美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自(zì)：华尔街(jiē)见闻

　　失业数据增强软(ruǎn)着(zhe)陆信心；市场在美联储(chǔ)宣布降息后(hòu)的即时走(zǒu)势往(wǎng)往(wǎng)不(bù)稳定且不理性；鲍威尔上任以来，美联储决(jué)策日的交(jiāo)易最后一小时，股市通常下(xià)跌；做市商资金流分析显示，周四标(biāo)普在5700点得到支(zhī)撑，大部分由(yóu)零日期(qī)权0D美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手TE的头寸驱动。

　　本周四(sì)，在美(měi)联储大幅降息后戏(xì)剧性转跌的主要美(měi)股指昂首反弹，标(biāo)普500和道指(zhǐ)齐创盘中(zhōng)历史(shǐ)新(xīn)高，创新高时标普涨超2%，道指涨近660点、涨近1.6%。有评论认为，周四美股大(dà)涨源于，当(dāng)天(tiān)公布的上周(zhōu)美国首次申请失业救济人数意外降至四(sì)个月低位，令投资(zī)者(zhě)对美联储实现软着陆更有信心。

　　还有评(píng)论认为，周四的走势可(kě)能更多地反映了鲍威尔(ěr)任美(měi)联(lián)储(chǔ)主席后的交易情况(kuàng)，而不是货币政策形势。Bespoke Investment Group 联合创始(shǐ)人(rén) Paul Hickey称，自鲍(bào)威尔2018年上任以来(lái)，美联储决策日的股(gǔ)市交易有一个特点：在交易最后一个小时下跌(diē)。之前在美联储(chǔ)启动降息周期时，股市曾在交易最后一小时上涨，不过本周三还是遵循了以往的下跌特色。

　　Catalyst Funds的投(tóu)资组合经理 Charlie Ashely 表示，美联储宣布降息消息后(hòu)，美股和美债周三的(de)走势表明市场担心经济恶化，周(zhōu)四的情况似乎有所不同。他指(zhǐ)出，市场在美联储宣布降息(xī)后的即时走势往往不稳定且不理(lǐ)性。

　　期权市场的专家则有不同看法。

　　期权市场分析平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在美联储 FOMC 货(huò)币政(zhèng)策会议后(hòu)，发现标普500指数处于一个非常独特的位置：上行方(fāng)向的负Gamma。这意味着市场中(zhōng)的大规模头寸(cùn)是交易者做多SPX看(kàn)涨期权，这使(shǐ)做市商处于美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手追逐的(de)负Gamma立场。

　　负Gamma意味着，做市商在标普指数走高时买入期货，在下跌时则卖出或者做空。显然，周三FOMC会(huì)议及其(qí)50个(gè)基点的降息让股市的动能集中在上行，对标普的主(zhǔ)要目标点位(wèi)为5750点。

　　以下SpotGamma交易(yì)面板Trace的截图显示(shì)了SpotGamma利用专用的做市(shì)商头寸估算(suàn)结(jié)果预(yù)测SPX做市商的对冲资金流。图中的红色代(dài)表负Gamma。这个图模拟了(le)在 5675点和 5800点有(yǒu)大量卖出看涨期权(quán)头寸的做市商。在(zài) SpotGamma 的Trace图(tú)的左侧可以看到执行价。

　　具体到本周四，底部图表(biǎo)中的蓝色可见，5750点是“局部”正Gamma的短期区域。需要(yào)注意的(de)是，蓝色集中在美(měi)东时间下午4 点，在下午 4 点后消失(shī)。这是因为周四主要的(de)正(zhèng)Gamma是由零日到(dào)期期权（0DTE）的(de)头寸驱动，这些头寸在当(dāng)天收盘时到期。

　　从美东(dōng)时间周(zhōu)四(sì)早(zǎo)上(shàng)开始，午盘更新显示，一条正Gamma带出现在5700点上方，这意味着市场在该水平得到支撑。SpotGamma 指出，这种正Gamma大部分(fēn)是由0DTE 头寸驱动(dòng)的，其中包括 4000手卖方价为 5735的(de)0DTE看涨期(qī)权。

　　这些支撑性的做市商头寸预示(shì)，标普收盘将上涨至5735，即美国东部时间下午4点(diǎn)图表(biǎo)上(shàng)的(de)白色区(qū)域。

　　9月20日本周五是(shì)股指、个股和ETF期(qī)权大批到期的三巫日。预计股市的这种上行势头将(jiāng)在(zài)三巫日期(qī)权集中到期时发挥巨大作用。本周五和下(xià)周一，这(zhè)些期权到期(qī)可能迫使多头的看涨头(tóu)寸平仓和滚动(dòng)，那可能会暂时阻碍上行势头。

责任编辑：丁(dīng)文武

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