健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友

　　记者：薛瑾

　　最新数据(jù)显示(shì)，保险业总资产已超过(guò)33万(wàn)亿元(yuán)，保(bǎo)险资金(jīn)运(yùn)用余额约为30万亿元。对(duì)于靠保障业务(wù)和投资业务双轮驱动的(de)保险业(yè)而言，如何做(zuò)好(hǎo)资产配置，关系到(dào)自身稳定发展，也在(zài)很大(dà)程度上依赖资本市场发展。

　　日前印发的《关于加强监管防范风险推动保险业(yè)高质量发展(zhǎn)的若干意(yì)见》提出，培育真(zhēn)正的耐心(xīn)资本。险资因其长钱属性(xìng)被寄予厚望，市场呼唤险(xiǎn)资进一步(bù)发挥压舱石作用。

　　接受中国证券(quàn)报记者采访的业(yè)内人士认(rèn)为，需进一步健全长钱长投(tóu)机制，优化资本市场环境，提升市场赚钱(qián)效应，让险资切实沉淀下来，做(zuò)真(zhēn)正的耐(nài)心资本。具体来看(kàn)，需从考核评价体(tǐ)系、偿还(hái)能力风险因子、会计制度(dù)和财税制度等方面给予适当鼓励，呵护(hù)险资安心做“时间的朋友”。

　　耐心资本(běn)备受期待

　　多位业内人士表示，险资期限长，天然具(jù)有看重中长期(qī)、服务长远利益的基因。

　　“保(bǎo)险行(xíng)业具备长期(qī)主(zhǔ)义的思维，在投(tóu)资理念、资产配健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友置、资金管理、产品创(chuàng)设等方(fāng)面遵循着(zhe)长期投资(zī)逻辑，具备成为(wèi)资本(běn)市场的长期资金和耐心资本的天然条件。”泰康(kāng)资产首席执行官兼总经理段国圣表示，伴随行业(yè)高质量发展，险(xiǎn)资有望发挥长(zhǎng)期资金、耐(nài)心资本作用，在投资布局上力争穿越周期，发挥机构投资者作用，为资本市场(chǎng)长期稳健发展(zhǎn)和实体(tǐ)经济增长提供更加稳(wěn)定的资金支持。

　　险资发挥(huī)耐心资本作用，既体现在一级市(shì)场上，又体现(xiàn)在二级市场上(shàng)。从行业最新实践看，在一级(jí)市场(chǎng)健全机制优化环境呵护险资做时间的朋友上，主要是投早、投小、投硬科(kē)技，助力新质生产力发(fā)展；在二级市场(chǎng)，主要是长期布局权益市场，坚持长(zhǎng)期投资、价值投资，做市场压舱(cāng)石。

　　“对(duì)于真正的(de)长钱，现在国家从战略上已给出方向(xiàng)，就是做好五篇大文章。我们(men)要做耐心资本，沉(chén)潜下来，加大(dà)对底层资产的挖(wā)掘力度，通过创新投资方式，布局战略(lüè)性新兴(xīng)产业、创(chuàng)业投资等领(lǐng)域(yù)。”大(dà)家资产(chǎn)相关负责人表示。

　　“围绕做好(hǎo)五篇大文章，我们有很多新的布局(jú)，都是从中长期视角去(qù)考虑。对短期的一些挑战因素(sù)，我们不会看得太重。”国寿资产相关负责(zé)人表(biǎo)示，“每(měi)次在股票市场低迷的时候我们都会加仓(cāng)，资(zī)本市场未来空间(jiān)还是很大的。”

　　“险资最(zuì)大的优势就是‘长钱’。按照相关部署，我们发挥(huī)长期资本、耐心资本、战(zhàn)略资本的作用，强化资产负债匹配管理，让资(zī)产(chǎn)配置工作再上(shàng)台阶，有(yǒu)序稳健配置(zhì)长期资(zī)产，追求长(zhǎng)期稳健预期回报。”新华保险相关负责人(rén)表示。

　　进(jìn)一步发挥压舱(cāng)石作用

　　“保(bǎo)险公司的资产配置(zhì)部(bù)门，决定了配置权(quán)益资产的规模(mó)和时间，以及(jí)与(yǔ)负债端匹配度的(de)问题。在一定时期内，权益(yì)资产(chǎn)投资的大体(tǐ)比例不会发生太大变动，除非公司资产配置部门主动做出大的调整。发挥耐心资本(běn)作用(yòng)是中长期的(de)事情，不只(zhǐ)是一个市场交易问题。”北京某保险资管机构权益投资负责人(rén)说。

