银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固收+黄金”、黄金ETF、黄金Au9999等产品。

国(guó)际金价持续大涨使黄(huáng)金成为亮眼的(de)投(tóu)资品(pǐn)，理财公司也加入“掘金”行列。

第一财经记者注意到，多家理财(cái)公司纷纷布局黄金，多以债券资产打底，同时配(pèi)置上海黄(huáng)金交易所的Au9999、黄金(jīn)ETF、挂钩黄金的(de)场外(wài)期权等金融衍生工具。业(yè)内人士认为，理财公司推出与黄(huáng)金挂钩的理财产品，获取债券市场的打底收益，在金价上涨时又(yòu)能获得加持(chí)收(shōu)益，但也(yě)存在一定的限制。金价年内走势坚挺，未来或易涨难跌。

银行理财花样布局(jú)黄金(jīn)

4月19日，国(guó)际金价一(yī)度攀上2400美元/盎司，在前期(qī)小幅回调后，价格再度反弹。今年以来金价累计涨幅已达到(dào)15.96%，即将赶上2020年上半年累计17%的涨幅。

记者注意到，有不少理财公司纷纷推出与黄金(jīn)挂钩的理(lǐ)财产品，招银理财、光大(dà)理财、兴银理(lǐ)财、平安理财、北银理财等多家股份(fèn)行(xíng)或城商行下属理财公司率先布局。

招银(yín)理财旗(qí)下共有(yǒu)16款理财产品与黄金挂钩，业绩(jì)比较标准上限多为3%左右，少数产品达到5%，多(duō)为封(fēng)闭型，时间期限3个月到1年不等。以“招睿目标(biāo)盈(yíng)稳金3号”为例，该款产品以黄金及量化中性等策略(lüè)为(wèi)主，产品业绩(jì)比较基准为年化利率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦点(diǎn)联动稳进黄金二元看涨”系列的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)，挂钩上海黄金交易所现货(huò)SGE黄金9999。平安理财发行了一款“新安鑫黄金之星1号六个月封闭”的产(chǎn)品，业绩(j银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌ì)比较基(jī)准在2%~4%区间，产品也关联上海黄金交易所现货SGE黄(huáng)金9999，内嵌结构为双向鲨鱼(yú)鳍，适合R2风险等(děng)级的投资者(zhě)。

北银理财较早推出“谋定止盈1号”理财产品(pǐn)，该产品(pǐn)为(wèi)“固收+黄金”组合，在(zài)固定收益资产的基础上，配置部分黄金。从底层资产披露情况来看，该产品以不低于80%的固定收(shōu)益(yì)类资产获取打底票息收(shōu)益，按照15%的中枢配置挂钩黄金的ETF基金等。

还有理财公司推出与黄金ETF、黄(huáng)金基金挂钩的黄金理财产品。兴银理财发行的“睿利兴成金辰6个月持有期1号”理财(cái)产品(pǐn)，主要投向债(zhài)权类资产，同时配置一定比例的黄金(jīn)资产，精选黄金ETF、黄金主题基(jī)金等(děng)标的。

此外，还有机构推出与海外黄金资产(chǎn)挂钩的(de)理财产品，如瑞银代(dài)客(kè)境外理财(cái)双赢票据，与SPDR黄金(jīn)信托挂钩，以及QDII贝莱德世界黄金(jīn)基(jī)金等产品。

整体而言，理财机构推出的与黄金挂(guà)钩的理财产品以稳健(jiàn)为主要特点，主要有两种类型，一是“固收+黄(huáng)金”理财产品，以传统的债券资产为(wèi)打底资产，获取较(jiào)为稳定的票(piào)息收益，黄金资(zī)产占比在10%~20%区间，作为收益加(jiā)持。投资期限(xiàn)上(shàng)，多在3个月~1年的区间(jiān)，少数有(yǒu)3年，多为封(fēng)闭式。

“近期银行理财公(gōng)司(sī)频(pín)频发行与黄(huáng)金挂钩的(de)理财(cái)产品(pǐn)、结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的(de)原因，主要(yào)是今(jīn)年以来(lái)黄金价格屡创新(xīn)高。”光大银(yín)行金融市场部(bù)分析师(shī)周茂华认为，金价迭创新高使得市场投资热(rè)情较(jiào)高，更(gèng)容(róng)易受到投资者关注。

