透视 A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年9月以来，新质生产(chǎn)力(lì)作为核心议题，在国家高层(céng)会议及关键政策文件(jiàn)中高频(pín)出现，其战(zhàn)略地位重要性持续攀升。

上市公司作为经济活动的重要载体，是推动形(xíng)成新质生产力的主力军。本文通过透视A股上市公司(sī)2024年(nián)半年报，深入(rù)剖析(xī)新(xīn)质(zhì)生(shēng)产力公司(sī)所呈现的显著特征，梳理这些(xiē)公司打造新质生产力的举措(cuò)，发掘潜在的投资(zī)机会。

特征一：研发投入显著增长

新质生产力以科技创新为核心，离不开大量(liàng)的研发投入。据证券时报·数据宝统计(jì)，近年来，万(wàn)得新质生产力指数成(chéng)份公司无论是研发费用还是研发费用占(zhàn)营业总收入的(de)比例（以下简称“研发强度”）均呈逐年上升趋势。该指数包含人工智能(néng)、机器(qì)人(rén)、虚拟现实、脑(nǎo)机接口等未来产业(yè)及新一代信息技(jì)术等战略性新兴产业的代表性公司。

从研(yán)发费用(yòng)来看，万得新质生产力指数最新(xīn)成份公司（以下简称“新质生产力公司”）2024年上半年研发费用达824.25亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.63%，2020年至 2024年复合增速高达(dá)18.72% （以上半年研(yán)发费用为统计口径，下同）。其中(zhōng)，节能(néng)环(huán)保(bǎo)领(lǐng)域的仕净科技表现(xiàn)突出，2024年上半年研发费用同比增速达168.48%，主要归因于材料(liào)和人员薪酬增加(jiā)。截至6月末，公(gōng)司拥有并(bìng)正常使用(yòng)的专利204项，掌握(wò)了(le)高效全面的工业污染防(fáng)控技术。

从研发强(qiáng)度来看，新质生产力公司2024年上(shàng)半年研发强度达2.95%，较去年同期提升(shēng)0.15个百分点，这一数值也高于A股整体2.4%的研发强度。其中，信息技术设备(bèi)制造企业卡(kǎ)莱特2024年上半(bàn)年研发强度同比提升13.26个百(bǎi)分点，居首。卡莱(lái)特在半年报中透露，为加强新产品和新(xīn)技术的研发能力(lì)，公司加大了战略性投入，扩大研发团队，研发人员数量同比增长了144人，研发费用同比(bǐ)增(zēng)长62.51%。

特征二：经营业绩(jì)逆势高成长

持续的研发投入是(shì)企业成长的催化剂，它促进(jìn)了产(chǎn)品与服务的升(shēng)级，增强了企业的市场竞争力和定价权，进而驱动企业业绩的增长。

数据显示，新质生产力公司(sī)2024年上半年实现总营收(shōu)2.79万亿元，同比增长6.06%；归母净利润2168.62 亿元，同比增长11.58%，而同期(qī)A股公司整体营收和净利润同比均有所下降(jiàng)，反映出新质生产力(lì)已转化为(wèi)引领(lǐng)企业逆势增长的新动能。

拉长时间来(lái)看，2020年至2024年，新质(zhì)生产力公司营收与净(jìng)利润(rùn)的复合(hé)增速分别达7.45%、10.75%，表现出较好的成长性。其中，智能交通公司宇通(tōng)客车(chē)净利(lì)润由2020年上(shàng)半年的6301.89万元增长至(zhì)今年(nián)上半年的16.74亿(yì)元，复合增速达(dá)127.02%，居首，主要(yào)与公司海外市场拓展、技术(shù)创新、国内(nèi)市场复苏、成本控制、政策(cè)支持等因(yīn)素有(yǒu)关。

从(cóng)二级市场表现来(lái)看，截至8月末(mò)，新质生产力指数自2020年6月末以来累计(jì)上涨75.62%，同期上证指数(shù)下跌4.03%。其中，天孚通信期间涨幅达256.16%，居首(shǒu)。公司原本主营光通信业务，近年(nián)来积极延(yán)伸至激光雷(léi)达(dá)等领域，并通过自(zì)主研发和(hé)外延式并购，沉淀了多项全球领先的核心工艺技术，2020年至2024年(nián)营收与净(jìng)利润的复合增速分别高达41.09%和50.86%。

特征三：盈利(lì)能力持续提(tí)升

新(xīn)质生产力(lì)能够助力企业大幅(fú)提高生产效率、产品和服务质量，优化成本(běn)结构，有效增强公司盈利能力(lì)。数(shù)据显示，新(xīn)质生产力正成为推动企业高质量发展的(de)关键(jiàn)力量(liàng)。

