美联储
降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？

今年以来，美联储议息会议曾(céng)多次预示将降息，但(dàn)最终出现“折返跑”，大类资产价格在“降息交易”“再通胀交易”以(yǐ)及“衰退交
易”的(de)摇摆中呈现(xiàn)巨幅(fú)震荡。

近日，美(měi)联储主席鲍威尔表示(shì)，调整(zhěng)货(huò)币政策(cè)的“时机已到”。市场对美联储9月降息(xī)的预期愈发强烈，不少机(jī)构认(rèn)为(wèi)，降息预期升(shēng)温将驱动美债收益率下行，从(cóng)而吸(xī)引资金持续净流入。

从降息概率上看，截至目前，芝加哥(gē)商品交易所（CME）联(lián)储观察(chá)工具数据显示，9月降息(xī)概率达100%。其中，预期美联储9月降息25个基点的累计概率(lǜ)为61.5%，预期9月降息50个基点的累计概率为38.5%，同时市场预期美(měi)联储今年有望降息100个 基点。兴业(yè)研究认为，在美 联储降息落地前美债收益率(lǜ)大概率(lǜ)延续偏弱运行。9月降息25个基点落地后可能有所(suǒ)反弹，但50个基点的降息幅度可能加剧(jù)收益率下行。

中信建投的研究观点称，当降息周期(qī)开启后(hòu)，根据美联储过去三轮降息周期期间债券的表(biǎo)现来看(kàn)，长久期债券的弹性或会更强。随着当下市(shì)场(chǎng)降息预期提升较(jiào)快，这一点也(yě)已经在收益率的变化中有所体现。因(yīn)此(cǐ)当下对(duì)于长久(jiǔ)期美债的投资价(jià)值还需进一步观察和评估。

那么，投资者在投资美债的过程中，需要注(zhù)意哪些事项？首(shǒu)先需要注意的是债(zhài)券的久(jiǔ)期问题。久期是衡量债(zhài)券价格对市(shì)场利率变化反应的一个指标(biāo)。通常情况下(xià)，久 期(qī)较(jiào)短的债券对(duì)利率变动(dòng)的反(fǎn)应较小，因此其价(jià)格波动较低，收(shōu)益相对稳定(dìng)；而久期较长的债券对利(lì)率变化更为敏感，这(zhè)意(yì)味着(zhe)它们在利率下降时有更大的价格上升潜力，但同时也伴随着更(gèng)高的(de)风险
和价格波动。

中信建(jiàn)投表示，在利率下降的环境中，长期(qī)美国(guó)国(guó)债可能会展现出更大的价格(gé)弹性。然而(ér)，在当前市场(chǎng)对降息预期迅(xùn)速上升的情况下，对于长期美 国国债的投资吸引力可能需要进一步观察和评估。

汇率也是投资(zī)者(zhě)应该考
虑的因素。中信建投表示，美联储的降(jiàng)息预期可能会影响汇率和债券市场。降
息(xī)通常(cháng)会导(dǎo)致债券(quàn)价格(gé)上 涨，但同时(shí)也(yě)可能影响汇率，进而影(yǐng)响投资回报。如果人民币相较于美元升值，那么以(yǐ)美元计价的(de)债券就会受(shòu)到汇率影响从而产生一些(xiē)损失 。

此外，此(cǐ)次美联储降(jiàng)息是否已在预期内，以(yǐ)及后续降息概率美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？如何也
是投资者需
要考虑 的因素。光大证券(quàn)认(rèn)为(wèi)，考虑到目前美国经济韧性犹存，8月(yuè)非农数据有望(wàng)环比改善，短期内衰退(tuì)的风险仍然可(kě)控，从当前(qián)的美国基本面(miàn)数据来看，大幅
降
息的(de)理由并不充分。

光(guāng)大(dà)证券(quàn)进一步指出，7月美国就业数据(jù)爆冷是受极端天气的扰 动，随着天气影响消退，初请美联储降息预期愈发强烈，投资美债需要注意什么？与续请失业金人数已(yǐ)经回(huí)落，8月非农数据或好于7月，这意味着市(shì)场对年内(nèi)至(zhì)少有一(yī)次50个基点的降息预期(qī)更(gèng)偏激进，随着大(dà)幅降息的概率收敛，美债(zhài)利率(lǜ)或已接近阶段性底部，短期(qī)面临上行压力，美元指数(shù)下行压力或得到缓解。

校对：杨舒欣

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