8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期

　　来源：北(běi)京商报

　　8月金融数据公布。9月13日，人民银行发布2024年8月
金融统计数据报告。M2余(yú)额305.05万(wàn)亿元，同比增长(zhǎng)6.3%，整体来看，增速较(jiào)为平稳，金融总量合理增长；另外信贷结构持续优化(huà)，8月信(xìn)贷投放季节性(xìng)环比改善，分部门看对公(gōng)端(duān)总体稳定，居民端边际改善；此外，利率在低(dī)位(wèi)水平(píng)继(jì)续下行。8月(yuè)份，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点(diǎn)，比上年同(tóng)期低28个基点。新发放普惠小微贷(dài)款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上(shàng)年同期低34个基(jī)点，均处于(yú)历史低位。

　　信(xìn)贷(dài)投放环比改善

　　金融统计数据显示，8月末，本外币贷款余额256.24万亿元，同比增长8%。月末人民(mín)币贷(dài)款(kuǎn)余额252.02万亿元，同比增长8.5%。

　　前8个月人(rén)民币贷(dài)款增加14.43万亿元。分部(bù)门看，住户贷款增加1.44万亿元，其中，短期贷款增加1324亿元，中长期贷款增加1.31万亿元(yuán)；企（事）业单位贷款增加11.97万亿元，其中(zhōng)，短期贷(dài)款增(zēng)加(jiā)2.37万(wàn)亿元，中长期贷 款增(zēng)加8.7万亿元，票据融资增加7597亿元(yuán)；非银行业金融机构贷款增加4591亿元。

　　具体(tǐ)到(dào)8月数(shù)据表现上(shàng)，人民币(bì)贷款增加9000亿元，同比少增4600亿元，不过环比多增(zēng)6400亿(yì)元(yuán)。分部(bù)门看，8月信贷(dài)中，对公(gōng)端总体稳定，居民端边际改(gǎi)善，非 银(yín)贷款大幅(fú)减(jiǎn)少，票据(jù)仍为重要支撑。

　　整体来说，8月信贷投放季节性环比改(gǎi)善，尽管(guǎn)同比延续少增，但去年同期高基数及金(jīn)融供给侧结(jié)构变化下，总体(tǐ)保持了平(píng)稳增(zēng)长。

　　正如民生银行首席经济学(xué)家温彬(bīn)指出，一(yī)方(fāng)面，8月政府债发行提速下基建投资(zī)或有改善，科技创新和设备更新改造等政策对制造业投资(zī)也有支撑，对信(xìn)贷需求形成一定(dìng)拉(lā)动(dòng)，但以地产(chǎn)、消费为代(dài)表(biǎo)的内生动能(néng)仍待修复和提振，有效融(róng)资需求不足依然是制约信用扩张(zhāng)的主要矛盾。

　　另一方面，7月降息组合拳落地，政策引导金融机构深(shēn)入挖掘有效信贷需求，加快(kuài)推动储备项目转化(huà)，维持合理的信(xìn)贷增长仍(réng)为必要，但(dàn)防范(fàn)资金沉淀(diàn)空转、提升运行(xíng)效(xiào)率(lǜ)以及经济结构(gòu)转型下信贷需求转变也是(shì)重要方向。在此背景下，信贷短期有望维持相对(duì)稳定，但难有明显回升。

　　光大银行金融市(shì)场部分(fēn)析师周茂华同样告诉北京商报记者(zhě)，新增信(xìn)贷同比少增(zēng)，主要是国内有效需求不足、信贷融资需(xū)求(qiú)增长乏(fá)力，以及(jí)手(shǒu)工补息(xī)规范(fàn)与资金(jīn)空(kōng)转治理影响仍在。     

　　具体看(kàn)，房地产市场低迷(mí)，居民耐用(yòng)消费品支(zhī)出谨慎，居民加杠杆意愿(yuàn)不强。周茂华认为，部分企业面临市场需求复苏不够强劲、生产成本压力、海外市场需求前景不确定性等影响，企业投资扩张决策偏谨慎。而另(lìng)一方面，近年来，银行(xíng)金融机(jī)构不断降低贷款(kuǎn)利率，发力票据业务，供给偏强。

