理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随着上市银行2024年半(bàn)年(nián)报的披露，理财公司的上半年经营情况也浮出水(shuǐ)面。第一财经梳理发现(xiàn)，上半(bàn)年理财公司取得营收、净利润一(yī)定程度增长，背后是(shì)发力代(dài)销业务赚取渠道费、降费率等手段推动规模增长所(suǒ)致，业内人士认(rèn)为，未来发力代销将(jiāng)成为趋势，但持续(xù)波动的理财产品(pǐn)收益率引起不(bù)少投资(zī)者担(dān)忧，理财公司(sī)还应在产(chǎn)品开发、研究(jiū)上多(duō)下功夫(fū)，为投资者增(zēng)厚收益。

　　增量资金推(tuī)动净利(lì)润增长

　　今年(nián)上(shàng)半年，理财(cái)市场规模(mó)迎来高增。据《中国银行业理财(cái)市场(chǎng)半年报告（2024年上）》（下称“《报告》”）披露，截至2024年(nián)6月末，银行理(lǐ)财(cái)市场存续规模(mó)为28.52万亿元，较(jiào)去年末的(de)26.80万亿元增长了1.72万亿元，增幅6.42%。这一数字很快将(jiāng)赶上2022年赎回潮之前(qián)的规模(mó)，体现出投资者对(duì)理财市场(chǎng)的兴趣逐渐浓厚。业内人士认为(wèi)，资金持续(xù)回(huí)落理财市场，这部分增量资(zī)金为理财公司营收、净利润增长打下基(jī)础。

　　据第一财(cái)经不完全统计(jì)，26家内资理财公司中，除去(qù)未披(pī)露中期规模(mó)的3家(jiā)，1家规(guī)模与(yǔ)去年末持平，2家出现下(xià)滑，共有20家实现中期规模较去(qù)年末实现增长(zhǎng)，10家实现双位数(shù)增长(zhǎng)。分类型来看，国有大行旗下理财公司(sī)均(jūn)实现理财规(guī)模快速增(zēng)长，交银理(lǐ)财、中银理财等均实现两位(wèi)数增(zēng)幅，其中，规模增长速(sù)度最快的(de)中邮理财，增(zēng)速为23.29%。

　　此外(wài)，股(gǔ)份行(xíng)旗下的理财公司(sī)也实(shí)现快速(sù)增长(zhǎng)，但(dàn)增速稍慢于国有行旗下理财公(gōng)司。华夏理财的(de)中期理财产品规模较去年(nián)年末增长21.10%，浦银理财、信(xìn)银理财、光大理财等均实现双位数增长。

　　在这一轮理财市场规模上升(shēng)过程中，区域行理财机构也(yě)表现突出。南(nán)银理财、苏银理财均出现双位数增长，杭银理财、北银理财(cái)产品的中期规模也出现一定增幅。在业内人士看来，区域(yù)行理财机构具备“优质资产+本地用户高粘(zhān)性”的优势，能实现这部分(fēn)资金流入本地银行(xíng)的(de)理财机构。

　　不过，作为理财公司中仅有的两家规模破2万亿元的理财(cái)公司，兴银(yín)理财和招银理财却出现规模下滑。截至报告期末，前述两家理财公司理财产品规模(mó)分(fēn)别为2.15万亿元、2.44万亿元，分(fēn)别较年初下降4.87%、4.31%，其中招(zhāo)银理财较(jiào)2022年末的(de)2.67万亿元已缩水0.23万亿元(yuán)。

　　在业内人士看来(lái)，行业竞争加剧、流动性风险管理、监管考核、“资产荒”压力(lì)等均是限(xiàn)制2万亿元+理财机构规模再上台(tái)阶的核(hé)心因(yīn)素。这也意味着，对于头部(bù)理财公司而言(yán)，如(rú)何维持规模稳定乃至增长成(chéng)为亟待解(jiě)决的问(wèn)题。

　　中国国(guó)际金融股份(fèn)有限公(gōng)司王子瑜(yú)认(rèn)为，一方(fāng)面，商(shāng)业银行(xíng)财(cái)富平台(tái)趋于开放(fàng)，加大理财产品竞争；另一方面，理财产品短(duǎn)期化背(bèi)景下流动性风险(xiǎn)管(guǎn)理诉求(qiú)加(jiā)强；同时，理财公司评级办法或对规模增长的考核要求降(jiàng)低；此外，“资产荒”压力加剧(jù)，理财机构资(zī)产(chǎn)欠配压(yā)力较(jiào)大，同时理财产品同质化有所提升。

　　代销业务是净利增(zēng)长主因(yīn)

　　在规模(mó)增长的基础上，不少理财公司取得较好的业绩增长(zhǎng)表现。第一财(cái)经(jīng)梳理发现，今年(nián)上半年，除去4家未披露中期净利润情况的理(lǐ)财公司，有5家(jiā)理财公司(sī)净利润突破10亿元，几乎要超过部分小型区域银行的今年上半(bàn)年的净利润(rùn)。比如净利润规模最大的(de)兴(xīng)银理财，上半年净(jìng)利润同(tóng)比增长15.80%至(zhì)13.41亿元，已高于(yú)同期厦门银行、无锡(xī)银行、苏农商行的净利(lì)润水平。

　　借力于理财市(shì)场规模高增，上(shàng)半年有17家理财公司(sī)出现净利润同比增长。其中多家国有行旗下理财公司实现净(jìng)利润双位数增长，部(bù)分股(gǔ)份行旗下理(lǐ)财公司也实现规模高增，增幅最大的是浦银理财，上半年实现净利润5.25亿元，增幅为136.49%。

