国际金价上涨逻辑，你看清了吗？

今年以来，国际金价屡创新(xīn)高。截至当地时间8月27日收盘，伦(lún)敦现货黄金报(bào)2524.36美(měi)元/盎司，再次达到历(lì)史高点，年内涨幅已超22%。黄金价格大幅上涨的原因，宜(yí)从短期、中期、长期三条脉络(luò)来具体分析。

从短期看，避险情绪支撑 金价较 快上涨。近几年地缘冲(chōng)突不断升(shēng)级，特别是今年俄乌冲突、巴以冲突屡次出现(xiàn)升级迹象，加之美国(guó)大(dà)选的不(bù)确定性，加剧了市(shì)场对于未来全球经(jīng)济增长的担(dān)忧，推动更多(duō)资金(jīn)流向(xiàng)避险资产黄(huáng)金。同时(shí)，由(yóu)于金价 上涨在金融市场产生的赚钱效应，热钱的投(tóu)机炒作又进一(yī)步(bù)放大了黄金价(jià)格的涨幅国际金价上涨逻辑，你看清了吗？。

从中期看(kàn)，美联(lián)储降息预期升温。国际金价以美元计价，美联储货币政策走向(xiàng)一直是影(yǐng)响黄金价格的关(guān)键因素(sù)。随着美国经济下行压力增大，通(tōng)胀上行动能减(jiǎn)弱，市场普遍预期今年(nián)美联(lián)储货币政(zhèng)策将转(zhuǎn)向宽(kuān)松周期。近日，美(měi)联储主席鲍威尔表示调整货币政策的时机已到，市场对(duì)于9月份美(měi)联储(chǔ)降息预期更为强烈。从历史经验看，降息后金价多呈现震(zhèn)荡上涨(zhǎng)，使(shǐ)得投资者对于“降息(xī)—美债利率走弱(ruò)—推高黄金价格”传导关系较为(wèi)认同，货币政策的转向(xiàng)预期成为黄金上涨(zhǎng)重要推手(shǒu)。

从长期看，供需关系的变化推(tuī)高了金价中枢。出于(yú)寻求金融安全、去美元化等因素的(de)考虑，近两年全球央行开(kāi)始大量(liàng)购金。2022年、2023年全球(qiú)央行及主权机构增持黄(huáng)金 量均超1000吨(dūn)，约占当年全球黄金产国际金价上涨逻辑，你看清了吗？量的三分之一。央行购入的(de)黄金作为官方储备资产 ，不在市场上流通，加之中国、印度等(děng)国(guó)居民在消费端的强劲需求，一定 程度上打破了过去(qù)国际金价上涨逻辑，你看清了吗？市场的(de)供需(xū)关(guān)系，为金(jīn)价提供了长期上 行驱动力。

影响金价(jià)的因素包括地缘政治局势、美联储政(zhèng)策走向、市场风险与不确定水 平和长期供(gōng)需关系变化等。由于这些变量对黄金价格的影(yǐng)响机(jī)制(zhì)各不相同，要看清金(jīn)价上涨逻辑并对未来走势形成理性判断，投 资者就需对这些变量进行密切关注和深入了(le)解。

尽管在9月(yuè)份(fèn)美联储强降息预期下，有市场(chǎng)人士认为金价仍(réng)然有冲高的可能。但要看到，黄金价(jià)格通常有先(xiān)于美联储降息周期启动的惯例，市场提前进行预期交易的特征较为鲜明，现阶段的(de)金价已经包含了部分对于降息(xī)效果的“反馈”。这意味(wèi)着未来(lái)一段时(shí)间内，黄金 价格的波动性(xìng)或将增大(dà)，投(tóu)资者入场仍需保持(chí)谨慎。

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