史上首次！中国央行买卖国债，影响几何？

　　8月(yuè)，中国央行开展公开市场国债买 卖操作，全月净买入债(zhài)券面值为1000亿元人民币。中国央行史上首次出手买卖(mài)国债，将带来哪些(xiē)影响？

　　对债券市场来说，此举有利于维护(hù)金融稳定。市场观点认为，史上首次！中国央行买卖国债，影响几何？央(yāng)行近期关于买卖(mài)国(guó)债(zhài)以及长期国债收益率的多次发声(shēng)，旨在(zài)引导长期国债收(shōu)益率回归合理区间，并(bìng)提示投资者可能面(miàn)临的投资风险。

　　根据央行公(gōng)告来看，其8月国债买卖的操作方式是“买入短债+卖出长债”。

　　中国银河证券首席经济
学家章俊(jùn)表示，买入短期(qī)国(guó)债意(yì)在投放基础货币，卖出长期限国债(zhài)则意在阻断(duàn)可能的长债史上首次！中国央行买卖国债，影响几何？(zhài)泡沫，维护金融稳定。“买短卖长”有助于保持收益率曲线(xiàn)正常的向上形态。

　　中国(guó)民生银行首
席经济学家温彬(bīn)对中新社记者表示，“买短卖长”的操作体(tǐ)现了央行对国债收益率(lǜ)曲线的调控意图、对长端利率的(de)风险管控态度，有助于维持国(guó)债利率合理(lǐ)的期限利差和长端利率水平，以(yǐ)避免市场过度投机和潜在
金融风险(xiǎn)积(jī)累。

　　“目前看，长端(duān)债史上首次！中国央行买卖国债，影响几何？市
利率大幅向下(xià)突破可能性(xìng)较低，短端产品或因其流动性(xìng)较好以及非银机构的(de)配(pèi)置需求更受(shòu)青睐。”温彬(bīn)说。

　　对货币政策来说，工具(jù)箱由此进一步丰富。“央行(xíng)启动国债买卖，标志着新的(de)货币(bì)政策工具‘入箱’。”光大(dà)银行
金融市场部(bù)宏(hóng)观研究员(yuán)周茂华称，市(shì)场对于央 行(xíng)买(mǎi)卖(mài)国 债早有预期(qī)。央行在二季度货币政策执行报告中明 确，计划在公(gōng)开市场操作中引入国
债买卖以丰富基础货币发行手(shǒu)段。

　　周茂华表示，央行创(chuàng)设国债买卖(mài)工(gōng)具，顺应流动
性(xìng)市场结(jié)构变化，丰富了货币政策(cè)工具，可以提升央行基础货币和(hé)市场流动性调节的精准性、有效性。

　　“中国货(huò)币政策仍(réng)具有正常操作空间，央行买卖国债是丰(fēng)富政(zhèng)策工具箱，增加(jiā)投放基础货币(bì)方式(shì)。”章(zhāng)俊认为，央行在公
开市场(chǎng)进行国债
买卖(mài)操作时点更为(wèi)灵活，覆盖的期限更(gèng)为广泛，可以作为 其他投(tóu)放基础货币方(fāng)式(shì)的(de)有效(xiào)补充。

　　对宏观调控来说，政(zhèng)策协调配合(hé)显现新(xīn)意。中国人民(mín)银行行长潘功胜在今年(nián)6月举行(xíng)的陆家嘴(zuǐ)论坛上提到，央行正在与(yǔ)财政部加强(qiáng)沟通(tōng)，共同(tóng)研究(jiū)推(tuī)动落实(shí)在央(yāng)行公开市场操作中逐步增加(jiā)国债买卖。这(zhè)个过程整体是渐进(jìn)式的，国(guó)债发行节奏、期限结构(gòu)、托(tuō)管制度等也需同步研究优化。

　　章俊称，央行买卖(mài)国债是货币与财政(zhèng)协同发(fā)力的交汇点。央行买(mǎi)卖国(guó)债(zhài)可以熨平政府(fǔ)债券集中发行可能带来的流动性冲击，避免资金价格剧(jù)烈波动。

　　中国社会科学(xué)院金融研究所此前在(zài)报告中也建(jiàn)议，在当前中(zhōng)国经济面临有效需求不足等(děng)挑(tiāo)战的背(bèi)景下，应(yīng)根(gēn)据经(jīng)济运行情(qíng)况，适(shì)度提高债(zhài)务上(shàng)限
。即
财政多发，央行多买，发挥好国债(zhài)资金的杠杆撬动作用。

　　章俊认为，伴随(suí)9月份(fèn)美联储或降息，外 部压力缓解，当月或下个月或是中(zhōng)国出(chū)台(tái)增量财政(zhèng)工(gōng)具的重要(yào)观察时间节点。届(jiè)时央行可 能会加大公开市场买卖国债操作(zuò)，协同发力(lì)。

责任编辑：李桐

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