美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？

　　8月下旬(xún)，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)于杰(jié)克逊霍尔全球央行(xíng)会(huì)议(yì)表示：“政策调整的时机已(yǐ)经到来。”叠加美国各项经济数据对降息构成支撑(chēng)，在业内(nèi)看来，美联储9月降息概率高，但决策将依赖整体数据而非单一(yī)数据。

　　同时，全球(qiú)局部地区冲突(tū)仍处(chù)于白热化(huà)阶段，市场避(bì)险情绪高企。在此背景下，市场对黄金需求不断提升，中长期窗口下黄金基金(jīn)或仍(réng)存布局价值。

　　美联储降息(xī)预期拉满

　　8月23日，杰克逊霍尔全球(qiú)央(yāng)行年度经(jīng)济政策研讨会举行，鲍威尔(ěr)在会上(shàng)发(fā)言表示：“政策(cè)调整的时(shí)机(jī)已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于(yú)后续数据、前景变化和风险平衡。”《华尔街日(rì)报》评价称，鲍威尔(ěr)的(de)发言“是迄今为止最强(qiáng)烈的降息信号”。

　　除此之外，在7月31日结束的最近(jìn)一次美联储货币政策委员会（FOMC）会议上(shàng)，联储决策者普遍对通胀会持(chí)续(xù)回(huí)落到(dào)联储的目标2%更(gèng)有信心，不再声称“仍高度关(guān)注通胀风险”，变成关注就业和通胀(zhàng)双重使命面临的风险。这同(tóng)样被视(shì)作强烈的降息信号。

　　中(zhōng)信证券认为，美国新增非农就业人数向下突破10万人(rén)、PCE同比稳定在(zài)2%-3%等经济数(shù)据，都对美联储(chǔ)降息构成有力支撑。

　　诺安基金认为，未来美国劳动力市场数据对美联储是否降息影响显著，若就业市场超(chāo)预期(qī)疲软，美联储或在9月开启(qǐ)首次降(jiàng)息，后续(xù)降息节奏仍需结合经济数据及金融市场判断。

　　积极关注黄金价(jià)格走(zǒu)势

　　在黄金的金融和(hé)货币属性框架中(zhōng)，美联储降息时(shí)金价多数上涨。从Wind数据来看(kàn)，截至2024年7月，自1980年以来的八次降息周期中，黄金价格有(yǒu)六次实现了上涨。

　　而如果从降息前后的黄金(jīn)价格变化(huà)来看，黄金价格的涨幅也较为可观(guān)。中金(jīn)统计数据(jù)显示，自1990年以来的降息周期(qī)中，黄(huáng)金价格在降息前1个(gè)月的平均(jūn)年(nián)化(huà)涨幅约为(wèi)40%，降息后6个月的平均年化涨幅约为24%。

　　另(lìng)外，来自央行购金(jīn)的需求从(cóng)2022年下半年以来明显增加，其(qí)中主(zhǔ)要包括来自中国、俄罗斯等央行，而黄金(jīn)ETF反而呈净流出态势(shì)。在当前全球地缘(yuán)局势持续紧(jǐn)张、美国赤字率水平不断上行等背景下，主要央行对外(wài)汇储(chǔ)备的配置逐步多元化，黄金为其中较受青睐的选择之一。

　　诺安基(jī)金(jīn)认为，未(wèi)来美国长端利率将维持下行(xíng)趋势，仍有反复可能，从当前数值看短期下(xià)行幅度或有限。美联储(chǔ)启动降息后，美元指数走势需(xū)结(jié)合其他主要(yào)经美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？济体的经济增速预期及货币政策。此前市场普遍预期美(měi)国经济增速温和放缓、美联储为预防式降息，此情形下预计降息落地后美(měi)元指(zhǐ)数及国债收益(yì)率(lǜ)或较当前小幅(fú)修正。但如(rú)果美国(guó)经济超预期走弱或陷入衰退，美元指数、利(lì)率均有进一步下(xià)行空间，市场(chǎng)风险偏好亦(yì)将迅速收敛，金融属性及避险属性均支持金价进一步(bù)上行。另外还需考虑美国(guó)总统大选及中东地缘冲突造成的不确定性。

　　业(yè)内认为，多重因素交织下，建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

　　把握(wò)黄金投资配置机遇

　　对(duì)于普通(tōng)投资者而言，黄金基金仍是最便捷、高(gāo)效(xiào)的途(tú)径。黄金(jīn)基金亦分为(wèi)国内黄金和国际黄金两(liǎng)类品种，投资国内黄(huáng)金的基金主要跟(gēn)踪上(shàng)海黄金交易所的黄金标准合约，以人民币计价，因此会受到人民(mín)币(bì)汇率的影(yǐng)响，且有一定的滞(zhì)后性。投资(zī)国际黄金(jīn)的基金主要跟踪伦敦金和纽约(yuē)金。其中伦敦金是现货黄金，基于伦敦市场全球(qiú)黄金交易(yì)中心(xīn)之一的地位(wèi)，使得伦敦金成为(wèi)全(quán)球黄金(jīn)交(jiāo)易的基(jī)准；纽约(yuē)金则是期货合约(yuē)，又称COMEX黄金。

　　目前市场上投资国内黄金的基金产品较多，主要跟踪上海金、SGE黄金9999和SSH黄金股票(piào)指数(shù)，而投资国际黄金(jīn)的基金较少。其中，诺安全球黄金主要投资于境外有实物黄金支持黄金ETF，涉及(jí)众多(duō)发达市场，遴选过程中主要考虑(lǜ)的黄金ETF的流动性、规模(mó)、跟踪误差(chà)、透明度、费率(lǜ)等。且该基金与伦敦金下午定盘价的相关系数高，对国际黄金(jīn)价格(gé)的(de)跟踪较为紧密。据中报数据，截至2024年6月30日，诺安全球黄金业绩亮眼，今(jīn)年以来净值增长率为11.33%，同期业绩比较基准为12.85%。

责任(rèn)编(biān)辑(jí)：赵思(sī)远(yuǎn)

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