上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡

　　本报记者冷翠(cuì)华

　　做好资产负债匹配管(guǎn)理，是险企长期持续稳健发展的关键，尤其是在(zài)行业转型发展过程中，在投资形势较为严峻的情况下，资产负债匹配尤为重要。

　　近期，多家上市险企相关负(fù)责人(rén)解码资产负债匹配“秘籍(jí)”：在负债端，险企积极推进业务结构的(de)优(yōu)化(huà)，丰(fēng)富产品矩阵，保证利率较低的分红险是未来重(zhòng)点发力的产品；在投资(zī)端，将根据不(bù)同业(yè)务的收入(rù)特点进行差(chà)异化配置。更重要的是(shì)，将资产负债(zhài)匹配理念贯穿经营全过程，力求多目标动态(tài)平(píng)衡。

　　负债(zhài)端分红险将“挑大梁”

　　保险业具有负债经营的特点，通过销售获得的保费收入是负债(zhài)资(zī)金，未来需要以赔款或利益给付等形式(shì)支付给保险客户，因此，做好资产(chǎn)负债(zhài)匹配管理(lǐ)尤(yóu)为(wèi)重要，这也是险企(qǐ)长(zhǎng)期(qī)稳健经营的关键。

　　业内人(rén)士认为，前几(jǐ)年险企控制或压降成本的意识不够强，往往以销售论英(yīng)雄，将压力传导给投(tóu)资端。近两年，在监管部门的引导下(xià)，行业持续推进负债端降成本(běn)的工作，包(bāo)括下(xià)调人(rén)身险产(chǎn)品预定(dìng)利率，压(yā)降万能险结算利率(lǜ)上限，在全行(xíng)业推(tuī)进“报行合一”等。

　　越(yuè)来越多的保险公司意识到，要持(chí)续优化业务(wù)结(jié)构，降低负债端的刚性成本，从而(ér)为(wèi)投资端留下更大、更灵活的空间。丰富产品矩阵、大力发展分红险是(shì)险企下一步的(de)普遍选择。

　　例如，中国平安上半年的分红险(xiǎn)保费收入为354.2亿元，同比增长了5.4%，分(fēn)红险保费占其人身险规模保费的9.13%。中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，为(wèi)了应对保险行业的变化，将进一步优化和调整产品结构，过去(qù)大(dà)概有70%以上是(shì)传统险，未来将以(yǐ)分红险作为主打产品，预计会占销售(shòu)的50%以上。

　　中国太平也表示，后续将(jiāng)对分支机(jī)构叠加分红险的(de)考(kǎo)核，预计明年分红险(xiǎn)占比将提(tí)升至50%以(yǐ)上。

　　中国(guó)太保总精算师兼财务负责人张远瀚表示，随(suí)着人(rén)身险产(chǎn)品预定利率下调(diào)和宏观环境的变(biàn)化，原来的产品结构已经不适(shì)合客户(hù)需求，太保(bǎo)寿险的方向是(shì)转向保障型和分红型产品。长期来看，太保寿险分红型产品占比有望超过50%。半年报显示，太(tài)保寿险上半年的分红险保费规模为381亿元，同比增长(zhǎng)12.2%。

　　业内(nèi)人士表示，由于(yú)分红险采取险企和客(kè)户共担未来利率风险(xiǎn)的机制，因此，发展分红险将提(tí)升险企抵御利率风(fēng)险和(hé)退保风险的能(néng)力(lì)，预计人身险行业分红险的占比将持续提升。

　　投资端提升跨越周期能力

　　在压降(jiàng)负(fù)债端成本之外，保险公司还需要升(shēng)级投资理念，提升(shēng)投资能力，才能持续提升公司(sī)整体经营效(xiào)益。多家上市险企负责人(rén)认为(wèi)，投资端要进一步强化资产负债匹配管理的理念，从(cóng)负债特征(zhēng)出发进(jìn)行(xíng)大类资(zī)产配置。

