光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海油是全球最大(dà)的独(dú)立油气勘探及生产(chǎn)企业之一，2024年(nián)第一季(jì)度再(zài)次取得亮眼成绩。公司持续加大油气勘探(tàn)开发力度，扎实推进提质增效(xiào)升级行动，净(jìng)产量继续强劲增(zēng)长，同比大幅上升9.9%，成本竞争优势得到(dào)巩(gǒng)固，第一季度归母净利润再创(chuàng)新(xīn)高。

2. 近年来储量和产量(liàng)双双迭创历史新高，成长(zhǎng)性持续突出。2023年全年油气(qì)净产量6.78亿桶油当量，连续5年刷(shuā)新历史(shǐ)纪录。过去5年净产量复合增长率达7.6%，增速居于行业领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)。

3. 具备行业领先的桶油盈利(lì)能力，成本竞争优势不断得(dé)到夯实。2023年，中国海油桶油主要成本为28.83美元(yuán)，相较2022年下降(jiàng)1.56美元，降幅为(wèi)5.13%。一季度桶油成本再次降至27.59美元/桶。

4. 持续(xù)加强科技创新(xīn)，加快发展新质(zhì)生产(chǎn)力。公司加快推动高水平科技自(zì)立自强，打(dǎ)好关键核心技术攻坚战，确保了科(kē)研成果有效转化为新质生产力并支撑未来发展。

5. 大力(lì)推动(dòng)绿色生产，促进低碳负碳产业发展。公司加快构建油气(qì)上游领域与新能源(yuán)新产业融合、多能互补的发展新格局，持续推动能源生产供应结构转型升级。

6. 致力于价(jià)值创造，始终注重股东回报(bào)，积极分享发(fā)展成果。2022年至(zhì)2024年，公司全年股息(xī)支付率不低(dī)于(yú)40%，全年股息绝对值不低于0.70港(gǎng)元/股（含税）。

作为中国最大的海上原油及天(tiān)然气生产(chǎn)商，中国海油(yóu)（600938.SH）于2022年4月21日成功登陆上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所主(zhǔ)板市场，成为沪港两地上市公司。2023年6月9日，公(gōng)司在香(xiāng)港联交所的香港股份交易增设人民币柜台（股票代码：80883）。2024年4月21日，中(zhōng)国海油迎来A股上市两周年。

在(zài)港股市场驰骋二十余载的(de)中国海油成功回归(guī)A股(gǔ)市场，不但(dàn)成为近十年来(lái)中国能源(yuán)行业(yè)规模最大的IPO，也将(jiāng)公司带入更具活力的中(zhōng)国境内资(zī)本市(shì)场，拓宽了未(wèi)来发(fā)展空(kōng)间。两年来，中国海油A股股(gǔ)价已较发行价累计上涨近200%，在A股市场中核心资产的地位不断加强，被公(gōng)认(rèn)为是值得中(zhōng)长期投资的标的。主要体现在(zài)良好的(de)业绩表现、成(chéng)长性持续突出、成本优势(shì)明显、科技创新(xīn)与绿色低(dī)碳支(zhī)持未来可持续发展以及注重股东回报。

“中国海油深入(rù)践行共赢理念(niàn)，发展成果持续共享(xiǎng)”，正如中国海油董事长汪东进(jìn)表示，“中国海油锚定(dìng)世界(jiè)一流能(néng)源公司建设(shè)目标，以推动公(gōng)司高质量发展为主线，积(jī)极践(jiàn)行可持续发展理念，不断提升价值创造能力。”

4月25日，中(zhōng)国(guó)海油发(fā)布2024年一季度业绩报告，公司提质增(zēng)效成果(guǒ)显著，实现净产量180.1百万桶油当量，实现归(guī)母净利润397.2亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)23.7%。油气净产量和归母净利润实(shí)现强劲增长，两项数据均创历史同期新高。

储量产量迭创历史新高

成长性优势凸显

中国海油(yóu)是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一。

近年来，世(shì)界经济复苏乏力、地缘政(zhèng)治局势动光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时荡不(bù)安，国际油价波动不确定性增强。为对冲(chōng)油价风险，中国海油(yóu)扎实(shí)推进高质量发(fā)展，加大(dà)勘探(tàn)增储力度，油气资源基础持续夯实，储(chǔ)量产量迭创历史新高，盈利水平始(shǐ)终保持高位。

在储量(liàng)提升(shēng)方(fāng)面，2023年，中国海油共获得9个新发(fā)现，并成功评价22个含油气构造(zào)，储量(liàng)替代率达180%，净证实储量创历(lì)史最好成绩，储量寿命连续(xù)7年保持在10年以上。

