五大特点！A股分红新信号

　　分(fēn)红暖风劲吹，A股上市公司分红积极(jí)性日渐(jiàn)提升。

　　根(gēn)据Wind数据，继推出(chū)2023年年度现金分红计划的上市公司较2022年大增479家至3857家，占比达72.30%之后，实(shí)施中期分红的(de)上市公司规模进一步扩容。截至(zhì)9月13日，676家上市(shì)公司官宣2024年中期分红，这一数据与(yǔ)2020年(nián)至2023年(nián)A股上市公(gōng)司中期分红之和（692家）颇为接近。

　　中期分红家(jiā)数的翻倍骤增，与监管反复鼓励(lì)一年(nián)多次(cì)分红、简化(huà)中期分红程序、对财务投(tóu)资较多但(dàn)分红水平偏低的公司进行重点监管关注等密切相关。此番中期分(fēn)红出(chū)手阔绰的上(shàng)市公司，不乏此前十年从未进行年中分红者，中(zhōng)期每手（1手为股票(piào)最低持有量，1手=100股）分红规模排在首位(wèi)、高达450元的吉比特即为(wèi)典型案例。

　　21世纪(jì)经济报道记者综合采访(fǎng)与调研发现(xiàn)，A股上市公(gōng)司分红五大特征日渐显现，除了中期(qī)分红家数翻倍式增加，一年多次分红习惯逐步(bù)培育，还包括分红家数多，规模大(dà)；分红(hóng)“诚意”足，回报水平高；分红情况基本符合行业特点和板块定位；持续性和可预期性明显(xiǎn)增强等。

　　值得注意(yì)的是，监管在鼓励上市公司加大(dà)分红力度的(de)同时，也(yě)对异常高比例(lì)分红、上市前突击“清仓式”分红等严格约(yuē)束。在业内人士看来，这使得上市公司分红更为(wèi)合理，逐渐步入利润高(gāo)者多分红、主(zhǔ)动分红，业绩差者不敢乱分红的理性分(fēn)红阶段。

　　中期分红家数接近前四年之和

　　去年12月以来，《上(shàng)市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》《上市(shì)公司章程指引》《关于加强上市(shì)公司监管的意见（试行）》《股票上市规则》等切关上市(shì)公司分红的系列文件相继发布。鼓励一年多次分红；鼓励(lì)回购(gòu)注销，将回购注销视同现金分红；简化中期分红程(chéng)序，允许股东大会审议批准下一(yī)年中期现金分(fēn)红的条件和上限……一条条分红(hóng)引导措施随之出台。政策(cè)引导之下，上市(shì)公司分红积极性显著提升，中期分(fēn)红家数显增即是最为典型的表现。

　　Wind数据显示，发布(bù)2024年中期分红计划(huà)的(de)上市公司(sī)共计676家(jiā)，这一数据接近(jìn)此(cǐ)前四年上市公(gōng)司中期(qī)分红家数之和。2020年—2023年，实(shí)施中(zhōng)期(qī)分红的上(shàng)市公司分(fēn)别为174家、186家、138家、194家。

　　值得注意的是，今年进行中期分红的上市公司家数不但增多，并且具(jù)有两大(dà)特(tè)点。

　　一方面，“大手笔”分红频现。在截至(zhì)9月13日16时(shí)已(yǐ)经实施2024年中期分红的159家上市公(gōng)司中(zhōng)，吉比特、迈瑞医疗、中国移动、安井食品、东阿阿胶、甘源食品、锦波生物、行(xíng)动教育8家公司每手分(fēn)红礼包超百元，占比5.03%。其中，吉比特分红礼包最大，高达每手450元；迈瑞医疗也高达每手(shǒu)406元。

　　另一方面(miàn)，此番中期分红规模较(jiào)大(dà)的公司中，不乏(fá)此前分红力(lì)度相对不高者。比如，中期每手分红规模最高的吉比特，此前十年从未(wèi)进行中期分红。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘源食品等多家公司，同样于今年推(tuī)出近十年以来(lái)的首次中期分红。

