光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜(tóng)：

　　隔夜LME上涨1.48%至9539美元/吨；沪铜主力上涨1.03%至75660元/吨；现货进口(kǒu)窗口继(jì)续打开。宏(hóng)观方面，美国上(shàng)周首次(cì)申请失业救济(jì)人数意外下降至21.9万人，为四个月新低。但美国成屋销售(shòu)创去年10月以(yǐ)来新(xīn)低，房价再新高(gāo)，库存(cún)继续涨(zhǎng)。经济和就业数据(jù)劈叉，但随着美联(lián)储9月议息会议上超预期降息50个(gè)基点，市场(chǎng)对(duì)美软着(zhe)陆 预期有所增强(qiáng)，风险偏好回升，美股(gǔ)继续走(zǒu)高，铜也保持反弹走势。基本面方面(miàn)，近期(qī)下游补库意愿使(shǐ)得社会库(kù)存(cún)超量去库，这也反馈 下游订单实际良好，现货升(shēng)水下也再担(dān)心绝对价格同步走高。美联储(chǔ)略超预期(qī)的降息对美经济软 着陆预期有(yǒu)利，金融市场(chǎng)也给予了正向反馈，美股(gǔ)、黄金和铜均保持(chí)偏强走势，加之基本面正趋于好转（LME开始
去库、国(guó)内社库(kù)加速去库）下，下行驱动并(bìng)不显(xiǎn)著，建议仍以震荡偏强看待，下游企业仍可逢低采购。

　　镍&不锈钢(gāng)：

　　隔夜LME镍涨0.83%报16335美元/吨，沪镍涨0.71%报(bào)125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库(kù)存增加198吨至123924吨；国内 SHFE 仓单增加547吨(dūn)至21024吨。升(shēng)贴(tiē)水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍(niè)升贴水(shuǐ)上(shàng)涨25元/吨至-150元/吨。不锈(xiù)钢方面(miàn)，库存端，本周全(quán)国89仓库(kù)存总量周环比增加0.68%至103万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍(niè)方面，原(yuán)材(cái)料偏强，然需求疲软成为拖累。基本面疲软，短期关注(zhù)海外(wài)宏观扰动。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化
铝(lǚ)震荡(dàng)偏(piān)强，隔夜AO2410收于4056元(yuán)/吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至13.5万手。沪铝震(zhèn)荡偏强，隔
夜AL2410收于20080元(yuán)/吨，涨幅0.6%。持仓增仓2479手至17.5万手(shǒu)。现货方面(miàn)，SMM氧化铝价格 涨(zhǎng)至3993元/吨(dūn)。铝锭现货升水转为贴水50元/吨，佛山A00报价(jià)涨(zhǎng)至19700元/吨，对无
锡A00贴水130元/吨，下游(yóu)铝(lǚ)棒(bàng)加工费多(duō)地持(chí)稳，新疆广东上调(diào)10元(yuán)/吨；铝(lǚ)杆1A60加工费持(chí)稳，6/8系加工费上调33元/吨。美(měi)联储超预期降息带动盘面重归20000大关，铝锭去库节奏加快后，旺季预期(qī)兑(duì)现(xiàn)加成，实(shí)际下游消费分化明(míng)显，暂无超预(yù)期征(zhēng)兆。近期氧化铝成本上行(xíng)，铝价底部支(zhī)撑较强，美议息降息余温影响仍在，短期宏观影响仍将主导市(shì)场情 绪和铝价走向，建议短线
逢低做多，谨慎过分追(zhuī)高。

　　锡(xī)：

　　沪锡主力涨1.14%，报259080元/吨(dūn)，锡期货(huò)仓单8350吨，较前(qián)一日减(jiǎn)少46吨。LME锡涨(zhǎng)1.41%，报(bào)32000美元/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市(shì)场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升(shēng)水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，10-11价 差-170元/吨，11-12价(jià)差(chà)+20元/吨，沪伦(lún)比8.10。国内锡消费逐步好转，而国内供应因冶炼减产走低，短(duǎn)期锡基本面小幅(fú)短缺(quē)。国内锡库存继续回落，而海(hǎi)外(wài)LME锡低库存持续，后续锡可能进入强现实阶段(duàn)。关注(zhù)国(guó)内锡现(xiàn)货能否再度走高，策略上可以关注国内锡月差正套。