截至2023年12月31日，中国海(hǎi)油拥有净证实储量约67.8亿(yì)桶油(yóu)当量，全年平均日净产量(liàng)达185.76万桶油当量。全年实现油气净产量6.78亿(yì)桶油当量，同比增长8.7%，连续5年刷新历史纪录。2019年至2光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时023年净产(chǎn)量复合增长率达7.6%，增速居于(yú)行业领(lǐng)先地位(wèi)。

就资(zī)源分布而言，在中(zhōng)国区域内(nèi)，中(zhōng)国海油通过自营(yíng)作业及合作项目，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上(shàng)进行油气勘探、开发和生产活动。截至2023年年底，中国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产量来自中国(guó)。

在海外，中国(guó)海油拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益(yì)，成为全(quán)球领先的行(xíng)业参与者。目前，中国海油的(de)资产遍及(jí)世界(jiè)20多个国家(jiā)和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加(jiā)拿大、英国(guó)、巴(bā)西、圭亚那和阿联酋等。截至2023年底(dǐ)，海外油气资产占公司油气总(zǒng)资产约44.6%，海外净证实(shí)储量和净产量占比约为40.3%和31.2%。

2024年一季度，中国(guó)海油持续突破，实现净产量180.1百万桶油当量，同比增长(zhǎng)9.9%。其中(zhōng)，中国净产量123.2百万桶油当量，同比上升6.9%，海(hǎi)外净产量56.9百万桶油(yóu)当(dāng)量，同(tóng)比上升16.9%。

深挖成本下降潜(qián)力

夯实成本竞争优势

中国海油成本管控体系完(wán)善，具备行业领先的桶油盈(yíng)利能力，多年来始终保持了良(liáng)好的现金流创造能力，财务状况稳健，偿债能力突出。

回(huí)A首(shǒu)年（2022年），中国海油的(de)桶油平均成本就(jiù)已降低至30.39美元/桶油当量，有效抵御了大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)上涨的压力，相较于(yú)2014年相同(tóng)的油价环境，公司桶油(yóu)成(chéng)本大幅下降28.2%，盈(yíng)利能力大幅提升135.3%。

2023年，中国海油进一步深挖(wā)成本下降潜力，一方面，通过推广应用“新(xīn)优快”等钻完(wán)井新模式，缩短项目开发(fā)周期；另(lìng)一方(fāng)面，开发平台向工程标准化转(zhuǎn)变(biàn)，推动新项(xiàng)目增速提效。中国海油桶油成本得到良好的控制，2023年桶油主要成本(běn)降至28.83美元(yuán)，成本优势愈加显著。2024年一季度成本进一步下降至27.59美元，成本竞争优势愈加显著。

在资本支(zhī)出方面，中国海油持续加大对增储上产、技(jì)术研发和油气(qì)基础设施建设投资(zī)力度(dù)，加快产(chǎn)能建(jiàn)设，加(jiā)速项目审批。2022年、2023年的完成资本支(zhī)出分别达(dá)到1025亿元、1296亿元。2024年(nián)公(gōng)司计划资本支出(chū)1250亿元至1350亿元。2024年(nián)，中国海油(yóu)将有多个新项(xiàng)目(mù)投(tóu)产(chǎn)，高成长性值得期待(dài)。

稳定的资本支出、有(yǒu)力的成本管控，也令专业的证券(quàn)分析机构对其青睐有加。例如，国海证券认为，中国海油坚持实施提质降本增效，桶油作业费用处于国际同(tóng)业(yè)前列，进一步夯实成本(běn)竞(jìng)争优势。国联证券表示(shì)，中国海油通过技术助力降本增效，成本管控优势显著。

持(chí)续加(jiā)强科技创新

加(jiā)快发展新质生产(chǎn)力

新质生产(chǎn)力，是由技术革命性(xìng)突(tū)破(pò)、生产要素创新性配置、产业深(shēn)度转(zhuǎn)型升级(jí)而催生的(de)先进生产力(lì)质态。“中国海(hǎi)油正在进(jìn)行的科技创(chuàng)新、绿色转型、数(shù)智技术等对于公司(sī)高质量发展(zhǎn)具有(yǒu)重要的驱动赋(fù)能作用，中国海油正在身体力(lì)行发展新质生产力。”有资深(shēn)业内人士指出。

