上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸

在2023年(nián)披露(lù)投保董责险计划的上市公司数量出现下降(jiàng)之后，2024年(nián)上市公司投(tóu)保(bǎo)董(dǒng)责险的热情再次回(huí)升。据中国证券报记(jì)者不完全统计，截至4月28日(rì)，今年以来，已有超过200家A股上(shàng)市公司发布拟购买董责险公告，同比增长超40%。

虽然(rán)总体来(lái)看投保董责险的(de)上市公司越来越(yuè)多，但据业(yè)内人士估算，当前A股上(shàng)市公司投保率(lǜ)在20%左右，而(ér)海外成熟资本市场上(shàng)市公司投保(bǎo)率超过90%。新公司法(fǎ)的实施叠加严监管态(tài)势，董责险投保(bǎo)需求有望持续增长。从供给端来看，与其他传统保险产(chǎn)品相比，当前(qián)董责险的市(shì)场参与主体较少，且董责险是(shì)非(fēi)标准化产品(pǐn)，各家条款版本(běn)不一，在保障内容上存在差异。

业内人士认为，随着上市公司对董责险需求的提升，对保险公司的(de)承保能力提出更(gèng)高要求，保险公司需进一步优化产品供给，转变服务理念，服务重点由追求理赔(péi)“快、多、好”转向助力上市公司(sī)风险减量，并(bìng)利用再保险机制、大(dà)数据技(jì)术(shù)等手段降低自身风险。

今年以来同比增长超40%

董责(zé)险全称是董事、监事及(jí)高级管理人员责(zé)任保险，是一种特殊的职业责任保险，即上(shàng)市公司董监高在履职(zhí)过程(chéng)中，因(yīn)工作(zuò)疏(shū)忽、不当行为被追(zhuī)究(jiū)责任时，由保险公司(sī)赔偿(cháng)法律诉讼费用及承担(dān)其他相应民事赔偿(cháng)责任。自(zì)2002年(nián)引入(rù)我国保险市场，董(dǒng)责险在很长一段(duàn)时间(jiān)内发展并不快。2020年以来，随着新证券法实施，叠(dié)加瑞幸(xìng)咖啡、康美药业等财务造(zào)假事件，董责险才得(dé)以纳入更多人的(de)视野。

上海市建纬律师事务所保险业务团队发布的《中国(guó)上市公司董责险市场报告（2024）》显示，A股上市公司(sī)中，2021年董责险投保公司数量同比上(shàng)升超过200%；2022年(nián)投(tóu)保公司数量继续保持较快增速，同比上升36%；2023年(nián)出现(xiàn)回落，投保公司数(shù)量(liàng)同(tóng)比下降10%。

据中国证券报记者不完全统计，截至4月28日，今年以来已有超200家上市公司披露拟购买(mǎi)董责险公告，去年(nián)同期这(zhè)一数据为146家，同比增长(zhǎng)超40%，不少公司是首次披(pī)露拟购买董(dǒng)责(zé)险公(gōng)告(gào)，保险责(zé)任(rèn)限额(é)从2000万元到2亿元不等。

对于购买董责险的原因，多家上市(shì)公司在公告中表述为，加强公司风险管控，进一步完善公司治理体系，促进公司董事、监(jiān)事、高级管理人员在其职责范围内更充(chōng)分地行使权利、履行职责，保障公司和投资者利益。

上海市建纬律师事务所(suǒ)高(gāo)级顾问(wèn)王民表示，整体来看，投保(bǎo)公司数量不(bù)断上(shàng)升(shēng)，今年披(pī)露相关公告(gào)的公司数量较去年同期又有明(míng)显提升，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)即将实(shí)施(shī)的新公司法进一步强(qiáng)化了董监高责任，他们的潜(qián)在风险上升，激发了上市公司投保需求。华泰财险商险承保部(bù)金融险总监周一芳向中国(guó)证(zhèng)券报记者介绍(shào)，从该公司董责险业务(wù)情况来(lái)看(kàn)，2020年以来(lái)，咨询和投保需求较为旺盛，近两年热度略(lüè)有下降，但(dàn)整体来看(kàn)，近几年公司董责险业务(wù)量是在扩(kuò)大的。

