小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双 双下滑 行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤 T

　　截至8月(yuè)31日，A股家用(yòng)电器(qì)上市公司半年报已全(quán)部披露完毕。其中，以申(shēn)万二级行业划分的小(xiǎo)家电行(xíng)业(yè)在2024年上半年共计实现营业 收入(rù)543.21亿(yì)元，实现
归母净利润51.02亿元(yuán)。小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑 行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长>

　　相比于白电、黑电行业，小家电行(xíng)业(yè)上市公司的(de)整体业(yè)绩规模较小，且业绩分化较(jiào)为明显。22家上(shàng)市公(gōng)司中，有2家
公司归母(mǔ)净利润依(yī)然为亏损状态，分别为爱仕达和(hé)ST德豪，其中爱仕达是上市多年由盈(yíng)转亏。与此同时，小家电(diàn)行业的毛利率、净利率指标也较为分化(huà)，最高的倍轻松(sōng)毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过
60%，而(ér)行(xíng)业里最低的毛(máo)利(lì)率(lǜ)刚刚超(chāo)过15%。

　　飞科
电器、小熊(xióng)电(diàn)器等(děng)4家公司营收净利润双双下滑 倍轻(qīng)松扭亏为盈

　　小家电行业共计22家上市公司在2024年上半年 共计实现营业收入543.21亿元(yuán)，实现归母净利(lì)润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公司营收(shōu)规模超过五十亿元，为苏泊尔、新宝股份
、科沃斯，分别实(shí)现营业收入109.65亿元(yuán)、77.23亿元、69.76亿元。其中营收规模超过百亿的苏泊尔归母净利润达到9.41亿元，在(zài)赛道(dào)中排名靠前。

　　但与此同时，也有两家公司在2024年上半年仍陷于亏损中，为(wèi)爱仕达和ST德豪。其中(zhōng)，爱仕达作为老牌厨电厂(chǎng)商(shāng)，早在2010年就登(dēng)陆资本市场，在2021年之前均为(wèi)盈利状态，但(dàn)2021年以来爱(ài)仕达深陷亏损，2024年上(shàng)半年其亏损规模同比缩小(xiǎo)94.68%，为0.04亿元。

　　从业绩增速来看，有6家(jiā)公司在
2024年(nián)营收缩水(shuǐ)，其中下滑幅度最大的是(shì)倍益康，同比下滑了29.16%；需要(yào)注意的是，倍益康的归母净
利润同比下滑了60.40%，也是赛道(dào)中下滑幅度(dù)最大的。除倍益康(kāng)之外，还有8家上市公司出现(xiàn)了归母净利(lì)润的(de)下滑。

　　2024年(nián)上半年，有11家公司实
现了营
收净利的双增，分别是苏泊尔、新宝股份、莱克电气、石头科技、德昌(chāng)股份、德尔玛(mǎ)、爱仕达(dá)、开能健康、欧圣电器、彩虹集团、倍轻松。其中，大部分公司均实现了盈(yíng)利，只有爱仕(shì)达仍然处于亏损中。同期，营收、净利润双双(shuāng)下滑的公司有4家，分别是飞(fēi)科电器、小熊电器、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松毛利率最高 但净利率倒数 ST德豪毛(máo)利率净利率双双垫底

　　从整体行业(yè)来看，小家电行业(yè)的(de)盈利(lì)能力(lì)指标分化明显。

　　销售毛利率(lǜ)最高的是(shì)倍轻松，为61.82%，而这也(yě)是倍轻松(sōng)销售毛利率连续多年增长。但需要
注意的(de)是，其销售(shòu)净利率(lǜ)仅为4.33%，在整
个行业中排(pái)名倒数，由此(cǐ)可见倍轻松的各(gè)项费用等在很大程度上蚕食了公司的利润(rùn)空间。22家上(shàng)市公司中，17家公司的销售毛利(lì)率(lǜ)在(zài)20%以上，低于20%的(de)公司包括富佳股份
、鸿智科技、德昌股份、ST德(dé)豪、比依股份。

　　从销售净利率指标来看，有两家公司净利率(lǜ)为负(fù)，分别是爱仕达和ST德豪。

　　需要注(zhù)意的是，ST德豪在小家电行业中毛(máo)利率、净利率双双垫底。在2024年上半年，ST德
豪的销售(shòu)毛利率(lǜ)仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞(fēi)科电器、倍轻松是“重 营销轻研发”之(zhī)王？ 行(xíng)业营销普遍远超研发

　　家电公司在销售费用、研发费用方面的(de)投(tóu)入在很大程(chéng)度上能够体现公司(sī)对于营销与技术投入的侧重 ，同时，也能(néng)够对其净利润的规模产生(shēng)影响。