回归(guī)A股市场(chǎng)两周年，中国海油(yóu)让资本市场印象颇为深刻(kè)的是，公(gōng)司不断攻关关键核心技术，科技(jì)创(chuàng)新亮(liàng)点纷呈。中(zhōng)国海油通过推进科技自强自(zì)立，实施科技创新(xīn)强基(jī)工程，以科技力量助推油气主业高质量发展，推动传统行业高(gāo)端(duān)化、智(zhì)能化、绿(lǜ)色化转(zhuǎn)型升级，在人工智能(néng)、大(dà)数据研发和(hé)应(yīng)用上取得突破。

中国海油在渤海锦州25-1油田W-1井区成(chéng)功安(ān)装(zhuāng)国内首(shǒu)创的油气田海床下开发模式主体结构钢圆筒，标志着(zhe)由其牵头研究并独立(lì)自(zì)主设计(jì)的油气田海床下开发模式向成功迈出了关键一步，对盘活渤海数亿吨油气储量，实现油气资源(yuán)增储上(shàng)产，保(bǎo)障能源供(gōng)应具有重要意义。

中国海油(yóu)在数智化转型方面取得(dé)的新成效同(tóng)样可圈可(kě)点(diǎn)。2023年，我国首个海上智(zhì)能油(yóu)田－秦(qín)皇岛(dǎo)32-6二(èr)期顺利实(shí)施并上线(xiàn)运行，核(hé)心业务数字化覆盖率达90%。“深海一号”成(chéng)为世界首个具(jù)备远程遥控生产能力的超大型深水半潜式生产储油平台，向全面建成超深水智(zhì)能气(qì)田迈出关键步(bù)伐。流花油(yóu)田、恩平(píng)油田、白云气田启动“台风生产模(mó)式”，通过陆地操控中心远程实时监测与操控(kòng)海(hǎi)上油气(qì)田安全(quán)生(shēng)产。

人才是支撑企业进行(xíng)自创新和数智化转型(xíng)的重要基础。

近年(nián)来，中国(guó)海油持续加大研发投入强(qiáng)度，提升精准激(jī)励力度，以(yǐ)充分(fēn)激发科研人员创新活力。2023年，中国海油进一步健全完善以价值贡献为导向的科技奖励机制，重点向长期工作在科研、生产技术一线并作出突出贡献的科技人才倾(qīng)斜。

稳步推(tuī)进新能源与油气生产融合(hé)

促进低碳负碳产业发展

随(suí)着2016年(nián)《巴黎协定》的生(shēng)效和公众对气候变化问题(tí)日益重视，各(gè)国碳排放政策逐步出台，中(zhōng)国也提出了 2030年(nián)前(qián)碳达峰、2060年前碳中和(hé)的(de)战略(lüè)目光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时标，能源转(zhuǎn)型进(jìn)程的加速(sù)对油气产业提出了挑战(zhàn)。同时，这也为中国海油破壁向新、集聚(jù)产业发展新动能提供了宝贵机遇。

中国海(hǎi)油秉承“绿水青山就是金山银山”的理念，积极应(yīng)对气候变化，贯彻落(luò)实资产(chǎn)所在国碳达峰、碳中和战(zhàn)略目标要求，制定并发布节(jié)能降碳十大行动方案，全面推进绿色低碳战略落地实施，持续(xù)推动能源生产供应结(jié)构转(zhuǎn)型(xíng)升级，助力实现(xiàn)公(gōng)司绿色(sè)低碳发(fā)展。

中国海油在2024年经营策略(lüè)中，将“稳步推进新能源与油气生产(chǎn)融合”作为(wèi)发展重点之一，聚力传统能源企业的绿色低碳转(zhuǎn)型。根据计划，公司将持续提高绿电替代水平，2024年预计消纳绿电超(chāo)7亿度。

中国(guó)海油不断加大天然(rán)气的勘探(tàn)力度(dù)，提升天然气供给能力(lì)。公司表示，2024年将扎实推(tuī)进三(sān)个万亿大气区建设，包(bāo)括南海万亿大气区勘探工程、渤海万亿大(dà)气区勘探工程和(hé)陆上万亿大气区增储工程。

另外，中国海油积(jī)极探索油气(qì)开发与新能(néng)源的融合发展(zhǎn)。其中，我国首座深远海浮式风电平台“海油(yóu)观澜号”的成功并网，是海洋(yáng)油气与新能源(yuán)融合发展的典范(fàn)，也标(biāo)志着海上油气开发迈出进军“绿电时代”的关键一(yī)步。公司表示，将充分发挥海(hǎi)洋优势，聚焦深远海漂浮式风电(diàn)等战略性新兴产业和技术开发(fā)，积极打造多能(néng)互补(bǔ)的综合(hé)能源体系。

