美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有 零日期权推手

　　转自：华尔街见闻

　　失业(yè)数据增强软着陆(lù)信心；市场在美联储宣布(bù)降息(xī)后的即时走(zǒu)势往往不稳定且不理性；鲍威尔(ěr)上(shàng)任以来，美联储决策日的交易最后一(yī)小时 ，股市通常下跌；做市商(shāng)资金流分析显示，周(zhōu)四标普在5700点得到支撑，大部分由(yóu)零(líng)日期权(quán)0DTE的(de)头美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手寸驱动。

　　本周四(sì)，在美联储大幅(fú)降息后戏(xì)剧性转跌的主要美股指昂首反弹，标普500和道指齐 创盘中历史新高美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手，创新高时标普涨超2%，道(dào)指涨近660点、涨近1.6%。有评论(lùn)认为，周四美股(gǔ)大涨源(yuán)于，当天公布的上周美国首次申请失业救济(jì)人数意外(wài)降至四个月低位，令投资者对(duì)美联储(chǔ)实现软着陆更有(yǒu)信心。

　　还有评(píng)论认(rèn)为，周四的走势可(kě)能更多(duō)地(dì)反(fǎn)映(yìng)了鲍威尔任
美联储主席后的交易(yì)情况(kuàng)，而不(bù)是货币政策形势(shì)。Bespoke Investment Group 联合创始人 Paul Hickey称，自(zì)鲍(bào)威尔2018年上任以来，美联储(chǔ)决策日的(de)股市交易(yì)有一(yī)个特点(diǎn)：在交易最后一个小时 下跌。之(zhī)前在美联储启动降息周期时，股市曾在交易最后 一小时上涨，不(bù)过本周三还是遵循了以往的下跌特色。

　　Catalyst Funds的投资组合经(jīng)理 Charlie Ashely 表示，美联储(chǔ)宣布降息消息后，美股和美债周三的(de)走势表明市(shì)场担心经济恶(è)化，周四(sì)的情况似(shì)乎有所不同。他指出，市场在美 联储宣布降息后的即美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手时走势往往不稳定(dìng)且(qiě)不理性。

　　期(qī)权市场的专家则(zé)有不(bù)同看法。

　　期权市场分析平(píng)台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在美(měi)联(lián)储 FOMC 货币政策会议后，发(fā)现标普500指数(shù)处(chù)于一(yī)个(gè)非常独特的位置：上行(xíng)方向的负Gamma。这意味着市场中的大(dà)规模头寸是交易者做多SPX看涨期(qī)权，这使做市商处于追逐的负Gamma立场(chǎng)。

　　负Gamma意(yì)味着，做市商在标普指数走高时(shí)买入期货(huò)，在下(xià)跌时则卖出或者做空。显然(rán)，周三FOMC会议及其50个基点
的降(jiàng)息让股市的动能(néng)集中在上(shàng)行，对标普的主要目标点位 为5750点。

　　以下SpotGamma交易面板Trace的截(jié)图(tú)显示了SpotGamma利用专用的做市商头(tóu)寸估(gū)算结果预测SPX做市商的对冲资金流。图中的红(hóng)色代表负Gamma。这(zhè)个(gè)图模(mó)拟了在 5675点 和 5800点(diǎn)有大量卖出看涨期权头寸的
做市商。在 SpotGamma 的Trace图的左侧可以看到执行价。

　　具体到本周四，底部(bù)图表(biǎo)中的蓝色可见，5750点是“局部”正Gamma的短期区域。需要注(zhù)意的是，蓝(lán)色集中在 美东(dōng)时间下午4 点，在下午 4 点后消失。这是因为周 四主要的正(zhèng)Gamma是由零日(rì)到期(qī)期(qī)权(quán)（0DTE）的头寸驱动，这些头寸在(zài)当天收(shōu)盘时到期
。

　　从美东时间周四早上开始(shǐ)，午盘更(gèng)新显(xiǎn)示，一条正Gamma带出现在5700点(diǎn)上方，这(zhè)意味着市场(chǎng)在该水平得(dé)到支撑。SpotGamma 指出，这种正Gamma大部分是由(yóu)0DTE 头寸驱动的，其(qí)中包括 4000手卖方价为 5735的0DTE看涨期权。

　　这些支撑性的做市商头寸(cùn)预示，标普收盘将上涨至5735，即美国东(dōng)部时间下午(wǔ)4点图表上的白色区域。

　　9月20日本周五是股指、个股和ETF期权大批到期的三巫日。预计股市的这(zhè)种上行势头将在三巫日期权集(jí)中到(dào)期时发挥巨大作用。本周(zhōu)五和下周一，这些期权到期可能迫使多头的看涨头寸(cùn)平仓和滚动(dòng)，那可能会暂时阻碍上行势头。

责(zé)任编辑：丁文武(wǔ)

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