美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓 成长股

　　9月19日凌
晨，美联储宣布(bù)降息(xī)50个基点，降至4.75%至5.00%之间的区(qū)间(jiān)范(fàn)围。随 后(hòu)，香港金管局(jú)也(yě)将基准利率下调50个基点(diǎn)至5.25%。

　　当天，A股和港股均迎来上涨，尤其港(gǎng)股市场十分火热。

　　据21世(shì)纪(jì)经济报道(dào)记
者了(le)解，近期多家私募机构(gòu)在加仓，其中港股备受机构青睐，而在板块的选(xuǎn)择上，成长股板块成(chéng)为(wèi)大多(duō)数机构的加仓选择。

　　接受采访的机构普遍认为(wèi)，A股和港(gǎng)股处于全球估值市场的(de)估值洼地，美(měi)联储降息利好资金回(huí)流A股
和港股(gǔ)，但对A股影响相对有(yǒu)限，对港股的(de)影响大于A股。

　　加仓

　　9月19日，A股走势(shì)一波三折。早盘，A股三大(dà)股指小幅高开，随后(hòu)走低(dī)，沪指一度跌破2700点，最低探至2697.78点。然后在10点被资金拉升翻红，但(dàn)午后(hòu)走弱，尾盘再被拉起。截至(zhì)收盘，沪指报2717.28点，涨0.49%；深成指涨(zhǎng)0.11%；创指跌0.11%。

　　全市场超过4500只个股上涨。盘面上，大消费全线回(huí)暖，房地产持续活(huó)跃。

　　值得(dé)一提(tí)的是，连续两天，沪指一度跌破2700点，随后被资金拉起翻红。

　　同时(shí)，亚太股市在美联(lián)储降息后(hòu)十分火热，尤其是港股。9月19日，港股(gǔ)大涨
。恒生指数涨2.00%、恒生科(kē)技指数涨3.25%、恒生中(zhōng)国企业指数涨2.10%。这已是港股持续7个交易日上涨。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认为，美联储降息(xī)，将会有资金回流新兴市场，重新配置，利(lì)好A股和港股(gǔ)，特(tè)别是价值洼地的港股，是首选目标(biāo)。

　　21世纪经济(jì)报道记(jì)者采访了解到，部分私募 机构 近期在加仓。

　　在美联储(chǔ)降息当天，一家(jiā)北(běi)京的私募机构总经理告诉记(jì)者，“我们最近(jìn)一段时间整体上(shàng)一直以(yǐ)加仓为(wèi)主，越跌越买(mǎi)，因为很(hěn)多股票已经跌出了价值，非常便宜，本来值一块钱现在四(sì)毛钱买入。”

　　“除了对一些被动的、需要(yào)一些风控措施的基金，有个别的进行了调整仓位，其他的基(jī)金都(dōu)是在加仓(cāng)A股，也
有加仓港股，但主要是以A股为主。”上述私募介绍，“我们投资以医药为主，特别是中药方向。”

　　对于目(mù)前市场抱团的(de)红利，其表示，“我们(men)没有碰红利、高股息这种资产，因(yīn)为成长性比较一(yī)般，不能确定未来能不能持(chí)续。同(tóng)时最重要的问(wèn)题是市场抱(bào)团红利资产很厉害，股价(jià)可能有透支的成分。”

　　对于美联储(chǔ)降息的影响，一家(jiā)华南私(sī)募机构CEO则认为，“美联(lián)储降息后(hòu)的A股(gǔ)和(hé)H股市场反弹有一个轮动，将从医(yī)药、互(hù)联网开始轮动。”

　　他表示，“最近我们一直在加仓港股，已至(zhì)满仓，因为港股上行比较确定。”

　　据其介绍，“我们加仓第一权重为香港的互联网，比如京东、阿里、百度等，它们一般具备特点是：估值(zhí)个位数，回购10%左右(yòu)，有分红，增长边际在扩张，预期(qī)边际明确向好。”

　　其
次(cì)是 医药(yào)，其理由是目前政策对医药美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股产品价(jià)格的压制走到了周期尾部，集美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股采反腐基本常态化。其主(zhǔ)要押注临床需求(qiú)明确(què)的大产(chǎn)品（50亿元以上年销售，且还在增长的大(dà)产品）。此外，估值个(gè)位数(shù)的医药(yào)股(gǔ)也成为其选择的标的之一，“虽然回购分红(hóng)比互联网差一些，但也有几个(gè)点，未(wèi)来股价有望上涨。”

　　他表示，旗下产品港(gǎng)股加满(mǎn)仓之后，如果后面港股投资没有性价比，就会(huì)改为持仓不动(dòng)，等到这些股票估值回到了20倍以上，才会再做调整(zhěng)。

　　对于A股，其目前聚焦困境反转的一些股票，“比如头(tóu)部地产企业、头(tóu)部机(jī)场等。”

