日央行按兵不动，年内仍可能再加息，美元对日元一度跌破142关口

　　决(jué)议公(gōng)布后(hòu)，日经225指数波澜不惊(jīng)，维持了(le)此前涨势。10年期日本国债(zhài)收益率小幅下降0.4个(gè)基点(diǎn)。

　　7月超预期再次加息惊吓市场后，在今日（9月20日）午间(jiān)公布的利(lì)率(lǜ)决议中，日本央行(xíng)暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符
合市场预期。

　　日本(běn)央行表示，日本经济可能实现高(gāo)于潜力的增长，核心(xīn)CPI同比涨幅近
期一直在2.5%~3%区间，但适度调升通胀预期，预计通胀在(zài)为期三年的预(yù)测(cè)期内，即到(dào)2026财年下半年的水(shuǐ)平将与日本央行的价格目标大致一致。但同时，仍需要关注市场走势对经济和(hé)通胀(zhàng)的影响，经济活
动和价格的不确(què)定性(xìng)仍然很(hěn)高。

　　日本央行还强调，外汇波动对(duì)价格
的影响已(yǐ)大于以往，必须警惕金融(róng)市场(chǎng)和外汇市场波动(dòng)对日(rì)本经济和物价的影响。利率决议公布前，日本财务大臣铃木俊一也表示，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔对美国经济的看法与(yǔ)日本的观点一致，将
关注美联储决(jué)议对日本经济的影响(xiǎng)。

　　决议公布后，美元对日元先涨(zhǎng)后跌，一度跌(diē)破142关口。日经225指数(shù)波澜不惊(jīng)，维(wéi)持了此前涨势。10年期日本国债收益率小幅下降0.4个(gè)基点。日央行按兵不动，年内仍可能再加息，美元对日元一度跌破142关口p>

　　年内可能再次加息

　　虽(suī)然此次(cì)按兵不动，但市场仍预计，日本央行年内还将再度加息。一项调查显示，在受访的53位经济学家中，约87%的人预计日本(běn)央行将在明年1月底前提高借贷成本，53%的人(rén)认为(wèi)12月是最(zuì)有可(kě)能进行调(diào)整的(de)月份。

　　调查结果还(hái)显示，绝大多数(shù)分析师(shī)认为，日(rì)本央行7月(yuè)31日(rì)加息后几天的全球市场动荡，并没有吓到日本政府，使他们偏离货币政策正常化的轨道。过去(qù)四
周，九名董事会成员中有五人表示，如果日本央行的通胀目标得以实现，他们将再(zài)次加息。

　　在最新发布的9月份全球经济展(zhǎn)望报告中，评级机构惠誉也(yě)表(biǎo)示，日本央行有更大的加息
空间(jiān)。该机构(gòu)分析称，由于核心通胀率连续23个月高(gāo)于日本央(yāng)行的目标，且企业准备提供(gōng)“持续的”和“可观的”工资，目前的形势与上世纪90年(nián)代(dài)“失去的十年”截然不同，这符合日本央(yāng)行“良性工资-价格周期”的目标，从而增强了(le)日本央行能够继续将利率提高至中性水平的信心。基于此，惠誉预计，日本央(yāng)行的基准政策利率(lǜ)将在(zài)2024年底达(dá)到0.5%，2025年(nián)达到0.75%。该机构(gòu)补充称，如果日(rì)本央行(xíng)采取(qǔ)更为“鹰派”的立场，可能会继续对全球产(chǎn)生影响。

　　而All Nippon Asset Management首席策略师森莫瑞塔（Chotaro Morita）则称(chēng)：“全球市场参与
者都在讨(tǎo)论美国经济放缓或衰退的可能性，他(tā)们(men)认为美联储利率最终将降至3%以下。如果经济环境(jìng)迫使美国利率低于3%，日(rì)本央行(xíng)持(chí)续加(jiā)息将(jiāng)变得不可能。”这点(diǎn)忧虑日本央行和铃木俊一今日也均提(tí)及。