一是新质生产力公司盈(yíng)利(lì)能力逐年提升。

新(xīn)质生产力公司的销售净利率由2020年半(bàn)年报的5.91%逐年(nián)上升至2024年半年报的(de)8.63%。其中，神州泰岳、中国联通、中国船舶、格力电器 4家成(chéng)份(fèn)公司半(bàn)年报销售净利率连年上升。神州泰岳(yuè)2024年半(bàn)年(nián)报的销(xiāo)售净利率达20.41%，较2020年(nián)同期提升14.66个百(bǎi)分点，提升幅度居首，主要与公司(sī)游戏业务的出色表现、成本(běn)的有效控制、计算机业务的稳步增长、新品的市场拓展以及综合管(guǎn)理的(de)优化等因素有关。

二是多数新质生产力产业指数(shù)成份公司整体盈利能力增强。

新质生产力聚焦于战(zhàn)略(lüè)性新兴(xīng)产业与(yǔ)未来产业两大核心(xīn)板(bǎn)块。根据国家统计局2018年发布的《战略(lüè)性新兴产业(yè)分类》和(hé)国(guó)家“十四五(wǔ)”规划，战略(lüè)性新兴产业包括(kuò)新(xīn)一代(dài)信息技术、高(gāo)端装备、新材料、生物产业、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意、航空(kōng)航天、海洋装备和相关服务业等产业。未来产(chǎn)业则聚焦于类脑(nǎo)智能(néng)、量(liàng)子信息、基因技术、未来网(wǎng)络、深海空天开(kāi)发、氢能与储能等前沿科技领域。

数据(jù)宝对(duì)上述产业分类所对应的万得指数(shù)进行分析(xī)发现，多数(shù)新质(zhì)生产力公司2024年上半年的销售净利(lì)率较去年同期都有所上升，其中，万得量子(zi)技术指(zhǐ)数成份公司(sī)（以下简称“量子技(jì)术公司”，其他细分指(zhǐ)数也作类似处理）提升居前，达3.62个百分点(diǎn)。在盈利能(néng)力较强的量子技术指数成份公司中，奥锐特2024年上半年销售净(jìng)利率达25.81%，较(jiào)去年同期提(tí)升8.29个百分点，居首。该公司投资华翊博(bó)奥(ào) （北京）量(liàng)子(zi)科技有限公司，旨在未(wèi)来将量子计(jì)算用(yòng)于新药开发和合成生物学，展现出较强的(de)前瞻布局能力(lì)和创新能(néng)力。

特征四：资本结构持续优(yōu)化

数据显示(shì)，新质生产(chǎn)力公司资产负债率由2020年半年报的60.31%下降至2024年同(tóng)期的53.35%，总体呈下降趋势，中国中车、神(shén)州泰岳(yuè)、绿色动力、中(zhōng)国广核4家(jiā)成份公司半年报资产负(fù)债率连年下降，资本结构持续优化(huà)。其中中国广核市值居首(shǒu)，公司资产负债率由2020年半年报的64.3%逐年下降至(zhì)59.82%，主要与公司降本增效、优化项目管理等(děng)因素有关。截至8月末，公司股价自2020年6月(yuè)末以来累计上涨84.68%。

从各细分产业来看(kàn)，节(jié)能环保、高端装备、生物产业(yè)、航空(kōng)航天(tiān)、机器人、人工智能、量子技术7个(gè)指数成份公司2024年半(bàn)年(nián)报资产(chǎn)负债率较去年同期有所下降，其中高端装备、生物产业、机器人公司(sī)2020年至2024年半年报资产负(fù)债率连年下降。

尽(jǐn)管新质生产力板块资本结构在持续优化，但(dàn)其研发(fā)周期较长，成果存在较大(dà)的(de)不确定性，并且其(qí)核心资本为人力资本(běn)和知识产权(quán)，难以有效定价并作(zuò)为抵押，在(zài)发展过程中或面临明显的信(xìn)贷约(yuē)束，长期(qī)负(fù)债(zhài)率整体偏低。

特征五：业(yè)务出海开辟第二成长曲线

新质生产力(lì)企业通(tōng)常聚(jù)焦于高新技术、创新(xīn)服(fú)务等领域，这些领域的公司(sī)往往具备更强的国际竞(jìng)争力和全球(qiú)市场(chǎng)拓展能力，它(tā)们(men)的产品和服务更(gèng)容易跨越国界，满足(zú)全球市场需(xū)求(qiú)。