　　从销售费用(yòng)率来说，远超同行的是飞科电(diàn)器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科电器的销售费用为8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增长 了11.17%，这可能也是导致(zhì)飞科电器营收、净(jìng)利双双下滑的原因之一。需要注意的是，销售费用率的(de)畸高往往意味(wèi)着公司(sī)重营销、轻研发，两者相差(chà)巨大。2024年上半年，飞科(kē)电器的销售费用是研发(fā)费用的19.54倍，而倍轻松的该项指(zhǐ)标为9.55倍，由此看来，飞(fēi)科电器、倍轻松可以称得上是(shì)“重
营销轻研发”之王。

　　研发费用率方面，尽管每(měi)家公司投(tóu)入的研发费用规模有所不同，但研发费用率(lǜ)均在10%以下。最高的为石头科技，2024年上(shàng)半年研发费(fèi)用为4.10亿元，研(yán)发费用率为9.28%。而研发费用率最低的是飞科电(diàn)器，同期(qī)研发费用为0.41亿元，研发费用(yòng)率为1.77%。

　　四家公司经营性现金流(liú)量净(jìng)额(é)为负 彩虹集团存货周转天数超两百天

　　从
流动性表现来看，2024年上半年，小(xiǎo)家电公司经营(yíng)性现金流(liú)量净(jìng)额(é)分化较为明(míng)显。其中，石头科技以10.31亿元位列第一，而排名第二的莱克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公司该项指标为(wèi)负，分(fēn)别是比依股份-0.26亿元(yuán)、爱仕达-0.50亿(yì)元、ST德豪(háo)-1.22亿元
、小熊(xióng)电器-1.68亿元。

　　存货周转方面，彩虹集团的存货周转天数相比同行畸高，为232.77天。其次为倍益康173.34天、爱仕达160.07天等(děng)。较慢的存货周转速度在一(yī)定程度上表明产品可能存在一 定滞销，公司存货的变现能力(lì)较(jiào)差。

　　从(cóng)净营业周(zhōu)期（存货
周转天数+应收账款周转
天(tiān)数-应付账款周转天数）来看，与存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数类似(shì)，彩虹集团、爱仕达、利仁科技的净营业周期均超(chāo)过(guò)百
天。需要注意的是(shì)，也有(yǒu)4家的净营业周期为负(fù)，分别为石头科技(jì)-49.38天、九阳股份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天(tiān)。

责任编(biān)辑(jí)：公(gōng)司观察

　　出(chū)品：新浪财(cái)经上市公司研究(jiū)院  　　

　　作者：坤 T

　　截至(zhì)8月(yuè)31日，A股家用电器上市公司半年报已全部披露完毕。其中，以申万二级行业划(huà)分的小(xiǎo)家电(diàn)行业在2024年上半年(nián)共计实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元(yuán)。

　　相比于白电、黑电行业，小家电行业上市公司的整体业 绩规模较小，且业绩分化较为明
显。22家上市公司中，有2家(jiā)公司归母净利润依然(rán)为亏损(sǔn)状态(tài)，分(fēn)别为爱仕达和ST德豪(háo)，其中爱仕达是上市(shì)多年由盈转亏。与此同时，小家电行业的毛利率、净利(lì)率指标也较为分化(huà)，最高(gāo)的倍轻(qīng)松毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)60%，而行业里最(zuì)低的毛利率刚刚超过15%。

　　飞(fēi)科电器、小熊电器等(děng)4家公司营收净利润双双下滑 倍轻松扭亏
为盈

　　小家电行业共计22家上市公司在(zài)2024年上半年共计实现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)3家公司营收规模超过五十亿元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯，分别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元、69.76亿元。其(qí)中营(yíng)收规模超过百亿的苏泊(pō)尔归母净利润达到9.41亿元，在赛道中排(pái)名靠前(qián)。

　　但与此同时，也有两家公司在2024年(nián)上半年仍陷于(yú)亏损中，为
爱仕达和(hé)ST德豪。其中(zhōng)，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年就登陆资(zī)本市(shì)场，在(zài)2021年之前均为盈利状态，但2021年(nián)以来爱仕达深陷亏(kuī)损，2024年上半年其亏损规(guī)模(mó)同比缩小94.68%，为(wèi)0.04亿元。

　　从业绩增(zēng)速来看
，有6家公司在2024年营收缩水(shuǐ)，其中(zhōng)下滑幅度最大的是倍益(yì)康，同比下滑了(le)29.16%；需(xū)要注意的(de)是，倍益(yì)康的归母净利(lì)润同比下(xià)滑了(le)60.40%，也是赛道中下滑幅度最大的(de)。除倍益康之(zhī)外，还有8家上市公(gōng)司出现了(le)归母净利润的下滑。

