25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑

作为下周美联储决议前(qián)的最后一
个(gè)关键数据，8月美国消费者物价指数（C25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑PI）基(jī)本符(fú)合预期，大规模宽松的希望被打压，市场对首次降息的定价(jià)重新(xīn)指向25个基
点。不过利率期货定价显示，投资者(zhě)仍预计年底前将大幅降息，这表明对经济衰退的担忧不容忽视。

房租回升扰动核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

美 国劳工部(bù)周三(sān)公布(bù)的数据显示，受能源价格回落影响，8月(yuè)美国整体CPI上涨了2.5%。这是自2021年(nián)2月以来最小的同比涨幅。

剔除波(bō)动较大的(de)食品和能源成分，核(hé)心CPI同(tóng)比增长3.2%，与上月持平，环比增长0.3%，加快0.1个百分点。上月有(yǒu)所放缓的业主等(děng)价租金（OCR）增速加快至0.5%，住房(fáng)成本上升抵(dǐ)消了二手车(chē)、医疗保健、通信和(hé)娱乐等部门的贡献。

受此影响，中长 期美债收益率从年内低点反弹。与利率预期关联密切的2年期(qī)美债上涨超5个基点至3.66%，基准(zhǔn)10年期美债涨3.5个基点至3.68%。联(lián)邦基金利率期货显(xiǎn)示，市场(chǎng)预期美联 储下(xià)周降息25个基点的概率大幅上升至80%以上。巴克莱认为，核心(xīn)CPI的意外上涨使得下周意外降息(xī)50个基点(diǎn)的可能性更 小。

牛津经济研究院发布报告称(chēng)，8月份核心通胀意外上(shàng)升，反映了住房和交通(tōng)服务的(de)压力。美联(lián)储接下来更有(yǒu)可能坚持审慎的宽(kuān)松政策(cè)，从下周(zhōu)降息25个基(jī)点开始。

摩(mó)根资产管理首席全球市场策略师(shī)凯利（David Kelly）表示(shì)，7月核心CPI数据略高于市场预期，但(dàn)更多是一种“噪音”，现在已经不存在“重大”通胀(zhàng)问题。“总的来(lái)说，通(tōng)胀控制得很好(hǎo)，我们 没有看到通货紧缩的迹象。”凯利称。

斯巴(bā)达资本证券首席市场经济学家卡尔蒂略（Peter Card25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑illo）发表(biǎo)评论称，总体 通胀率实际上很低，而且(qiě)正朝着正确的(de)方向前进，接近美联(lián)储2%的目标。CPI报告
基本上证实核心通胀仍存(cún)在黏(nián)性，目前不知道这是否是暂时现象(xiàng)，但这仍(réng)然是一个问题(tí)。

美联储能否实现(xiàn)美国经济软着陆

值得注意的是，随着市场消化25个基
点降息幅度(dù)，美股(gǔ)盘初一度跳水(shuǐ)，道指重挫超700点。

从去年下半年开始(shǐ)，联邦基金利率(lǜ)一直 处于5.25%-5.5%的近23年高点。在充分定价9月降息后，市场继续维持
对美联储今年降息至少100个基点进行定价，投资者仍然认为11月(yuè)或12月(yuè)的降息幅(fú)度将达到50个基(jī)点。

摩(mó)根(gēn)大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）本周重申了自己(jǐ)谨慎的立场(chǎng)。他在出席(xí)纽约(yuē)机构投资者委员会(huì)（Council of Institutional Investors）秋季会议上(shàng)说：“我想说，最糟糕的结果是滞胀——也(yě)就是经济衰退、通胀上升。我并不排除发(fā)生(shēng)这种(zhǒng)情况的可能性。”

第一财经此前曾报
道 ，近期就业市场松动被美联储所关注，也被不少机构视为衰退(tuì)的预警信号，从而引发
了对美国经济能否软着陆的担忧。上月美国劳(láo)工部将截至2024年3月(yuè)的近一年非农就业岗(gǎng)位下修81.8万，整体(tǐ)失业率(lǜ)在7月一度触及近三年高位4.3%。随着美国(guó)家庭(tíng)疫情期间积(jī)累的过剩储蓄消(xiāo)耗殆尽，持续的收入增长对于保障消费支出支持经济(jì)扩张至(zhì)关重要。

瑞银全(quán)球财富管(guǎn)理公
司(sī)上月(yuè)将美国经济衰退的可能性从20%提高到25%，理由是就(jiù)业(yè)增长疲软和7月失业数据引发了人们对经济衰退的担忧。此前 ，摩(mó)根大通将美国年(nián)底前经济衰退的可(kě)能性提(tí)高到35%，理由是劳动力市场压力有待释放。

野村证券国 际跨资产策略师麦克埃(āi)利戈特（Charlie McElligott）认为，利率市场走势(shì)非常明确(què)：现在自(zì)愿作出(chū)减少降息(xī)的决定，以后将被迫进行更多的降息。“人们的看法很简单，美联储的‘缓慢宽松政策’指引将产生后果(guǒ)，‘自我实现(xiàn)’最(zuì)终导致更严重的放缓，这将需要更深入的(de)‘美联储政(zhèng)策错误’降息。”

相比之下，经纪交易商LPL Financial首席(xí)固定(dìng)收益策略师吉勒(lēi)姆（Lawrence Gillum）对经济前景并不悲观。“我们的观点是，经济正在放缓(huǎn)，但不认为它会收缩，利率市场对即将发生的降息幅度定价错误。降息最终将被定价，因为我(wǒ)们肯 定不会看到未(wèi)来几个季度出现衰退。”他写道。

责任编辑：于健 SF069

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