债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？

在(zài)股债“跷跷板”效(xiào)应下，近期债券 市场再次走牛，国债期(qī)货(huò)多个(gè)期限合约再创新高。

Win债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？d行情(qíng)显示，截至4月23日收盘，30年期和10年期国债(zhài)期货主力合约均(jūn)创新(xīn)高。30年期主力合约涨0.49%，报108.35元；10年期主
力合约涨0.17%，报104.845元。

拉长时间看，今年以(yǐ)来，30年期
国债期货主(zhǔ)力合约累计(jì)上涨6.75%，10年(nián)期国债(zhài)期(qī)货主力合约累计(jì)上涨(zhǎng)1.86%。

债(zhài)券市场走牛的同(tóng)时，国债 收益率全面(miàn)下行(xíng)，截至发
稿，10年期国债收(shōu)益率报2.22%，较昨日(rì)下降约2.3个基点；30年期国债收(shōu)益率(lǜ)下行2个基点至(zhì)2.41%。

市场分析人(rén)士指出，近期，债券市场(chǎng)呈现利率低、波动(dòng)下行 的特点，背(bèi)后(hòu)原因仍是资产荒，信贷需(xū)求及债券供给不足降低资(zī)金需求，带来流动性宽 松，但(dàn)需要警惕(tì)市场过热风险(xiǎn)，未来存(cún)在(zài)收益率长期 上行的可能。

博时基金向证(zhèng)券时报记者表示，近期(qī)海(hǎi)外风险资产调整显著，这使得近期海外利率的上行速(sù)度(dù)有所放缓，国内(nèi)风险偏好也(yě)有小幅回落(luò)，这也推动了中国债券(quàn)收(shōu)益(yì)率的下(xià)行。从高 频数据上看(kàn)，二手房价
格迄今尚无企(qǐ)稳迹(jì)象，这意(yì)味着当前(qián)信
用扩张乏力，“资产荒”的格局暂时未(wèi)得到有效缓解。非地产链近期有 所企稳(wěn)，这意味(wèi)着利率(lǜ)下行的速度可能会有所放缓(huǎn)，但地产(chǎn)价格的持(chí)续下行，则意味着利(lì)率下行的方向尚未得到扭转。

博时基金 认为，目前来看，地产价格企稳是利(lì)率反(fǎn)弹
向上的先决条件(jiàn)。海外(wài)近期风险(xiǎn)资产调整显著，要关注海外风险资产价格回落对中国风
险偏好的影响，这可能也会带来(lái)中(zhōng)国利(lì)率的下行(xíng)。

信达证券的研究 观点称，尽管(guǎn)一季度GDP增速超出市场预期，但市场对宏 观经济(jì)偏悲(bēi)观的预期并未改变，近日发改委新闻发布会的表(biǎo)态被普遍解读为超长期特别国债(zhài)的供给落地仍需(xū)时日，尽管央行提及“防
止利率过(guò)低”，但市场普遍认为央行在短期不会(huì)采取措施进(jìn)行干预，10年期国债(zhài)再度创下(xià)2002年以来的新低，中高等级(jí)信用与二永债利差均已降至历史低位。

信达证券提醒投资者，目前，债券市场的乐(lè)观情绪显
著升温，但不(bù)论是(shì)基(jī)本(běn)面、央行态度(dù)，还是(shì)债(zhài)券供需格局的变化给债券(quàn)市(shì)场带来的不确定性(xìng)似 乎也在加大，需(xū)要对于这些不(bù)确(què)定性(xìng)冷静思考(kǎo)。

近期公布的(de)诸多数据反映出经济处于稳(wěn)中向好的态势，但当前债券(quàn)市场似乎(hū)已经对基本面信息钝化。中 金公司认为，当前市场对经济增长担忧
仍在(zài)，实体风险偏好尚(shàng)未逆转(zhuǎn)，资金活性提振有限下，短
期内债市资金流入(rù)可能持续。一方(fāng)面(miàn)，实体融资需求改善有限，“资产荒”格局在短期内较难看到根本(běn)性(xìng)逆转
。另(lìng)一方面(miàn)，近期地缘政治风险潜(qián)在抬(tái)升(shēng)，避(bì)险情绪仍占上风，避险类(lèi)资管产品可能(néng债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？)仍会迎来持续的资金流(liú)入。

央行政策方面，中金公司(sī)预计
货币政策仍有放松(sōng)空间，二季度汇率制(zhì)约可(kě)能有所减弱，不会成为央行政策放松的核心掣肘，相反，如果汇(huì)率压力进一步释放，央行可能会打开进一步放松的通道，尤(yóu)其是价格型(xíng)工(gōng)具的使用上，考虑到当前金融机构息差压力、实际(jì)利率降幅有限、资金活性提(tí)振不明(míng)显等，政策利率(lǜ)的调(diào)降(jiàng)仍有一定的必要(yào)性。此外(wài)，存款利率的下行引导也(yě)值得高度(dù)关注，除挂牌(pái)利率曲线(xiàn)可能(néng)进一步下调外，对“高息揽储(chǔ)”等行为的管控，可能会更为有效地推动实际存款利率(lǜ)曲线的(de)下(xià)移。