　　从记者采访的多家(jiā)机构来看，总体(tǐ)来看，A股和港股上，近期机构加仓的主要(yào)还是成长股。

　　对(duì)此，前海开源基金首席经济学家(jiā)杨德龙接受采访时表示，美(měi)联(lián)储降息对A股和(hé)港股的反弹带(dài)来利好，但成长资产的弹性会(huì)更大一些。而前期抱团(tuán)的红利资产受益相对较小。

　　一位私募基(jī)金经理也(yě)表示，在(zài)美联储降(jiàng)息之下(xià)，短期不建(jiàn)议把红利(lì)板块当成主线，因为红利指
数的调整幅度可能(néng)还没有到位。他近期投资的方向也主要在(zài)成长板块，短期和中期维度较看
好AI产业(yè)链、消费(fèi)电子、信创以及新质生产力方向。

　　利好

　　记者采访的多家机构分析(xī)认(rèn)为，美联储降息利好A股和港股，但(dàn)对A股影(yǐng)响(xiǎng)相对有限，对港股的影响大于A股。

　　前海开源基金首席经济学家杨(yáng)德(dé)龙表(biǎo)示，从全球资本市场估值来看，美(měi)股(gǔ)估值(zhí)最高，而A股(gǔ)和港股处于全球估值市场的估值洼地(dì)。人
民币升(shēng)值预期可能引发外资流入人民币(bì)资产，带动(dòng)估值回升。

　　“A股市场(chǎng)将受益于资本回流和人民币(bì)升值，出现一定的反弹机会。如果政策上配合利好(hǎo)出台，包括资本市场改革逐步落地，A股(gǔ)市场有望走(zǒu)出较好的反弹行情。”杨德龙说。

　　此外，杨德龙认为(wèi)，中国央行可(kě)能降低长期贷款利率和降准，支(zhī)持经济复(fù)苏，有
利于A股市场企稳回升，“本次美联(lián)储降息对A股(gǔ)市场是较大利好”。

美联储降息： A股港股现估值洼地 部分机构加仓成长股　　不过，仅就(jiù)目前(qián)来看，博时基(jī)金宏观策略部表示，海外开启降息周期对A股(gǔ)板块影响不显著。但从风险偏好(hǎo)层面对全(quán)球股市产生利(lì)好，同时也为国内(nèi)货币政(zhèng)策打开进一步空间。

　　国泰基金也指出，A股方面，美联储降息并非核心要素，虽然对(duì)于国内货币政策的约束稍有打开，但A股趋势性回稳的核心仍在于国内基本面和逆周期政策的加码。

　　具体(tǐ)板块(kuài)方面，国(guó)泰基金认为，A股中的出口链可能相对受益，前期 估值已经有所调整，但中报(bào)反映板块景气度依然偏(piān)强，同(tóng)时也 比较明确受益(yì)于海外降息。

　　创金合信基金(jīn)首席宏观分析师甘静芸分析，美联储(chǔ)降息50BP给我
国央行行动打开(kāi)更大的空间。降息周期开启利(lì)好全球流(liú)动性和风险偏好回升，但此轮美国便宜钱能否回流中 国(guó)，取决于国内资产的吸引力（即投(tóu)资回报率），预计香(xiāng)港的超跌资产会有(yǒu)所反(fǎn)应，但能否形成(chéng)趋势还有待观(guān)察。

　　中欧基金认为，对于权益市场而言，美联储降息以(yǐ)及美股重回软着陆(lù)交易有望加速行业
间的 再平衡，并(bìng)驱动风险(xiǎn)溢价在均值(zhí)水位之下板块的上涨。但是(shì)当前(qián)对经济基本面的预期几无变化，基本面因素对再平衡交易的影响偏弱，市场更多将由资金面主导(dǎo)。中长期来看，在经济走平且无总量(liàng)刺激政策作用的背景下，国内权益市场(chǎng)预计仍将体现为结构性行情。

　　国寿安保基金强调，美联储降息打开了国内的(de)政策空间，但后续需要关注国内稳增长政策的表态、落实以及基本(běn)面数据的(de)变化。

　　值得一提的是，业内普遍认为，美联储降息对港股的影响大于A股。

　　事实上(shàng)，港股市场对美联储降息反(fǎn)应迅速，自4月份以来，国际
资本开始流入港股，推动其(qí)从(cóng)低(dī)点反弹，幅度超过20%。

　　“预计
在美联储持(chí)续(xù)降息后，港股估值作为
全(quán)球主要资本市场(chǎng)的洼地，可能吸引更多(duō)外资流入，尤其是低估值高股息的蓝筹股和(hé)科技、互联网大盘股，可能表现良好，推动港股回升。”杨德龙说。

　　国泰基金也同样(yàng)认为 ，美联储降息50bp属于预防式降息，预计对港股的影(yǐng)响大于A股。

责任(rèn)编辑：何松(sōng)琳

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