掘金”另类资产，险资关注这一方向(wěn)定的分红收益(yì)为目的(de)。

加强投研团队建(jiàn)设

在业内人士(shì)看来，尽管(guǎn)险(xiǎn)资股权
投(tóu)资有较大的发展空间(jiān)，但当(dāng)前仍(réng)存在一些制约因素。多位业内人士建议相关部门进一步监管环境，保险资管机构要加强投研团队建(jiàn)设、加强风险管(guǎn)控能力等。

上述保险资 管机构(gòu)另类(lèi)投资(zī)负责人表示，从全球金融市场来看，非(fēi)标产品是金融市场上的(de)一大重要投资品种，非标产品(pǐn)涵盖范围广、市场容量大
，需要资管
机构围绕委托(tuō)人的诉求去开发相应的产品。在这(zhè)一过程(chéng)中，需要监管来防范风险，同时也需(xū)要给予一定的政策支(zhī)持。

中国人寿(shòu)资(zī)产公司创新投资事业部(bù)高级副总裁庄思亮认为(wèi)，股权投资(zī)的专业性相对较高，需要有专业团队和能力去进行(xíng)项目的筛选评估、投后(hòu)风险管理(lǐ)等，全行业目前也在(zài)持续加强这方面(miàn)的建设。

星图金融研究院研究员黄大智表(biǎo)示，长(zhǎng)期来看，股权投资是险资(zī)另类投资(zī)的一大重要发力点，险资需加大投研团队(duì)的建设，进而发掘更多符合保险资金投资目标的(de)优(yōu)质(zhì)资产。

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