ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月(yuè)10日早(zǎo)盘(pán)，沪指及深(shēn)成指再创(chuàng)阶段新低(dī)，但午后开启反弹。截至收盘，三大(dà)指(zhǐ)数集(jí)体收(shōu)涨，上证指数上涨0.28%，深证成(chéng)指涨0.13%，创业板指涨0.06%，两市全天成交5276亿元，下午盘略有放量。从盘面上(shàng)看(kàn)，下午盘市场情绪转暖，科技(jì)股引领反弹势头，芯片、通信、计算机(jī)等板块涨幅居前，地(dì)产、医药、养殖等板块表现不佳。

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　　通信ETF（515880）今日低开之后(hòu)震(zhèn)荡上行，截至收盘涨1.83%。当(dāng)前的AI相关的调整仍在(zài)继续，近3个(gè)月来通信(xìn)ETF权重股中际(jì)旭创、美(měi)股英伟达均跌10%左右(yòu)。

　　种种迹象表(biǎo)明(míng)，市场对于美股科技行(xíng)业在边际上持比较谨慎的态度，尽管其基本面屡屡超预期。这更像是一个(gè)优等(děng)生因(yīn)为考试没得(dé)满分而受到惩(chéng)罚。当前，标普500指数中Magnificent 7的市(shì)值占比已经达到30%——这是该指数历史上(shàng)从未(wèi)有(yǒu)过的(de)集中度。而在(zài)美股有史以来10次最大的单(dān)日市(shì)值蒸发中，英伟达已经(jīng)占据8席，充分体现了收益和风险并存的关系。

　　据巴伦周刊统计(jì)，今年以来(lái)，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资管巨头已(yǐ)经大幅降低了英伟(wěi)达(dá)的持仓，其中Fidelity就卖出超过2亿股，而对(duì)冲基(jī)金Citadel更是斩(zhǎn)去了93%的仓位。在上周五的一份报告中，花旗银行指出，他们认为今后一(yī)段时间内英伟达不会再是标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)主要收益贡献者，尽管预计(jì)前者的盈利增速将保持强劲。

　　在A股的光通(tōng)信领域，我们看到24H1的数通(tōng)光模块/光器件需(xū)求高(gāo)速增长，相关头部厂商充(chōng)分享受(shòu)了(le)AI红利(lì)。其中，中际旭创实现营收107.99亿元，同比增(zēng)长169.7%，实现归母净利润23.58亿元，同比增长284.3%，400G和800G出货量增长ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF明显。新(xīn)易盛实现营(yíng)收27.28亿元，同比增(zēng)长109.1%，实现归母(mǔ)净利润8.65亿元，同(tóng)比增长200.0%。天孚(fú)通信实现营收15.56亿元，同比(bǐ)增长134.3%，实现归母净(jìng)利润6.54亿元，同比增长177.2%。

　　目前，下(xià)游(yóu)云(yún)厂商的资本开支仍然对行业高景气构成支(zhī)撑。据民生证券统(tǒng)计，从二季度来看，亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计(jì)约528.5亿美元，同比+57.8%/环比(bǐ)+19.3%。此外，CAPEX结(jié)构上(shàng)，受AI需求火热(rè)驱(qū)动，CAPEX投入持续聚焦AI和云相关的底层基础设施。

　　最(zuì)后(hòu)，在估值上，当前通信ETF（515880）跟踪(zōng)的中证全(quán)指(zhǐ)通信设备指数的市盈(yíng)率（TTM）为22.72x，位于上市以(yǐ)来5.08%分位，投资的安全(quán)边际较(jiào)高。感兴趣的投资者可以关注通信ETF（515880）未来(lái)的投资机会。

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　　今日消费电子ETF（561310）收(shōu)涨0.69%。苹果、华为相继发布新品(pǐn)有望催化行情。

