债市由涨转跌 短期面临调整

债市(shì)牛(niú)市行情遭(zāo)遇“刹车(chē)”。在持续走高后，4月24日债市急转直下，现券收益率大幅走高(gāo)，国债期货(huò)全线大跌。最近两日，30年(nián)期国债期货连续大跌。展望后市，业内人士认为，短(duǎn)期债市(shì)面临调整风(fēng)险，中期仍有上涨空(kōng)间。

25日债市由涨转跌 短期面临调整(rì)，国(guó)债(zhài)期货呈现(xiàn)分化走势，30年期国债期货再度下跌0.35%，10年期(qī)国债期货下跌0.03%，而5年(nián)期(qī)和2年期国债期货分(fēn)别上涨0.02%和0.04%。

近期债市(shì)走(zǒu)强，上周(zhōu)30年(nián)期国债期货主力(lì)合约大涨(zhǎng)1.22%。最新披露(lù)的(de)一(yī)季报显(xiǎn)示，公募基金持(chí)有债券市值再创新高，达到16.86万亿(yì)元，资产占
比高达52.97%，而去年同期这一数据为14万亿元。

中信证券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)明明(míng)指出，“此轮长债收益率持续走弱反映了(le)经济发展模(mó)式的(de)改(gǎi)变。在供给端未出现(xiàn)大(dà)幅改变之(zhī)时(shí)，债市大概率处于(yú)震荡阶段。2022年以来的这一轮(lún)宽 货币周期(qī)已进入下半程(chéng)，部分基本面周期(qī)性指(zhǐ)标也逐步出现触底(dǐ)态(tài)势，但 需(xū)求端修复节奏并未明显提速，因此债(zhài)市正(zhèng)处(chù)于收益
率下(xià)行后的震荡阶段，短期或较(jiào)难出现单边行情。”

在华西证券首席经济学家刘(liú)郁看来，目(mù)前债市的主要风险在于(yú)，过去一段时间市场越
来越一(yī)致地看多预期。在(zài)票息(xī)低、资金利率不(bù债市由涨转跌 短期面临调整)低的背景下，多数机构将风险暴露集中(zhōng)在长期端。本轮快速调整之(zhī)后，市场(chǎng)分(fēn)歧重新出现，后续债市会继续围绕政府(fǔ)债供给节奏和资(zī)金利率变化而博弈。

“从收益率的点(diǎn)位来看，30年国债即将回到MLF利率2.5%附近，2.5%可能(néng)是当前超长期限利率的(de)合理点位(wèi)。”她认为。

中信建投指出，总体来看(kàn)，短期情绪已(yǐ)经较为极致(zhì)，继续追高性价比降低，但长期看多情绪(xù)仍在。短(duǎn)期观望(wàng)，保(bǎo)持流动性空间，等待回调后的机会。

外资不断增持中国(guó)债券。国(guó)家外管局数据显示(shì)，境(jìng)外机构今年一季度净增(zēng)持中国债券达416亿美元。截至今年(nián)3月(yuè)末，已经有70多个国(guó)家和地(dì)区的1129个境外(wài)机构(gòu)进(jìn)入(rù)中(zhōng)国债券市场，外资持(chí)仓量已经超过5700亿美(měi)元，占境内债券托管总量的
2.6%左右，占比(bǐ)较去年末上升0.2个百分点。

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