创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号

高处不胜寒(hán)，对于大模型创业公司而(ér)言更是如此。

日前(qián)，大模型明星(xīng)公司(sī)OpenAI被爆正与投资者洽谈新一轮融资，估(gū)值将(jiāng)在融资(zī)完成(chéng)后突(tū)破1000亿美元，成为全球唯一估值站上千亿(yì)美元(yuán)的AI独角兽。在推出ChatGPT以后，OpenAI就一直处于镁光灯之下，引(yǐn)领着全球生成式人工智能的(de)浪(làng)潮。在资本的加持下，它的(de)估值在短短一年多的(de)时间里(lǐ)就从(cóng)300亿美元攀升至1000亿美元，其速度之快、金额(é)之高，在一级市场中可以说绝无仅有。

一(yī)般(bān)来说，创业(yè)公司获得融资，是公(gōng)司具有成长潜力和投资价值的体(tǐ)现，代(dài)表了(le)投资人对公司未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)的信心。公司通过融资也获得了更(gèng)多的(de)资金筹码，得(dé)以持(chí)续(xù)进行(xíng)技(jì)术突破与产品研(yán)发，进一步增强竞争力。然而，OpenAI新一轮融资却有不一(yī)样(yàng)的“味道”，没有人为其估值的突(tū)破而献上掌声，相反，市场的态度是不置可否，并伴随着多多少少的质疑声。

拆解这轮融资的情况，就可以嗅出其中的一些危(wēi)险(xiǎn)信号。

首先，这并非基于新的技术(shù)进展与产品突破(pò)而进行(xíng)的融资，仅仅是因为钱不够“烧”了，要向投资(zī)人寻求资金输(shū)血。OpenAI首席(xí)财务(wù)官Sarah Friar在一份备忘录中告知员工，公司正在寻求(qiú)新的(de)资(zī)金用于算力的需求和其他运营费用。这(zhè)从侧面表明，在高昂的成本面(miàn)前，OpenAI的财务状况或捉襟见肘，若不能及时筹(chóu)到资(zī)金，公司(sī)或将很创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号难生存下去。

对于(yú)高科技公(gōng)司而言，每一次取得阶段性的技(jì)术进(jìn)展与突破，就意味着手里拥有(yǒu)更多的筹码，能够(gòu)获(huò)得更高的估值议价权。但在(zài)此次的案例中，OpenAI虽然频频被爆正(z创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号hèng)在研发新的“草莓(méi)”模型(xíng)以(yǐ)及GPT-4的继任模型“猎户(hù)座”，但它们实际上只存在(zài)于媒体报道的纸面上，且在高层三番四次故弄玄(xuán)虚的宣传中显得愈发(fā)神秘。加之此前发布的GPT-4o等产品也差强人意，可以说，OpenAI在技术层面的高光时刻依然停留在GPT-4发布(bù)那天。

技(jì)术没有明显突(tū)破，估值持续升高就失去了坚实的(de)基础。估值推得越高，地基之上盖起的高楼也将愈发(fā)摇摇欲坠。

其次，一些融资细节也透(tòu)露了(le)投(tóu)资者信心的不足。据悉，这轮融资背(bèi)后的投资者主要是Thrive Capital和微软等老股东，新引进的苹果与英(yīng)伟达虽然也参投，但更多是基于业务层面合作的关系（苹果的设备将接入(rù)OpenAI大(dà)模型(xíng)，英伟达是OpenAI的算力供应商）。同时，最近几周，OpenAI的现有股东(dōng)一直在就出售所持股份进行谈判。也就是说，已经有现有投(tóu)资人在(zài)卖老股寻求退出，这也使得(dé)新融资多少有点(diǎn)“击(jī)鼓传花”的意味，也说明投资人的态度出现了分化。

最后，对比其他几家竞争(zhēng)对手，OpenAI真的太贵了。目前，OpenAI最强劲的对手Anthropic的估值为184亿美元，马斯克的xAI最新估值约为240亿美元，法国明星(xīng)AI创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号创业公司Mistral AI的(de)估值为60亿美元。中国方面，大(dà)模型(xíng)“五(wǔ)小虎”中的月之暗面、智谱AI、百川智能(néng)等公司，估值在最新一轮的融资竞(jìng)赛中也只是刚刚突破200亿元人民币。与(yǔ)之(zhī)相比，OpenAI的千亿美元估值一骑绝尘(chén)，显然已经是另外一个(gè)量级(jí)。

但是，商(shāng)业化的(de)阴云一直(zhí)笼罩(zhào)在OpenAI的头上，其现阶段的收入规模远(yuǎn)远无法支撑巨无霸水平的估值。有知名科(kē)技媒体(tǐ)及研究机构近期测算过(guò)OpenAI今年的营收和成本，得出(chū)的结论是OpenAI年化收入大概在(zài)34亿美元左右，但成本(běn)高(gāo)达85亿美元，一年就预计亏50亿美元(yuán)。这一窟窿如果(guǒ)持续(xù)扩大，OpenAI将在耗尽资金后难以为继。

总之(zhī)，生(shēng)成式人工智能还处在叙事的阶段，没有人吃到盈利的甜头。当资金投入变得(dé)越来越像无底洞，收入增长又不及预期的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，估值(zhí)不断推高，也是泡沫不断膨胀的一个危险信号。在盈利困境(jìng)之下，如果没有新的故事可讲了，资本也将没有耐心继(jì)续陪跑。虽然AI赛道目前依然很“性感”，但从这些危险的信号(hào)中，投(tóu)资人还是需要加强(qiáng)警惕，否则巨大泡沫破灭后，留下的或许就只有AGI那朦胧的梦(mèng)幻泡(pào)影(yǐng)。

责编：岳亚楠

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号