接受记者采访的业内人士认为，理财产品(pǐn)挂钩黄(huáng)金资产，具备相应的优势。普益标准研(yán)究(jiū)员屈颖指出，相较于直接购买实物黄金或参与黄金(jīn)期(qī)货(huò)交(jiāo)易，挂钩黄(huáng)金(jīn)的理财产品投资门槛(kǎn)通常(cháng)较低，使得更多投资者能够参与(yǔ)其中。

不过，也有业内人士认为，与黄金挂钩的(de)理财产(chǎn)品同时涉及(jí)多(duō)种资产，其最终收益情况仍要看组合资产的整体表现。同时(shí)，理(lǐ)财(cái)产品设(shè)置的封闭式投资期限，可(kě)能(néng)影响投资者赎回。

金价易涨(zhǎng)难跌

国际金价从年初(chū)2000美元(yuán)/盎司上方(fāng)，一路飙涨至2400美(měi)元/盎司后(hòu)，高盛调高今年年底(dǐ)黄(huáng)金(jīn)价格的预期至(zhì)每盎司(sī)2700美元/盎司。这已是该机(jī)构年(nián)内(nèi)第四次修改黄金未来价格预(yù)期。

长(zhǎng)期(qī)以来(lái)，国际金(jīn)价的(de)主(zhǔ)要定价锚是美国国(guó)债实际利率和美(měi)元指数，两者属(shǔ)于此消(xiāo)彼长的“跷跷板”关系(xì)，美元指数走强，金价(jià)则下跌；金价走(zǒu)强，美元指数走低。“今年以来黄金价格持续走强，伴随(suí)着美元指数走强，原来(lái)的黄金定银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌价逻(luó)辑似乎有些行不通了。”某公募基金贵金属(shǔ)投(tóu)资顾问告诉记者(zhě)。

华泰证(zhèng)券首席宏观(guān)经济学家易峘认为，近期金价的走势再度(dù)证明，在目前全球宏观(guān)走势和地缘政治大环境下，不论是增长不确定性上升还是增长超预期，黄(huáng)金(jīn)并未(wèi)受到真实利率走高的实际影响。她指出，真实利率处于历史高位，而和真实利(lì)率水平往(wǎng)往负相关的黄金价(jià)格，在真实利(lì)率从-1%以下(xià)一路上升到+2%以上的过程中没有受到(dào)影响，目前至少已经不再(zài)面临“逆风”。

各国央行增持黄金储备(bèi)被业内人士认为是另一大致使黄金价格坚挺的因素。据银河证券(quàn)给出的数据，2023年全球央行增持黄金数量为有史以来的第二高，仅略低(dī)于2022年。2024年(nián)1月全球官方黄金储(chǔ)备增(zēng)加(jiā)了39吨，是2023年12月的两倍以上，全球(qiú)央行已(yǐ)经连(lián)续(xù)8个月实现黄金净增持。

“黄(huáng)金上涨(zhǎng)与各国央行增持和市场零售购入密切相关银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌。”前述分析师称，美元指数(shù)、美债收益率走高(gāo)的形势下，黄金仍未像以往那样上涨，说明市场对于美元和美债的安全信任度(dù)降低。

中信建投期货贵(guì)金属首席研究员(yuán)王彦(yàn)青认(rèn)为，长期来看，美(měi)国(guó)货币(bì)政策由紧转松是大势所趋(qū)，叠加地缘政治(zhì)风险(xiǎn)加大，各国(guó)央行(xíng)正(zhèng)在持续增持黄金(jīn)，“黄金后(hòu)市仍将(jiāng)易涨难(nán)跌”。

国盛证券有(yǒu)色金属行业分析师王琪在报告(gào)中指出(chū)，短期金价中枢保(bǎo)持向上弹性，市场等待美(měi)联储有更加确定的货币政策转向信号或实质性落地。中长期来看，高利率(lǜ)环境不断延续或将放大(dà)经(jīng)济下行压力，黄金作为(wèi)非美元资产替代，在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，非投机(jī)头寸在美(měi)联储宽松不及预期，或降息时点后移时为金价提供支撑，金价(jià)将长期受益于(yú)美联储降息(xī)空间与避险溢价双线逻辑(jí)。

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