据中国海油(yóu)2023年ESG报告，中国海油稳步提升资源能(néng)源利用效率，全面推(tuī)进(jìn)海上区域电(diàn)力(lì)组网，大力推广余热回收技术，加(jiā)强冷能回收利用、用能管理及工(gōng)艺优化，改(gǎi)造更新(xīn)用能设备、优化用能设备运行模式，加(jiā)快智能油田、数字化基础设施和碳数据管理(lǐ)平台建设，加强油田伴(bàn)生气回收利用，充分挖掘在生产(chǎn)油田的节能降碳潜力。例(lì)如，秦皇岛32-6油田(tián)开展油田伴生气回(huí)收利用(yòng)，将原放空燃烧的伴生(shēng)气转换为电能并用于油田生产，可实现回收利用火(huǒ)炬(jù)气1171万(wàn)立方米，减碳2.2万吨，自发电量2490万千瓦(wǎ)时。

中(zhōng)国海油还加快(kuài)油(yóu)田(tián)的绿色低碳转(zhuǎn)型步伐，立(lì)足自身优势，稳妥推进CCS/CCUS2，通过科技攻关和项目示(shì)范，探索负碳技术，培(péi)育负碳产业(yè)。2023年6月(yuè)，中国首个海上(shàng)二氧化碳封存项目恩平15-1示范项目(mù)正式投用，填补了中国海上二氧化碳封存的技术和装备空白。项目投用后，将累计封(fēng)存二氧化碳超150万吨(dūn)。同月，乐东15-1气田CCS示范项(xiàng)目建成投产，标志着中国海上(shàng)气田首个集碳捕集、管输、埋存于一体的CCS项目正式实现工业化应用，预计每年可减碳约3万吨。此外，中国(guó)首(shǒu)个拥有自主知识产权(quán)的(de)海上膜法伴生气脱(tuō)碳示范项目(mù)在(zài)惠州32-5平台调(diào)试(shì)运行，至2035年将累计实现回收伴生气0.63亿(yì)方，实现减碳9.12万(wàn)吨。

公开信息显示，2023年，海上油气田(tián)实(shí)现5万立方米／天以上火炬(jù)气全(quán)部回收利用。通过节能(néng)技改，全年减排(pái)二氧化碳约75万吨(dūn)。此(cǐ)外(wài)，中国海油绿电消纳折合减碳(tàn)量超44万吨。

重视股东回报

助力资本市场高质量发(fā)展

中国海油作为(wèi)国内领(lǐng)先的能源公司，在保证公司成长的(de)同(tóng)时，始终重视股(gǔ)东回报(bào)，特别是回归A股市场两年来(lái)，已经成(chéng)为市场中(zhōng)稳(wěn)健经营(yíng)和回(huí)报股东的典范。

在中国海油此前召开的业绩说明会上(shàng)，中国海油(yóu)董事长、非执行董事汪东进表示，公司历来(lái)重视股东(dōng)回报，2022年初，公司披露了2022年至2024年(nián)股息政策，即全年股息支付率不低于40%，且全年股息绝对(duì)值不低于每股0.70港元（含(hán)税）。公(gōng)司将积极研究分析未(wèi)来的股息政策，并及时向(xiàng)市场披露。

中国海(hǎi)油2022年末期股(gǔ)息分配方(fāng)案是向全体股东派发末期股息每股0.75港元(yuán)（含税），连同已派发的2022年中期股息每股0.70港元(yuán)（含税(shuì)），2022年度末期股息及中期股息(xī)合计每股1.45港元（含(hán)税），占2022年(nián)度合并报表归属(shǔ)于(yú)上市公司普通股股东净利润的约43%。比较(jiào)来看(kàn)，中(zhōng)国海油2023年末期股息分配方案为向全体股东派发末期股息每股0.66港元（含税），连同已派发的2023年(nián)中期股息每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合计(jì)每股1.25港元（含税），占2023年度合并报表归(guī)属于上市公司(sī)普通股股东净利润的(de)约43.6%。

国(guó)金证(zhèng)券对此给予积极(jí)评价：中国海油持(chí)续维持(chí)高股息，投资(zī)回报丰厚。以2023年12月31日(rì)收盘价为基准计算，公司2023年A股股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，含2023年(nián)末期现金股利每(měi)股0.66港元和半年度现金股利每股0.59港元，公司股(gǔ)东投资回报丰(fēng)厚。

一直以(yǐ)来(lái)，证券监管部门都高度关注(zhù)上市公司现金分红(hóng)。新“国九条”提(tí)出，要强化上市公司现金分红监管。4月12日，沪深北交易所在发布的拟向社会公开(kāi)征求意见的(de)具(jù)体业务规(guī)则中也涉及现金分红等(děng)方面的制度安排。“随着(zhe)监管层进一(yī)步强化上市公司现金分红监管(guǎn)，像中国海油这种长期(qī)坚持完善公司(sī)治理、增强股东回报、质地优良、现金流充裕、分红(hóng)占优的上市公司必将会(huì)获得市场更多的持续关注(zhù)。”一(yī)位市场分析人士表示。