　　相较于年度分红(hóng)，中期分红、一年多(duō)次分红具有独特(tè)作用。根据华福证(zhèng)券首席经济学家燕翔分析，中期分红、多次分红减轻了对公司现金储备(bèi)的要求(qiú)，但对上市公司的现(xiàn)金流管理提出了更高的要求，有助于提高上市公司的资金利用效率(lǜ)。与此同时，中期(qī)分红、一年多次分红不仅能(néng)够增强投资者的获得感，同时还能够向投(tóu)资者传递(dì)企业盈利能力稳定、具备分红能力等积极信号，有利于提高公司的投资价值、吸引更多追求稳定(dìng)收(shōu)益的长期(qī)投资者。

　　五大特征凸显

　　记者综合采访与调(diào)研发现，中期分红家数翻倍式(shì)大(dà)增(zēng)，是上市公(gōng)司分红(hóng)及时性大(dà)幅提升、一年多次分红习惯逐步培育的体现，这是当前A股上(shàng)市公司分红的一大新(xīn)特征。除此以外，当前上市公司还(hái)有其他四大新特征日渐显现。

　　特征一，分红家数多，规模大

　　根(gēn)据Wind数据，近五年以来(lái)，上市公司分红家数连年递增。以全年现金分红为(wèi)例，2021年首次突破3000家(jiā)至3241家，2022年增至3378家，2023年进一步提升至3857家，分红家数在主要资本市场(chǎng)中位列第一。

　　分红家数之多位列全球首位的同时，A股分红企业占比同样排在主要资本市场第三名。以(yǐ)2023年为例，A股分红家数在全(quán)部(bù)A股上(shàng)市公司中(zhōng)的占比达到72.30%，同年美国、英(yīng)国、法国、德国、新加坡等市场的上市公司分(fēn)红(hóng)比例分别为36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比均存在较大差距(jù)。

　　与此同时，A股分红金额近十年来年化平均增长(zhǎng)11.5%，目前规模已位居全球第(dì)二。

　　特征二，分红(hóng)“诚意”足，回报水平高

　　2023年，A股上市公司现(xiàn)金分红金额占净利润的比重由十年前的(de)不到(dào)30%提升至38%，高于(yú)日本（32%）、美国（31%）、印度（30%）。总体股息率（分(fēn)红与市值之比(bǐ)）由2010年前的0.5%~1.5%区间(jiān)上移至目前(qián)的2%~2.5%，2023年达(dá)2.3%，市场代表性指数(shù)沪深300指数股息(xī)率(lǜ)达3.2%，高于美(měi)国（1.6%），已高于国有大型银行五(wǔ)年(nián)期存款利率（1.8%）。

　　近五年，上市公司每年分(fēn)红金(jīn)额均(jūn)超过(guò)股权(quán)再融资(zī)额(é)，累(lèi)计分红(hóng)是同期股权再融资额的近2倍。

　　特征(zhēng)三，分红情况基本符合行业特(tè)点和板块定位

　　同样以2023年分红数据为例，主板公(gōng)司股利支付率（38%）高于科创(chuàng)板和创业板的34%，股息率(lǜ)2.6%也明显(xiǎn)高于科创板的0.7%和(hé)创业板的1.0%；主要消费（54%）、能源（53%）、公用事业(yè)（45%）等行业股利支付率较高，房地产（28%）、金融(róng)（31%）、工业（32%）等(děng)行业股(gǔ)利支付率较低。不(bù)同板块(kuài)和行业分红水平(píng)形成有序(xù)梯(tī)队，基本与其发展阶段相匹配。

　　特(tè)征四，分红(hóng)持续性和可预期性明显增强

　　截至9月13日，推出中长期分红方案的上市公司已达一千(qiān)余家(jiā)。典型如贵州茅台，其(qí)公告(gào)未来三年分红比例不低于75%；中(zhōng)石化同样官宣未来三年分红比例不低于65%。

