白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

　　来源(yuán)：环球老虎财经app

　　白酒周期性低谷仍在(zài)延续，作(zuò)为行业领头羊，洋河依旧保持稳健增长，展现出(chū)了公司前瞻性的战略思维与深厚的品质底蕴。基本(běn)面支撑(chēng)下，或迎来布局良(liáng)机。

　　2024年上半(bàn)年(nián)，想象中的复苏并未(wèi)到来，白酒行业仍(réng)在调(diào)整(zhěng)期中，市场空间受到挤压，业绩分化加剧，行业(yè)仍处于估值低位。在这种情况下，如何(hé)顺(shùn)利度过“阵痛(tòng)”，赢得先机？已(yǐ)成为各大酒企(qǐ)面临的(de)“必答题”。

　　在(zài)此背(bèi)景下，洋河股(gǔ)份给行业提供(gōng)了一个可借鉴的优秀范本(běn)。

　　8月29日(rì)，洋河股份发布了2024年半年报，上(shàng)半年(nián)，公司实现(xiàn)营业收(shōu)入228.75亿元，同(tóng)比增长4.58%；归母净利润为79.47亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1.08%，依旧保持着稳(wěn)健的增长态(tài)势。

　　而能实现稳步前进的背(bèi)后，是洋河股份前瞻性的战略布局以及过硬的产品(pǐn)品质。如今，随着中报展现出的稳健增长路径，叠加下半(bàn)年中秋国庆供(gōng)销旺季(jì)的(de)到来，洋河股份业绩也将加(jiā)速释放，迎来低位布局良机。

　　“潮水退去(qù)”

　　洋河(hé)依旧稳(wěn)健

　　“潮水退去，才知道谁在裸(luǒ)泳。”

　　过去的白酒(jiǔ)有着“液体黄金”之称，白酒板块也被投资(zī)者们誉为“长坡厚雪”的赛道，但(dàn)就(jiù)目(mù)前的行业现状来白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”说，容(róng)易攀登的长坡或许已经所剩无(wú)几(jǐ)，攀过崎岖的山路才能积累“厚雪”。

　　当潮水退去(qù)，当行(xíng)业红利(lì)消失，酒企被打回(huí)“原形”，这时候其“硬实力”才真正显露出来。

　　目前，整个白酒行业呈现挤(jǐ)压式增长，存(cún)量市场竞争白热化，头部品牌与中小(xiǎo)企业业绩分化(huà)加剧。而存量市场的竞争本就是零和博弈，行业龙头(tóu)虽凭借着极深的产品(pǐn)护城河(hé)仍处于优势地(dì)位(wèi)，但也不是高枕无忧，随时面临着缩量(liàng)风险。

　　在这种情况下(xià)，洋河股份依然保(bǎo)持着(zhe)稳健的经营状况。

　　上半(bàn)年，洋河股份的营收、归母净利润保持(chí)双增(zēng)，具体来看，白酒收入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营收的98.08%，毛利率(lǜ)为76.18%。

　　著名的“钱德勒命题”指出，战略重点决(jué)定着组(zǔ)织结构(gòu)，战略重点的转移决定着组织结(jié)构的调整，组织结构制约着战略重点(diǎn)的实施。

　　公司的业绩表现与战略方(fāng)向息息相关(guān)。在(zài)行业收缩的情况下(xià)，“向市场要利润”是众多酒企(qǐ)的共识。此时(shí)，产(chǎn)品结构调整，以及全国化显得尤为重(zhòng)要。

　　分产品来看，上半年，洋河股份以梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之(zhī)蓝等为代(dài)表的中高档酒（出厂价(jià)≥100元/50ml），实现营收199.61亿元(yuán)，同比增长4.78%；普通酒收入(rù)为25.30亿元，同比增(zēng)长5.16%。

　　白(bái)酒高端化仍是当前市场的主流趋势，平价白酒等大众化产品则能(néng)弥补下(xià)沉市场的空缺，带(dài)来高业绩增(zēng)速(sù)。洋河股份目前正聚焦(jiāo)产品结构升级，推(tuī)进海、天、梦系(xì)列的(de)结构(gòu)优化，以贴近(jìn)当前消费趋势。

　　对(duì)于任(rèn)何一家头部白酒企业，全国(guó)化都是必经之(zhī)路。

　　就洋河(hé)股份而言，上半年，省(shěng)外市场实现营收128.96亿元，同比增长7.5%。体现出了洋(yáng)河全国(guó)化成效显著。

　　品质为基

　　奠定增(zēng)长“确定性”

　　定位之父杰克·特劳特一直强调，企(qǐ)业(yè)成功的关键，在(zài)于针对竞争确立(lì)自身的优势位置(zhì)。洋(yáng)河股份(fèn)的优势之一就是公(gōng)司(sī)对品质的坚守。