　　目前，与监管规定的(de)上限(xiàn)相比(bǐ)，很(hěn)多保(bǎo)险公司权益资产配置比例还有很大(dà)提升空间。截至6月末，中国人(rén)寿、中(zhōng)国太保、中国平安、新华保险、中国人保权益资产比例均(jūn)不足20%，一些中小公司甚至(zhì)在(zài)10%以下。

　　除(chú)了(le)受偿付能力等因素的约束，股市的赚钱效应对保险公司(sī)权益(yì)投资比例也有很大(dà)影响。赚钱效应、投资标的可带来可靠的收益(yì)，能让资本沉淀下来。

　　“壮大保(bǎo)险业耐心资本，必须(xū)有长期稳定向(xiàng)上的资本市场，而资本市场的发展需要公平、公正、公开的(de)法律制度环境。”对外(wài)经济贸(mào)易大学(xué)保险学院教授王国军认为，只有资本市场为(wèi)保险投资带来稳定的(de)收益，保险公司才(cái)能更好地把短期资金聚拢为长期(qī)资金。“要创造良好的(de)投(tóu)资环(huán)境，险资的投资安全性(xìng)是第(dì)一位的，因此，必须使险资的投资项目和投资标的更可靠。”

　　带着市场回暖的信心，上半年，一些保险公司在市场低(dī)迷(mí)时选择加仓。例如，新华保险(xiǎn)相关人士表示，今年以来在一级市场加大对股权投资的配置比例，在股(gǔ)市低迷时及时在(zài)二级市场出手，抓住了不错的时间窗口。半年报显示，上半(bàn)年末，新华保险(xiǎn)的股票(piào)、基金配置(zhì)规模均较上年(nián)末增长35%以上，投资收益取得大幅(fú)改善。

　　真正践行长期主义

　　中(zhōng)国证券报记者在(zài)采访中了解到，在(zài)实际投资过程中，险资非常注重投资胜(shèng)率。在低利率环境和股市不确定性较大的背景下，很多险资纷纷采取高股息策略，通过加大(dà)对红利类股票等(děng)资产的配置(zhì)力度，把握确(què)定性收益。

　　“不过，从未来看，抱团高股息已不是很好的选(xuǎn)择(zé)，其(qí)他(tā)权益类(lèi)资产的走势也存在较大的不确定性。”上(shàng)海一位(wèi)资深保险业内人士表示担忧。

　　“从一级市(shì)场角度(dù)，险资(zī)股权投资还存在(zài)退(tuì)出难度较大等问题，资金成本被动提高，真正的优质项目也变(biàn)得更加稀缺。”上述人士说，一级市场募投管退(tuì)等机制还需(xū)要进一步优化。

　　专家认为，长钱能长投，才算(suàn)是耐(nài)心资本，需各环节建立起符合长期(qī)投资要求的机制。

　　例如，长期投资(zī)理念(niàn)和短期绩效考核压力间的矛盾需要破解。王国军表(biǎo)示，让险资更耐心(xīn)，要(yào)注(zhù)重对保险机构的长期评价，调整目前的激励约束(shù)机制，建立长周期考核制度。川(chuān)财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳表示，尽管已有政策导(dǎo)向将保险公司考核周期拉长，但考核(hé)周期为3年以上的机(jī)构依旧较少，实际投(tóu)资仍比较在意中短(duǎn)期(qī)波动，应优化险资会计核算机制(zhì)，进(jìn)一步鼓励机构建立长周期考核机制，同(tóng)时构建投资管理机构、投资经理、产品(pǐn)和组合等多层面相(xiāng)互衔接的考(kǎo)核体系。

　　中国保险资产管理业协会副会长曹(cáo)德云建议，疏通相关政策制度，考虑在偿付能力(lì)要求、风险因子确定(dìng)、投(tóu)资比例计算等方面给予适当的鼓励，促使险(xiǎn)资真(zhēn)正践行(xíng)长期(qī)主(zhǔ)义，强化长期投(tóu)资的特色风格。业内人士建议，可通过会计制度(dù)调(diào)整和建立更好的财税(shuì)安排，鼓励险资做“时间的朋友”。

责任编辑：秦艺(yì)

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