　　另从(cóng)信贷结(jié)构看，居民信贷需求偏弱，企业信贷增长温和，票据融资偏强。周茂(mào)华指出，这也(yě)反映出(chū)国(guó)内实体经济融资需求增长乏力，信贷供(gōng)给相对较强，信贷(dài)资(zī)金融资成本仍(réng)存(cún)在下行压力，这(zhè)种环(huán)境将推动银行金融(róng)机构继续挖掘贷款利率让利空(kōng)间，同时积极优化信贷结构，加大薄弱环(huán)节、重点新兴领域支持，拓展需(xū)求空间(jiān)；不断提升经营效率，推动经营转型(xíng)。

　　政府债发行支撑社融增长

　　受信贷需求(qiú)影响，8月新增社融3.03万亿元，同比小幅减8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期少981亿元，环 比大幅多增2.26万亿元。

　　从结构看，政府债发行提速对社融增(zēng)长形成主要支撑。8月末，社融规模存量为398.56万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长8.1%。

　　温彬认为，上半年(nián)政府债发行进度总体较慢，为促投资、稳增长以及化解存量债务，8月以来大幅放量。截(jié)至(zhì)8月底，新增专项债、新增一般债发行(xíng)进度分别达到66%、71%。受此拉动，8月政府债净融资达1.61万亿元，成为社融的主要支撑力量。

　　后续看(kàn)，强化(huà)政府投资(zī)引领作用、加快专项债券发行仍为财政发力方向，9月政府债会继续保(bǎo)持加速发(fā)行节奏，预计规模
仅次于8月和5月(yuè)，且(qiě)9月信贷投放一般
季节性走高(gāo)，将共(gòng)同(tóng)对社融形成有效拉动(dòng)。

　　“当前的(de)重点是通过结构性货币政策等政策工具强(qiáng)化对实体经济的(de)精准滴(dī)灌，同(tóng)时着力引(yǐn)导(dǎo)社会
融资成本稳中有降，以此作为加大金融对(duì)实体经济支持力(lì)度的主要发力点(diǎn)。”东方金(jīn)诚首席宏观分析师(shī)王(wáng)青认为，展望未(wèi)来，9月信贷(dài)、社融等金融总量指标还(hái)将低位运(yùn)行。接下来要重点关注金融资源对(duì)科技创新和小(xiǎo)微企业的支持力度，这对后期经济增速和就业状况有重(zhòng)要影响。

　　中国人民银行有 关部门负责人在答记者问时也(yě)提到，8月(yuè)信贷(dài)结构持续优化，信贷资源更多流(liú)向重(zhòng)大战略、重点领域和薄弱环节，有力支持经济结构加快优化。

　　8月(yuè)末，制造业(yè)中长(zhǎng)期贷款余额13.69万亿元，同比(bǐ)增长15.9%，其中(zhōng)，高技术制造业中长期贷款(kuǎn)余(yú)额同 比增长13.4%。科技型中小企业贷款余额3.09万亿元(yuán)，同比增长
21.2%。“专精特新”企业贷款余额4.18万亿元，同(tóng)比增长14.4%。普惠小微(wēi)贷款余额32.21万亿元，同比增长16%。以上贷款增速均高(gāo)于同期各项贷款(kuǎn)增(zēng)速。

　　另外，利率在低位(wèi)水平继续下行。8月份，新发放企业贷款加权平均利(lì)率为3.57%，比上月低8个 基(jī)点，比上年同期低28个基点。新发放(fàng)普惠小微贷款利率为(wèi)4.48%，比上月低8个基点，比(bǐ)上年同期(qī)低(dī)34个基点(diǎn)，均处于历史低位。

　　仍需(xū)淡化对总量指标的过度关(guān)注

　　货币(bì)供应方面，金(jīn)融数据显示，8月末，广义货(huò)币(bì)（M2）余额(é)305.05万亿元，同(tóng)比增长6.3%。狭义货币（M1）余额63.02万(wàn)亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)7.3%。流通中(zhōng)货币（M0）余额11.95万亿元，同比增长12.2%。前8个月净投(tóu)放现金6028亿元。

　　其中，存(cún)款(kuǎn)结构出现相应变动。M1主要 是单位活期存款，也有观点将M1视为(wèi)企业流动资金状况的反映(yìng)。对此，业内专家表示，M1会受(shòu)到短期特殊因素的扰动，近期M1增速持(chí)续下降就主要与(yǔ)治理(lǐ)手(shǒu)工补息、存款向(xiàng)理财分流、存款定期化等因素有关。从存款(kuǎn)整体(tǐ)来看，近期存(cún)款总量仍保持(chí)增长，但活期存款尤其是企业活(huó)期(qī)存款出(chū)现一定分流。

