负债降成本赶不上资产降收益，六大行5家营收净利双降

息差收窄带来(lái)利息净收入减少(shǎo)、减费让利+资本市场疲弱拖累中收均在持续。

上市(shì)银行中报披(pī)露收官，行业整体压(yā)力进一步凸(tū)显，6家国有大行(xíng)有5家出现了罕见的营收(shōu)、净利(lì)负债降成本赶不上资产降收益，六大行5家营收净利双降双降。

具体看大(dà)行盈利下滑的原因，息差收窄带来利息净收入减少、减费让利+资本市场疲弱拖累中收均在持续。在此背景下，拨备反(fǎn)哺作用仍受到关注(zhù)，上(shàng)半年六大行减值准备较去年同期合计减少了约360亿元，降幅超过8%，此前已(yǐ)连续三年计提(tí)力度下降。

5家(jiā)大(dà)行营收、净利双降

去年，国有大行整体营收即已下滑。2023年(nián)全年，六大行合计实现营收约(yuē)为3.53万亿元，相比2022年(nián)的(de)3.69万亿元减少1600多亿元；实现(xiàn)归母净利润1.38万(wàn)亿元，同比增长286亿元。其中(zhōng)，工行、建行营收同比下滑，归母净利(lì)润则6家均保持了正增长。

到了今年一季度，六大行中仅邮储银(yín)行营收同比正增长，仅交通银行归母净利润同比正增长。而半年报显示，上半年六大行合计实现营收约1.8万亿(yì)元，归母净利润约6834亿元，相比去年同期分别减少约473亿元、66亿元。

具体到各(gè)家(jiā)银行，仅农业银行“一(yī)枝独秀”保持了营收(shōu)和归母净利润的同比小幅正增长，其余(yú)5家大行均“双降”。其中，工商银行营(yíng)收和归母净利润降幅(fú)分别为6.03%、1.89%，降幅在大(dà)行中均居首位；其次是建设银行，该行营收、归母净利润分别下(xià)降(jiàng)3.57%、1.8%；交通银行营收降(jiàng)幅也在3%以上(shàng)，归(guī)母净(jìng)利润则下(xià)滑1.63%。

作(zuò)为商业银行(xíng)主要收(shōu)入来源，上半年利息(xī)净收入(rù)下滑成为不(bù)少上市(shì)银行盈利的拖累，主要原因一方面是(shì)规模增速放缓(huǎn)，另一方面仍是净息差(chà)收窄。

国家金融监(jiān)督管理总局数(shù)据显示，截至今年二季度末，商业银(yín)行净息(xī)差为1.54%，与上季末持平，处于历(lì)史(shǐ)低位负债降成本赶不上资产降收益，六大行5家营收净利双降(wèi)。其中，大型商业银(yín)行净息差由一季度末的1.47%进一步降(jiàng)至1.46%。

从财报来看，上半年，工商银行(xíng)、建(jiàn)设银行、中国(guó)银行3家大行的(de)利息(xī)净(jìng)收(shōu)入同比减少，降幅分别达到6.84%、5.17%、3.09%，其余3家(jiā)同比不同程度增(zēng)长。

对此，多(duō)家银行提到了资产、负债两端带来的息(xī)差(chà)压力。数据显示(shì)，上半年末，工行、农行、建行、中行净(jìng)息差(chà)同比均下降超(chāo)过(guò)20BP（基点），较去年末(mò)则下降超过15BP；相比之(zhī)下，邮储银行、交通银行净息差波(bō)动更小，二者上半年末(mò)净息差同比分别收窄(zhǎi)17BP、2BP。

回顾来看，一季度受到重定(dìng)价等因素影响，各银行净息差降幅更大，二(èr)季度普遍降幅收窄，其中农行、交行二季度净息差环比(bǐ)分别逆势上行了(le)1BP、2BP。

对于净息差拖累(lèi)利(lì)息净收入，多家银行提到了LPR（贷款市场报价(jià)利率）调整(zhěng)、存量房贷利率调(diào)整、期限结构等带来存款(kuǎn)成(chéng)本刚性以及支持实体经济(jì)等因素。

工商银行(xíng)在财报中表示，利息净收入下滑主要是受LPR下调、存量房贷利(lì)率(lǜ)调整、存款期(qī)限结构变动等因素影响，净利差(chà)和净息(xī)差同比分别(bié)下(xià)降了28BP和29BP。

邮储银行上半年实现利息净收(shōu)入1428.76亿元，同比(bǐ)增(zēng)加25.71亿(yì)元，增长1.83%。其中，规模(mó)增长带动利(lì)息净收(shōu)入增加(jiā)145.47亿元，利(lì)率变动导致利息净收入减少119.76亿元。

息差下行但利息净收入(rù)依然保持正增(zēng)长的几家大行，主要系规模(mó)增长带(dài)来的正向贡献(xiàn)抵消了息差的负向贡献。以农业银行为(wèi)例，该行上半年实现利息净收入2908.48亿(yì)元，同比增加4.27亿元，其中规(guī)模增长导致(zhì)利息净收入增(zēng)加322.23亿元，利率变动导(dǎo)致利息净收入减少317.96亿元。

