风云突变！刚刚，大跳水！

全球市场风云突变！

今日下午，日本股市突然跳水，日本东证指数跌幅快速达(dá)到(dào)1%以(yǐ)上。与此同(tóng)时，韩国股市跌幅亦于午后加大，印(yìn)度股指Nifty指(zhǐ)数(shù)和Sensex指数(shù)均跌1%。预示着外围需求的集运指数欧线期货主力合约亦再(zài)度(dù)暴跌超10%。值得一提的(de)是，美元兑日(rì)元也出现(xiàn)明显跳(tiào)水行情。那么，究竟(jìng)又发生了什么？

日本一位(wèi)前官员今日表示，日本央行的升息步伐可能快于许多人目(mù)前(qián)的预期，该央行应努力更好(hǎo)地传达这些(xiē)作为，以确保市场不会恐(kǒng)慌。随后(hòu)，日元加大升值，市(shì)场开始担心8月初的日(rì)元套息反(fǎn)转是否卷土重来(lái)。

值得注意的是，最近的数据(jù)显示，新的套利交易已重新开始，杠杆对冲基金增加了日元(yuán)期货的空头仓位。与此同时，美元在贬值，日元在(zài)升值
。这无(wú)疑会(huì)加大市场(chǎng)的波动。另一个对日元套息交(jiāo)易较为敏感的数据是SOFR，最近也有抬头的迹象。

跳水来袭(xí)

今日午后，美元兑日元突然大跳水，跌幅很快超过0.5%，日元(yuán)汇(huì)率离8月5日的水(shuǐ)平仅一步之遥
。当天，日元大(dà)涨1.62%，并引发了全球权益市场大跌。

随着日元汇率再度转强，日本股市也开始跳水(shuǐ)。早盘尚且走强的日经225指
数午后开始(shǐ)快速跳水，东证指数跌幅更是快速达到(dào)了1%以上的水平，跟(gēn)随日本股市跳水的还有韩国股指。

引发这一波动的主要原因可能是日本央行前官员渡边彻的最新发声，他是日本顶级抗(kàng)通胀专家之一。据报道，渡边彻今日(rì)表示，日本央行(xíng)可能会比许多人目前预期的步伐更快进行(xíng)加息，日(rì)本央行应该努力更好地传达(dá)这些潜在
的举措，以确保市场不会陷入恐(kǒng)慌。“加息的速度(dù)可能比所有人预期的都(dōu)要快。”他说。“今年，日本央行还有(yǒu)两次加(jiā)息是绝(jué)对有 可能的。”

此外，本周二，日本央
行行长植田(tián)和男向日本政府提交了文件(jiàn)，表示如果日本经济和物价表现符合央行的预期，日本央
行将继续加息。

另一方
面，市场可能也(yě)在反映(yìng)美国8月非(fēi)农数据。嘉盛 集团认为(wèi)，好(hǎo)于预期的就业报(bào)告将巩固“软着陆(lù)”和(hé)9月降息25个基点(diǎn)的前景，从而对美元形成利好，按部就班的降息节奏(zòu)或(huò)许(xǔ)是美(měi)联(lián)储最希望看到的情形(xíng)。反(fǎn)之，大幅(fú)逊于预期(qī)的数据或刺激衰退(tuì)预期(qī)和50个(gè)基点(diǎn)降息的概率，从而利(lì)空美元和美股。截至目前，市场预计(jì)，美国8月新增16.4万就业人(rén)口，前值为11.4万，失业率从4.3%降至4.2%，时薪(xīn)增(zēng)速从3.6%升至3.7%。

套息(xī)交易再次扰(rǎo)动？

风云突变！刚刚，大跳水！"font-L color210">那么，随着日(rì)元的升值，套息交
易是否会再次扰动市场，并演绎出8月5日那样的黑天(tiān)鹅？从当前的数据看(kàn)，这种可能性(xìng)并不(bù)小。

标(biāo)准(zhǔn)银行G-10策略主(zhǔ)管Steve Barrow表示
：“套(tào)利(lì)交易平仓确实(shí)对未来风(fēng)险资产的乐(lè)观看法构成了严重(zhòng)威胁。”该策略(lüè)师在周四(sì)的一份报告 中(zhōng)写道，随着日本利率(lǜ)和日元升值，数十年来(lái)从日本贸易和(hé)经常账户盈余中回收的海外资(zī)产投资(zī)可能出现“逆转”。日本央行而(ér)不是美联储，可能是“最(zuì)重(zhòng)要的央行”，8月日元飙升(shēng)和股市暴(bào)跌造成的“惨剧”或是“未来的预兆”。尽管美联储(chǔ)温(wēn)和、稳定的降息 举(jǔ)措可(kě)能对风险较高的资产有利，但如(rú)果日本央行加息导致大(dà)量套(tào)利(lì)交易平仓，美联储的利(lì)好可能会(huì)全被抵消(xiāo风云突变！刚刚，大跳水！)。

AGF Investments货币(bì)策(cè)略师兼固定收益联席主管Tom Nakamura表示，外汇(huì)动态(tài)对美国股市产生更广泛影(yǐng)响的情(qíng)况并不常见，人们(men)必须追(zhuī)溯到1997年亚洲金融危(wēi)机才(cái)能找到(dào)相关的比较。日(rì)元套利交易(yì)的进一(yī)步平仓仍是(shì)一(yī)个非常大的跨市场风险，投资者对(duì)日本央行在未来一两年内的行动有些担忧。

尽管日(rì)本央行暗示下一次加息(xī)可能在10月，但日元套利交易仍然规模庞大、活跃且似乎在增(zēng)加。最近的数据显示，新的套利交易已重(zhòng)新开始，杠杆对冲基金 增加(jiā)了日元期货的空头仓位。

另一个观察(chá)日元套息交易反转的(de)指标SOFR，最近亦有抬头迹象。

普(pǔ)信固定收益部门主管阿里夫·侯(hóu)赛因最近警告称，在日本(běn)7月份加息引发日元套(tào)利交易剧烈逆转(zhuǎn)之(zhī)后，投资者“看到这(zhè)一断层的首次转变，未来市场波动还会加剧”。日本央行的鹰派立场(chǎng)和对美国经济增长放缓(huǎn)的担忧在8月5日(rì)引(yǐn)发(fā)了对日元的狂热需求，但投资者可能忽视 了全球股市、货(huò)币和债券市场低迷 的更(gèng)深(shēn)层根源(yuán)。随着世界第四大经济(jì)体的利(lì)率不断上升，大量投(tóu)资于海外的日本资金有(yǒu)可能被(bèi)运回国内(nèi)。“在某种程度
上，日本债券收益率上升(shēng)可能会吸引(yǐn)该(gāi)国庞(páng)大(dà)的寿险和养(yǎng)老(lǎo)金投资者从(cóng)其他优(yōu)质政府债 券转向日(rì)本政府债券。”阿里夫·侯(hóu)赛因早在8月暴跌之前就对日元利率发出了警告。

Nakamura认为，140是日元(yuán)兑美(měi)元汇率的关键水平。日元逐步升值至130—135区间应该是可以控制的。但如(rú)果这种情况在未(wèi)来一两个月内发(fā)生，那就意味着麻(má)烦。

责编：王(wáng)璐璐

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