　　消(xiāo)息面上，北(běi)京时间今日(rì)凌晨(chén)，苹果举(jǔ)行秋季发布(bù)会，共发布了4款iPhone，2款手(shǒu)表(biǎo)，3款(kuǎn)AirPods，其中芯(xīn)片升级为3nm的A18，较(jiào)前代(dài)CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面，Apple Intelligence部分功能将于10月率先在美国推出(chū)英语(yǔ)版，并(bìng)将于12月推广至更多英语国(guó)家市场(chǎng)，明(míng)年支持中文(wén)/法/日/西班牙语等更多语言。首批上线的(de)部分功能包括Writing Tools（文本改(gǎi)写(xiě)、校对(duì)和摘要）、照片（回忆、特定搜索和消(xiāo)除物体）、全新(xīn)设计Siri、音频录制及转写、优先通知、邮件(jiàn)Smart Reply等。预计新(xīn)的芯片将能为Apple Intelligence提供卓越的设(shè)备性能。

　　今天晚些时候，华为发布了HUAWEI Mate XT三(sān)折叠手机，为10.2英寸全球最大折叠屏手机，同时也是(shì)全(quán)球最薄的折叠屏手机，仅3.6毫(háo)米，重量也仅有298克。据悉，该(gāi)款手机定价从19，999元至23，999元不等，当前已经开放预约，预计本月20日开售，但在一些(xiē)平台上已经有溢价较高的代抢/订货价格出(chū)现。

　　科(kē)技大厂的新品发布和(hé)技术的(de)迭代有(yǒu)望推动消费者的换机热情，AI手机的渗透率有望不断提。据(jù)Canalys估计，今(jīn)年全球16%的(de)智能手(shǒu)机出(chū)货为AI手机，而到2028年，这一比例或将上升(shēng)至(zhì)54%，并逐步(bù)从高(gāo)端手机向中低端扩散。

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　　医药行业今天迎来回撤，近(jìn)期表现不佳。

　　消息面(miàn)上，8月29日，国家卫健委发布《2023年(nián)我国卫生健(jiàn)康事业发展(zhǎn)统计公报》。《公报》显示，2023年全国(guó)卫生(shēng)总费用初步核算为90575.8亿(yì)元，卫生总费用占GDP比例为(wèi)7.2%。此外，医疗卫生机构总床位数持续增加、尤其是总诊疗量、住院量等结束三年左(zuǒ)右的停滞(zhì)，重新恢复(fù)增长势头。

　　上半年(nián)，国家(jiā)陆(lù)续出台及通(tōng)过(guò)《推动大规(guī)模设备更新和(hé)消费品以(yǐ)旧(jiù)换新行动方案》、《全(quán)链条支持创新药发展实施方案》等重要文件，对于创新药品、医疗设备等多个细分(fēn)均给与一定程度(dù)的扶持。政策驱动下，板块(kuài)后续有望(wàng)迎来触底回升机会。

　　从基(jī)本面(miàn)角度看，医药行业中报发布完毕，创新(xīn)药板块整体维持增长(zhǎng)。但由于国内销售落(luò)地能力差(chà)异和海外授权出海兑现差(chà)异(yì)，行业内收入利润增速出现(xiàn)分化。展望下半年，国(guó)内创新药各细分赛道龙头都将在下半年的(de)各国际(jì)专业疾病领域会议上披露数(shù)据，板块关注度后续有望持续提(tí)升。

　　从宏(hóng)观层(céng)面看，美(měi)国经济放缓，降息预期相(xiāng)对清晰，对于以未来销售收入(rù)折(zhé)现为核心估值逻辑(jí)的创新药公司来说，有望迎(yíng)来流动性改善和估值的整体提升。医(yī)保(bǎo)基金支(zhī)付承压，基金监管趋严，下半年整体国内医疗需求或将(jiāng)偏弱。但长期来看(kàn)，由于老龄化的趋势持续，医保基金支出以(yǐ)及诊疗需求仍将稳(wěn)健增长。

　　国(guó)内创新药公司经过多年研(yán)发投入，研发管线陆续进(jìn)入收获期，新(xīn)药出海授权金(jīn)额不断创新高(gāo)。创新药作为新质生产力的重要代表，北京等地不断出台政策支持创(chuàng)新药发展。可以关(guān)注创新药沪(hù)深港ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗(liáo)ETF（159828）的低位布(bù)局机会。

　　特约作者(zhě)：国泰基金

责任编辑：常福强

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