十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局

　　中信证券：外部信号影响加剧，内部信号仍需观(guān)察

　　外部信号将在未来(lái)两周进入关键窗口(kǒu)，美元降息、美国大选和美股走势都将趋于明朗，而内部信号仍需(xū)观察，预计8月国内宏观数据依然偏弱，内需提振仍待落地政策起效和(hé)增量政策(cè)加码，外部信号趋于明朗后(hòu)，市场流动性和极度(dù)悲观的情绪有(yǒu)望企稳，市场风格也将趋于平衡，建议(yì)继续底仓红利，增(zēng)配出海。

　　一方面，美国最新8月就业数(shù)据下修且偏(piān)弱，衰退预期(qī)强化，预计9月美联储将如(rú)期降息25个基点，全年降息75个基点；9月10日哈里斯与特朗普(pǔ)首场辩论后，当前焦灼的(de)美国(guó)大(dà)选形势(shì)也将趋于明朗；另(lìng)外(wài)，美股在业绩预期(qī)和流动性双重压力下调整，对国内市场情绪有压制。另一方面，预计即(jí)将披露的8月国内宏观数据(jù)依然(rán)偏弱，生产或有放缓，消费(fèi)仍(réng)在筑底，而高频数据显示价(jià)格信号仍然难现拐点，内需仍待落地政策起效和增量政策加码。随着关键窗口期内外部信号趋于明朗，叠加中报落地、红利预(yù)期转变以及市场(chǎng)流(liú)动性压力缓解，预计极度悲观的投资者情绪有望在9月(yuè)企稳(wěn)，市场风格也将趋于平衡，建议继续底仓红利，增配(pèi)出(chū)海。

　　中金公司：市场显现较(jiào)多底部特征

　　市场显现较多底部(bù)特征，但信(xìn)心修复仍(réng)需(xū)更多积极因素支持。展望后市，尽管近期(qī)内(nèi)外部仍有较(jiào)多压制因(yīn)素，但市场本身处于价值区间，指(zhǐ)数调(diào)整期间关注积极因素边(biān)际变化。近期市场已具(jù)备部分偏(piān)底部(bù)特征：以自由流通市值计算的(de)A股换(huàn)手率降(jiàng)至1.5%的历(lì)史偏(piān)底部水平；估值(zhí)层面(miàn)，沪深(shēn)300股息率相比10年期(qī)国债利率超出1.1个百分点，沪深300指(zhǐ)数估值处于历史底部一倍标(biāo)准(zhǔn)差(chà)附(fù)近，市(shì)场具备较好的估值吸(xī)引力；强势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见现象。后续关注(zhù)财政支出进展，以及(jí)美联储降息节(jié)奏对我国(guó)货币政策、汇率、资本市(shì)场的(de)边际影响。

　　配置方面(miàn)，红利板块(kuài)经历调整后吸引力回升(shēng)，当前需要更(gèng)加重视分(fēn)子端基本面和分红的可持续(xù)性；7月中以来消(xiāo十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局)费电子、半导体等都有10%以上(shàng)的调整，估值不高，叠加近期消(xiāo)费电子板块可能存在较多消息面催化等因素，或有望出现阶段性行(xíng)情(qíng)；关(guān)注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的(de)板块；出口链和全球定价(jià)的资源品近(jìn)期(qī)受海外波动影响短期回调后或有所分(fēn)化。

　　中信建投(tóu)：底部条件具备，三条(tiáo)线伺(cì)机布局

　　近期盈利预期下修，投资者情绪低迷，但综合看(kàn)我们认为市场已具备底部条件。近期市场位置(zhì)与现象呈现底部区域(yù)特征，但联储降息及国内政策发(fā)力(lì)都将改善估值与盈利预期，加之(zhī)基数效应四季度基本面同比数据也有望呈现(xiàn)向上趋势。投资者后续宜伺机布局。可考虑沿设备(bèi)更(gèng)新与消费品(pǐn)以旧换新新线索下(xià)的景气现(xiàn)实改十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局(gǎi)善、中报具备韧性的内需强相关板块后续景(jǐng)气弹性、预期见底具备自身产业逻辑(jí)的成(chéng)长方(fāng)向的估值修复三条线索底(dǐ)部布局。重点关注：家电、汽车、非(fēi)银、军工、锂电池、电子、医药等。

