外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它

随着一季报的披露，贝莱德、富达、路博迈等多家国际资管巨头旗下公募(mù)基金的持仓纷纷(fēn)亮相(xiāng)。

进入2024年，外资公募的(de)产品(pǐn)线正在逐步完善(shàn)。施罗德基金(jīn)和联博基金都在年内发行了首只权益产品，贝莱(lái)德基金、富(fù)达(dá)基金和路博迈基金的产品矩阵也在不断扩容。截至目前(qián)，贝莱德基金已经发(fā)行了8只产品，富(fù)达基金发行了4只(zhǐ)产品，路博迈(mài)基金发(fā)行了5只产品，施罗(luó)德(dé)基金发行了2只产品，联博基金也发行了1只产品(pǐn)。

从(cóng)行业维度来看，外资公募一季度的持(chí)仓重(zhòng)心在能源、科技、医药等板(bǎn)块。从个股维度来看，中国海洋石油等(děng)股票(piào)受到了外资公募的喜爱。展望后市，外资公募看好A股展现的相对(duì)抗跌的韧性，并(bìng)认为(wèi)二(èr)季度应该对政策进行重点跟踪和观(guān)察。

重(zhòng)仓能源、科技、医药等板块

一季度，外资(zī)公募代表(biǎo)性(xìng)主动权(quán)益基金的持仓和规模情况再度公布。以贝莱德中(zhōng)国新视(shì)野为例，该基金最新规模(mó)为25.95亿元，一季(jì)度的重仓股包括中国海洋(yáng)石油、紫金矿业、中国移动、三美(měi)股(gǔ)份、中国(guó)船舶等。多只重仓股在季度内涨势良(liáng)好。此外，该基(jī)金还配置(zhì)了一部分可转债。

基金经理单秀丽和(hé)神玉飞表示，春节前，基金的股(gǔ)票(piào)仓位相对保守，行业配置主要集中在低估值和高股息的资产，相较年初明显减持了短期(qī)基本面无(wú)法迅(xùn)速兑现业绩的高(gāo)估值题材标的；春节后，基金的(de)仓位相对积极，风格上适(shì)当控制高股(gǔ)息的配置比例，增加了调整相对充(chōng)分且未来(lái)景气度存在积极改善的部分新能源子行业，同时积极研(yán)究(jiū)配置通胀和美联储降息预期主题下的潜在机(jī)会。回顾一季(jì)度的操作，两位基金经理表示，未来，要继续提升研究的前瞻性，加强深度研究(jiū)。

富(fù)达传承6个月的最(zuì)新管理规模为6.8亿(yì)元，一季度的重仓股包括中国海洋石油、陕西煤(méi)业、中国神(shén)华、美的(de)集(jí)团、兖(yǎn)煤澳大利亚等，能源股属性突出，多只股票在季度内表(biǎo)现良好。

基金经理周文(wén)群表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，该(gāi)基金增加了对上游板(bǎn)块的配置，这是主(zhǔ)要的超额收益来源，同时，超配家电以及低配医药板块也带来了一定的正贡(gòng)献。另一方面，基金在TMT板块内的选股、超配食品饮料以及低配银行板块(kuài)的操作对整体表现产生了一定拖累。报告期内，结合内需偏弱的情况，基(jī)金降低了对食品饮(yǐn)料和地产相关标(biāo)的的(de)配置。

路博迈中国机遇的最新管理规模为2.59亿元(yuán)，一季度的(de)重仓股包括三诺生物、博威合金、立讯精密、新宝股份、康恩贝(bèi)等，以能源和科(kē)技为主。该基金同时重仓(cāng)了一只金融债和一只国债。

基金经理魏晓雪在季报(bào)中写道，2024年一(yī)季度，A股市(shì)场(chǎng)呈(chéng)现了大幅下跌后反弹的走势，成长风格下跌，红利风格(gé)大放异彩。从行业分布来看，行业间的(de)二(èr)级(jí)市(shì)场表现极致分化。一季度表现最好(hǎo)的(de)行(xíng)业是石油石化、家电、银行及煤(méi)炭有色。其中，石油石化行业单季(jì)度涨(zhǎng)幅超过12%。表现较弱的是以成长风格为代表的医药、电子、地产以及计算机，其中电子和医药的单季度跌幅均在10%以上。

魏晓雪在一季度的操作中对仓位维持中性偏谨慎的操作，持仓结构偏向于均衡，增配了上游(yóu)资源类公司的部署，维持了(le)今年在人民币(bì)贬值背景(jǐng)下较为受(shòu)益的出口相关(guān)的消费行业。她也(yě)对(duì)持仓公(gōng)司(sī)的分红率进行了梳理，更偏好愿意主动提升分红率且估值尚在低位的个股。