在股债(zhài)“跷跷板”效应下(xià)，近(jìn)期债券市场再次走牛，国债期货多个期限合约再创新高。

Wind行情显(xiǎn)示，截至4月23日收盘，30年期和10年期(qī)国债期货主力合约均(jūn)创新高。30年期主力合约涨0.49%，报108.35元；10年(nián)期(qī)主力合约涨0.17%，报104.845元。

拉长(zhǎng)时间看，今年以来(lái)，30年期国债期货主力合(hé)约累计上涨6.75%，10年期国债期(qī)货主力合约累计上涨1.86%。

债(zhài)券市场走牛的同时，国债收益率全面下行，截至(zhì)发稿，10年期国债收益率报2.22%，较昨(zuó)日下降约2.3个基点
；30年期国债收益率下行2个基点至2.41%。

市场分析人(rén)士指出，近(jìn)期，债券市场呈现利率低、波动下行的特点，背后原因仍是资产荒，信贷需求及债券供(gōng)给不足降低 资(zī)金需求，带来(lái)流(liú)动性宽松，但需要警(jǐng)惕市(shì)场过热风险，未来存在收益率长期(qī)上行的可能。

博时基金向证券时报记(jì)者表示，近期海外风险(xiǎn)资产调(diào)整(zhěng)显著，这使得近期海外利率的上行速度有所放缓，国内风险偏好也有小
幅回落，这也推动了中国债券收益率的下行。从高频数据上看，二手房价格(gé)迄今尚无企稳迹象，这意味着当前信用扩张(zhāng)乏力(lì)，“资产荒”的格(gé)局暂时未得到有效 缓解。非地(dì)产链近期有所企稳，这意味着利率下(xià)行的速度可能会 有所放缓，但地产价格的持续下行，则(zé)意(yì)味着利率下行的(de)方向尚(shàng)未得到扭转。

博(bó)时基金认为债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？，目前来看，地产价格企稳是利率反弹向上的先决条件。海外近期(qī)风险资产调整显著，要关注(zhù)海外(wài)风险资产价格回(huí)落对中(zhōng)国风险偏好的影响，这可能也会带来中国利率的下行。

信(xìn)达证券(quàn)的研究观(guān)点称，尽管一季度GDP增速超出市场预期，但市场(chǎng)对宏观经(jīng)济(jì)偏(piān)悲观(guān)的预期并未改变，近日发改委新闻发布会的表态被普遍解读为超长期特别国(guó)债的(de)供给落地仍需时日，尽管央行
提及“防止利率过低”，但市场(chǎng)普遍(biàn)认为央行在短期不会采取措(cuò)施进行干预，10年期国(guó)债再度(dù)创下2002年以来的新低，中高等级信用与二永债利差均已降至历史低位。

信达证
券提醒投资者，目前，债券市场的乐观情绪显著升(shēng)温，但不论是基(jī)本面、央行态度，还是债券供需格(gé)局的变化(huà)给债(zhài)券
市场(chǎng)带来的不确定性似(shì)乎也在加大，需要对于(yú)这些不确定性冷(lěng)静思考。

近期公布的诸多数据反(fǎn)映出(chū)经济(jì)处于稳(wěn)中向好的 态势，但当前债券(quàn)市(shì)场似乎已经对基本面信息(xī)钝化(huà)。中(zhōng)金公司认为，当前市场(chǎng)对经济增长担忧仍在(zài)，实体风险(xiǎn)偏好(hǎo)尚未逆转，资(zī)金活性提振有限下，短(duǎn)期内(nèi)债市资金(jīn)流入可能持续。一(yī)方面，实体 融(róng)资需求改善有限(xiàn)，“资产荒”格局(jú)在短期内较难看到根(gēn)本性逆转。另(lìng)一方面，近期地缘政治风险潜在(zài)抬升，避险情绪(xù)仍占上风，避险类资管产品可能仍(réng)会迎来持续的资(zī)金流入。

央行政 策方面，中金公(gōng)司预计货币政策仍有(yǒu)放松空(kōng)间，二季度汇率制约可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)减弱，不会成为央行政(zhèng)策放松的
核心掣肘，相反，如(rú)果汇率压力进(jìn)一步释放，央行(xíng)可(kě)能会打开进一步放(fàng)松的通道，尤其是价格(gé)型工具的使用上，考虑到当前(qián)金融机构息差压力、实际利(lì)率降幅有限、资(zī)金活性提振不明显(xiǎn)等，政策利率的调降仍有(yǒu)一定(dìng)的必要性。此外，存款(kuǎn)利率的下行引导也值得高度关注，除挂(guà)牌利率曲 线可能进一步(bù)下调外，对“高(gāo)息揽储”等(děng)行为的管控，可(kě)能(néng)会更为有效(xiào)地推动实际存款利率(lǜ)曲线的下移(yí)。

校对：李凌锋

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 债牛行情再次上演！国债期货多个期限合约创新高，还能持续多久？