遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解

“现在单纯关(guān)注(zhù)各家(jiā)公司的管理规模(mó)没有太大意义，更重要的是底层（投研+科技系统）能力建设。”一位银行理(lǐ)财行业观察者意味深(shēn)长地说。

自2019年5月工银理财作为(wèi)首家银行理财公司成立以来(lái)，银行理财公司走过近5年发展(zhǎn)历程，行业在投研能(néng)力建设、科技系统建设、销售渠道(dào)拓(tuò)展等方面积累(lèi)了丰富经验。

与此同时，银(yín)行理财行业面临着产品同质化、产品短期化(huà)、底层(céng)资产(chǎn)单一化等问题，而费率内卷下的“增量不增收”、被公募(mù)基金在规模方面反超引发的焦(jiāo)虑同样(yàng)不容(róng)忽视。

展望(wàng)未来，银行理财行业如何(hé)通过(guò)提升底层能力(lì)破除成(chéng)长焦虑，拥抱下一(yī)个五年、十年、二十年(nián)？

转型成果(guǒ)丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行理财(cái)的重要代名词，行业(yè)在稳健布(bù)局(jú)中逐步加大转型力(lì)度，这既(jì)体现在产品(pǐn)策略、管理规模的变化上，也体现在产品形态、投研策(cè)略、渠道建设、系统建设等方面(miàn)。

这在各家银行2023年报中显现(xiàn)端倪(ní)。

产品端，中邮理财(cái)在邮储银(yín)行(xíng)年报中披露，2023年公司(sī)在业(yè)内首发多(duō)款创新产品，收益(yì)互换、信用风险缓(huǎn)释工(gōng)具、目标日期指数等(děng)产品规模突破100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品体系基础上，搭建量化多(duō)类型产品线，发行“固收(shōu)+优(yōu)先股”等低波含权理财，持(chí)续完善主流策略(lüè)产品线。

事实上，多资(zī)产(chǎn)、多策略已(yǐ)成为银行理财公司的热词。“目(mù)前各家(jiā)公司都在实行多资产多(duō)策略投资。我们公司也在(zài)完善(shàn)策略库建设，会根据行情发展创设不同策略产品，比如前阵子(zi)就创设了包含(hán)黄金投资(zī)策略的产品。”一位国(guó)有行理财公司高管对中国证券报记者表示。

渠道(dào)端建设更(gèng)是多(duō)面开花，这不仅体现在销售渠道数量增多，也带动着理财公司管理规模的提升。

中信银行2023年报称，2023年信银理财不断加强“线上宣(xuān)传+线下(xià)推广”“机(jī)构+个人”的直销(xiāo)体(tǐ)系建设(shè)和(hé)“12(国有、股份行(xíng))+3(头部互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进(jìn)一步完善销售渠道(dào)生(shēng)态圈(quān)，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年末，平安理财已与超40家同(tóng)业银行合作开(kāi)展(zhǎn)代销业务，代销余额超3400亿元……平(píng)安银行数据显示，截至2023年末，平安理财管理(lǐ)规模突破万亿元级别大关，产品余额10130.60亿元，较2022年(nián)末增长14.2%。

多项难题待(dài)解

阳光下也(yě)有阴影。在(zài)银(yín)行理财行业稳健发展的同时，也面临着规模(mó)被公募基(jī)金超(chāo)越、行(xíng)业“增量不增收”等尴尬境地，这在2023年更加凸显(xiǎn)。

数(shù)据显示，截至2023年6月(yuè)末和2023年12月末(mò)，公募基金资产净(jìng)值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续规模分别为25.34万(wàn)亿元和26.80万亿元。这意味(wèi)着银行理财(cái)失去“资管一哥”宝座。

值得一提的是，今(jīn)年公募基金的市场规模还在快速(sù)增长，截(jié)至2024年(nián)3月末(mò)，公募基金资(zī)产(chǎn)净值规模为29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模有所降低(dī)，据中信证券研究测算(suàn)，2024年3月末理(lǐ)财规模环比降(jiàng)低约(yuē)1.2万亿元，至26.33万亿元。

在规模没有得到明显(xiǎn)增长和响应减费让利号召的背景下，行业经营业(yè)绩整体出现下滑，部分(fēn)公司更(gèng)是出现“增量不(bù)增收”的窘境。中(zhōng)国(guó)证券报记者梳理多家银行(xíng)年报发现，2023年(nián)，中邮理遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解财、兴银理财、青银理财、中银理财、招银理财净利润均较(jiào)2022年减少超(chāo)10%，农银(yín)理(lǐ)财、建信理财、渝农商(shāng)理财(cái)净利润(rùn)均较(jiào)2022年减少超50%。

对此，国信(xìn)证券(quàn)银(yín)行(xíng)业首席分析师王信分析称：“2023年理财(cái)规模增加的(de)同(tóng)时业务收入同比下滑，进而导致占总(zǒng)营收比(bǐ)例有所下降(jiàng)。我们判断这(zhè)与产品结构短期化、高收益资(zī)产留存(cún)不(bù)足、代(dài)销(xiāo)行议价能力强等因素有关。”

数据显示，截至2023年末，1年以上期(qī)限封闭式产品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。2023年末，权(quán)益类资产配置规模(mó)下降，仅为0.83万亿元，占总投资(zī)资产比例为2.86%，而2022年末占总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看(kàn)来，这种短期(qī)化(huà)的(de)产品结构容易带来管理规模和经营业绩的不稳定，底层资产单一化(huà)更是“危险”。

