黑色板块大跌后反弹
，后市哪个品种有大机会？

　　本(běn)文源(yuán)自：期货日(rì)报

　　黑色系在本周一(yī)（9月9日）创出新低后展开反弹，本轮反弹主要由钢材带(dài)动，螺纹钢及热轧卷板主力
合约周涨幅分别为4.58%、4.81%，铁矿石周涨幅为1.46%，焦炭、焦煤周涨幅分别为3.81%、3.05%。

　　“进入9月份，螺纹钢复产速度较慢，库存快速下降至近年
来(lái)同期最低水平，部分地区甚至出现了缺货、缺(quē)规格的现象，现货价(jià)格得到有力支撑，基差(chà)持续走强，从(cóng)而对期货价格形成带动作用。”中辉期货黑色负责人陈为昌说。

　　东海期货(huò)黑(hēi)色金属首席研究员(yuán)刘慧峰告诉(sù)期货日报记者，9月中旬以来国(guó)内黑色板块出现普涨行情。推(tuī)动本轮上涨 行情的(de)原因有两(liǎng)点：一是美(měi)国就业及通胀数(shù)据公布后，9月份
美(měi)联储降(jiàng)息预期强化；二是 9月份以来钢(gāng)材(cái)现实需(xū)求环比有(yǒu)所改善，且螺纹钢新旧国标影响的因素已经(jīng)基本消除，这一点通过近期杭州以及(jí)常州的(de)螺纹钢库存持续下降可以得到验(yàn)证。

　　记者在采访中获悉(xī)，9—10月为(wèi)传(chuán)统钢材需求旺季，钢材需求确有边际改善，本周五大品种钢(gāng)材表观消费量环比(bǐ)回
升32.35万 吨，至880.27万吨。记(jì)者从华东、华(huá)北一些贸(mào)易商处了解到，近期出货情 况有所好转。

　　不过，也有贸(mào)易商告诉记者，不同钢材品种之间表(biǎo)现有所(suǒ)分(fēn)化。螺纹钢前期在新旧(jiù)国(guó)标因素的冲击(jī)下，减(jiǎn)产(chǎn)较为充分，周度产量最低一(yī)度降至160万吨。这使得螺纹钢在7—8月需(xū)求(qiú)较弱的情况下，一度表现为去库。截至本周，螺 纹钢库存(cún)已(yǐ)经降至(zhì)近5年低位水平。近几周随着市场需求的边际改善，供应的释放速度不及需(xū)求，部分(fēn)区域出现(xiàn)缺规格
现象。

　　目前处(chù)于传统(tǒng)的“金九银十”消费旺季，从最新(xīn黑色板块大跌后反弹，后市哪个品种有大机会？)的数据看，螺纹钢周(zhōu)表观需求为250万吨，环比(bǐ)增加约30万吨(dūn)。从历史规律看(kàn)，国庆节前(qián)往往存在(zài)备货(huò)需 求，螺纹钢消费有继续向好趋势。目前螺纹钢库(kù)存偏紧的状况主因是产量低(dī)迷。今
年以来螺纹钢表观消费累(lèi)计下降18.8%，但(dàn)产量下降了21%，因此后期钢(gāng)厂复产
速度较
为关键。

　　“当前大(dà)部分地区螺纹钢已有超过100元(yuán)/吨的即期生产利润，华东、华(huá)中等地区短流程也存在谷电利润(rùn)，预计后期产量持续回(huí)升。随着供应的增加，库存偏紧的状态未来将逐渐得到缓解。对于热轧卷板，目前库存仍然偏高，因其生(shēng)产仍处于亏损状态，部分钢厂存在转产螺纹钢情况，一定程度上(shàng)缓解了(le)其供应压力。预计卷板类(lèi)库存后期会缓(huǎn)慢(màn)下降，但整体仍然呈偏宽松状(zhuàng)态(tài)。”陈为昌说。

　　“板材因上(shàng)半年制造业韧性的支(zhī)撑，供(gōng)应一直居高不下。尽管近(jìn)期受亏(kuī)损影响(xiǎng)，减产幅度有所扩(kuò)大，但产量和库存依然
处在高位。”刘慧峰说，本(běn)周热轧卷板库存仍为431.21万吨，同比增加54.99万吨。同(tóng)时，全球制造业(yè)PMI连续(xù)两个月处于荣枯(kū)分界线以下，四季(jì)度外需有下行风险，热(rè)轧卷板价格存在进(jìn)一步调整压力。

　　对于后期黑
色板块走(zǒu)势，刘慧峰认为，需要进一(yī)步跟踪
美联储议(yì)息会议内容、国内宏(hóng)观政策变化以及钢材(cái)需求在旺季恢复的高度。从当下情况看，市场悲观预(yù)期有所改善，且国内政策仍有进一步加码可能。同时
，结合近期水泥(ní)、混凝土高频数据(jù)来(lái)看，需求环比改善的(de)趋势仍会持续一段时间，故钢材市场短(duǎn)期(qī)仍有上涨空间，螺纹钢走(zǒu)势会强于(yú)热轧卷板。在(zài)钢材需求边际改善、钢厂(chǎng)“双(shuāng)节”补库的影响下，铁矿石价格短期也会有阶(jiē)段性反弹，但在供强需弱格局下，中期下行趋势难改(gǎi)。

　　值得注意的是，目前钢厂产量(liàng)仍(réng)然偏低，本周铁水产量为223.38万吨，环比仅
增加0.77万吨。偏低的产量固(gù)然对(duì)钢材价格(gé)提供了支撑，但同时也给原料端带来压力。当前铁矿(kuàng)石港口库存高达(dá)1.54亿(yì)吨，为历年同期最高。

　　陈为昌认为，若低产(chǎn)量(liàng)维持，在铁矿石发运回升、焦煤产量增加的背景下，将继续压制成本(běn)端下行，进而形成负反馈效(xiào)应。对于终端需(xū)求，前端的土地成交(jiāo)面积以及商品 房成交面积均未出(chū)现明(míng)显的边际改善信(xìn)号，中长(zhǎng)期需求难(nán)有起(qǐ)色。黑色板块此轮上涨只是长(zhǎng)期下(xià)行(xíng)趋势中的反(fǎn)弹，8月底的高(gāo)点或难以逾越。而对于螺(luó)纹钢现货，由于(yú)国庆节(jié)前大概率维持偏紧状态，基差的偏强走势或可维持。

责任编辑：石秀珍(zhēn) SF183

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