白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？

专题：白酒企业(yè)2024上半年业(yè)绩(jì)报盘点：合计营收白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？超2477亿元(yuán)

　　每(měi)经记者(zhě)熊嘉楠

　　今年上半年，面对竞(jìng)争加剧、终端销售承压等不(bù)利影响，20家白(bái)酒上(shàng)市公司的合计(jì)营收额与利润额(é)依旧(jiù)创(chuàng)下新高。

　　今年第二季度，白酒企(qǐ)业(yè)的营收和净利同(tóng)比增幅，都较第一季度(dù)降(jiàng)低。对此，有知名酒企称这是(shì)公司主动调整所致。

　　在作为白酒消费淡季的第(dì)二季度，企业选择释放渠道压力，或(huò)将有助于下半年销售旺季来临(lín)时的销售(shòu)。一位券商分析师也告诉《每日经济新闻·将进酒》记者：“看似是主动(dòng)调整，实际上也有一定的被动因素，因为当(dāng)前大家库存压力都很高。”他同时表示(shì)，今年第一季度(dù)白酒企业(yè)整体业绩完成情况都还不错，今年目标基本能够完成，但明年也(yě)不排除酒企业绩目(mù)标有所下调。

　　白酒上市公司销售费用总额首破200亿元

　　在近年白酒行业在销量(liàng)逐年递减(jiǎn)的背景下(xià)，白(bái)酒行业整体的营收、净利仍(réng)然稳步增长。不过，据《每日经济新闻·将进酒》记者通过Wind粗略统计，今年上半年(nián)，20家白(bái)酒上市公司的(de)总营收、总净利润同比增幅较2023年同期均出现下降，也就是(shì)今年上半年的同(tóng)比增速出现下滑。

　　若分季度来(lái)看，降速多(duō)出在第二季度。不(bù)少企(qǐ)业今(jīn)年第二季度的营收、净(jìng)利润(rùn)同比增速，均相较于第一季度的同比增速出现(xiàn)下滑。其中，仅水井(jǐng)坊第(dì)二季度的营收(shōu)同比增速高于第一季度的营(yíng)收同比(bǐ)增速，包括贵州茅台在内的头部酒企的上述数(shù)据也出现微(wēi)降。

　　在第二季度，还有天佑德酒、金种子酒、皇台(tái)酒业的净利润由正转负。

　　出现增长受阻情况的核心原因，还(hái)是需求的问题。长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏(péng)表示：“主要(yào)是因为需求不行，消费场景减少，存量的财富缩水后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)者买酒的动力也(yě)降低了。”

　　需求放缓叠加存量竞争下，酒企通过加大市场投入来换(huàn)取销售量已是不争的事实。记者根据Wind数据粗略统计，20家白酒上(shàng)市公司今年上(shàng)半年的销售费(fèi)用首次突破(pò)200亿(yì)元，达227.38亿元，同比增长16.86%。第二(èr)季度作(zuò)为传统淡(dàn)季，但在今年也首次突破百亿元，达108.89亿白酒上市公司第二季度业绩同比增速多减缓库存压力下保量还是保价？元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)17.85%。

　　除酒(jiǔ)鬼酒、老白(bái)干酒外，其余酒(jiǔ)企上半(bàn)年销(xiāo)售费(fèi)用均大(dà)幅增长。其中，贵(guì)州茅台、五粮液等上半年销售费用(yòng)涨幅超过20%。

　　刘鹏表示：“占份额是很重要的，但这个份额的占(zhàn)领也不是(shì)绝对。现在占了，可(kě)能到时候也会掉，这(zhè)种竞争是很激烈的。”

　　保量还是保(bǎo)价？库存高企下有(yǒu)酒企主动降速

　　当前行业库存高企带来的价格问题，也是(shì)最近两(liǎng)年多时间里的(de)行业常态。

　　据Wind，截至今年6月30日，20家上市白酒企业合同负(fù)债为(wèi)380.69亿元，同比增长10.7%。值得注意的是，虽然总体合同负债较去(qù)年同期上涨，但20家白酒上市企业中，合同负(fù)债同比增长的实际上仅(jǐn)有7家。

　　看起来，保量还是保价成了各大酒企不得不面对的问题。

　　据媒(méi)体报道，在(zài)9月2日(rì)投资者交流会上(shàng)，泸(lú)州老窖管理层就第二季度业绩降速问题回(huí)应称，公司第二(èr)季度主动调整经营节奏，以降低渠道库存；截至8月底，渠道库存(cún)同比下降双位数以上；今年公司有信心完成不低(dī)于(yú)15%营收增长目标，预计全年利润将(jiāng)与收(shōu)入相匹配。

