刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？

　　红刊财经 文丨承承(chéng)

　　编辑丨李壮

　　储能行业景气度保(bǎo)持在高位，龙头 股价(jià)年内(nèi)涨幅达双位数(shù)。在股价企稳背后，储能(néng)龙头中报业绩呈(chéng)现双位数增长趋势。

　　在(zài)沪(hù)指寻底之际，细分行业却(què)出现行(xíng)业指数表 现(xiàn)和(hé)板块内(nèi)龙头走势(shì)相反现(xiàn)象。在储能行业(yè)，Wind储能指数年内跌幅（截至9月3日，下同）为(wèi)25.37%，对比前(qián)期高点即2022年8月24日创造(zào)的6614.52点以来的表现，则储能(néng)行业(yè)指数跌幅为58.97%。但具体到(dào)龙头，比如(rú)阳光电源，当前价格(gé)对比2022年8月24日表现回撤(chè)25.79%，年内涨幅则高达22.34%。

　　阳光电源是储能板块三家千亿级(jí)龙(lóng)头之一，另两家龙头宁德时代、比亚迪年内(nèi)股(gǔ)价涨幅分别达16.5%和26.32%。在龙头股“拒绝(jué)”调整的情况下，8月28日-9月(yuè)3日，储能指数触底反弹，涨7%。值得一提的(de)是，阳光电源是
广发基金知 名基金经理刘格(gé)菘的长期(qī)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一。

　　而储能龙头的股(gǔ)价表现与(yǔ)其基本(běn)面变化有(yǒu)着密切(qiè)关系。据(jù)东方(fāng)财富数据，307家(jiā)储能概(gài)念股中报全部实现营收环比增长，且归母净利润方面有234家公司实现环(huán)比增长，占比76%。而(ér)上述三大龙头中报业(yè)绩增(zēng)速均为双位数。

　　龙(lóng)头公(gōng)司(sī)海外收入增长明显

　　据(jù)东(dōng)海证券研报数据，截至2024年(nián)上半年，国内电力储能(néng)项目累计装机规模达103.3GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)47%；其中，新(xīn)型储能累计装机规模达(dá)48.18GW/107.86GWh，同比增长142%，抽水蓄能装机占比继续下滑近10pct至52.7%。从新增(zēng)装机规模来看，2024年上半年，国内新(xīn)增新(xīn)型储能装机(jī)13.67GW/33.41GWh，同比增长71%。

　　与国内情况(kuàng)相比，美(měi)国和(hé)新兴市场表现明显要好过欧洲市场。其中(zhōng)，美国大(dà)储（表前储能，用于电源侧、电网侧及配电侧的大型(xíng)储能设(shè)备(bèi)）上半年累计装机4508MW，同比增长了118%。据美国能源信(xìn)息署的(de)研究，如果(guǒ)所有计划(huà)新增(zēng)的储
能项目都能上线运营，那么美国今(jīn)年部署的电池储能(néng)系统装
机容量或将达到(dào)创纪录的15GW。

　　在新兴(xīng)市场以及欧 洲市场，未来几年的储能项目储备量也在大幅增加(jiā)。因海外需求依然保持(chí)高(gāo)位，据央视网报道，上半年中国储能企业签约订单(dān)规模超过80GWh，其中海外订单签约(yuē)规模超过50GWh。此外，下(xià)半年以来，又有企(qǐ)业签订大额储能项目订单(dān)，譬如美国可再生能源公司Spearmint Energy就在8月23日
表示，公司(sī)与中国阳光电(diàn)源达成合作，阳光电源将(jiāng)为其在(zài)德克萨斯州超过1GWh的电池项目提供储能(néng)解决方(fāng)案。

　　在近年储能市场快速发展下，国内储能企业主营收入(rù)和海外收入规模实现了明(míng)显增长。据东方财富数据，2022年(nián)时，307家储能概念股主营收入合(hé)计为18759.08亿(yì)元(yuán)，海外收入规模合计(jì)为2887.29亿元，而到今(jīn)年中期时，307家储能概(gài)念股主营收入合计达22319.11亿元，海外收入合计提升(shēng)至(zhì)3969.26亿元。前后对比，规模分别增长了18.98%和37.47%。