截至4月24日，上(shàng)述几只基金的年内(nèi)收益为正，大幅跑赢同类产品的平均收益。不过，券商中国记者注意到，与良好的业绩表现相比，上述几(jǐ)只基金的管理规模却呈缩水态势(shì)。

A股展现出相对抗跌的韧性(xìng)

外资公(gōng)募如何看待接下来的A股投资机会(huì)？联博基(jī)金资深市场(chǎng)策略师黄森玮表示，4月份以来，A股展现相对抗跌(diē)的韧性。联博认为，现阶段A股因为具备以下几项优势，值得全球资产配置者重新关注。

一是估值低，容错率较高。黄森(sēn)玮认为，沪深300指(zhǐ)数2024年(nián)的预估市盈率仅约11.7倍，不但低于长期平均值，更远低于全球(qiú)主要股市的(de)市盈率，例如美股的21.2倍、欧股的13.7倍、日股的(de)15.3倍，以(yǐ)及同为新(xīn)兴(xīng)市场的印度股市的22.8倍市盈率。

“当然，市盈(yíng)率较高的美股及印度股市其上市公司(sī)的净资产(chǎn)收益率(lǜ)(ROE)也相对高，平均分别为20.6%及(jí)17.0%，但这同时也代表(biǎo)企(qǐ)业的成长(zhǎng)性与盈利质量容错率(lǜ)较低，一旦企业盈利不如预期或市场情绪反转，其估值下调的程度(dù)通常较大。相反地(dì)，目前市场对(duì)A股(gǔ)的预(yù)期值(zhí)不高，任何优于预期的利好都有望提振投资者信心。”

二是基期低，改革边际效益较(jiào)高。黄森玮提(tí)醒投资者，目前(qián)日本上市公司的平均(jūn)净资产收益率(ROE)约9.9%，与沪深300指(zhǐ)数(shù)的(de)10.3%相去不远(yuǎn)，然而(ér)日股的15.3倍估值却远(yuǎn)高于A股的11.7倍。事实上，全球股票型基金在日股的配置比例已达到2006年来的新(xīn)高，暗(àn)示未来日股需要有更多超越预期的利好，才能维持其强(qiáng)势的(de)上涨动能。

而A股的情况却恰恰相反，除了外资配比已降至相对低位外，旨在提升上市公司质量与公司治理的相关政策才刚开始接连出台，代表许多高质量、现金流量充沛、有稳定(dìng)分红能力的企业仍待被市(shì)场挖掘。

三是(shì)集中度低(dī)，投资机会相对广。相较于美(měi)股近年来的涨幅集中于少(shǎo)数大型科技股，A股(gǔ)的投资机会相对广(guǎng)泛。例如，海(hǎi)外市场份(fèn)额不断提升的(de)出口型“中(zhōng)国隐(yǐn)形冠(guān)军”企业，受(shòu)惠国内低利率环境及资本市场改革政策的(de)高股息企业，以及有(yǒu)望受(shòu)惠刺激政策与经济复苏的低估值周期股等。

路博迈基金表示，对A股而(ér)言，二季度是政(zhèng)策观察期(qī)，上(shàng)行和下行空间都(dōu)需要政策催化。

具体(tǐ)来(lái)看，2024年，财政支出的意愿较强，预(yù)算(suàn)计划的广义财政支出增量也重(zhòng)回3万亿水平，增速达到7.9%，较上年提高了6.6个百(bǎi)分点，显示出很强的支出扩张意愿。而如果考虑到(dào)2023年追加1万亿国债延后(hòu)使用的(de)可能性，2024年预算体现的财政(zhèng)政策相对(duì)扩张幅度可能更大。

货币政策上，考虑到3月美国(guó)PMI和非农数据均(jūn)超预(yù)期，降息预期被(bèi)延后。国内一季度(dù)GDP表现不错，短期(qī)对流动性宽(kuān)松的期待下降。流动性方面，股市风险偏好正常，4月相对谨慎(shèn)，资金寻找低(dī)估值(zhí)板块。

配置方面，路博迈(mài)基(jī)金建(jiàn)议维(wéi)持哑铃配置策略，一手稳健，以红(hóng)利、周期为主，寻求确定性；另一手在经济转型中寻(xún)找增量机会，以出口/出海、出行、周期改善的电子行业为重点，同时以政策催化的(de)可选消费为主，主要包括工业机械(xiè)、汽车、家电、电子等(děng)。

此外，路博迈基金认为(wèi)，4月年报(bào)期是分红比例提升和公司治理改善的集中验证期，高(gāo)股息策略相对占优。

责编：汪(wāng)云鹏

校对：高源(yuán)‍‍‍‍