银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固收+黄金”、黄金(jīn)ETF、黄(huáng)金Au9999等产品。

国际金(jīn)价持续大涨使黄(huáng)金成为亮(liàng)眼的投资品(pǐn)，理财公司也加入“掘金”行列。

第一财经记者注意到，多家理财公司纷(fēn)纷布局(jú)黄金，多以债券资产打底，同时(shí)配(pèi)置上海(hǎi)黄金交易所(suǒ)的Au9999、黄金ETF、挂(guà)钩黄金的场外期权等金融衍生工具(jù)。业内人士认为，理财公司推出与黄金挂钩的理财产品，获取债券市场的打底(dǐ)收益，在金价上涨(zhǎng)时又能获得加持收益，但也存在一定的限制。金价年内走势坚挺，未来或易涨难跌。

银行理(lǐ)财(cái)花样布局黄(huáng)金

4月19日，国际金价一度攀上2400美元/盎司，在前期小幅回
调后(hòu)，价格再(zài)度反(fǎn)弹。今年以(yǐ)来金(jīn)价累
计涨幅已(yǐ)达到15.96%，即将赶上2020年上半年累计17%的涨幅(fú)。

记者注意到(dào)，有不少理财公银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌司纷纷(fēn)推出与黄金挂钩的理财产品
，招银理(lǐ)财、光大理
财、兴(xīng)银理财、平安理财(cái)、北银理财等多家股份行或城商行下属理财公司率先布局。

招银(yín)理财旗(qí)下共有16款(kuǎn)理财(cái)产(chǎn)品与黄金挂钩，业绩比(bǐ)较标(biāo)准上限多(duō)为3%左右，少数产品达到5%，多为封闭(bì)型，时间期限(xiàn)3个月(yuè)到1年不等。以“招睿目标盈稳金3号”为例，该款产品(pǐn)以黄(huáng)金及量化中性等策略为主，产(chǎn)品业绩(jì)比较基准为年化利(lì)率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦(jiāo)点联动稳进黄金二元看涨(zhǎng)”系列的理财产品，挂钩上海黄金交易所现货SGE黄(huáng)金9999。平(píng)安理(lǐ)财发行了一(yī)款(kuǎn)“新安(ān)鑫黄(huáng)金之(zhī)星1号六(liù)个月封闭”的产品，业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)在2%~4%区间，产品也关联上海黄金(jīn)交易所现货SGE黄金9999，内(nèi)嵌结构为双向鲨鱼鳍(qí)，适合R2风险等级的投(tóu)资者。

北银理财较 早推出“谋定止盈1号(hào)”理财产品，该产品为
“固收+黄金”组合，在固定(dìng)收益资产(chǎn)的基础上，配置部分黄金(jīn)。从底层资产(chǎn)披露情况来看(kàn)，该产(chǎn)品(pǐn)以不低于80%的固定收益类(lèi)资产获取打底(dǐ)票息收益，按照15%的中(zhōng)枢配置挂钩黄金的ETF基金等。

还有理财公司推出与黄金ETF、黄金基金挂钩(gōu)的黄金(jīn)理财产品。兴银理财(cái)发行(xíng)的“睿利兴成金辰6个月持有期1号”理财产品，主要投向债权类(lèi)资产，同时配置一定比(bǐ)例
的黄金资产，精选黄金ETF、黄金主题基金等标的(de)。

此外，还有机构推出与海外 黄
金(jīn)资产挂钩的(de)理财产品，如瑞(ruì)银代客(kè)境外(wài)理财双赢票据，与SPDR黄(huáng)金信托挂钩，以及QDII贝莱德世界黄金基金等产品(pǐn)。

“近(jìn)期银行理财(cái)公(gōng)司(sī)频频发行与(yǔ)黄金(jīn)挂钩的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)、结构性存(cún)款的原因，主
要是今(jīn)年以来黄金价格屡创新高。”光大银行金融(róng)市场部分(fēn)析师周(zhōu)茂华认为，金(jīn)价迭创新高使得(dé)市场投资热情较高，更容易受到投资(zī)者关注(zhù)。

