MLF迎来首次延后操作，常规性后延有助平抑月末流动性

MLF迎来首次(cì)延后(hòu)操作(zuò)。8月26日，央行在(zài)公开市场开展4710亿元7天期逆回购操(cāo)作，操作利率1.70%；同时(shí)，央行 还开(kāi)展3000亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率维持2.30%不变。8月15日，央行(xíng)在公开(kāi)市场上对MLF操作(zuò)延(yán)至(zhì)26日作出预告。Wind数 据显示，当日有521亿元(yuán)逆回购到期，8月有4010亿元MLF到(dào)期。

“未来MLF的投 放有可能固定在25日左右。”中国银河证券宏观(guān)经济(jì)分析师詹璐分析认为，“可能基于两点考虑：第(dì)一，7天逆回购作为政策利率，其调整将释放货币政(zhèng)策的明确信号，调整时点可(kě)能放在LPR报价日当天或之前。MLF的投放和价格调整将发生在LPR报价(jià)公布日之(zhī)后，表明只(zhǐ)是跟随，防止模糊政策信号。第二，月末流动性季节性紧张，容易出现(xiàn)市场(chǎng)基准(zhǔn)利率大幅偏离政策利率的情况。未(wèi)来(lái)以价格
型调控为主，需要加强政策利率对市场基准利率的(de)固定作用，减少市场基准利率的(de)偏离幅度和波动。选择在月末操作有利于平抑(yì)波动。”

民生(shēng)银行首席经济学家(jiā)温彬亦认为，临MLF迎来首次延后操作，常规性后延有助平抑月末流动性近8月末，MLF适量续作(zuò)也有助于维稳流动性。同时(shí)，从长期来看，在新的货币(bì)政策(cè)框(kuāng)架下，为强化7天期(qī)回购操作利率的主要政策利率属性，逐步(bù)疏通由短及长(zhMLF迎来首次延后操作，常规性后延有助平抑月末流动性ǎng)的(de)利率传导关系(xì)，促进MLF与LPR脱钩(gōu)，MLF操作将常规性后延 ，这
样(yàng)也有助(zhù)于更好平抑月末、季末流动(dòng)性扰动。

值得关注的是，8月20日以来，逆回购操作规模(mó)逐日增大。根(gēn)据Wind数据，20日(rì)、21日、22日、23日(rì)、26日，央行分(fēn)别实施了1491亿元、2580亿元、3593亿(yì)元、3793亿元和(hé)4710亿元逆回购。

“8月以来，政府债发(fā)行(xíng)加 快(kuài)，根据发行计划测算，三季(jì)度和四季(jì)度政府债总(zǒng)发行量均(jūn)超(chāo)过3万(wàn)亿元，8月政(zhèng)府债净融(róng)资达到1.7万亿元左
右，而这部分资金转化为财政支出仍需一段时间，短期资金缺口可能持续(xù)。”温彬进一步指出，此外，8月前三周，央行 逆回购投放已达到2.78万亿元以上，处于较高水平。本周逆回购到期量1.2万亿(yì)元，如果完全(quán)依靠(kào)短期逆回购补充，滚动续作压力(lì)较(jiào)大，MLF作为(wèi)当前主 要的货币投放渠道之一(yī)，其适(shì)量(liàng)续(xù)做可更好释放中(zhōng)长期流动性。

在(zài)8月公开市场(chǎng)利率维(wéi)持不变的情况(kuàng)下，本月LPR报价和MLF利(lì)率均持平前期。温彬判断：“在内部稳增长、降(jiàng)成本需求提升和外部稳(wěn)汇率压力减轻(qīng)的情况下，或可期待四季(jì)度政策利率的进一(yī)步调降。届时，MLF利率将跟随(suí)OMO利率下调，且调降幅度有可能更大，以(yǐ)进一步(bù)缩(suō)窄(zhǎi)MLF与存单等市场(chǎng)利率之间的利差。”

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 MLF迎来首次延后操作，常规性后延有助平抑月末流动性