基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改

　　● 本(běn)报记者马爽

　　钢铁行业“金九(jiǔ)”旺(wàng)季已至(zhì)。然而，9月(yuè)以来，反映国内(nèi)黑(hēi)色系商品期货走势的“黑(hēi)链指数”累(lèi)计跌幅已超(chāo)6%。业内人士表示，成(chéng)材需求下行以及原(yuán)料成本下(xià)移态势延续，仍对黑色系商品期货(huò)走势构成压制(zhì)，短期内弱势行情(qíng)恐(kǒng)难改变。

　　旺(wàng)季开局表现不佳

　　9月以来，黑色系商品期货价格持续下跌。文华财经数据显示(shì)，截至9月11日收盘，黑链指数本(běn)月以来累(lèi)计下跌6.07%。

　　分品种来(lái)看，近期黑(hēi)色系商品从(cóng)成材到原(yuán)料价格均创出(chū)阶段新(xīn)低。以主力(lì)合(hé)约(yuē)走势为例，9月9日，螺纹钢期(qī)货一度创下逾7年来新低的2988元/吨；同日，铁矿石期货最低触及662元/吨(dūn)，创下2023年(nián)6月1日(rì)以来新低；9月11日，焦煤期货一(yī)度(dù)跌至(zhì)1182.5元(yuán)/吨，亦创下逾15个月来新低(dī)。

　　华闻期货分析师胡万斌表示，近期，黑色系商品(pǐn)期货价(jià)格整体(tǐ)维(wéi)持跌(diē)势主(zhǔ)要是受两方(fāng)面因素影(yǐng)响：一方面，钢铁行业(yè)需求持续不佳，加之近期宏观政策预期转(zhuǎn)弱，导致市场对黑色系商品(pǐn)的需求担忧持续加深；另一方面，原料供应持续增加(jiā)，价格不断下(xià)调，导致整个黑色产业链的成本持续下(xià)移，成本坍塌预期随之(zhī)持续增强。

　　迈(mài)科期货投资研究部(bù)分析师黄健云表示，进入9月，钢材市场需求再度(dù)走弱，不仅建材端需求(qiú)下滑，就连(lián)需求长期保持(chí)韧性的板材成(chéng)交也出现了(le)回落，导致近期钢材价格再度(dù)下(xià)跌。

　　弱势行情有望延续

　　从基本(běn)面来(lái)看，成材方面，上海钢联调研数据显示，上周，五大品种钢材表观需求仍未(wèi)明显改善，同比减少(shǎo)88万(wàn)吨。其中，螺纹钢表观需求219万吨，同比减少63万吨；热卷表观需求309万(wàn)吨，同比减少(shǎo)3万吨。“从数据表现来(lái)看(kàn)，黑色系(xì)商品市场‘旺(wàng)季不旺’的(de)概率正进一步加大，市场对钢材需求改善的预期逐步减弱。”胡万斌表示。

　　原料方(fāng)面(miàn)，供应端压力依然不减。铁矿石方面，胡万(wàn)斌表示，今年(nián)以来(lái)，随着(zhe)海外矿山产能持续释放，铁矿石发(fā)运量持续回升。8月底以来，海外发运量回升加快，目前发运量已经(jīng)回升(shēng)至历史(shǐ)高位水平(píng)，铁矿石市场供应压力持续加大。未来几年，随着(zhe)巴西和非洲矿山产能(néng)持续释放，预计海外(wài)市场铁(tiě)矿石供应增长势头将更加显著。长期而言，铁矿石供(gōng)应增长趋势已经形成(chéng)。

　　煤炭方面，胡万(wàn)斌表示，今年一季度，受山西省煤(méi)矿安全检查力度加(jiā)强影响，国(guó)内焦煤产量同比降幅超(chāo)过(guò)10%。不过，二季度(dù)以来，随着煤矿产能持续恢(huī)复和释放，焦煤产量持续回升。目前，国内焦煤产量已(yǐ)经从上半(bàn)年同比下降的(de)状态转为同比增长(zhǎng)的状态，市(shì)场供应压力不断(duàn)加大。

　　基(jī)于上述分析，胡万(wàn)斌认为，从近期影响黑色系商品走势的两大因(yīn)素(sù)来看，需求下行和成本下移态势短期恐(kǒng)难改变，因(yīn)此短(duǎn)期价(jià)格大概率(lǜ)延续下跌走(zǒu)势(shì)。

　　黄健云则认为，虽(suī)然黑(hēi)色系商品旺(wàng)季开局表现不(bù)佳，但(dàn)考(kǎo)虑到旺季刚起步以及8月地(dì)方政府(fǔ)加(jiā)快发债(zhài)速(sù)度，后续可能会(huì)对基建项目形成一定的推动作用。因此，后续(xù)需求有恢复(fù)的可(kě)能，而这关键(jiàn)在于接下(xià)来一段时间的钢材(cái)成交情况以及建材(cái)需求水(shuǐ)平变(biàn)化，若此二者(zhě)表现较差，黑色系商品期货大概(gài)率会持续走弱；但若后续情(qíng)况有所好转，价格或会迎来一定(dìng)的反弹。