　　“在进行投资资产配置时(shí)，特别要(yào)突出(chū)对资产(chǎn)负债两(liǎng)端的(de)有效联动，做好三个匹配：久(jiǔ)期匹配、成本收益上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡匹配以(yǐ)及流动(dòng)性匹配。”中国人(rén)保副(fù)总裁(cái)才智伟表示，要做好分(fēn)账户精细(xì)化管(guǎn)理，即根据不同的(de)负债端(duān)资金特(tè)性，来做好分(fēn)账户差异化的资(zī)产配置和投(tóu)资(zī)策略(lüè)，尤其是人身险(xiǎn)不同险种的资金特点不同，特别需要投资端根据其规模(mó)、会计方法等特(tè)点(diǎn)进行分账户管(guǎn)理，做好配置。要(yào)优化各投资品(pǐn)种的投资策(cè)略，在固收投资方面，拉长资产久期，增厚收益；在权益投资方面，强(qiáng)化绝对收益(yì)目(mù)标；在另类投资方面，做好(hǎo)对公(gōng)开市场标品投资的替代作用。多措并举，增厚收益、平衡波(bō)动、分散风险。

　　中国平安首席投资官邓斌表示(shì)，险资遵循的投(tóu)资原则(zé)是战略定力、穿越(yuè)周期、战术机动、未雨绸缪、配置均(jūn)衡、分散风险。中国平(píng)安进行了很多长久期利率债和高价(jià)值股的配置(zhì)，使(shǐ)得其上(shàng)半年收获(huò)了稳健的投资(zī)收益率。

　　渗透在(zài)经营各环节

　　尽管在具体的业务层面，推动资产负债匹配更多体现在负债(zhài)端和投资(zī)端，但随着资产负(fù)债匹配理念的进一步深(shēn)入，越来越多的业内人士(shì)认为(wèi)，资产负债匹配应(yīng)是自上而下的，要渗透在险企经营各个环节。

　　普华永道中(zhōng)国(guó)金(jīn)融行业管(guǎn)理咨询(xún)合伙人周瑾对《证券日(rì)报》记者表(biǎo)示，资产负债管理的核心是(shì)平(píng)衡和取舍，需要平(píng)衡多组关系，除了资产与负债的关系(xì)，还有规模增长与效益创造的关(guān)系(xì)、长期价值与短期利(lì)润的关系、资本约束与风险扩张的关系。因此，资产负债管理不是简单(dān)的财务和精算的技(jì)术问题，而是需要险企(qǐ)董(dǒng)事会和管理(lǐ)层关注和重视的治理问题。

　　周瑾认为，过去(qù)多年，险企在治理(lǐ)层(céng)面的认知和(hé)重视程(chéng)度不够，内部(bù)职责(zé)分工和匹配管理协同机制缺失，部分(fēn)险企战略激进，决策短视，倾向(xiàng)规模增长、短期收益和风险扩张的目(mù)标，埋下了一些隐患。当(dāng)外部环境发(fā)生变化，这些隐患就可能显性化。

　　在周瑾看来，险企要做好资产(chǎn)负债匹配管理需要从三个维度入手。首先，要厘清相关专业技能和管理(lǐ)职责(zé)在公司内部的分工(gōng)与协同(tóng)机制，明确治理层面的(de)专业委员(yuán)会及其议事与决策机制，理顺精算、财务、投资、风险、产品、渠道等相关部门如何分工合(hé)作；其次(cì)，要夯实(shí)数据基础，共建技术平台，搭建(jiàn)科学透明的模型，开展前瞻性的和动态的情景分析与压力测试；再次，要将技术(shù)层面的分(fēn)析测(cè)算结果应用到管(guǎn)理决策中，指(zhǐ)导公司在产品设(shè)计(jì)与定价、业务预算(suàn)、资产配置等各(gè)环(huán)节(jié)业务。

　　“未来经营(yíng)是一个(gè)多目标平衡的经营，要改变以往只是以销售来论英雄的模式。”中(zhōng)国人寿总裁利明(míng)光表示，要(yào)将资产负债(zhài)匹(pǐ)配理念贯穿落(luò)实到经营管理的各个环(h上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡uán)节，包括产品(pǐn)设计、定价、销售、客户服(fú)务等(děng)，推动资产负债两端相向(xiàng)而行，不能单独谈发展、风险或(huò)者回报等目标，而要围绕长期目标，避免就业(yè)务发(fā)展谈业务发展。

责任编辑：李桐

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