哪些企业愿意购买董责险(xiǎn)？据《中国(guó)上市公司董责险(xiǎn)市场报告(gào)（2024）》统计，在所有购买董责险的(de)A股上市公司中，制造业公司数量(liàng)占比超六成；从地域(yù)上(shàng上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸)看(kàn)，处于经济发达的珠三角与长三角的上市公司是购买董责险的主力；从企业类(lèi)型看，民企占比近75%，外商投资（包括港澳台投资）上市公司占比(bǐ)明显上升。

海外(wài)成(chéng)熟市(shì)场投保率超90%

尽管(guǎn)近年来(lái)董责险的关注度(dù)有所提升，但与国外市场(chǎng)相比，当前国内董(dǒng)责险的投保率仍相对(duì)较低。据业内(nèi)人(rén)士(shì)估算(suàn)，当前A股上市公司投保董责险比例(lì)在20%左右，而海外成熟资本市场上市公司董责险投保率超过90%。

航联保(bǎo)险经纪有限(xiàn)公司财产险业(yè)务部高级客户经理祁智认为，一方面，国内尚未形成强制或半强制(zhì)的法律法规来约(yuē)束上市公司(sī)投保董责险；另(lìng)一方面，投(tóu)资者诉(sù)讼制度处在不断(duàn)完善健全过程(chéng)中(zhōng)，诉讼意愿与常(cháng)规(guī)诉讼索赔金额相对较低，倒逼上市公司购买(mǎi)董责险来转嫁(jià)履职风险(xiǎn)动力不足。

对董责险的理解和(hé)认识(shí)欠佳也影(yǐng)响(xiǎng)上市公司的投(tóu)保意愿。北京市京师律师事务(wù)所合伙(huǒ)人律师卢鼎亮表(biǎo)示，由(yóu)于董责险在我国发展(zhǎn)时间较短，部分上(shàng)市公司及(jí)其董监高成(chéng)员对董责险的作用和价值认识不够充分，不同行业和规模企业在风险承受(shòu)能力和对待董责险的态度上存在较大差异，回溯历(lì)史，我国董责险典型赔偿案(àn)例相对较少，凡此种种(zhǒng)导致我国上市公司投保董责险(xiǎn)比例相对较低。

不过，鲜有险企公(gōng)开董责险赔付案例(lì)和数据的现象正改变。在2023年四季度偿付(fù)能力报告中，美亚(yà)财险和苏黎世(shì)财险共披露5项关于“董监高责任诉讼”的重大赔付事项，合(hé)计赔付金(jīn)额超9000万元。在2024年一季度偿付能力报告中，美亚财险再度披露3项(xiàng)关于“董监高责任诉讼”的重大赔付事项，合计赔付金额超6000万元。

王民认(rèn)为(wèi)，险企披露(lù)董责险赔付数据，能够(gòu)让上市公司切实(shí)感受到董责险(xiǎn)的风险(xiǎn)转(zhuǎn)移(yí)作用，有助于提升上市公司投(tóu)保董责险的积极性。未来(lái)随着董责险赔付数据增多，预计投保率有望进一(yī)步(bù)提升。

核保、定价、理赔面(miàn)临挑(tiāo)战

与其他传统(tǒng)保险(xiǎn)产(chǎn)品相比，董责险的供(gōng)给主体相对较少(shǎo)，各家险企董责险产品的保障内(nèi)容存在差异。业内(nèi)人士认为，由于发展时间(jiān)短，缺乏历史(shǐ)经验数(shù)据，再加上专业性强、条款复杂，董(dǒng)责险的发展面临(lín)一定挑战(zhàn)。

近年来随(suí)着市场关注度逐渐提升，从事董责险业(yè)务(wù)的保险公司陆(lù)续增多。在国内(nèi)董责险市场早期(qī)发展阶段，供给方以外资保险公司为主。随着(zhe)投保意识不断提升，中资(zī)保险公(gōng)司在该业上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸务领域扮演的角色越(yuè)来越重要，参与承保(bǎo)的项目不断增多。

由于发展时(shí)间短，缺乏历史数据(jù)支持，保(bǎo)险公司在(zài)核保、定价、理赔方面都面临挑战。卢鼎亮认为，保险公司缺乏足(zú)够的历史经(jīng)验和(hé)数据来精确制定精算模型和合理的(de)费率结构(gòu)，使得保险公司在定价和承保决策(cè)上存在不确定性。保险公司和上市公司之间(jiān)的信息(xī)不对称也(yě)可能导致(zhì)保险公司难以(yǐ)准确评估投保公司的具体风险状况，进而影响(xiǎng)产(chǎn)品定制化服(fú)务和保费计算的准确性。