　　● 本报记者马爽

　　钢(gāng)铁行业“金九(jiǔ)”旺季已至。然而，9月(y基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改uè)以来，反映国内黑色系商品期货走势(shì)的(de)“黑链指数”累计跌(diē)幅已超6%。业(yè)内人士表示，成(chéng)材需求下行以及原料成本下移态势延续，仍对黑色系商品(pǐn)期货走势构成压制，短期内弱势行情恐难(nán)改变。

　　旺季(jì)开局表现(xiàn)不佳

　　9月(yuè)以来，黑色系商品期货价格持基本面不佳黑色系商品期货弱势恐难改(chí)续下跌。文华财经数据显(xiǎn)示，截至9月11日收盘，黑链指数本月以来累计下跌6.07%。

　　分品种来(lái)看，近(jìn)期黑色系商品从成材到原料价格均创出阶段(duàn)新低。以主力合约走势为例，9月9日，螺纹(wén)钢期货(huò)一度创下逾7年来新低的2988元/吨；同日，铁矿石期货最(zuì)低(dī)触及662元/吨，创下2023年6月1日以来(lái)新低；9月11日，焦煤期货一度跌至1182.5元/吨，亦创下逾15个月来新低。

　　华闻期货分析师胡万斌表示，近期，黑色(sè)系商品期货价(jià)格整体维持跌(diē)势主要是受两方面因素影响：一方面，钢铁行业需求持续不佳，加(jiā)之近期宏观政策预期转弱，导致市场对黑色系商品的需求担忧持续加深；另一方面，原料供应(yīng)持续(xù)增加，价格不断(duàn)下调，导致整(zhěng)个黑(hēi)色产业(yè)链(liàn)的成本持续下移，成(chéng)本坍塌预期随之(zhī)持续增强。

　　迈(mài)科期货(huò)投资研究部分析师黄(huáng)健云表示，进入9月，钢材市场需求(qiú)再(zài)度走弱，不仅建材端(duān)需求下滑，就连需求长期保(bǎo)持韧性的板(bǎn)材成交也出现了回落，导(dǎo)致近(jìn)期钢材价格再度下跌。

　　弱(ruò)势行情有望延续

　　从基本面来(lái)看，成(chéng)材方面，上海(hǎi)钢(gāng)联调研数(shù)据显示，上周，五大品种钢材表观需求(qiú)仍未(wèi)明显改善，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)88万(wàn)吨。其(qí)中，螺纹钢表观需求219万吨，同比减少(shǎo)63万吨；热卷表观需求309万吨，同比(bǐ)减少3万(wàn)吨。“从(cóng)数(shù)据表现来看，黑色系商品市场‘旺(wàng)季不(bù)旺’的概率正进一(yī)步加大，市场对钢材需求改善(shàn)的预期逐步减弱(ruò)。”胡万斌表示。

　　原料方(fāng)面，供应端压力依然不减(jiǎn)。铁矿(kuàng)石方面，胡万(wàn)斌表示，今年以(yǐ)来，随(suí)着海外矿山产能持续释放，铁矿石发运量(liàng)持续回升。8月底以来，海外发运量回升加快，目前发运量已经回升至历(lì)史高(gāo)位水(shuǐ)平(píng)，铁矿石市场供应压力持(chí)续加大。未来(lái)几年，随着巴西(xī)和非洲矿山产能持续(xù)释放，预计(jì)海外市(shì)场铁矿石供应增长势头将(jiāng)更加显著。长期而言，铁矿石(shí)供应增长趋势已经形成。

　　煤炭方(fāng)面，胡万斌表示，今年一季(jì)度，受山(shān)西省煤矿安全检查力度加强影响，国内焦煤产量同比降(jiàng)幅超过10%。不过，二季度以来，随着煤矿产能持(chí)续恢复和释放，焦煤(méi)产(chǎn)量持续回升。目(mù)前，国内焦煤产量已经(jīng)从(cóng)上半(bàn)年同比下降的状态(tài)转为同比增长的状态，市场供应压力不断加大。

　　基于上(shàng)述分析，胡万斌认为，从近期影响(xiǎng)黑色系(xì)商品(pǐn)走势的两大(dà)因素来(lái)看，需求下行和成本下移态势短期恐难改变，因此短期价格大概率延续下跌走势。

　　黄健云则认为(wèi)，虽然黑色系商品旺季开局表现(xiàn)不佳，但考虑到旺季刚起步以及8月地方政府加快(kuài)发债速度，后续可能会对(duì)基建项目形成一定的(de)推动作用(yòng)。因此，后(hòu)续需(xū)求有恢复的(de)可能，而这关键(jiàn)在于(yú)接下来(lái)一段(duàn)时间的钢材成(chéng)交情况以及建材(cái)需求水平变化，若此二者表现(xiàn)较差，黑色系(xì)商品(pǐn)期货大概率会持续走弱；但若后(hòu)续情况有所好转，价格或会迎来一定的反弹。

责任编辑：李(lǐ)铁民

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