据数(shù)据宝统计(jì)，新质生产(chǎn)力公司2024年上(shàng)半年境外收入占营收(shōu)比例（以下简称“境外(wài)收(shōu)入贡献度”）达33.19%，较2020年上半年提(tí)升近8个(gè)百分(fēn)点；近3年上半年境外(wài)收(shōu)入贡献(xiàn)度均超30%，较(jiào)A股公(gōng)司整体境外收入贡献度均高出超10个百分点。

从单家公司来看，天孚通信、中际旭创、科大讯飞(fēi)、国(guó)电南(nán)瑞4家成份公司2024年上半年境外业务收(shōu)入增速超50%，均超过公司整体营收增速，成为(wèi)业绩贡献的重要增量。比如，国电南瑞今年上半年境外收入增速为92.8%，同期公司整体营收增速仅有10.02%；科大讯飞今年(nián)上半年境外收入(rù)增速为58.69%，同期公司整体(tǐ)营收增速为18.91%。

从新质生产力各细分(fēn)产业(yè)来(lái)看，超(chāo)七成(chéng)细分产业(yè)指数的成份公司上半年境外收入贡献度较2020年上半年有所提(tí)升，其中，高端装备、数字创意产业公司提(tí)升幅度居前，分别提升13.53个(gè)百分点和12.49个百分点。

特征六：耐心资(zī)本逆势加仓

科技创新作为培育新质生产力的核心驱动力，鉴于技术突破的(de)周期长且(qiě)风险大，培育新质生产(chǎn)力需要有(yǒu)长期思维的(de)耐心资本加(jiā)持。

据(jù)数据宝(bǎo)统计，今(jīn)年二(èr)季度，新质生产力公司总体获社保基(jī)金、证金公司、汇(huì)金公司、国(guó)家(jiā)外汇局旗下投资公司等“国家队”为代(dài)表的耐心资(zī)本(běn)逆势加仓。

具体来看，社保基金对新质生产力公司(sī)的持股数量由一季(jì)度末的4.82亿股增长至(zhì)二季度末的4.92亿股，环比增长2.01%；而同期社(shè)保基金对A股整体的持股数量下降1.26%。

其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国移动获社保基金新(xīn)进1471.28 万股，占流通股比例为1.94%。公司在半年报中表示，将系统打造以(yǐ)5G、算力网络、能力中台为重点的新(xīn)型信息基础设施(shī)、创新构建“连接+算(suàn)力(lì)+能力”新(xīn)型信息(xī)服(fú)务体系，加快发展新质生(shēng)产力，推进数智(zhì)化转型，不断开(kāi)创世界一流(liú)信息服务科技创新公司新局面。公司上半年(nián)实现净利(lì)润802.01亿元，同比增长5.29%。

二季度末，“国(guó)家队(duì)”对新质生产力公司的持股(gǔ)数量(liàng)环比增长0.22%；而同(tóng)期“国家队”对(duì)A股(gǔ)整(zhěng)体(tǐ)的持股数量下降0.07%。其中，一汽解放获博时中证金融(róng)资(zī)产管理计(jì)划新(xīn)进554.95万股，占流通股比例为0.12%。公(gōng)司近(jìn)年(nián)来通(tōng)过三方合(hé)作推进氢能应用、携手华为深(shēn)化数字化转型、强(qiáng)化关键核心技术攻关等(děng)举措，发展新质生产力，点燃了公司高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展的(de)新引擎(qíng)。公司上半年实现(xiàn)净利(lì)润4.78亿元，同比增长19.16%。

四大产(chǎn)业迎(yíng)增长周期

据数据宝统计，海洋(yáng)装备、机器人、节能环(huán)保、高端装备(bèi)四大新质生产力领域的细分产业指数成份公司业(yè)绩在经历2022年上半年的下滑(huá)后，2023年和2024年半年报(bào)净利润已连(lián)续(xù)实现增长，这预示着上(shàng)述产业(yè)进入了增长周(zhōu)期。

海洋装备公司(sī)近(jìn)两年(nián)半年报(bào)净利润分别(bié)同比增长(zhǎng)59.51%和30.05%。中国船舶工业行业协会指出，近年来地缘政(zhèng)治事件频发，全球能源供应格局出(chū)现了明显变(biàn)化，受益于部分新兴国(guó)家油气增产和(hé)出口多(duō)元化需求，海(hǎi)工装备(bèi)市场正迎来新的发展机遇。

克(kè)拉克森数据显示，截至2024年6月末，全球海(hǎi)工(gōng)市场(chǎng)成交金额约(yuē)157亿美元，同比增长59%，比2023年全年订(dìng)单(dān)成交金额多22%。