王民认为，保险公司(sī)在(zài)风险认知(zhī)方面存在差(chà)异，开展董(dǒng)责险业务较(jiào)早的保险公司可能相对(duì)谨(jǐn)慎，但部分新加入这一市场的保险公司风(fēng)险(xiǎn)认知可能不够充(chōng)分，在风险(xiǎn)定价和承保筛(shāi)选方面较为激进，长(zhǎng)期来看不利于整个市场(chǎng)健康发展。

“董责险条款晦涩、结构(gòu)繁(fán)杂，往往需要一单一议。”祁智说，由于董责险是非标准化(huà)的保险产品，保障内容差异较大，除最基本的保障内容——投资(zī)者诉讼、监管调查、雇(gù)佣(yōng)纠(jiū)纷以外，各(gè)保险公司往往有其(qí)专属的附(fù)加保障内容。且(qiě)由于各家保险公(gōng)司(sī)风险偏好不(bù)同，面(miàn)对同一家上市公司，对同一风险的判断也往往会有完全不同(tóng)的结论。

此外，董责险(xiǎn)专业性强，对保险公司提出更(gèng)高要(yào)求。周一芳表示(shì)，董责险对保险公司的核保与理赔技术要求较(jiào)高，保险公(gōng)司需要有专(zhuān)业的销售、核保、理赔团队，才能更好地开展业务。

从“快、多、好”转(zhuǎn)向风险减(jiǎn)量

今(jīn)年7月1日将正式(shì)实施(shī)的新(xīn)公司法(fǎ)强化了公司董监高的责任和义务。业内人士认(rèn)为，这将推动董(dǒng)责险投保率进一步提升。保险公司应优化产品供给，提升服务能力，并利用再保(bǎo)险机制、大数据技术等手段降(jiàng)低自身风险。

“未来董责险市场具有较大发展潜(qián)力。”对(duì)外经济贸易大学(xué)保险学(xué)院教授王国军认为(wèi)，保险公司可通过提供优质服务(wù)、创(chuàng)新产品等手段争取市场(chǎng)份额，同时(shí)还需通过加强风险评估和管(guǎn)控、合理制定保(bǎo)险条款(kuǎn)和费率、与企业进行充分沟通等方式来降低承保风险。

在产品方(fāng)面，王民表示，国内多数董(dǒng)责(zé)险条款借鉴了海外市场产品，与国内的法律环境、市场环境结合得不(bù)算很好，未来(lái)保险公司需在条款(kuǎn)本土化方面进行改善。

保险公(gōng)司还应进一步拓展服务，由追求理赔“快、多(duō)、好”转向助力上市公司风险减量。祁(qí)智认为，董责险除了为企(qǐ)业提供“兜底”保护之外，还应考虑从风险减量的维度提供更多有效支(zhī)持，如(rú)在上(shàng)市(shì)公司(sī)可能被监管部门(mén)立案调查或遭受投资者诉(sù)讼前，对于可能发生的(de)负面舆情、监管关注、整(zhěng)改(gǎi)通知(zhī)、日常问询(xún)等事项的应对，保险公司提供(gōng)一定程度的费(fèi)用赔付与技术支持，从而将上市公司潜在(zài)风险降低在(zài)可控范围内(nèi)，实现双方共赢。

在防范风险(xiǎn)方面，王民建议，保险公司一方面需要加强核保工作，对承保对象进行(xíng)筛选，根据不(bù)同风险程度制定(dìng)合适的费率水平(píng)，另一(yī)方面可以(yǐ)通过再(zài)保险机制或建立(lì)共保体方(fāng)式(shì)分(fēn)散风险。

也有业内人(rén)士建(jiàn)议(yì)，加强(qiáng)科技应用以降低(dī)风险。中国社会科学院金融研究所研究员、保险与经济发展研(yán)究中(zhōng)心主(zhǔ)任郭金龙表示，保险公(gōng)司应当大力发(fā)展保(bǎo)险科(kē)技或加强(qiáng)与第三方保险科技公司合作，利用(yòng)大数据(jù)等技术对各类型结构化、非结(jié)构化的公司经营数(shù)据进(jìn)行处理、分析，并进一步对风险发生概率和风险(xiǎn)敞口(kǒu)进(jìn)行预测。

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