　　从金融(róng)数(shù)据可以看出，“挤(jǐ)水分”效应(yīng)与新旧动 能转换(huàn)阵痛叠(dié)加(jiā)作(zuò)用
下，信贷、社(shè)融(róng)和货币(bì)供应量较前(qián)期总体降速。但当前金融总量增长的变化，实际(jì)上是我国经(jīng)济结构及与此关联(lián)的金(jīn)融供给侧结构变化的反映。

　　温彬指出(chū)，在房地产市场供(gōng)求关系发生重大变化、防(fáng)范化解地方 政府债务 风险深入(rù)推进的背景下，8月金融数据在高基数上仍保持了平稳增长，显示出金融对实体经济的支持力度不减以(yǐ)及对新(xīn)动(dòng)能领(lǐng)域的有效助力。

　　业内一致认为，未来仍(réng)需淡化对总量指标(biāo)的过度关注(zhù)。市场专家表示，简单观察金融总量增速，已经不(bù)能全面、真实地反映(yìng)金融支持实体经济的成效。当前，我国经济正在经历转型升级并(bìng)向高质量发展阶段迈进，实体经济需要的货币信贷增长由供给约束转为需求8月金融数据持稳 后续哪些增量政策可期约束，一味追求金融(róng)总量增长难度较大，还可能产(chǎn)生资金(jīn)空转(zhuǎn)等“副作用”。

　　相较而(ér)言，“淡化总量，重视质效”对于金融支持实体经济(jì)意义更大，盘活已(yǐ)有资金存量，健全市场化(huà)利率调控机制(zhì)，提高货币政策传导
效率，才能更好支持实体经(jīng)济高质(zhì)量(liàng)发展。

　　着手推(tuī)出一些增量政策举措

　　针对后续货币政策，人(rén)民银行也进(jìn)行了(le)表态：将坚持支持性的货币政策立场，为经(jīng)济回升向好营造良好的货币金融环(huán)境。

　　货币(bì)政策将更加灵活适度、精准有效，加大调(diào)控力(lì)度，加快已出(chū)台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷 成本，保持流动性合(hé)理充裕(yù)。把维护价格稳定、推动价(jià)格温和回升作为把握货币(bì)政策
的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求(qiú)。

　　持续增强宏观政(zhèng)策(cè)协调配合，支持积(jī)极的财政政策更好发力见效，着(zhe)力扩大国内需求，促进消费(fèi)与(yǔ)投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能(néng)，促进产业升级，支(zhī)持总供给和总需求在更 高水平上实现动态平衡。

　　市场(chǎng)人士分析，结合实体经济有效融资(zī)需求偏弱和金融数据“挤水分”的背景看，当前金融总量数据是很不错的，体(tǐ)现出货币政策逆周期调 节力度加大。货币政策(cè)要继续把握好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外(wài)部的关系，加快已出台政策措施落地见效。

　　未来(lái)还需要转变宏观调(diào)控思路，把经济(jì)政策着力点由扩投资转(zhuǎn)向消费与投资并重，并更加注重消
费，发挥政策合力推动国民经(jīng)济(jì)实现良性(xìng)循(xún)环，也有利于增强金融服务的着力点。

　　王青则(zé)预计，综合考虑未来一段时间的经济和物价走势，以及宏观政策取向，四季度人民银行(xíng)降息0.1—0.2个百(bǎi)分点的可能性比较大。另外，接下(xià)来(lái)政策面将进一步
加(jiā)大对房地产(chǎn)行业支持力度，预计第二轮(lún)存量(liàng)房贷利率下调将(jiāng)会启动，新发放居民房 贷利率还有较大下行空间，这(zhè)是扭转楼市预期的关键。

　　“降准方面，目前银行(xíng)体系流动(dòng)性还(hái)比较(jiào)充裕，降准的迫切性不高。”王青(qīng)称，9月至年底MLF到期量很大，估计人民银行会实施大规模续作。另外，接下来(lái)有可(kě)能出台加发国债等(děng)增量财政政策，人民银行四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)可能降准，以支持(chí)政府债券发(fā)行。

　　北京(jīng)商报记者 刘四红(hóng)

责任编辑(jí)：何松琳

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