　　锌(xīn)：

　　截至(zhì)本 周四（9月19日），SMM七地锌锭库 存(cún)总量(liàng)为11.45万吨，较9月9日减少(shǎo)0.31万吨，较9月12日(rì)增(zēng)加0.1光大期货：9月20日有色金属日报1万吨。沪锌主力涨0.61%，报24090元/吨，锌期货仓(cāng)单34953吨，较前一日增加73吨(dūn)。LME锌涨1.92%，报2939.5美元/吨(dūn)，锌库存256800吨，增加4950吨。现货市场，上海0#锌对2410合(hé)约(yuē)升水140元/吨，对均价贴水0-5元/吨(dūn)；广东0#锌对沪锌2411合约升水230-285元(yuán)/吨，粤市(shì)较(jiào)沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水120-140元/吨，津市较沪(hù)市贴(tiē)水10元/吨。价(jià)差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价差+205元/吨，沪伦比8.20。基本面强现实弱预期，其中(zhōng)表现(xiàn)在短(duǎn)期(qī)国内锌供应减产将导致锌库(kù)存(cún)持续走低，长期则因海外以及中(zhōng)国大型矿山以及冶炼 厂陆续投产，锌无新增需求亮(liàng)点情况下 ，锌元素端(duān)预期趋于(yú)过剩。但考虑到近几年内外(wài)矿山投产(chǎn)进度均不及市场预期，需要有确切实际(jì)看到国内加工(gōng)费回升才(cái)能确(què)信矿(kuàng)山投(tóu)产。在短期供(gōng)需(xū)矛盾无法解决(jué)的背景下，预计锌光大期货：9月20日有色金属日报价易(yì)涨难跌，国内(nèi)月差结构维持大Back，内外(wài)比价下(xià)行空间有(yǒu)限，内外反套机会仍可关注。

　　工业硅：

　　19日工业硅震荡偏强，主(zhǔ)力2411收于9680元/吨，日内(nèi)涨幅0.52%，持仓增仓2429手至20.8万手。现货继续持稳，百川(chuān)参考价11805元/吨(dūn)，较上一交易日持稳。其(qí)中#553各地价格区间回(huí)升至10850-12100元/吨，#421价格区间回落(luò)至11800-12800元/吨。最低(dī)交割品为(wèi)#421价(jià)格降(jiàng)至10100元/吨，现货升水扩至460元/吨。降(jiàng)息余温下盘面空头开始谨慎(shèn)离场，基本(běn)面弱势拖(tuō)累下反弹(dàn)空间(jiān)均较为有限。目前硅厂目前(qián)减产实际影响有限，需(xū)求亮点不多、行业库存压力难解、宏微分化后硅价或延续震荡(dàng)调整，关注基差收窄机会。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期(qī)货2411合约涨0.07%至75700元/吨(dūn)。现货价格方面，电池级碳酸锂平均下(xià)跌250元/吨(dūn)至7.41万 元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌250元/吨至(zhì)6.99万元/吨，电池级氢氧化锂平均价下(xià)跌325元/吨至6.93万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。仓单(dān)方面(miàn)，昨日仓单减少137吨至41897吨。供应端，周度产量(liàng)虽环比仍然呈现小幅增(zēng)加(jiā)，但目前进口(kǒu)已有放缓，资源端已有减(jiǎn)产(chǎn)消息(xī)。需求端，9月磷(lín)酸铁锂排产环比有增，三元材料环比(bǐ)小幅下降；下游库(kù)存
逐渐消化，关注客供比例，若出现下降，则市场活跃度增(zēng)加(jiā)或将利多于价格反(fǎn)弹，但就目前来看，仍然维持较高占(zhàn)比。资(zī)源(yuán)端已有(yǒu)停减产动作(zuò)，短期或表现宽幅震荡运行，但目前(qián)的减(jiǎn)产并无法引发供需格局的扭转，中长期对价格仍偏悲观。

责任编辑：李铁民

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