美联储降息带来三重影响

专题：美联储大幅(fú)降(jiàng)息50基(jī)点，开启宽松(sōng)周期！但鲍威尔鹰派表(biǎo)态

　　■ 韩 昱

　　美联储(chǔ)降息(xī)终于“靴子落地”。北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基(jī)金利率目标区间下调为4.75%至(zhì)5%。这是美联储自2020年(nián)以来首次降息，标(biāo)志(zhì)着货币政策正式转向。

　　此次美联储降息对全球金融(róng)市场的外溢影响不容小(xiǎo)觑。简单而言，美联储降息会降低
借贷成本，全球流动性环境亦将趋(qū)于改善，这也会对汇率、黄金、资本流动等方面产生影响。

　　首先，从汇率角度看，美元(yuán)通常会因美联储降息而贬(biǎn)值。

　　由于降息会(huì)降低美元资产和非(fēi)美(měi)资产的利差，美元(yuán)资产的吸引力减弱，资本(běn)可 能继而寻找其他更具吸引力的市场，美元就会贬值(zhí)。事实上，自今年(nián)6月末以来，随着美联储9月份降息的预期不断(duàn)升温，美元指数已经开始持 续(xù)震荡 走贬。Wind数(shù)据显示，6月26日至9月18日，美元指数累计贬值 4.44%。

　　值得注意(yì)的是，最近一段时间伴随(suí)着美联储降息预期增强等原因，人民币对美元 汇率也出现较大幅度升值(zhí)，在美联储进入降(jiàng)息周期后，美元或继续震荡走弱
，也将(jiāng)进(jìn)一(yī)步缓(huǎn)解人民币汇率(lǜ)的贬值(zhí)压(yā)力，人民币汇率将在合理(lǐ)均衡水平上保持基(jī)本(běn)稳(wěn)定。对于外贸进出口(kǒu)企业来(lái)说，仍应树立“风险中性”理念，合理(lǐ)利用(yòng)金融衍生品工具和人民币计价结(jié)算体系降低汇率波动风险。

　　其次，从黄金角(jiǎo)度看，美联储降(jiàng)息可视作对黄金价格的利(lì)好因素。

　　过往美联储降息周期中，黄(huáng)金价(jià)格往往会在整个降息周期内呈上行态势。背后(hòu)原因主
要(yào)在于(yú)，美联储降息标志着宽松的(de)货币环境，推(tuī)高通胀预期，这会(huì)降低(dī)持有黄金(jīn)的机会成本，投(tóu)资者(zhě)对黄金的持有需(xū)求增(zēng)加，将(jiāng)导(美联储降息带来三重影响dǎo)致黄(huáng)金价格(gé)上涨。

　　不(bù)过要注(zhù)意的(de)是，本轮黄金有较为明显的“抢跑”行(xíng)情，截至9月18日收盘(pán)，今年以来
国际金价（以伦敦金现价格为例）涨幅已达24.06%。短期来看，本次美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息落地，金价或出现利好兑现(xiàn)后的回调(diào)风险。从中期来看，在美联储降息周期中，叠(dié)加全球(qiú)央行购金(jīn)需求、国际地缘政治冲 突引发(fā)的避险(xiǎn)需求支(zhī)撑，黄金价格或仍将呈现上行态势。

　　最后，从资本流动角(jiǎo)度看，美联储(chǔ)降息也有利于缓解新兴市场经济体的外部压力，推动风险偏好回升。

　　美元资(zī)产吸引力减弱，将重 塑全球资本的流动(dòng)与资产的定价，从宏观(guān)角度(dù)看，发达经济体(tǐ)与新(xīn)兴市场经济体之间的利差逐步收(shōu)窄，会使得新兴市场经济体资本外流的压力趋于缓解。而随着(zhe)美(měi)联储降(jiàng)息带来的(de)资金成本降(jiàng)低，投资者风险偏好也会有所回升，理论上将推(tuī)动股(gǔ)市以及新兴市场资产等风险资产价格的上行。

责任编辑(jí)：郭建

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