机器人公司近两年半年报净利润分别同(tóng)比增长6.2%和(hé)16.6%。国盛证券认为，机(jī)器人行业已呈现科技发展、海外巨头陆(lù)续入局及政策支撑三重共振特性，在产业起点积(jī)蓄力量，有望(wàng)迎(yíng)来快速(sù)发展。

节能环(huán)保公司(sī)近两(liǎng)年半(bàn)年报净利润分别同比增长21.43%和9.65%。近期，中共中央、国务院印发的《关于加快经济(jì)社会发展全面绿色转型的意见》指(zhǐ)出，大力发展绿色低碳产业。到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右。

根据国务院新闻办公室发布的《新时代(dài)的中国绿色发展》白皮书，2021年，我(wǒ)国节(jié)能环保产业产值超过(guò)8万(wàn)亿元。对标实现2030年节能环保产业规(guī)模达到 15万亿元左右的目标(biāo)要求，这意味着，到“十五(wǔ)五”末，中国节能环保产业规模将增加近(jìn)1倍，这将推(tuī)动整(zhěng)个(gè)社会(huì)加快调整和优化产业(yè)结构及能源结构。

高端装备公司近两年半年(nián)报净利润(rùn)分别同比增长0.1% 和2.24%。华创证券(quàn)指出(chū)，大规模设备更新透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期(xīn)提振(zhèn)内需，有望与出海形成共振(zhèn)，国(guó)内高端装备(bèi)行业有望开启新一轮景气周期。

四举措打造新(xīn)质生产力

目前(qián)A股公司2024年(nián)上(shàng)半年业绩报告已披露完毕(bì)，券商分(fēn)析师(shī)通常(cháng)会根据半年报(bào)业绩对其年度(dù)盈利预期进(jìn)行集中调整(zhěng)。这种基于最新财务信息的(de)盈(yíng)利预测调整，作为一种时效性较强的阿(ā)尔法事件，往往能够对(duì)A股(gǔ)公司的二级市场价格走势产生显著影响。

数据显示，在上述四大进入增长周期的新(xīn)质生产力细分产业指数成份(fèn)公司中，15家公司机(jī)构(gòu)关注度较高，均被8家以(yǐ)上券商(shāng)研报覆盖；且在半(bàn)年报发布后获券商分析师上调全年预测净利(lì)润幅度超8%（被多家机(jī)构同时上调净利润预测的个股只(zhǐ)保(bǎo)留调整(zhěng)幅(fú)度最大的样本）。透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期p>

从二级市场表现来看，上述15家公司股价在半年报发布日至8月末的累计涨幅均为正，且相对上证指数(shù)均取(qǔ)得了超(chāo)额收益。

从业绩预测(cè)上调幅度来看，九号公司-WD、赛腾股份、杭叉集团、歌尔股份4家公(gōng)司上调(diào)幅度居(jū)前，均超30%。其中，九号公司-WD上调(diào)幅度最大。海通证券指出，考虑到公司市场需求向好、规模化效应渐(jiàn)显，上调2024年净利润预测至12.1亿元，较上次提升66.44%。

数(shù)据宝(bǎo)进一步梳理发现，上述15家获机构扎堆(duī)看好(hǎo)的公司(sī)在发展新质生产力方面主要采取(qǔ)了以(yǐ)下举措：

一是技(jì)术研发与创新。中(zhōng)控技(jì)术持续(xù)在AI与机器人领域进行探索和技术突破，推动(dòng)工业智能化进程。歌尔股份坚定投入(rù)自主研发(fā)，巩固声学、光学、微电子、智能(néng)制造等领域核心技术优势。

二是产品结构(gòu)优化和高端化。长虹美菱(líng)打造了M鲜(xiān)生冰箱、十分(fēn)薄滚(gǔn)筒洗(xǐ)衣机(jī)等高科技、高端、高(gāo)效能的家电产品，引领企业转型。杭(háng)叉集团(tuán)斥资逾2亿(yì)元构建智能生产基地(dì)，驱(qū)动产品向高端、智能、绿色升级。

三是国际(jì)化布局。柳工视全面国(guó)际化(huà)为发展新质生产力的引擎，全方位优化战略(lüè)核心市场价值链，增强海外子公司实力，铸就核心竞争优(yōu)势。巨星科技借力全球并购，持续优化全球供应链(liàn)体系，激发企业新质生产力潜能。

四是绿(lǜ)色制造。中集(jí)集团坚持“高(gāo)端化、智能化、绿色化”三化转(zhuǎn)型，锻造(zào)新质生产力，为传统(tǒng)产业注入绿色(sè)动能。安徽合力将(jiāng)ESG项目作为今(jīn)年的重点项目(mù)推进，通过环境管理、资源(yuán)高效(xiào)利用(yòng)等措施提升公司绿色制造水平。