熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓

4月23日晚(wǎn)，熊猫(māo)乳品发布2023年年报(bào)及2024年一季报。2023年公司实现营业收入为9.47亿元，同比增长6.2%；归属于上(shàng)市公司股东的净利润为1.09亿元，同比增长104.11%，创历史新高。报告期内，公司主(zhǔ)营业务持续稳定(dìng)增长
，主要原(yuán)材料(liào)价 格回落，公司经营(yíng)成本降低，产品毛利(lì)率有所增长，业绩大(dà)幅度提高。

公司(sī)同时还公(gōng)布了2024年一季报，2024年一(yī)季报实现归属于母公司所有者的净利(lì)润2656.61万元，同比(bǐ)增长(zhǎng)38.61%。

熊猫乳品成立于1996年，深耕炼乳(rǔ)的研发(fā)、生产和销售20余年。公司
品牌(pái)沉淀深厚，历史悠久——1956年“熊猫”品牌创立，2010年获评“浙江老字号”。目前公(gōng)司的主要产品(pǐn)包括“熊猫”牌(pái)系列调制甜炼乳、全脂甜炼(liàn)乳、调制(zhì)淡炼乳、全脂淡炼乳(rǔ)、甜奶酱、马苏里拉奶
酪、儿童(tóng)奶酪、奶酪零(líng)食、稀奶油等。据公司招股说明书援引中国乳制品 工业(yè)协会统 计，2018年公司炼乳销售规模(mó)仅次(cì)于雀巢，是国内市场第(dì)二大炼乳品(pǐn)牌。

以(yǐ)持续稳定的现金分红积极回(huí)报投资者

2023年公司(sī)造血能(néng)力大幅度提升，全年(nián)实(shí)现经营现金净流量净流入1.84亿元，同比增长475.72%；全年现金(jīn)及现金(jīn)等价物净增(zēng)加额1.21亿元。资产(chǎn)负债率保
持在(zài)较低水平，在整个乳品行业也是屈指可数。数据显示，2022年末、2023年末公司(sī)资产负债 率均不足20%，分(fēn)别(bié)为18.92%、17.19%；2024年一季度末，资(zī)产负债率(lǜ)仅有10.45%。

公司“现金牛
”特征明显，除造血能力强、负(fù)债率低外，还手握重金。2023年末，公司持有货(huò)币资金及理财合(hé)计5.56亿元，占总资产的48.52%，若剔除1.47亿元的募集资金外，总资产占比仍(réng)高达35.69%。

2023年公司利润分配预案显示，拟向(xiàng)全(quán)体股东每10股派(pài)发现金(jīn)红 利5元，合计拟派发现(xiàn)金红利6200万元，现(xiàn)金分(fēn)红比例为56.88%。

公司上 市以来连续进行现金分红，2020年至2022年现金分红例分别为22.82%、32.32%、46.87%，2023年分红率提高至(zhì)56.88%，以持续(xù)稳定的现金分红积极回报投资者。

我国浓(nóng)缩乳制品行业未来市场空间巨大

公 司主要从事浓缩(suō)乳制品加工制造，在炼(liàn)乳(rǔ)细分领域居行业龙头。炼乳(rǔ)方面(miàn)由于(yú)消费升级驱动(dòng)，餐饮标准化(huà)下空间广(guǎng)阔，同时茶饮和(hé)烘焙行业的兴起带动炼乳作为食品原料的增长，公(gōng)司作为该(gāi)领域的领先公司，相(xiāng)较外资对(duì熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓)中(zhōng)国消费具备(bèi)更好的服务
能力，未来将通过(guò)积极
灵活、差异化的战略，持续提升市场份额。

奶酪行业当前处于快速扩张阶(jiē)段，奶油行业也在国产替(tì)代阶段，未来仍将维持较(jiào)高景气度，随着越来越多的国内乳制品 厂(chǎng)家重视奶酪和奶油市场，各类奶酪和奶油的产品已经成为乳制品中重要品类。公司在奶(nǎi)酪和奶油的领域均(jūn)有布局，奶酪和(hé)奶油板块正在逐步成为(wèi)公司浓缩(suō)熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓乳制品业务新的增长点，当前公司已 经推出稀奶油、奶酪棒、吸吸奶酪、奶油奶(nǎi)酪、马苏里
拉奶酪等系列产品(pǐn)，未来也将持(chí)续在新产品、新包装上加大研发和应用上的投入。

对此(cǐ)，申港证券表示，对公司2024年业绩仍充满(mǎn)期待，给予“增持”评级(jí)。另外，注意到2024年一季度，公司获巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）的新进持仓，持股49.06万股，跃居第十大流通股股东(dōng)名册。

校对(duì)：赵燕

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