　　根据中金公司(sī)发布的一份研报统计，今年上半年，理(lǐ)财子公司净(jìng)利润较去年同期(qī)增长14%；其中，国有行、股份行(xíng)、区域行理财子公(gōng)司净利润分别(bié)同比增(zēng)长14%、17%、6%。其中，招商银行(xíng)、平安银行上半年代销(xiāo)理(lǐ)财销售收入同比增长(zhǎng)40.4%、22.3%。经测算，测算(suàn)招商银行(xíng)理财产品的平均年化销(xiāo)售(shòu)费率(lǜ)约为0.18%，相较2023年(nián)提升3bp。

　　理财公司人士对(duì)记者表示，今年以来快速扩容的理财市场(chǎng)规模是理财子公司净利润增长的最(zuì)重要的(de)原因。记者注意(yì)到，多家理财公司拓展(zhǎn)代(dài)销渠道，为净(jìng)利润贡献不(bù)小增长(zhǎng)点(diǎn)。比如，交银理财报告期内实现行外代销产品余额8221.95亿元，占理财产品销售产品来(lái)源的56.35%。兴(xīng)银理财(cái)今(jīn)年上半年(nián)也累(lèi)计开拓中小银行代销合作机构(gòu)超510家，在中小银(yín)行(xíng)代销渠道的理财余额为1958亿元，较上年(nián)末(mò)增(zēng)加超140亿(yì)元。

　　《报(bào)告》显(xiǎn)示，今年上半年，31家理财公司中，3家理财公司的(de)理财产品仅由母行代(dài)销，28家理财(cái)公司(sī)的理财产(chǎn)品除(chú)母行代销外，还打通了其他(tā)银行的代销渠道。此外，18家理财公司开展了直销业务，上半年累计直销金额2331亿元。

　　“减费让(ràng)利(lì)”制约净利润(rùn)增长

　　今年上半年(nián)，也有理财公司出现净利润下滑情形。截至报告期(qī)末，上银理财、建(jiàn)信理财、北银理(lǐ)财、招银理财、民生理财净利润均出现两位数(shù)下滑(huá)，其中上(shàng)银(yín)理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大理财实(shí)现净利润0.83亿(yì)元，比去年(nián)同期(qī)下降(jiàng)56.54%；同期，公司实现营业收(shōu)入2.02亿元。

　　上述理财公(gōng)司中，除了招银理财及建信理财，上半年均实现一定程度的理(lǐ)财(cái)产品规模增长，但净利润却出(chū)现(xiàn)下滑。

　　业内人士对记者(zhě)分析，主要是阶段性的减费让利导致理财公(gōng)司净利润同(tóng)比下滑。今年上半年，全行(xíng)业的理财公司掀起“降费潮”，固定管理费(fèi)、托管费、销售费等均参与下调，不少(shǎo)银行更是推出零(líng)费(fèi)率策略，比如招(zhāo)银(yín)理(lǐ)财，此前宣布将理财产品费率降至零(líng)，而(ér)这一举措也使得招银理(lǐ)财在规模(mó)下滑的(de)同时，业绩表现更是“雪上加霜”，报告期内，招银理财实现净利润14.47亿元，同比去年同期的(de)16.60亿元下滑了12.83%。

　　王子瑜指(zhǐ)出，从(cóng)产(chǎn)品(pǐn)结构来看，由于含权理财产品规模收缩、固收类理财(cái)产品呈现短期化，预计理财产(chǎn)品(pǐn)加权平均(jūn)费(fèi)率略(lüè)有降低。

　　据普益标准统计，截至今年6月末，全(quán)市场已有(yǒu)超2万只(zhǐ)理财产品(pǐn)的固定管(guǎn)理费率低于0.1%以下，产品数量占比37%，低费率理财产品已(yǐ)经大(dà)面积出(chū)现。

　　进(jìn)一步(bù)来看，理财公司(sī)掀起“降费(fèi)潮”，目的(de)是(shì)为了(le)在(zài)波动的市场环境中，留住客户、稳住规模。其根(gēn)本原因是理财公司面(miàn)对大幅波动的理财市场，无法为投资者留存乃至(zhì)增厚收益，只能通过让利手段(duàn)挽(wǎn)留客户。

　　根(gēn)据普益标准的统计数据，截至6月末，理财(cái)公司(sī)合计近6个月平均年化收益率为(wèi)3.3700%，较去年末下降(jiàng)36.84bp。其中，国有理财公司下降幅度(dù)最大，为55.55bp，城商行、股(gǔ)份行、农商行均有不同程度下(xià)滑。

　　近期，理财市场(chǎng)进一步波动，对理财公司形成不小挑战。根据普益标准(zhǔn)的数据，理财公司近7日年化收(shōu)益率年内(nèi)呈现大(dà)幅(fú)波动的(de)趋势(shì)。截至记者发稿，8月份理财产品7日年化收益率仅为0.7768%，较上月的3.3446%环比(bǐ)下降256bp。

　　业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，在低利率(lǜ)水平时代，提升交易能力、平抑波动(dòng)，从资产端(duān)、产品端、渠(qú)道端(duān)多措并(bìng)举构建差异化(huà)竞争优势。不仅要深入挖潜多(duō)元化资产配置能力(lì)，通(tōng)过交易增厚投资回报；还要加强(qiáng)资产定价及趋势预判能力，挖掘交易价值、捕捉交易机会(huì)，确保投研成果有(yǒu)效转化为交易收益。

　　（本文(wén)来自第一财(cái)经）

责任编辑：李琳(lín)琳

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