　　2024年上半年，有11家公(gōng)司实现了(le)营收净利的双(shuāng)增，分别(bié)是苏泊尔、新(xīn)宝(bǎo)股份(fèn)、莱克电气、石头科技、德昌(chāng)股份、德尔玛、爱仕达、开能健康、欧(ōu)圣(shèng)电器、彩虹集(jí)团、倍轻松。其中(zhōng)，大部分公司(sī)均实现了盈利，只有爱(ài)仕达仍然处于(yú)亏(kuī)损中。同期，营收、净利润双双下滑的(de)公司有4家，分别(bié)是飞科电器、小(xiǎo)熊电器、利仁科技、倍益康。

　　倍 轻松毛 利率最高但净利(lì)率倒数 ST德豪毛利率净利率双双垫底

　　从整体行业来(lái)看，小家电行业(yè)的盈利能力指(zhǐ)标分化明(míng)显。

　　销售毛利率最高的是倍轻松，为61.82%，而这也是(shì)倍
轻(qīng)松销售毛利率连续多年增长。但需要注意的是(shì)，其销售净利率仅为4.33%，在整个行业中排名倒数，由此可见倍轻松的各项费用等在很大程度上蚕食了公司的利(lì)润空间。22家(jiā)上市公司中，17家公司的销售毛利率在20%以上，低于20%的公司(sī)包括(kuò)小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑 行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长="stock_sh603219">富佳(jiā)股份、鸿智科技(jì)、德昌股份、ST德(dé)豪、比(bǐ)依股份。

　　从销售净利率指标来看(kàn)，有两家公 司净利率为(wèi)负，分别是爱仕(shì)达和ST德豪。

　　需(xū)要注意的是，ST德(dé)豪(háo)在小家电行业中毛利率、净利率双双(shuāng)垫底。在2024年(nián)上半年，ST德豪的销售毛利率仅(jǐn)为17.01%，销(xiāo)售净(jìng)利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营销轻研发”之王(wáng)？ 行业营销普(pǔ)遍远 超研发(fā)

　　家电公司在销(xiāo)售费用、研发费(fèi)用方面(miàn)的投(tóu)入在很大程度上能(néng)够(gòu)体现公司对于营销(xiāo)与技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的(de)规模产(chǎn)生影(yǐng)响。

　　从销售费用(yòng)率来说，远超同行的是(shì)飞科电器的34.55%和倍(bèi)轻松(sōng)的49.06%。其中，飞科电器的销售(shòu)费用为8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增长了(le)11.17%，这
可能也是导致飞科电器营收、净利双双下滑的(de)原因(yīn)之一。需要注意的是，销售费用率的畸高往往意味着公司重
营销、轻研发，两者相差巨大。2024年上半年(nián)，飞科电器的(de)销售费用是研发费用的19.54倍，而倍轻松(sōng)的该项指标为9.55倍，由此看来，飞科电(diàn)器、倍轻松可以称得上是“重营(yíng)销轻研发”之王。

　　研(yán)发费用率方面，尽(jǐn)管每家公司投入的研(yán)发费用规模有所不(bù)同，但(dàn)研 发费用率(lǜ)均在(zài)10%以(yǐ)下。最高的为石(shí)头科技，2024年上半年研发费用为4.10亿元，研发费用率为(wèi)9.28%。而研发(fā)费 用率(lǜ)最低的是飞科
电器，同期研发费用为0.41亿元(yuán)，研发费用率为1.77%。

　　四家公司经营(yíng)性现金流量净额为负(fù) 彩虹集团(tuán)存货周转(zhuǎn)天数超两(liǎng)百天

　　从(cóng)流动
性表 现(xiàn)来看，2024年上半年，小家电公(gōng)司经营性现金(jīn)流(liú)量净 额分化较为明显。其(qí)中，石头科技以10.31亿元(yuán)位列第一，而排名第二 的莱克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上(shàng)市(shì)公司该项(xiàng)指标为负，分别是比依股份-0.26亿(yì)元、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿(yì)元、小(xiǎo)熊电(diàn)器-1.68亿元。

　　存货周转方面，彩虹集团的存货
周转天数相比同行畸高，为232.77天。其次为倍益康173.34天、爱(ài)仕达160.07天等。较慢的存货周转(zhuǎn)速度在一定程度上表明产品可能存在
一定滞销，公司存货的(de)变现能(néng)力较差。

　　从净营业周期(qī)（存(cún)货周转天数+应收账款周转(zhuǎn)天数-应付账款周转天数）来看，与存(cún)货周转天数(shù)类似，彩虹集团、爱仕达、利仁(rén)科技的(de)净(jìng)营业周期均超过百天。需要注意的是，也有4家的净营业周期为(wèi)负(fù)，分别为石头科(kē)技-49.38天、九阳股份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天(tiān)。

责任编辑(jí)：公司观(guān)察

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