　　2023年，推出连(lián)续三年和连续五年分红计划(huà)的上市公司分(fēn)别有2709家和1828家(jiā)，较(jiào)五年前增长近一(yī)半。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，上述分红(hóng)特征的凸显，与当前分红约束(shù)措(cuò)施大增密切相关(guān)。去年12月，监管即(jí)强调(diào)对财务投资较多但分红水平偏低(dī)的公司进行重点(diǎn)监(jiān)管关注(zhù)；今年3月，证监(jiān)会进一步明确，对有盈利且有盈余，但不分红或分(fēn)红(hóng)比例偏低的公司实施风险警示（即ST），倒逼公司提(tí)高分红水平(píng)。

　　打击过度分红

　　值得注意的是，政(zhèng)策暖风劲吹之(zhī)下，A股上市公司分红积极性显五大特点！A股分红新信号著提升，但并未陷(xiàn)入盲目分红(hóng)。在业(yè)绩良好公司分红力度大(dà)增的同时，一些业绩欠佳企(qǐ)业、原本计划IPO之前突击分红的企业，反而在政策(cè)的约束之(zhī)下收紧分红(hóng)步伐。此类企业如若“大手笔”分红，往往存在“清(qīng)仓(cāng)式”分(fēn)红之嫌。

　　纵览(lǎn)近一(yī)年来相(xiāng)关分红政策，限(xiàn)制过度分(fēn)红要求主要(yào)有(yǒu)二。

　　一方面，对于上(shàng)市公司而言，加强对异常高比(bǐ)例(lì)分红企业的约束，引导合理分(fēn)红；中(zhōng)期分红(hóng)以最近一次经审计母(mǔ)公司报表可供分配利(lì)润为基础，合理考虑当期利(lì)润情况，避(bì)免超(chāo)出能力分(fēn)红。

　　另一方(fāng)面，针对拟IPO企(qǐ)业，新“国(guó)九条”将上市前突击(jī)“清仓式”分红等情(qíng)形纳入发行(xíng)上市负面清单。交易所随后修改相关发行上市文件，要求(qiú)保荐(jiàn)人(rén)就发行人(rén)是否(fǒu)存在突击“清仓式”分红等事项出具专项核查意(yì)见，并将核(hé)查意见纳入申报文件范围。<五大特点！A股分红新信号/p>

　　以上交所为例，“突击‘清仓式’分红(hóng)”的标准是：报告期三年累计分红金额占同期净利润比(bǐ)例(lì)超过80%；或者报告期三年累计(jì)分红金额占同期净(jìng)利润比例超过50%且(qiě)累计分红金额超过3亿元，同时募集(jí)资金中补流和还贷合计比例高于20%。

　　严打突击“清仓式”分红(hóng)标准出台后，一些IPO前夕分红比例过高的企(qǐ)业相继(jì)撤回材料。典型(xíng)如中智(zhì)股份，其(qí)2019年至2021年，累计分红(hóng)超35亿元，占同期归母净利润比例高达136.5%。恒达智控亦(yì)如此，其2020年至2022年合计分(fēn)红(hóng)14亿元，占(zhàn)同期三年净利(lì)润总额的比例为83.55%，超过80%分红上限。

　　根据受访人士总结，当前(qián)分红政策可以概括为三个类(lèi)别：

　　绩优公(gōng)司鼓励分红，简化程序；

　　有能力分红但分红水平偏低企业重(zhòng)点监管，甚至实施风险警示；

　　异常高比例分红企业(yè)严加约(yuē)束。

　　“三(sān)类政策约束下，分红将更为合理，既(jì)不敢不分，又不敢(gǎn)乱分。上市公司分红将步入更为理性的时代。”受访人士表示。

责任编(biān)辑：赵思远

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