【华安机械】公司点评 |天准科技：2024Q2业绩环比修复，平台化布局多点开花

天(tiān)准科技于2024年8月28日发布2024年半(bàn)年度报告：2024年上半年实现营业收入为5.41亿元，同(tóng)比增加5.38%；归母净利润(rùn)为 -0.26亿元，同比下降716.6%；毛利率为38.88%，同比上升0.68pct；净利率(lǜ)为(wèi)-4.85%。

考虑消费(fèi)电子修复进度且光伏下游景气(qì)度影响，我们出于审慎(shèn)考虑调整盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为18.09/22.08/25.45亿元（调整前为(wèi)19.61/23.28/26.55亿元），归母净利润分(fēn)别为2.41/3.17/3.99亿元（调整前为2.62/3.15/3.86亿元），以当(dāng)前总股本1.93亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.6/2.1元。公司当前股价对2024-2026年预测 EPS的PE 倍数分别为25/19/15倍，维(wéi)持“买入(rù)”评级(jí)。

主要观点

【华安机械】公司点评 |天准科技：2024Q2业绩环比修复，平台化布局多点开花="font-L">事件概况

天准科技于2024年8月28日发布2024年半年度报告：2024年上半年实现营(yíng)业收入为5.41亿元，同比增加5.38%；归母净利润为-0.26亿元(yuán)，同比下降716.6%；毛(máo)利率为38.88%，同比上升0.68pct；净利率为(wèi)-4.85%。

2024年二季度实(shí)现营业收入3.48亿(yì)元，同比增(zēng)长4.92%，环比增长(zhǎng)79.98%；归母净利(lì)润为0.12亿元，同(tóng)比下降68.83%，环比增长130.93%；毛利率为38.57%，同比上升1.2pct；净(jìng)利率为3.38%，同比下(xià)降8.0pct。

2024年视觉(jué)制程设备营收高增，整体提质增效

2024年上半年视(shì)觉检测装备营收2.22亿元，占营收41.01%，同比下降2.26pct，毛利率38.59%；视(shì)觉制程(chéng)装备(bèi)销售收入1.59亿元，占(zhàn)营收29.41%，同比上(shàng)升6.88pct，毛利率30.3%；视觉(jué)测量装备销售(shòu)收入1.31亿元(yuán)，占营收24.23%，同比下降2.49pct，毛(máo)利率(lǜ)56.08%；智(zhì)能网(wǎng)联方案销售收入0.29亿元，占营收(shōu)5.35%，同比下降2.13pct，毛利率10.47%。

平(píng)台化布局多点开花，半导(dǎo)体设备持续突破

消费电子受益下(xià)游创(chuàng)新周期。公司于2024年1月获得大客(kè)户手机某新型零(líng)部件的检(jiǎn)测设备批量订单，合(hé)同金额9,047.35万元(yuán)。在消费电子行(xíng)业轻薄化、折叠屏(píng)、AI深化应用的大趋势下，客户(hù)正在推(tuī)进多项产品创新，公司积极配合客(kè)户开展相关视觉测量(liàng)与检测设备的样机研发。另外，公(gōng)司在2024年(nián)成为国内(nèi)某头部消费电子品牌(pái)客户的P级供应(yīng)商，并(bìng)获得其手机零部件检测设备首批7,665.20万元订单。公司在2024年还成为小米、OPPO手机关(guān)键零部件检测设备的供(gōng)应(yīng)商(shāng)，获得(dé)首(shǒu)批订单。

随着行(xíng)业的回暖，PCB业务(wù)订单在2024年上半年快速增长。公司PCB激光直(zhí)接成像设备(bèi)（LDI）持续升级，设备销量稳步提升；PCB AOI/AVI设备继续扩大销售；CO2激(jī)光钻孔设备已通过Demo客(kè)户的长期量产验证，开始形成销售；高速贴片机已通过客户验证，开始正式(shì)推向市场。通过持(chí)续的开拓，PCB各产品线均(jūn)取(qǔ)得(dé)显(xiǎn)著进展，获得了沪电股份、东山精密、景旺电子等行业头部客户(hù)的认(rèn)可。