值得一提的是，在A股上市后，中(zhōng)国海(hǎi)油还积极对标监管指引(yǐn)与优秀实践，持续(xù)完(wán)善市场沟通方(fāng)式。中(zhōng)国海油拥有专业的投资者关系团(tuán)队，构建多层次(cì)多渠道的沟通体系，不断发挥桥梁作用，保持与市场的密切沟通，建立了与(yǔ)中小股东开(kāi)放高效的沟通渠道，在公司(sī)官(guān)网专门(mén)设有(yǒu)“投资者关系”栏目(mù)，及时透(tòu)明与(yǔ)市场沟(gōu)通(tōng)交流，分享(xiǎng)公司发展战略(lüè)、经营(yíng)策(cè)略、财(cái)务表现(xiàn)及未来展望。

信(xìn)息披(pī)露方面，中国海油坚持“合法、公平、准确、完整、及时”的信息披露原(yuán)则(zé)，持续提升(shēng)信息披露质量，确保(bǎo)信息披露合规高效。多年来，公司合规(guī)、透明的(de)信息披露和投资者关系工作(zuò)受到资本(běn)市场和投资者广泛认可。2023年，首次参加上交所年度信息披露工作(zuò)评价，结果为A（优秀）。2023年，中国海(hǎi)油举办“走进上市公司”投资者(zhě)交流(liú)活(huó)动，组织调研(yán)团(tuán)赴深(shēn)圳作业现场考察期间，成为中国首家将虚拟现实(shí)技术与(yǔ)资(zī)本市场(chǎng)调(diào)研活动深度结合的上市公司。

回归A股市场两周年，中国海油(yóu)获得了一(yī)系列令人瞩目的(de)殊荣：荣(róng)登《福布斯中国》杂志(zhì)“2022福(fú)布斯(sī)中国可持续发展工(gōng)业企业TOP50评选”“中国(guó)企(qǐ)业跨国(guó)经营(yíng)50强”；荣获2022年智通财经第七届“金港(gǎng)股”上市公司评选一(yī)“最佳能源与资源公司”；大公文汇(huì)传媒集团2022年度“中国证券金紫(zǐ)荆奖”一“最佳(jiā)投资者关系管理上市公司(sī)”“最佳信(xìn)披奖；《财资》杂(zá)志2023年度“财资ESG企(qǐ)业大(dà)奖一金奖”“最佳投(tóu)资者关系团(tuán)队奖”；《亚洲货币》2023年(nián)度亚洲杰出(chū)企业评选“中国能源行(xíng)业最佳上市公司”“香港能源行业最(zuì)佳上市公司”及《机构投资者》杂志“最受尊崇企(qǐ)业”“最佳投(tóu)资(zī)者关系企业(yè)”“最佳公司(sī)董事会”等。

值得关注的是(shì)，中(zhōng)国海(hǎi)油股价(jià)在2023年(nián)越谷(gǔ)攀峰，公司市(shì)值不断(duàn)迈上新台阶，与国(guó)内外(wài)同业公司的市值(zhí)差距正在不断缩小。截至(zhì)2024年4月(yuè)15日(rì)，中国海油市值达8880亿元人民币(bì)，创历史(shǐ)新高。

2024年1月24日，在国务院新(xīn)闻办(bàn)公室(shì)举行的发布会上，国务院国资(zī)委(wěi)有关负责人表示，将(jiāng)进一步研究把市值管(guǎn)理纳入中央企业(yè)负责人业绩(jì)考(kǎo)核，引导中央企(qǐ)业负责人更加重视所(suǒ)控股上(shàng)市公司的市场表现，及时通过应用市(shì)场化(huà)增持、回购等手段传(chuán)递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地(dì)回报投(tóu)资者(zhě)。

有资深业内人士(shì)指出，中国海油回A后的各项经营指标表现优异，资产负债率始终维持(chí)在一个较(jiào)低(dī)的水平，并且公司现金流(liú)十分充裕，能够持续维(wéi)持高股息，这也使得公司获得了资(zī)本市场的高度认可(kě)。在此背景下，中国海油股价迭(dié)创(chuàng)新高，在公司市值不断增长的同时，也为投资者带来了丰厚的回报。中(zhōng)国海油的内在价值在资本市场得以真实体现，同时也成为公司市值管理的核心体现。

（CIS）

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