　　舍得(dé)酒业亦在半年报中指出，今年上半年公司(sī)积极协助经销商全力提升动销(xiāo)，通过主动“控量稳价”策略(lüè)，希望以阶段性调整(zhěng)获得更(gèng)加(jiā)健(jiàn)康、长远的发展。因此，公司半年度营(yíng)业收入及净利润同比有(yǒu)所下降。

　　今年第(dì)二季度，茅台酒的(de)市场批价下跌受到(dào)市场的广泛(fàn)关注(zhù)。随后，有(yǒu)媒体报道称，茅台酒(jiǔ)销售公司(sī)通知取消大箱茅台(tái)投放，陈年茅台(tái)、精品茅台将暂停投放。这些信(xìn)息，也释放出明确(què)稳价信号。

　　今年(nián)6月，五粮液2023年年度股东大会上(shàng)，五粮液方面表(biǎo)示，第八代五粮液将遵循量价平衡的原(yuán)则(zé)，持(chí)续优化投放(fàng)节奏和(hé)商家结构，计划(huà)量不盲(máng)目求增，新增计划量向(xiàng)其他主销产品倾斜。五粮液方面也曾表(biǎo)示，从产品布局上，39度五粮液覆盖了700元的价位段，45度(dù)五(wǔ)粮液覆盖了900元的价(jià)位段，五粮液(yè)1618主要是抢占(zhàn)同价位段竞品的市场份额，以这三个产(chǎn)品的稳定增长来弥(mí)补第(dì)八代五粮液的缺口，同时推(tuī)动价格的稳定提升。

　　可以看到，知名酒企也在淡季选择保价，释放渠道库存压力，稳价的同(tóng)时为今年(nián)下半年旺季作好准备。业内有观点认为，今年第二季度的整体降速既是(shì)市场压(yā)力下的真实反映，也不乏部分企业主动降速，刺破泡沫的战(zhàn)略考量。

　　“性价(jià)比价格(gé)带”竞争愈发激烈

　　市场竞争的激烈，更体现在当前行业产品(pǐn)结构上(shàng)。刘鹏告诉记(jì)者，行业整体销售(shòu)毛利率的降低主要还是因为产品结构的向下趋势。

　　过去在消费升级趋势(shì)下，几乎所有的(de)酒企完(wán)成(chéng)了产品结构的向上布局升级，对应的产品价格带相对比(bǐ)较固(gù)定和清晰。但当消费趋(qū)势发生变(biàn)化，大众理性消费更多指向(xiàng)“性价(jià)比价格带(dài)”，导致知名酒企(qǐ)也(yě)开始向(xiàng)下布局(jú)，给原本就处于这一价格带的企业带去更(gèng)大的竞争(zhēng)压力。

　　根(gēn)据中国酒业协会发布(bù)的《2024中国白酒(jiǔ)市场中期研究报告(gào)》，部分流通企业(yè)今年上半年客单(dān)价(jià)同比下跌近70%，这除了因为(wèi)流通企业拿货量减少，还与流通企业(yè)拿产品时越来越看重性(xìng)价比有关。

　　业内(nèi)各大酒企在其核心(xīn)价位段(duàn)之外，在今年(nián)纷纷选择下沉加码次高端或中低端。例如，五粮液(yè)推出尖庄·荣光，汾酒推出玻(bō)汾·献(xiàn)礼版，金种(zhǒng)子推出头号种子，古井贡推出古井贡酒·怀旧版，舍(shě)得酒业焕新发布沱牌T68等光瓶酒产品。今年，水井坊也将更(gèng)多注意力(lì)集中到大众市场(chǎng)，加码(mǎ)其大众(zhòng)价格带产品“天号陈”。

　　从上半年酒企(qǐ)产(chǎn)品结构和产品收入占比可以看到(dào)，部(bù)分酒企在自身核心主流高端价格带产品以外，还在加码(mǎ)系列酒等下沉产品，且该类产品的营收(shōu)增速远高(gāo)于公司整体营收(shōu)增速。

　　其中，贵州茅(máo)台的系列酒产品收入同比增长超30%，占比由去年(nián)同期的14.5%提升至16%；五粮液其(qí)他酒产品(pǐn)收入同比增长17.77%，该类产品在总营收中(zhōng)的占比提升约1个百分点。

　　刘鹏说：“产品结构下移是必然的，因为高端的比例太高了，之前的价格涨得太(tài)快了。这个事情很多公司前两年已经在做了，只是这两个季度（今年第(dì)一、第二季度）更明显了。”

　　但不管竞争如(rú)何激烈(liè)，产品结构调整(zhěng)趋势如何，白酒行(xíng)业的整体增长还是比(bǐ)较确定的。

　　从各家酒企披露的业(yè)绩目标来看，有(yǒu)13家上(shàng)市白酒企业基本都达到了年初给出的年(nián)度营收增速目标，也为全年目标的完成打下了值得期待(dài)的(de)基础。

　　（文章(zhāng)来源：每日经济新闻(wén)）

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