刚刚，警报突袭！

　　亚太市(shì)场(chǎng)突现分裂一幕！

　　今天，亚太(tài)市(shì)场整体涨势较好(hǎo)，然而却出现了一丝“裂缝”。日本股(gǔ)市出现明显(xiǎn)杀跌(diē)，日(rì)经 225指数(shù)一度杀跌超2%。摩根士丹利分(fēn)析师今天发表最新观点(diǎn)时，承认了日元套利交易波动再次爆发的(de)危(wēi)险。而从(có刚刚，警报突袭！ng)释放的信号来看，全球市场波动或再度提升。

　　首先，美国金融市场流动性再度亮起红灯。纽约联储数据显示(shì)，9月16日，包括银行、货(huò)币(bì)市场共同(tóng)基金、政府(fǔ)支持的企业在内，共(gòng)有44家对手方在美联储的(de)RRP工具存(cún)入合计2393.86亿美元，这是自2021年来首次RRP的单日用量(liàng)跌破(pò)2500亿美(měi)元。

　　其次，国际清算银行在(zài)最新发布(bù)的一份报告中指出，随着全(quán)球(qiú)各(gè)国央行撤回流动性，投(tóu)资者将被(bèi)迫降低杠杆率并重新审视风险策略(lüè)。所谓的套利交易的解除是这种转变可(kě)能带来后果的最新(xīn)例证。随着(zhe)美(měi)联储降息50个基(jī)点的预期骤起，美元走弱、日元走强的(de)预期可能会让市场对于套息交易反转的担忧再度升温。

　　日本股市的异样

　　今天，亚太市(shì)场一片大好，但日本股市却明显走弱，日经225指(zhǐ)数跌幅一(yī)度超过2%。不过，随后(hòu)日股(gǔ)跌幅有所收窄，截(jié)至收盘，日经(jīng)225指数(shù)收盘下跌1%，报36203.22点，日本东证指(zhǐ)数收跌0.6%。

　　从基本面来看，日元汇率的走势可能左右(yòu)着权益的走势(shì)。昨天，日(rì)本股市并未开盘，日(rì)元小(xiǎo)幅升值，日元兑美元一(yī)度升破140整数关(guān)口。更为(wèi)重要的是，从周一起，一个新的(de)预期突然崛(jué)起：美联储(chǔ)将于周三(sān)大幅加息50个基点。一周(zhōu)前这一(yī)数字仅为 30%，周二则升至(zhì)67%。

　　7月(yu刚刚，警报突袭！è)初，日(rì)元兑美(měi)元汇率跌至38年来的最低点，但自那以(yǐ)后一路飙升，由于两年期美国和(hé)两年期日本利率(lǜ)之间的差距在11周内缩小了约130个基点，日(rì)元兑美元汇(huì)率上涨超12%。

　　分析人士认为，若美联储采取鸽派(pài)立场，或日本央行采取鹰派立场，推(tuī)动日元汇(huì)率稳固突破(pò)140关口，则(zé)日元可(kě)能进一步上涨(zhǎng)，从而有望冲击去年1月日(rì)元兑美元127.215的高(gāo)点。

　　另一个值得注意(yì)的信(xìn)号是(shì)，美国金融(róng)市场流动性再度亮(liàng)起红灯。

　　纽约联储数据显示，9月(yuè)16日，共有44家(jiā)对(duì)手(shǒu)方在美联(lián)储的RRP工具存入合计2393.86亿美元，这是自2021年来首次RRP的单日用量跌破2500亿(yì)美元。本次使用RRP的对手方数量创2021年6月以(yǐ)来(lái)新低。截至周一，RRP的用量已较2022年12月30日所创的单日最(zuì)高(gāo)纪录2.554万亿美元缩(suō)水将近91%，相比不到三个月(yuè)前的高位也锐减近64%。

　　野村投信认为，若美国降(jiàng)息幅度(dù)扩大，不排除(chú)可能升值(zhí)至135—140区间，反之日元则有可能贬回至150。日股恐将因日元的波动而(ér)持续震荡(dàng)。

　　清(qīng)算银行突(tū)然预警

　　目前，市场对(duì)于流动(dòng)性的担忧主要来自套(tào)利(lì)交易的反转。国际清算银行警告(gào)称，金融系统(tǒng)很容易重复出现波动，就像今年夏(xià)天一种流行(xíng)的对冲(chōng)基金策略崩溃(kuì)时引发的市场波动一样。

　　国际清算银行(xíng)在(zài)周一发布的一份报告中表示，随着各国央行撤回流动性，投资(zī)者(zhě)将被迫降低杠(gāng)杆率并重新审视(shì)风险策略。所谓(wèi)的套利交易(yì)的解除正是这种转变可能带来后(hòu)果的最(zuì)新例证。

　　国际清算银(yín)行货币和经济部负责人克(kè)劳迪奥·博里奥在新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示：“我(wǒ)们不应该抱有幻想(xiǎng)。这不是市场第一次(cì)也不会是最后一(yī)次动荡。这是大局的一部(bù)分，是(shì)市场在(zài)从极低利率和充足流动性的特殊时(shí)期发生转变时不可避免的退缩症状。”

　　随着日本央行7月份(fèn)加息，大量借入日元并将现金投入高收益资产(chǎn)的交易员被迫迅速平仓。剧烈的波动蔓延至其他资产，并引发人们对金融(róng)体系杠杆(gān)率上升的担忧，交(jiāo)易员们猜测是否还会有更多杠杆率上升。国际清算银行表示，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)寻求改进套利交易的追踪方(fāng)式，以更好(hǎo)地了解市场脆弱性。目(mù)前，有(yǒu)关远期(qī)、掉期和期(qī)权等外汇衍生品(pǐn)的交(jiāo)易(yì)目的并(bìng)不(bù)明(míng)确，国际清算银行正在与其成员国央行合作，收集(jí)有关这些交易的更(gèng)多数据(jù)。当前的挑战一部分在于，投资者通常使用外(wài)汇衍生品进行投机套利交易以及(jí)对冲和流动性管理，因此(cǐ)很难评估(gū)整体活动。

　　国际清算银行在其报告中称，在(zài)8月崩盘前(qián)，套利交易策(cè)略非常拥挤，杠杆率也很高。由于参与套利交(jiāo)易(yì)策略的动机(jī)仍然存在，政策制定(dìng)者需要密(mì)切关注(zhù)事态发展。

　　国际(jì)清算银行经(jīng)济顾问兼研究主管申铉松表示，将需要密切关注正在积(jī)累的潜在(zài)风险。金融状况对于货币(bì)政策的实施至关重要，这对央行(xíng)来说是头等大事(shì)。

　　摩根士丹利(lì)分析师发(fā)表的最新观点认为，对股市而言，本周最好的情况是(shì)美联储可以降(jiàng)息50个基点，而不会(huì)引(yǐn)发经济增长担忧或日元套(tào)利交易平仓的残余。也就是说，这只(zhǐ)是在宏观数据稳定之前进行的一次“预(yù)防(fáng)性降息”。但(dàn)令人担忧(yōu)的是，降息50个基(jī)点可能(néng)会被视(shì)为美联储承认经济面临困(kùn)难。这种担忧主要集中在(zài)对劳动力市场恶化、经济放缓甚至衰退的担忧上。而且，极有可能引发日元套利交易波动再次爆发的危险(xiǎn)。

责(zé)任(rèn)编辑：刘(liú)明亮

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