半导体设备(bèi)持续突破。公司参(cān)股的(de)苏(sū)州(zhōu)矽行半导体技术有限公司获得重大进展(zhǎn)，首台明场(chǎng)检测设备TB1000（面向65nm工艺节点）通过客户验(yàn)证，已(yǐ)经在(zài)客户产(chǎn)线上使用，面向40nm工(gōng)艺节点(diǎn)的TB1500明(míng)场(chǎng)检测设备也已完成(chéng)厂内(nèi)验(yàn)证。目(mù)前TB1000和TB1500设(shè)备已经收到多家晶圆厂(chǎng)的晶圆样片。公司德国全资子公司MueTec完成40nm工艺节点Overlay产品(pǐn)的升级研发，并正式发布(bù)推向市场；在Mask的光学关键尺寸测量等领域继续保持领先优势，并持续获得英飞凌、欧司朗等大客户的订单。

智(zhì)能驾驶领域加深大客户合作。公司在智能驾驶领域继续深化与(yǔ)地平线(xiàn)合作，继2023年(nián)基于地平线J5芯片获得多个(gè)成功项目之后，公司在2024年成为J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴。此外，公司基于英伟达Jetson芯片的边缘计算业务持续开拓，除已(yǐ)广泛落地到智能网联、无人(rén)物(wù)流(liú)车领域，公司新拓展了低(dī)空经济、具身智能等新(xīn)质生产力(lì)应用场(chǎng)景。

投资建议

考虑(lǜ)消费电子修复进度且光伏下游(yóu)景气度影响，我们出于审慎考虑调整盈利(lì)预(yù)测，预(yù)测公司2024-2026年营业收入分别为18.09/22.08/25.45亿元（调整前(qián)为19.61/23.28/26.55亿元），归母净利润分别为2.41/3.17/3.99亿元（调整前为2.62/3.15/3.86亿元），以当前总股本1.93亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.6/2.1元。公司当前(qián)股价对2024-2026年预测 EPS的PE 倍数分别(bié)为25/19/15倍，维持“买入”评级。

风险提示

1）市场竞争加剧风(fēng)险。2）新业务拓展(zhǎn)不(bù)及预期风险。3）宏观(guān)经济及国际贸易环(huán)境变化的风险。4）测算市场(chǎng)空间的(de)误差风险(xiǎn)。5）研究依据的信息更新不及(jí)时，未能充分反映公(gōng)司最新状况的风险。

财务报表与盈利预测

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重(zhòng)要提示：本文内容(róng)节选自华安证券研(yán)究所已发布证券研究报告：【华(huá)安机械】公司(sī)点(diǎn)评 |天(tiān)准科技(jì)：2024Q2业绩环比修复(fù)，平台化布局多点开花（发(fā)布时(shí)间：20240905），具体(tǐ)分析内容请详见报告。若(ruò)因对(duì)报告的摘(zhāi)编等产生(shēng)歧义(yì)，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析(xī)师：张帆(S0010522070003) 邮(yóu)箱:

zhangfan@hazq.com

徒月婷（S0010522110003）邮箱(xiāng)：tuyueting@hazq.com

华安机械团队介绍(shào)

张帆，CFA，机(jī)械行业与经(jīng)济复合背景，证券从业16年，华(huá)安证券机械行业首席分析师，曾多次获得新财富、水晶(jīng)球最佳分析师，2022年7月加入华安证券研究(jiū)所(suǒ)。

徒月(yuè)婷，华安(ān)机械行业分析师(shī)，南京大学金融(róng)学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年(nián)9月加入华安证券研究所。

王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾就职于上海电气（维权）、晶科能源，2022年12月(yuè)加入华安证券(quàn)研(yán)究所。

陶俞佳，伦敦大学学院项目(mù)与企业(yè)管理硕士(shì)，工程与财务复合背景，3年咨询行业工作(zuò)经历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。

方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月(yuè)加入(rù)华安证券研究所。

（转自：有机投资）

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