　　考虑到307家储能概念(niàn)股中很(hěn)多公(gōng)司的主营业(yè)务最大来源(yuán)不是储(chǔ)能(néng)业务，因此(cǐ)以(yǐ)中证行业分类的储能设备公司(sī)（包括电(diàn)池、电池部件及(jí)材料、其他储能设备三大类）为例(lì)，可发现，98家储(chǔ)能设备公司(sī)中，规模超过百亿元的公司达(dá)22家，低于50亿元的有50家。就这些储能设备股来看(kàn)，龙头公司的出海(hǎi)能力明显强过规模偏小(xiǎo)公(gōng)司。其中，大市(shì)值公司(sī)宁德时代2022年中期时(shí)的海外收入还仅为222.54亿元，而到了今年(nián)中期则提升至(zhì)505.29亿元；国轩高科由2022年中期的7.72亿(yì)元提升至(zhì)今年中期的55.27亿(yì)元（刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？见表1）；孚能科技海外收入由2022年中期的(de)23.31亿元提升至今年中期的(de)52.16亿元。相比之下，小市值公司的海外规模增长有限，比如总(zǒng)市值21亿元的长虹能源，今年中期的海外(wài)收入数据相(xiāng)比2022年中(zhōng)期只增加(jiā)了1.2亿元(yuán)。

　　表1 储能设备公司(sī)近(jìn)几(jǐ)年海(hǎi)外收入变化情况

　　储能(néng)概念股中期业绩分化(huà)

　　相较储能行业景气度维(wéi)持在高(gāo)位，储能概(gài)念股今(jīn)年中期的(de)营收和业绩(jì)却是两极分化，半数(shù)公司营收和 业绩未能实现同比(bǐ)增长。更为重(zhòng)要的是，今年(nián)中期，小市值公司相比行 业(yè)龙头公司业绩弹性更大。

　　据东方财富数据，A股307家储能概念股披露的中期财报数据显示，今年上半年(nián)实现营收增长的公司共有165家，占比刚过平衡线，达53.7%；归母净利润方面，实(shí)现(xiàn)同比增长的公(gōng)司有150家，占比不足50%，为48.86%。

　　储能概(gài)念股中，今(jīn)年中期营收 超过千亿元(yuán)的公司有3家，分别为比亚迪、中国能建、宁德时代，营收(shōu)分别达到3011.27亿元、1942.62亿元、1667.67亿 元。中期营收在(zài)100亿元(yuán)-1000亿元的公司有42家，包括格力电器、苏美达(dá)、四川长虹、阳光电源、特变电(diàn)工等。

　　值得(dé)指出的是，今年中期营收(shōu)同比增长超过50%的储能公司竟然没有(yǒu)一家的中期营收规模超过40亿元(yuán)，多数公司的(de)营收规模在10亿元以下。而营收超过300亿元的公司中，实现营收负增长或微(wēi)增的(de)并不在少数。

　　同样，在归母净利润表现(xiàn)上(shàng)，今年中期归母净利润能够实(shí)现百亿(yì)元以上的储能概念股共有4家，分别为宁德时(shí)代、格(gé)力(lì)电器、比亚迪、长江电力，分别实现(xiàn)归母净利润228.65亿元、141.36亿元、136.31亿元、113.62亿元。实(shí)现20亿元(yuán)-100亿元的公司(sī)有(yǒu)11家，包括阳光电源、中国核电、特变电工、国电南瑞、亿纬锂(lǐ)能（维权）等知名企业。

　　同样，在归母净利润同比增速上，其表现与营收增长表现类似(shì)，增速同比超过200%的公司(sī)竟(jìng)然没有一家市值超(chāo)过100亿元(yuán)。市值居(jū)前的公司，归母净利润增(zēng)速普遍不(bù)高或负(fù)增长。

　　当然(rán)，相比今年中期同比(bǐ)数据的表现(xiàn)平平，若从季(jì)度数据表现(xiàn)来(lái)看，单季环比数据要明显好看很多。据东(dōng)方财富数据，307家储能概念股今年第(dì)二季度营收全(quán)部(bù)实现环比 增长，归母净(jìng)利润方面(miàn)也有234家公司实(shí)现(xiàn)环比增(zēng)长，占(zhàn)比76%。

　　在第二季度业绩增长最快的公司中，金风科技、西子洁能(néng)、世嘉科技、能辉科技、天宸股(gǔ)份、中恒电气（维权）、科大智能第二季度业(yè)绩同比增长(zhǎng)均在(zài)1000%以上，而环比(bǐ)表现上，国网信通、上海电气（维权）、建研设计、锦浪科技(jì)的(de)单季净利润环比增长了1000%以上。

