IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐

证券时报记者程丹

新股发行政策的调整让(ràng)市场参与各方闻风而动。

一(yī)方面是新“国九条”及配套政策出台，沪深(shēn)交易所上市门槛(kǎn)提高；另一方面是《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称“科创16IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐条”）中(zhōng)提到“支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突(tū)出的优质未盈利(lì)科技(jì)型企(qǐ)业上市”，对科创企业开辟融(róng)资、并购重组等绿色通道。

有券商投行(xíng)人士表示，当(dāng)前资本市场(chǎng)“1+N”政策体系中的部分(fēn)规则仍(réng)在(zài)征求意见过程中(zhōng)，相关实操细(xì)则有待进一步(bù)明确，但可(kě)以肯定的是，监管层(céng)将持续强化对优质科技企业的支持力度，上市(shì)、再融(róng)资(zī)、并购重组等会享受绿色通(tōng)道机制，这会引导中介机构将(jiāng)业(yè)务重(zhòng)心转向支持高科(kē)技企业发(fā)展(zhǎn)，挖掘关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的企业。

企(qǐ)业申报数寥寥

一边是(shì)IPO申(shēn)报谨慎，一边是终止企(qǐ)业数激(jī)增。

截至4月23日，今年以(yǐ)来新(xīn)增IPO申报(bào)企业仅为2家，这一数字较(jiào)去年同期大幅下滑，反映出企业上(shàng)市(shì)融资的谨(jǐn)慎态度以(yǐ)及(jí)可能面临的市场准入门槛提升等多(duō)重因素的影响。具体来看，上述(shù)2家为北(běi)交(jiāo)所申报企业(yè)，沪深交易所今年申(shēn)报数为零。

与之(zhī)相对(duì)的是，今年以来IPO终止(zhǐ)审(shěn)查的情况(kuàng)显著增多。截至(zhì)4月23日，已有(yǒu)121家企(qǐ)业终止了上市(shì)进程，包括主(zhǔ)动撤(chè)回(huí)申请材(cái)料和被(bèi)监管机构否决或终止注(zhù)册(cè)等情形，其中上交所40家、深交(jiāo)所50家、北交所31家。总体来看，主动撤回申(shēn)请材料的企业多存在业绩下滑、合(hé)规不达标、市场前景不确(què)定、科创属性不明(míng)确(què)等问题。

一位券商投(tóu)行人士表示，企业上市融资普遍谨(jǐn)慎，一些业(yè)务过度(dù)依赖单一客户、盈利(lì)能力下滑的企业选择了(le)终止审(shěn)核。特别是在现场检查比例提升、严查(chá)“清仓式分红”的监管导向下，部分企业和中介机构需要对IPO申报重新(xīn)作出(chū)审慎考(kǎo)虑和调整。通过(guò)先(xiān)撤回后完善材料的(de)方式，达到最新的IPO监管要求。

截(jié)至目前，今(jīn)年共35家公司成功上市，累计(jì)融资263.24亿元。相较于去年同期，上市企(qǐ)业(yè)数量减少63家，融资额下滑明(míng)显，降幅(fú)76.23%。

IPO迎(yíng)最(zuìIPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐)强监管

新“国九条”要求严把发行上市准入(rù)关，为资本市场(chǎng)发(fā)展正本清(qīng)源，并从进一(yī)步完善发行上市制度、强化发行上市全链条责任、加大发行承销(xiāo)监管力度三个方面细化(huà)“严把发行上市准入关”要求，证监会、交易所(suǒ)也在配套制度(dù)规则予以细化。国浩律师（上海）事务所(suǒ)律师黄江东表示，IPO最严监管时代(dài)已经到来。

“当前资本市场‘1+N’政策体系(xì)中(zhōng)的(de)部分规则仍在征求意见过程中，相关实(shí)操细则有待进一步明确。”一位券商投行人士表示，可以肯(kěn)定的是，IPO质量要求大于数量要求，上市门(mén)槛将大概率提高，科创属性评(píng)价会更凸显科创板“硬科技”特色，IPO现场检(jiǎn)查覆盖(gài)面大幅提升，对券商“看门人”的要求只增(zēng)不减(jiǎn)。

据不完全统计,若(ruò)以2019年至2022年财务数(shù)据统(tǒng)计,IPO在审企业中至少有60家未能满足(zú)新修订的上市财务指(zhǐ)标。截至目前，沪深北三大交易所的IPO在审企(qǐ)业共571家。

黄江东指(zhǐ)出，上市门槛的调整、从严监管的深入，会把不符合条件的企业挡在IPO大(dà)门之外，可以预期，今后盲目排队申请IPO的现象(xiàng)将有所(suǒ)缓和，IPO排队企业较多的(de)现象(xiàng)将大为缓解。

“在当前新股发行审核的大环境下，企业应理性看待IPO，避免盲(máng)目上市、圈钱上市、过度融资。”黄江东表示，中介机构需更(gèng)加注重对优质企业的甄别和筛选，重视合规和风险管理，在履职过程中更加勤勉尽责，认真履行好资本市场“看门人(rén)”职(zhí)责，方可(kě)控制风险、稳(wěn)健发展。

记者了解到，当前保荐代表人也在谨慎挑选项(xiàng)目，从严监管(guǎn)下，监管层从源(yuán)头上强化上(shàng)市公司质量，申报(bào)即(jí)担责(zé)，签字即担责，不少保荐代表人都是在(zài)反复验(yàn)证“企(qǐ)业上市(shì)概率”后才会做(zuò)出是否签字的决定。

科创企业迎来政策春天

证监会近日制定(dìng)的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，“优化科技型企业上市融资环境”、“建立科创板、创业板储架发行制度”、“设定申(shēn)报规模上限”等(děng)新提法引发(fā)市场关注，也引发了市场机构(gòu)对于科创企业融资便利度(dù)的期待。

上述投行人士表示，政策刚出来，还需要一(yī)系列(liè)细则发(fā)布，以及首(shǒu)家(jiā)符(fú)合要求的科创企业成功过(guò)会才能(néng)明确，如科技型企业如何认(rèn)定、“绿色通道”机制几何、储架发行(xíng)制度怎样落地、申(shēn)报规(guī)模上限怎么界定等，都需要监管明确。

但可以肯定的是，科技型企业被给予更多政策“照(zhào)顾”。清华大学五(wǔ)道口(kǒu)金(jīn)融学院副院长田轩表示(shì)，科技企业要想(xiǎng)成(chéng)功上市，需要拥有领先的自主研(yán)发技术，形成较为成熟(shú)的生产体系；具备一定程度的商业壁垒，包括具备较为成熟的商业模式，拥有一定市场份额的产品或服务，有长期发(fā)展潜力(lì)；以及合规(guī)经营，具备相(xiāng)对完善的公司治理结构(gòu)和风险管控(kòng)机制，满足金(jīn)融市场上(shàng)市和持续监管要(yào)求等。

“此(cǐ)前(qián)有(yǒu)部分科技(jì)型企(qǐ)业(yè)从(cóng)IPO排队序列中主动(dòng)撤回，我(wǒ)们正在筛选符合新标准(zhǔn)的企业(yè)拟重新申报。”一位(wèi)大型券商投行(xíng)人士指出，当前挑选新股(gǔ)项目时，会更青睐于有科技属性的项目，更靠近并符(fú)合政策(cè)调整方向，科技属性(xìng)强的优质企业(yè)有望逐(zhú)步(bù)进入更加合理的IPO常态化(huà)阶段。

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