资产端收益下行明显快于负债端成本下(xià)行

去(qù)年以来，存款利率多次向下调整(zhěng)，相关效(xiào)果已在逐(zhú)步显现。但不仅国有大行，上半年42家上市银行(xíng)中(zhōng)有40家净息差(chà)继续下行，幅度在1BP到42BP不等。在这背后，主要是(shì)资产端收益下行速度明(míng)显快(kuài)于负债端(duān)成本下行速度。

交通银行提(tí)到，净息差同比下降主要是(shì)受客户(hù)贷款收益率下行较快的影响(xiǎng)。一是LPR下调(diào)叠加有效信贷需求不足、优质项(xiàng)目竞争激烈等因素，新发放贷(dài)款利率同比下行，同时贷款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)和存量房贷利率(lǜ)调整产生持(chí)续影响；二是受房地产市场低迷(mí)等因素影响，居民(mín)消费意愿及(jí)购(gòu)房需求有待提升，收益率相对较(jiào)高的信(xìn)用卡贷款及住房贷款占比(bǐ)下降。

建(jiàn)设银行也(yě)提到，受LPR利率下调、市场利率低位运行、持续支(zhī)持实体经济等多重(zhòng)原因影响，资(zī)产端收益率低于上年(nián)同期；受非对称降息(xī)和存款利率下调滞后于贷款以及(jí)结构变化等(děng)原因，负债端付息率降(jiàng)幅小于资产端收益率(lǜ)降幅。

从资产负债端最关键的贷款收益和存款成本来看，各家大行(xíng)今年上半(bàn)年的(de)贷款年化平均收益率（主负债降成本赶不上资产降收益，六大行5家营收净利双降(zhǔ)要为(wèi)境内口径(jìng)）同比普遍下降了30BP以上，其中(zhōng)工商银行、建(jiàn)设银行降幅超过40BP。相比2023年全年的同比变化，今年上半(bàn)年仅农业银行降幅好转、邮储银行降幅持平，其他(tā)4家(jiā)大行(xíng)贷款收益(yì)同比降幅均有不同程度扩大。

同期，存款平均(jūn)付息(xī)率(lǜ)方面，除中国银行同比略升(shēng)外，其(qí)余5家大行存款付息率都有不同程(chéng)度下(xià)降，但下(xià)降幅度不及贷款收益下(xià)降幅度(dù)。其中，交通银行(xíng)存款年化平均(jūn)付息率下降14BP，农业(yè)银行、工(gōng)商银行、邮(yóu)储银行、建设银行(xíng)存款年化平均付息率分别下降了7BP、6BP、6BP、5BP。

从结构来看，各行存款成本(běn)率和贷款(kuǎn)收益率下(xià)行更(gèng)为明显的均(jūn)在中长期(qī)限(xiàn)产品。对公(gōng)和个人(rén)业务上，个人贷款(kuǎn)收益率、存(cún)款付息率降幅(fú)均高于企业。相比2023年(nián)，在“手工补息”叫停(tíng)等背景下，企业付息率主要在今年(nián)才体(tǐ)现出同比下降，个人付息(xī)率(lǜ)则在去年已经有所显现。

多家银行财报和业绩会均透露，受年(nián)内LPR多次调整(zhěng)等影响(xiǎng)，预计短期内净(jìng)利息收益率(lǜ)仍将面临一定下行(xíng)压力。调(diào)整资(zī)产负债结构，是当前多数银行应对净息差(chà)压力的主要举措。

对于上半(bàn)年净息差同比降幅（2BP）较去年全年降幅（20BP）大幅收窄18BP，交(jiāo)通银行提到，一是加大实质性贷款等收益相对较高的资产(chǎn)投(tóu)放，压降票据等低收益资产(chǎn)规模；二是坚持优化负债结构、降低负债(zhài)成(chéng)本，研判市场利率走势并择机布局市场化资金；三是合理摆布(bù)外币资(zī)产(chǎn)投(tóu)放和负债吸收节奏。

值得(dé)关注的是(shì)，考虑到楼市持(chí)续低迷(mí)、消费需求恢(huī)复(fù)缓慢，近期关于存量房贷(dài)利率调整的讨论再起。根据中金公司银行业分析师林英奇(qí)测算，假(jiǎ)设(shè)全(quán)部(bù)按揭贷款(kuǎn)利率通过转按揭和(hé)自主调整的形式下调至新发放利率水平，存量按揭利率将平均下(xià)调约60BP，影响银行净息差7BP、营业收入4%、净利润7%；假设转按揭的范围仅包括(kuò)首套房房贷，存量按揭(jiē)利率将平均下调约54BP，预计影响银行净息差6BP、营业收入3%、净利润7%（年化，不考虑存款利(lì)率下调对冲）。