　　同样需要指出的是，储能概念股中大市值龙头公司在单(dān)季营收和业绩环比增(zēng)长上依然相(xiāng)对落后，即使我们将范围进(jìn)一步缩小到98家(jiā)储(chǔ)能设备(bèi)股中(zhōng)，同(tóng)样
是小市(shì)值公司的(de)第二(èr)季度营(yíng)收(shōu)和(hé)业绩(jì)增长表现(xiàn)要好过大(dà)市值公司。

　　机(jī)构持续(xù)重仓业(yè)绩领先公
司

　　有意思的是，与业绩表现并不完全同步(bù)的(de)是股价表现。据东方(fāng)财富数据，2024年4月1日至9月2日期间，涨幅居前储能概
念股主要是一些(xiē)市值偏大的公司，比如上能(néng)电气、德业股份(fèn)、海油发展、长江电力等公司市值均超过百亿元(yuán)。分析(xī)背后原因，这与机构的长期持仓态度有关。

　　仅以2023年(nián)中报、2023年年报、2024年中报来看(kàn)，今年4月份以来表现居前的(de)储能(néng)概念股基本都是基(jī)金(jīn)重仓股，且多数公司的持仓占比在(zài)近三期财报中(zhōng)一路上(shàng)升，即使是持(chí)仓占比出现了下滑，也可以看到，除个别公司外，多数公司的基金持仓变动幅度还是非常小的。比如因(yīn)参股浙江钠创新能源有限公司而具有储能概念的浙江医药，近(jìn)三期基金持仓就基本稳
定，基金最新(xīn)持仓占(zhàn)比相比去(qù)年中(zhōng)期只下滑了0.54个百分点。同样，上能电(diàn)气(qì)也 是持(chí)仓稳(wěn)定，基金持仓只变动了(le)0.96%个百分点（见表(biǎo)2）。

　　表2 部分储能公司近三(sān)期(qī)财报基金持仓变化情况

　　此外，若从储能概念股市值大小(xiǎo)来(lái)看，基金(jīn)对大市值公司近三期(qī)的(de)持仓同样(yàng)是保持稳定或增持状态的(de)。比如目前储能公(gōng)司中市值最大的宁德(dé)时代，2021年-2023年的年度(dù)归母净利 润增长率分别达到185.34%、92.89%、43.58%，近三(sān)年归母净利润(rùn)复合增长率为(wèi)99.18%，正是业绩稳定和(hé)高成长性，机构持续 高仓位持有，比如(rú)基金在去(qù)年中期持仓占比(bǐ)为12.69%，而今年中期上升(shēng)为13.97%。

　　再比如排名第三的比亚迪，2022年、2023年的归母净利润增速分别(bié)达到(dào)445.86%和80.72%，近三年归母净(jìng)利润复合增长达到了(le)92.15%。而(ér)基金持仓在去年中期为6.97%，今年(nián)中(zhōng)期上升为7.95%。类似(shì)的(de)还有长江电力(lì)、中(zhōng)国(guó)核电、德(dé)业股份、思源电气(qì)、三星医疗、阳光电源等大市值公(gōng)司，基金无(wú)不(bù)是保持着高持仓状态。在(zài)市值(zhí)超过百亿的储能(néng)公司中，绝大数公司的机构持仓名单显示，持仓的基金家数基本都超过了百家。

　　值得一提的是，在储能公司中，阳光电源是(shì)广发基金知(zhī)名(míng)基(jī)金经理刘格菘的长期重(zhòng)仓股。刘格菘(sōng)掌管的广发(fā)行(xíng)业严选三年自2021年开始(shǐ)重(zhòng)仓持有阳(yáng)光电源(yuán)。刘格菘成名(míng)于2019年，其凭借2019年的半导体增长，一举包揽主动权益类基金收益前(qián)三名。2020年，刘格菘再 度把握新(xīn)能源行情(qíng)，广发双 擎升(shēng)级A再度实现超过65%涨幅。而就在这一年以后(hòu)，新(xīn)能源股始终在(zài)刘格菘
产品持仓中占据很高的权重。

　　据广发(fā)行业严选三(sān)年基金2021年年报显示(shì)，其当年持阳光电源999.5万股，占基金净值比的9.38%，占阳光电源流通股本比(bǐ)的0.91%。经过三年的市场(chǎng)涨跌，虽(suī)然阳光电源目前股价与(yǔ)刘(liú)格菘建仓(cāng)时的股价变化不(bù)明显，但刘格(gé)菘依然看好，目前其持阳光电源股份仍有1056.16万股，占基金(jīn)净值比(bǐ)的8.74%，占阳光电源流通股本的0.66%。

责任编辑(jí)：凌辰

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