　　白酒行业(yè)、产品为王。行业下行周期，自然也对酒企的品牌认(rèn)可度与品质提出了更高的(de)要求。

　　洋河的主要产品梦之蓝、天之蓝、海(hǎi)之蓝、苏酒、珍(zhēn)宝坊、洋河大曲、双沟大(dà)曲等系列白酒，均在(zài)全国享有较高(gāo)的品牌知名度和美誉度。

　　近日(rì)，洋河梦之蓝手工班还成为首家获得“中国酒业协(xié)会”授权(quán)、由第三方监管机构“方圆标(biāo)志认证集团有限公司”权威认证的中国高端年份白(bái)酒，让年份老酒真实可(kě)溯，为(wèi)整个年份酒市(shì)场树立了新的标(biāo)杆。

　　白酒“三(sān)分酿七分藏(cáng)”、越(yuè)陈(chén)越香是消费者的共识。能成功将“年份(fèn)老酒”烙印进品牌基(jī)因，离不开洋河(hé)在酿(niàng)酒规(guī)模、产量、储藏量等(děng)方面积累起来的优势。

　　据中国白酒协会编印的《白酒业主要(yào)经济技术指标汇总表》记载，早在1986年，洋河就以18785吨的产(chǎn)量位列第(dì)一，领先行业第二将近10000吨，成为白酒行业原酒产量最(zuì)早(zǎo)过万吨的企业。

　　如今，洋河拥(yōng)有70000多(duō)条窖池，10平方公里酿酒产业园，存储有近70多万吨不同年份的原浆陈酒，储酒能(néng)力(lì)最可高达100万吨，其中陶坛存储的高端年份酒已经达到23万吨。

　　一串(chuàn)串数字背后是洋(yáng)河前(qián)瞻(zhān)性的布局，透出洋河酿造真正的“年份酒”的底气，因此，公司才能做到精耕品质，在产品上见真章。

　　此(cǐ)外，随着消费趋势的(de)多元化、年轻(qīng)化，作为老牌白酒业(yè)务，洋河也通过跨界、联名、产品升级……将“绵柔白酒”送上了更多年轻人的餐桌。

　　低位(wèi)布局“最佳标(biāo)的(de)”

　　据不完全统计，2024上半年，21家白酒上(shàng)市公司中，有15家收入维持着正增长，但市场似乎并不买账(zhàng)，白酒股仍(réng)处于估值低位。究其(qí)原因，是在行业分化下，投资(zī)者(zhě)对增长可持续性的担忧。

　　在此背景下，酒企的成长(zhǎng)性(xìng)和业绩确定性显得更为重(zhòng)要(yào)，而其背后(hòu)需要公司的“硬实力”加持(chí)。

　　国泰君安白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”span>一份研报中(zhōng)也提到，展望后续，在白酒商品属性(xìng)持续变化、增长中枢收窄的前提下(xià)，市场对白酒(jiǔ)的价(jià)值定位从“顺周期成长”逐步向“泛稳定”迈进，对于增长的(de)持续(xù)性赋予更(gèng)多权重。板块若要实现价值(zhí)形(xíng)态转换，需要(yào)达成两个条件：其一，板块中长期(qī)业绩预(yù)期必须回归稳定，其二，板块需要经历从具备分(fēn)红空间到分红实际兑现的过(guò)程。

　　“最优秀(xiù)的品牌往往是每一轮变革的驱动者，而不是跟(gēn)随者。”就洋河而言，公司前瞻性的(de)战略布局已经奠(diàn)定了未(wèi)来成长性的基础。

　　周期没有新鲜事(shì)，拉长时间线来(lái)看，白酒行业(yè)的调整是阶段(duàn)性(xìng)的。从上文来看(kàn)，洋(yáng)河“硬实力”十分抗打，叠加下半年(nián)即将(jiāng)迎来(lái)中秋、国庆的消费旺季，公司目前(qián)已经具备(bèi)长期稳定的业绩(jì)预期，若进入周期上升通(tōng)道，业(yè)绩增长则将(jiāng)更为可观。

　　此次洋河还承(chéng)诺2024年(nián)度至2026年度每年度的现金分红总额不低于(yú)当年实现归母净利的70%且不低于人民币70亿元（含税）。若以(yǐ)70亿元计算，对应当前市值公司股息率约为6%，不仅体现行业头部企业担(dān)当，同时(shí)进一步(bù)构建出股价安全边际。

　　在这种(zhǒng)情况(kuàng)下，洋河股份获得了国海、天(tiān)风、开源、华安、海通等多家(jiā)券商的青(qīng)睐。东吴证券在研报中表(biǎo)示，公司23Q4以来主(zhǔ)动降速调(diào)整，明确(què)600及以上价位价在量先，期(qī)待M6+经过控货调整打好百亿基(jī)础，手工班真年份产品重(zhòng)振公司品质及(jí)品牌形象。高分红夯实股价安全边际。维持“买入”评级。

责任编辑(jí)：杨红卜(bo)

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