“过去几年来银行(xíng)理财规模实现大幅提升，但这只是债牛行情下的一种表象。当未(wèi)来权益市(shì)场行情大幅好转之后，长期(qī)着重发力固收投研的(de)银行理财不(bù)一定能经得(dé)起市场考验，客户、管理规模(mó)可能会(huì)被其他资管行业快速夺去。”一位股份行理财公司(sī)高管对银行理财的产品结构和投资策略(lüè)表达担忧。

强化(huà)底层能力建设

自(zì)银行理财公司(sī)成立以来，银行理财(cái)行业逐步破解(jiě)产品净值化、投资者教育等系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下一个(gè)五(wǔ)年、十年、二十年？

在(zài)部分业内人士(shì)看来(lái)，银(yín)行理财公(gōng)司纷纷开启管(guǎn)理费率、申赎模式优化，“0费率(lǜ)”“理财夜市”等模式获得(dé)不少投资者好(hǎo)评，更有部分(fēn)理财公司管理规模突出重围(wéi)，实现逆势增长(zhǎng)。但这些仅(jǐn)是表象，以(yǐ)投研能力、科技能力为基础的底层能力建(jiàn)设才(cái)是理(lǐ)财公司作为资管机构的最终竞争力。

对于投研(yán)能力的建设，兴银理财董事长景嵩表示，要“展多(duō)资产中板，补权益短板”。未来，银行理财需要建立和完善包括策略、行业、个股(gǔ)在内的多(duō)维(wéi)度、多层(céng)次权益投研体系，大力培养多资产、权益投资优(yōu)秀队伍，与各(gè)类优(yōu)秀资管同业、市场研究机构及高校开展深度合作，灵活运用(yòng)衍生工具、对冲手(shǒu)段管理好含权产品的(de)波动(dòng)和回撤，在多(duō)资产及权益投资上实现高质量增长。

与其他资管(guǎn)子行(xíng)业相比，银行理财(cái)行业具有(yǒu)从(cóng)业机构和产品数量多(duō)、期限复杂等特点，这些都考验公遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解司的金融科技(jì)能力。这也将促(cù)使银(yín)行理财加大科技系(xì)统(tǒng)建设，加大相关人才培育力度，为后期丰富投研体系和产品投资策略奠定(dìng)坚实基础。

“以往有一些理财公司的运营(yíng)人员是外包的，目前也(yě)在逐渐走向自主化建设，培养和招募专业的(de)人(rén)才。”一位国有行理财公司运营部门人士表示。还有一位股份行理财公司人士表示，银(yín)行理财在债券市场发(fā)挥着机构投资(zī)者和产品定价者的作(zuò)用，公司内部正在研究债券量化交易，其中科技系统建设将发挥重要作用(yòng)。

据了解，目前银行理财呈现精细化管理特(tè)征(zhēng)。某理财公司表示，投研交易板块，2023年投资(zī)系统新增9项投资品种或(huò)场景，智能交(jiāo)易平台项目上线，询价交易(yì)效率大幅提升，投研交易管理功(gōng)能持续完善。风险管理板块，实现对产品全流程(chéng)阈值偏离度、破净产品修复跟踪监测的数字化。

发力五篇大文章(zhāng)

中(zhōng)央(yāng)金融工作会(huì)议指出(chū)，要加快建(jiàn)设(shè)金融(róng)强(qiáng)国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数(shù)字金融五篇大(dà)文章。在业内人士看来，作为服(fú)务实(shí)体经济的(de)金(jīn)融组成部分，银行理(lǐ)财在产品端、投(tóu)资端(duān)、资产端甚至是内部管理方面都可(kě)以有效发力。

“针对科(kē)技金融，理财(cái)公司要在(zài)科创金融基(jī)础上进一步拓宽视遭遇“增量不增收” 银行理财向底层能力建设求解野，通过私募股权理财产品等方式，引(yǐn)导长期资金投资非上市公司一级市场股权。针对绿色金(jīn)融，理财公(gōng)司要在产品端、投资策略端和资产端同(tóng)时做好文章，推(tuī)进ESG绿色产品创设发行，探索绿色理财产品(pǐn)形(xíng)态(tài)创新、投资策略创新和资产创新。”景嵩表示。

近日，国务(wù)院印发《关于加强监管防范风险(xiǎn)推(tuī)动资本市场高质(zhì)量发展的若干意见》，有望为理财公司服务实(shí)体经(jīng)济打开更大窗口。

招银理财相关负责(zé)人表(biǎo)示，对于(yú)银行理财公(gōng)司来(lái)说，《意见》意味着产(chǎn)品端可配(pèi)置更(gèng)多优质(zhì)资(zī)产，提高资(zī)产配置(zhì)的多(duō)样性和投资效率。通过参与资本市(shì)场，银行理财产品能够更好地(dì)分享经济增长的成果，提升理(lǐ)财产品的收(shōu)益水平，进而(ér)提高投资者的财富感(gǎn)知。《意(yì)见》有助于推动银行理财业务(wù)的创新和发展。政策鼓励银行理财产品(pǐn)通过参与(yǔ)资本市场，提升权益投资规模，这为公司提供了更多业务创新空间，可加大对股票型、混(hùn)合型理财产品的设计创(chuàng)新力(lì)度，满足投资者对(duì)高收益产品(pǐn)的需求。

“新国九条的发布让我们加大权益投(tóu)资能力的(de)决(jué)心更加坚定。”一家理财公司人士对中国证(zhèng)券报记者说。

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