　　申万宏(hóng)源：市场延(yán)续弱势

　　短期，经济(jì)数据验(yàn)证偏弱，二季报业绩验证强化景气预期的方向很少。在政策预期(qī)产生重大变化前，市场可能沿着原路径运行。现阶段(duàn)，管理层政(zhèng)策表述，暂不支持特别乐(lè)观(guān)的政策预期(qī)发酵，市场博弈政策的交易仍是不见兔子(zi)不撒鹰(yīng)。抛(pāo)开(kāi)所有复杂的讨论，短期A股面临的环境(jìng)就是基本面(miàn)偏弱+政策预期模糊。市场的原路(lù)径就是弱势震荡。

　　三季(jì)报消(xiāo)费服务可能更(gèng)多体现需求回落（二季报并未充分体(tǐ)现），人民币升值，出口链当期营收可能进一步承压，叠加三(sān)季报高基数，在现有路径(jìng)下，三季报盈利增速可能进一步回落。这种情况下，突破市场(chǎng)原(yuán)路径(jìng)，需要政策预期产生(shēng)重大变化，特别(bié)是货(huò)币政(zhèng)策。现阶段，央行表(biǎo)述支持宽松方向，但幅度力度相关表述仍克制。不支持特别乐观的政策预期。市场博弈政策，仍是不见兔子不撒鹰。基本面偏弱，政策制定、执行、效果可见度都(dōu)偏低的阶段，市场延续弱势。

　　海通证(zhèng)券：从中报找配置线(xiàn)索

　　中(zhōng)报有三大(dà)线索值得关注，一(yī)是高端制(zhì)造板块在内外需求共振下(xià)盈利表现较好。二是受益于全球大(dà)宗商品(pǐn)涨价和国(guó)内要素市场化改革的上游(yóu)资(zī)源(yuán)板块盈利(lì)显著改善。三(sān)是农(nóng)林牧(mù)渔、社(shè)服等(děng)消费板块受猪肉猪价(jià)、服务消费(fèi)改善利好盈利得(dé)到提振(zhèn)。稳增长政(zhèng)策推动基本面改善，叠加海外流(liú)动性宽松有望推动市场中(zhōng)枢抬(tái)升，中国优(yōu)势制造或成主线。

　　招(zhāo)商证券(quàn)：追(zhuī)求高内在回报率

　　8月底以来市场风(fēng)格发生一些变化，红利资产出现明显(xiǎn)调整，而半年报结束后，市场也开始布局新的方(fāng)向(xiàng)，消费、制造、科(kē)技成长(zhǎng)板块有明显上涨。后(hòu)续来看，我们认为当前(qián)盈利趋于(yú)低增速(sù)低波动，追求高内在回报(bào)率和(hé)局部景气向(xiàng)上仍然(rán)是后续(xù)市场的选择。行业方面(miàn)，重点推荐关注预计(jì)率先企稳的领(lǐng)域，如消费服务(wù)板(bǎn)块的汽车、家电、商贸零售；中高端(duān)制造业中的(de)电网设备、机械设备；以及科技医药领域的电子、医药等。

　　华泰(tài)证券：建议把握四条主线

　　今年2月初市场(chǎng)底部位置较为坚实(shí)：数据显示(shì)当前资金面风险低于(yú)年初，且近期产业资本增持/回购预(yù)案数据回(huí)暖也为资金提供托底力量。目前杠杆资金(jīn)平仓压力出(chū)清区间、剔除银行后沪深300的潜在回调区间均显(xiǎn)示2月初市场底部(bù)位置较为坚实。

