4月26日晚
，中国人寿(shòu)（601628.SH/02628.HK）发布2024年(nián)一季报。

当晚，该公司(sī)管理层在线上业绩说明会上，回(huí)应(yīng)了新会计准则执行考虑、派息政策、高股息股票投资、资产负债(zhài)匹(pǐ)配、新业务价值等问题。

A股财报今年 也开(kāi)始执行新准则

2023年，其他上市险企开始(shǐ)执(zhí)行新保险合同准则和新金融工具准(zhǔn)则，中国(guó)人寿则有不同(tóng)，彼(bǐ)时公告2023年1月1日至2025年12月31日采用新会计准则过渡方案。即，在A股(gǔ)仍以旧准则口径为准同时披露新准(zhǔn)则(zé)报表，在H股执行(xíng)新准则。

从最新情况看，中国人寿(shòu)已提前结束过渡方案，即自2024年(nián)一季报起，在A股(gǔ)已开始执行新准则，与(yǔ)H股一致。

中国人寿财务相关负责(zé)人在业绩(jì)会(huì)上(shàng)对此(cǐ)表示，在2023年，经过监管部门(mén)同意，采用了新准则的过渡方案，在A股和H股披(pī)露两(liǎng)套准则下的各期财务报告数据(jù)。这种(zhǒng)情况下，报(bào)表的(de)使用者能够从更多的(de)角(jiǎo)度来理解(jiě)公司的经营(yíng)业绩，并更深入地理解准则变化的(de)影响。

“一年来公司的新准则
的各项工作有序开(kāi)展，我们建立并持续提升了系统的(de)效能(néng)，也整合并优化了(le)工(gōng)作机制和流程，同时也加强了人(rén)才培养，并积淀了队伍实力。从目前看，公司已经具备了全面执行新准则的(de)条件和(hé)能力。公司经过审慎评估，决定自2024年1月1日起在境内执行新准则。”上述人士表(biǎo)示(shì)。

在新(xīn)准 则下，中国人寿(shòu)一季度实(shí)现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净利润206.44亿元，相较去(qù)年一季度重述后(hòu)的227.70亿元，下滑(huá)9.3%。根据相关准则要求，去年(nián)同期数(shù)据，已依据新保险合同准(zhǔn)则重(zhòng)述，无需依据新金融工具准则重(zhòng)述。

“2024年公司在境内执行新会计准则，A股和H股的财务(wù)报告披露的净(jìng)利(lì)润
将保持一致，公司将以此作为派息的(de)基础，”中国 人寿副总裁、董事会秘书赵(zhào)国栋介绍，同时将综合考虑(lǜ)鼓励派(pài)发的政策、偿付能力水(shuǐ)平和业务发展需要等因素，制定(dìng)派息方案。

资产突破6万亿元，新增配置(zhì)收益承压

中国人(rén)寿总资产规(guī)模超6万亿元，一季度末达60708.43亿元，投资(zī)资产达59318.95亿元，较2024年初分别增长4.6%、4.8%。

一季度，实现总投资收益646.57亿元，同口径同比增长7.2%，简单年化(huà派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都有回应！中国人寿最新发声)总
投资收(shōu)益率为3.23%；净投资收益为426.81亿元，简单(dān)年化净(jìng)投资收益率为2.82%。总投资收益率、净投资收益率均有一定下滑。

关于净(jìng)投资收(shōu)益率下降，中国人(rén)寿副总裁、首席投资官(guān)刘晖介绍，主要是因为公(gōng)司开年(nián)以来业
务发展势头较(jiào)好，新增配置规模大幅增加
，在当前(qián)市场利(lì)率处于相对低位的环境下，新增配置收(shōu)益率低于存量的(de)收
益率，进而(ér)影响到整体的净投资收益率水平。同时，公(gōng)司坚持审慎(shèn)的信用风险偏好，没(méi)有通过信用下沉(chén)去(qù)获取较高(gāo)固定利息收益。

派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都有回应！中国人寿最新发声"border-width: 0px;border-style: none;border-color: initial;margin: 10px auto">

高股息股票已(yǐ)配(pèi)置一(yī)定规模

去年以来(lái)，高股息股票显著(zhù)跑赢大(dà)市，受(shòu)到多方关注。作为大型机构投资者，中(zhōng)国(guó)人寿对(duì)高股息股票有何投(tóu)资考虑？