不过，机构对于年内存款进一步降息也仍有预期。林(lín)英奇认为，如果负(fù)债成本同步调整，预计存量房贷利率(lǜ)调整对息差的总体影响(xiǎng)是中性的。“实(shí)际(jì)上，即使不调整存量按揭利率，居民可能仍在通过提前还(hái)贷，或(huò)者是通过经营消费(fèi)贷置换等方式(shì)对银行息差形成压力。”他(tā)认为，息差能否企稳根本上取决于居民是否通过偿债压力降低实现信贷需求的(de)改善，存量按揭利率(lǜ)降息对银行影响的评估(gū)需要综合考虑，政策支持实(shí)体经济的(de)导向对于银行基本面而言也至关重要(yào)。

中收疲弱，拨备反哺持续

受(shòu)到财(cái)富管理业(yè)务减费让利和资(zī)本市场波(bō)动(dòng)加大等影响，银行的非息收入在今年上半年并没有明显好转。其中，手续费及佣金净收入作为主要构成，同比降幅较去年全(quán)年明显扩大，对盈(yíng)利支(zhī)撑力度进一步下降。

上半年，邮(yóu)储银(yín)行、交通银行、建设银行手续费及佣金(jīn)净收入同比降幅均(jūn)在10%以上，其余3家降(jiàng)幅也在5%以上。

其中(zhōng)，邮(yóu)储银行手续费及佣(yōng)金净收入在相(xiāng)关支出下降近五成的背景下(xià)，依(yī)然同比减少了(le)16.71%。对此，该行表示，主要是受“报行合一”政策影响，代理保险业务(wù)收入(rù)减少(shǎo)导致。不过，该行投资银行业(yè)务手续费收(shōu)入(rù)、理(lǐ)财业务手(shǒu)续费收入均(jūn)实现了逆势增长。

交通银行手续费及佣金净收入同比减少了14.56%，该行解释称，主要是受(shòu)资本市(shì)场(chǎng)波动、居(jū)民消费(fèi)偏弱(ruò)、持续减(jiǎn)费让利及(jí)相关产品费率调(diào)整等因素综合影响，代理类、投资(zī)银行及银行卡业务收入同比下降较多。

建设银行(xíng)上半年手续(xù)费(fèi)及佣金净收入626.96亿元，较(jiào)上年同(tóng)期减少79.05亿元(yuán)，降幅11.20%。该行也提到，降费政策导致代理业务(wù)手续费同比减少、部分行业客户需求不及上年同期导致顾问和咨询费收(shōu)入同比(bǐ)减少，以及受市(shì)场利(lì)率快(kuài)速下行影响，资管类产(chǎn)品内部收益率收窄(zhǎi)，相关收入(rù)较上年(nián)同(tóng)期减少。

在主要收(shōu)入来(lái)源持续面(miàn)临压力(lì)的情况下，银行的拨备反哺作用受到更多关注(zhù)。尤其去年大行的减收增利，在一定(dìng)程度上就是受到减值计提减少的支撑(chēng)。

Wind数据显示，今年上半年，六大行合计计提减值准备约4009亿元，较(jiào)去年同期的4368亿元减少约360亿(yì)元，降幅在(zài)8%左右，各行计提(tí)力度均(jūn)有不同程度下降。其中，工商银行计提减值准备同比减(jiǎn)少(shǎo)了200多亿元，同比下降16.51%。

回顾(gù)来看，自2021年以来，国有大行资产(chǎn)减值准备计提力度持续(xù)下降，去年除(chú)中国银行略(lüè)增(zēng)外，其余5家大(dà)行计提减值准备均有不同程度下行，其(qí)中降幅最大的是邮储银行和工商银行。

尽管(guǎn)拨备计提逐年减少(shǎo)，但因为近年来不良改善等因素影响，各行拨备覆盖率仍(réng)处于较高水平。截至上半年(nián)末，邮储银行、农业银行不良拨备率仍维持在300%以上，前者(zhě)较(jiào)去年末调降了近22个百分点，但仍(réng)以(yǐ)325.61%位于大行之首(shǒu)。此外，建(jiàn)设银行(xíng)上半年拨备覆盖(gài)率略降，其余(yú)四大行拨(bō)备率均有提升。

早在去年，央行就曾在(zài)货币政策执(zhí)行报告中设置专栏，提示合理看待我国商业银行利润水(shuǐ)平。其(qí)中提到，当前我国经济运行面临诸多困(kùn)难挑战(zhàn)，在此过程中(zhōng)需进一步发挥银行服(fú)务实体经济重(zhòng)要作用，畅(chàng)通经济金融良性循环。考(kǎo)虑金融周(zhōu)期和经济周期往往不完全同步，银行信贷风(fēng)险暴露需(xū)要一段(duàn)时间，应有一定的财力准(zhǔn)备和风险缓冲(chōng)。允许银行通过合理方式维持自身稳(wěn)健(jiàn)经(jīng)营，可以提升(shēng)其持续支(zhī)持实体经济发展(zhǎn)能力(lì)。当然，商业银行盈利状况(kuàng)也会随着经济(jì)周期波动(dòng)，对此(cǐ)应理性(xìng)看待，不必过度解(jiě)读。

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