接受记者采访(fǎng)的业内人士认为，理财产(chǎn)品挂钩黄金资产，具备相应的优势(shì)。普益标(biāo)准研究(jiū)员屈颖 指出，相较于直接购买实物黄金或参(cān)与黄金期货交易(yì)，挂钩黄(huáng)金的理(lǐ)财产品(pǐn)投资(zī)门槛通常较(jiào)低，使得更(gèng)多投资者能够参(cān)与其中
。

不过，也有业内人士认为，与黄金挂钩的理财产品同时涉 及多种资(zī)产，其最终收益情况仍要看组合资产的整体(tǐ)表现。同时，理财产品设(shè)置的封闭式投资期限，可(kě)能影响(xiǎng)投资者赎回。

金价(jià)易涨难(nán)跌

国际金价从年初2000美元/盎司上方(fāng)，一(yī)路飙涨至2400美元(yuán)/盎司后，高盛调高今年年底黄金(jīn)价格(gé)的预期至每盎司2700美元(yuán)/盎司(sī)。这已是该机构(gòu)年内第四次修改黄金未来价格预期。

长期以来，国际金价的主要定价锚是美国国债实际利率和(hé)美元指(zhǐ)数，两者(zhě)属于此消彼长(zhǎng)的“跷跷板”关系，美元指数走强，金(jīn)价 则下跌；金价(jià)走(zǒu)强，美(měi)元指数走低。“今年以来黄金价格持续走(zǒu)强，伴随着美元指数走强 ，原来的黄金定价逻辑似乎有些行不通了。”某公募基金贵金属投(tóu)资顾问
告诉记者。

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，近期金价的走势再度证明，在目前(qián)全球宏(hóng)观走势和
地缘(yuán)政治大环境下，不论是增长不确定性上(shàng)升还是增长超预期，黄金并未受到真实利率走(zǒu)高的实际影响。她指出(chū)，真实利率处于历史高位，而(ér)和真实(shí)利率水平往往负相关的黄(huáng)金价格，在真实利率(lǜ)从-1%以下一路上升(shēng)到+2%以上(shàng)的过程中没(méi)有受到影响，目前至少已经不再面(miàn)临“逆风”。

各国
央行(xíng)增持黄金储备被业内人士(shì)认为是另一大致使黄金价格坚挺的因素。据银河证券给出(chū)的数据，2023年全球央行增持(chí)黄金(jīn)数量为有史(shǐ)以来
的第(dì)二(èr)高，仅略低于2022年。2024年1月全球官方黄(huáng)金储备增加了39吨(dūn)，是2023年12月的两倍以上，全球央行已经连续8个月实(shí)现黄金净增(zēng)持。

“黄金上涨与(yǔ)各国央行增(zēng)持和市
场零售购入密切相关。”前述分(fēn)析师(shī)称(chēng)，美(měi)元指数、美债收益率(lǜ)走高的形势下，黄金仍未像以往那样上 涨，说明(míng)市场对于美元和美债(zhài)的安全信任度降低(dī)。

中信建投期货贵金属首席研究员(yuán)王彦青认为，长期(qī)来(lái)看，美国货币政策由紧转松是大势(shì)所趋，叠加 地缘政治风(fēng)险加大，各国央(yāng)行正在持续增持黄(huáng)金，“黄(huáng)金后市(shì)仍将易(yì)涨难跌”。

国盛证券(quàn)有色金属行(xíng)业分析师王琪在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，短期金价中枢保持(chí)向上弹性，市场等待美联储有更加确定的货币政策 转向信号或 实质性落地。中长期(qī)来看，高利率环境不断延续或将放大(dà)经济下行(xíng)压(yā)力，黄金作为非美元资产替(tì)代，在经济下行压(yā)力升温时避险属性(xìng)将逐渐凸显(xiǎn)，非投机头(tóu)寸(cùn)在美联储(chǔ)宽(kuān)松不及
预期，或降息时点后移时为金价提供(gōng)支撑，金价将长期受益于美(měi)联储降(jiàng)银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌息空间与避险溢价双线(xiàn)逻辑。

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