　　市(shì)场人士还正试图判(pàn)断日本执政党自民党的党魁选举是否会影响日本央(yāng)行的(de)政策(cè)路径。鉴于该党在议会中的主导地位，这次选举(jǔ)的获胜者几(jǐ)乎(hū)肯定会成为该国的下一任首相。在回答这个问题(tí)的36位经济学家(jiā)中，86%认为 ，主(zhǔ)张放(fàng)松货币政策的高(gāo)市早苗会让日本央(yāng)行的正常化任务变(biàn)得困难，其他几位候选人也(yě)表示支持收紧宽松的货币政策，以(yǐ)支撑日元并抑制(zhì)通胀。自民党党首选举将于9月(yuè)27日举行。

　　机(jī)构CBA的货币策略(lüè)师Samara Hammoud称，日(rì)本实际利率仍(réng)为-2.5%左右(yòu)的负(fù)值，而日本央行估计中性利率在-1%~0.5%之(zhī)间。因此，在保持金融环境(jìng)宽松的同时，日本央行有进一步加息(xī)的空间。我们的基本情况仍是日本央行下一次在10月加息25个基点(diǎn)，但存在推迟到12月(yuè)加息的风险，因为最近的市场动(dòng)荡和即将到来的(de)自
民党选举(jǔ)可能会使日本央(yāng)行在加息方面更(gèng)谨(jǐn)慎。

　　日元仍有(yǒu)反弹空间？

　　日经225指数在(zài)利(lì)率决(jué)议公布前涨幅扩大至2%，领涨亚太主要(yào)股指。券商(shāng)Okasan Securities的高
级策略(lüè)师 Rina Oshimo称(chēng)：“对于日本股市来说，美联储如(rú)预期大幅降息(xī)，而日(rì)元没有继续升值，可能是最理(lǐ)想的结果。”三菱UFJ摩根士丹
利证券的高级投资策略师Kohei Onishi也表示(shì)，外汇对日(rì)本股市波动的影响可(kě)能会减弱。

　　日本股市持续上涨的同时，日(rì)本股票发售规模触及二十年高点 。统计数据(jù)显示，自始于4月1日的财年以来，日本公司已进行了77笔股票发
售交(jiāo)易（包括 首次公开募股(gǔ)、股票(piào)增发、股票相关债券发行），规模(mó)总计约2.9万亿日元。这是自2004财年以来的同期最高水平。“解除交叉持股、IPO交易涌现是(shì)日本(běn)股(gǔ)权资本市(shì)场的驱动力。”美银证(zhèng)券驻东京的日本(běn)全球资本市场主管Shu Nagata预计(jì)，本财年交易数量有望超过200笔，交易规模或将达到6万亿日(rì)元。

　　而日元对美元在美联储(chǔ)降息靴(xuē)子落地后，持续回落。降(jiàng)息前，日元对(duì)美 元一度升破140，但由于美联储虽然单次(cì)降息50个基点，但鲍威尔(ěr)对(duì)进(jìn)一步降息预期泼冷水，市场预计(jì)美日(rì)利差不会很快继续收缩，日元回(huí)吐此前涨(zhǎng)幅。今日利率决议公布，日元对美元在142附近徘徊。

　　上述调查中
，受访分析师普遍预期，后续日本央行坚定持续加息路径的“鹰派”立场将支撑日元，中东地缘 局势紧张和美国大选不(bù)确定性也支撑日元的避(bì)险买需。Onish也预计，日元未来可 能(néng)仍会逐步对(duì)美元(yuán)走强，但升势(shì)将比近(jìn)期(qī)温和得多。而对于日元升值空间，受访分析师预期，日(rì)元对美(měi)元升值至125左右，才可(kě)能令日本央行无法
继(jì)续加息(xī)进程。

责任(rèn)编(biān)辑：郭建(jiàn)

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