刘晖表示，高(gāo)股息股票，一方面是凸显(xiǎn)了深
度价值风格，在低位震荡行情下
的防御属(shǔ)性；另一方面也与低利率(lǜ)的环境有(yǒu)一定关系，资产回报率趋势性下行，低波的高股息策略契合了(le)时(shí)代需求。同时，高股息股票(piào)在保险公司新会计准则 下，也具有稳定利润的优势。

“我们也会继续将高股息股票作为权(quán)益(yì)配置盘的(de)部分，与一
般交易盘的股票、偏股基金一起，共同搭建一个均衡多元的权益配置结构。”她介绍，目前中国(guó)人寿在高股息股票方面的配置(zhì)已经有(yǒu)一(yī)定的(de)规模(mó)。在新会计准则下(xià)，计入FVOCI类（以公(gōng)允价值(zhí)计量(liàng)且变动(dòng)计入其他综(zōng)合收(shōu)益）资产的(de)只(zhǐ)是其中(zhōng)一部(bù)分。

刘晖表示，未来仍会持续关注高股息股票策略(lüè)，具体思路包括(kuò)：

一是明确高(gāo)股息股票的布(bù)局(jú)方(fāng)向，构建(jiàn)高(gāo)质量的高股息股票池(chí)。着眼长期，评(píng)估股息收益率的可持续性，重点关注经营基本(běn)面比较好、公司治理长(zhǎng)期稳健的优质行业的龙头公司(sī)。

二是构 建分散均衡的高(gāo)股息股票组合，坚持分散化(huà)的配置，控制好(hǎo)不同维度的集(jí)中度风险。同时(shí)，强 化主动管(guǎn)理，不(bù)光要(yào)有(yǒu)股息的收益，也(yě)要获得一定的增值收益，从而在降低收益(yì)波动、资产保值增(zēng)值、偿(cháng)付能力 提升(shēng)方面都发挥积 极(jí)作用。

三是保持稳健(jiàn)的配置结(jié)构。总(zǒng)的(de)方向是适度增加(jiā)配(pèi)置规模，但会前瞻性地把握好市场的时机，一定会以合理的价格来买入，注重投资的
安全边际。

“总之(zhī)，未来我们也会继续高度(dù)重视公开市(shì)场(chǎng)的权(quán)益投资，会(huì)持续去提升组合的长期回(huí)报水平。”刘晖说。

新业务(wù)价值率(lǜ)提升、久期缺口缩小

一季度，中国(guó)人寿实现保费收入3376.38亿元，在去年高基数的基础(chǔ)上，同比增长3.2%，增(zēng)速领先A股(gǔ)上市险企。一季(jì)度新(xīn)业务价值同口径增长(zhǎng)26.3%，增速为近年新高。新业(yè)务(wù)价值为寿(shòu)险公司(sī)核心指标，代表新(xīn)单(dān)业务(wù)潜在的利润水平。

中国人(rén)寿总精算师侯晋表示，今(jīn)年一季度新业务价(jià)值率有所提升(shēng)，主要有(yǒu)三方面原(yuán)因：结构优化，降本增效，以及(jí)主动压降负债利(lì)率成本。

新业(yè)务价值全(quán)年趋势如何？侯晋介绍，在一季度取得了较高的新业务价 值(zhí)增速的基础上，全年依然会坚持重价值的经营方针，继续优化业务结构，持续推动降本增(zēng)效(xiào)，目标是全年实现较快的新(xīn)业务价值增(zēng)速。

她表示，中国人寿正在构建“形态多元、期限多元(yuán)和(hé)成本多元”的(de)多元产品体系。一季度，传统险、万能险及分红险都有新的产(chǎn)品(pǐn)，去满足客户不同(tóng)保险保障需求(qiú)。在成本多元(yuán)方面，积极统筹“保证利率成本和浮动利率成本”，主动(dòng)压降(jiàng)了成本水平。2024年全年，将积极优(yōu)化负债结构，管控利率风险，提升业务的盈利性。

近年(nián)，在低利率趋势下，寿险公司的资产负债匹配(pèi)情况备受关(guān)注，期限匹配(pèi)是其中重要方面(miàn)。侯晋介(jiè)绍，中国人寿的资产负债久期缺口处于行业较低水平。从近年看，从2021年的5.2年，缩减(jiǎn)到2022年的4.7年，再进一步缩减到了(le)2023年的4.4年(nián)，久期缺口逐年缩小，也(yě)有效降(jiàng)低了(le)利率(lǜ)风险敞口。

责编：杨喻(yù)程

校对：刘(liú)榕枝