　　节奏关键在于：下周社融数据能否显示信用收缩放(fàng)缓、三季(jì)度潜在(zài)财政发力能否逆转市场远(yuǎn)期信用周期预(yù)期(qī)、融资活跃度回暖(nuǎn)/产业资本转为净增持等资(zī)金(jīn)结构改善能否出现。建(jiàn)议把(bǎ)握四条(tiáo)线索：AH溢价收敛、A50及保险、供需双向改善行业、降(jiàng)息强受益的医药/港(gǎng)股互联网等。

　　银河证券：后市反弹空间较(jiào)大(dà)

　　当前A股市场估(gū)值仍处于历史中低水平，后市反弹空间(jiān)较大。展望未(wèi)来，A股配置方面：2024年中报业绩显示(shì)金融板块业绩超预期好转，且金融(róng)股分(fēn)红率较高，当(dāng)前金融并购重组加速推进，预计金融板(bǎn)块有望继续跑赢全A。9月，消费电子行业新产品将纷纷亮相，有望带动(dòng)相关题材(cái)行情爆发。美(měi)国(guó)制造业活动仍然陷(xiàn)于萎缩区间，美国就业(yè)市场活力进一步减弱，9月降息预期升温，降息周期有望开(kāi)启，建议关注(zhù)可能受益于美联储降息的A股行业。

　　东吴证券：进入积极(jí)布局的时点

　　展望后市，本轮核心资产退潮、红(hóng)利走强的(de)行情至今已持续3年。当前，市场正(zhèng)处于风格均衡(héng)化的过(guò)程中，随着美联储(chǔ)降息渐近，全(quán)球流动性周期开始上行，高利率(lǜ)对于全球需求(qiú)的压制将(jiāng)得以(yǐ)缓解，积极因素累积下，全球(qiú)制造业(yè)周期有望上行，有(yǒu)望成为市场预期反转的(de)重要驱动力。参(cān)考(kǎo)海外市场，美股1950年以(yǐ)来最长(zhǎng)调整不超过两年半，日股1980年以来最长的(de)调整在2000年互联网泡沫破灭前后(hòu)，也仅持续约3年，结合A股的三年特征，我们(men)认(rèn)为A股最低点可(kě)能(néng)已经过去，风格层面，A股成长板块进入积极布局(jú)的时(shí)点。

　　德邦(bāng)证券：A股资金面整(zhěng)体(tǐ)延续改善(shàn)趋势

　　8月以来，A股(gǔ)资金面整体延续改善趋势，但各资金参与(yǔ)主体活跃度仍有较明显分化。北向、杠杆资金受A股持续探底(dǐ)、国内基本面及政策预期不明朗、外围流(li十大券商策略：底部条件具备！后市反弹空间较大三条线伺机布局ú)动性及地缘等扰(rǎo)动持续升级(jí)影响下继续维持大额净流出。ETF资金则继续维持大额净买入(rù)态势，并继续(xù)支撑场内资金面企稳改善(shàn)，其(qí)中以汇金为代表(biǎo)监管资本、保险(xiǎn)资金等是本(běn)轮ETF流入的主(zhǔ)要资金(jīn)来源。保险(xiǎn)资金二(èr)季度以来维持净流入，显示当前险资流入权益市场意愿正进一步提升。私募、银行理财等资金目(mù)前入市意愿则(zé)仍然不高。

　　后续来(lái)看，考虑到当(dāng)前各资金面指(zhǐ)标仍(réng)处(chù)于历史低位，后续仍有进一步改(gǎi)善空间；但在下半年(nián)国内稳增(zēng)长(zhǎng)环境、外围(wéi)市场诸多不确定因素下，其(qí)改善持续性(xìng)可能仍需进一步验证。

　　（文章来源(yuán)：券商中国）

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