永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下降，第一大客户收入占比近六成

永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下降，第一大客户收入占比近六成"font-L">　　每经记者 吴泽鹏    每经编(biān)辑 梁枭    

　　在宣(xuān)布收购计划的一个(gè)半月后，永达股 份（001239.SZ，股价14.67元，市值35.21亿元(yuán)）于9月10日晚间发布重大资产(chǎn)购买报(bào)告书（草案(àn)）（以(yǐ)下简称报告书(shū)），计划以6.12亿元的价格，向(xiàng)包括葛艳明、袁志伟、徐涛(tāo)在内的共9名交易对方购买江苏金源高端装备股份有限公司（以下简称金源装备）51%股权。

　　根据评估报告，截至今年5月31日，金源装备(bèi)股东全部权益账面(miàn)价值为10.73亿(yì)元，评估价值为12.51亿元，增值率为16.56%。

　　《每日经济新闻》记者研(yán)究(jiū)发现，金源装备曾三(sān)次冲刺IPO未果，其主营业务毛利率在最(zuì)后一(yī)次的报告期（2019年—2021年）连续增长，本(běn)次收购报告期（2022年、2023年以及2024年前5个月）又出现连续下滑。冲刺IPO最高时为20.56%（2021年），今年前5个月只 有13.33%。

　　此外，与IPO时对前五大客户的销售(shòu)情况相比，此次收(shōu)购报告期(qī)内，金源装备(bèi)对前五大客户(hù)的销售占比仍在提升，对第一大客户销售占(zhàn)比已接近60%。

　　金源装备曾3次(cì)冲刺IPO，但(dàn)其最终实现曲线上市(shì)的方式，可能是(shì)“委(wěi)身”于一家上市仅9个(gè)月的(de)企业。据永达股份发布的报告书，公司拟收购金源装备(bèi)51%股权，金源(yuán)装备股东(dōng)全(quán)部权(quán)益评估价值 为12.51亿元，增值率16.56%。交易各方同意并确认(rèn)以该评估值作为(wèi)交易定价的参考和依据(jù)，并协商确定金源装(zhuāng)备(bèi)51%股权(quán)的交易对价为6.12亿元。

　　永(yǒng)达股份业务围绕 隧道掘进(jìn)、工程机械和风力发电三大领域展开，产品包括掘进
设备中盾构机的盾体、刀盘体，工程机械设备的车架、臂架，风力(lì)机组机舱底座、机座等(děng)。金源装备的产品则主(zhǔ)要是(shì)高(gāo)速重载齿轮锻件等，收入来源于(yú)风电领域。永达股份称，此次收购有助于推(tuī)动上市公司产(chǎn)品(pǐn)体系(xì)从金属(shǔ)结构(gòu)件向金属锻件横
向延伸，实(shí)现大(dà)型(xíng)、异形、高端(duān)专用设备领域产品(pǐn)及(jí)服(fú)务能(néng)力的综合提升，并加快(kuài)在(zài)风电及工程机械等领域的产(chǎn)品布局。

　　对于增值原因，永达股份称，主要系(xì)考虑标的公司被收储土(tǔ)地的拆(chāi)迁(qiān)补(bǔ)偿款和无形资产的(de)土地使用权和(hé)专利(lì)增值。《每日经济新闻
》记(jì)者查询发现(xiàn)，金源装备与溧阳(yáng)市昆仑街道办事处签署《征收补偿协议》（编号：20210615），约定对公司(sī)两处厂区 的房屋和土地进行征收(shōu)，并(bìng)进行相应补偿，补偿(cháng)总价款为1.22亿元。

　　尽管本次评估增值率不高，但记者注意到，与过去三年内金源装备所发(fā)生的股权转让、增资时的(de)估值相比，本次收购
定价存在一定变动。

　　2022年9月，溧阳市产(chǎn)业投资引导基金有限公司（金源装备原(yuán)股东，以下(xià)简称(chēng)溧(lì)阳(yáng)产投）与(yǔ)溧阳市政府投(tóu)资基金（有限合伙）（金源装备股东，以下简称溧阳(yáng)基金）签订了《股权转(zhuǎn)让协议(yì)》，溧(lì)阳产投将持有(yǒu)的(de)金(jīn)源装(zhuāng)备3.11%股(gǔ)权以1554万元的价格转让给溧阳基金，交易每股单价为5.55元；2022年10月，金(jīn)源装备注册资本由9000万元
增(zēng)资至9810万(wàn)元，其中上(shàng)海祥禾涌(yǒng)骏股权投资合伙企业（有限合伙(huǒ)）（金源装备(bèi)股东）出(chū)资4999.50万元认购
450万股，溧阳市先(xiān)进储能私(sī)募基金合(hé)伙
企业（有限合(hé)伙(huǒ)）（金源装备股东）出资(zī)3999.60万元认(rèn)购360万股，交易(yì)每股单价为11.11元。而(ér)本(běn)次收购交易价格为12.23元/股。

　　对(duì)于这几次交易(yì)价格差异，报告书
称，溧阳产投和溧(lì)阳基金同(tóng)为溧阳(yáng)市人民(mín)政(zhèng)府控制，本次股权转让出于(yú)政府投资基金重新整合配(pèi)置的考虑，系平价转让。至
于对比(bǐ)增资时的交易价格(gé)，本次转让价格增(zēng)值率为10.08%，涨幅较小，且因两次交易间隔时间较久、本次交易存在业(yè)绩承诺等(děng)原因(yīn)，因此交易(yì)定价具有合(hé)理性。

　　根据公(gōng)告，永(yǒng)达股份与金源(yuán)装备的实际控制(zhì)人、交易对方葛艳明(míng)签(qiān)署《业绩承诺与补偿协议》，业绩承诺(nuò)方承诺标的(de)公司(sī)2025年—2027年累计净(jìng)利润不低于2.5亿元，并就实(shí)际净利润不足承诺净利润的情况约定了明确可行的补偿安排。

　　据报告书披露，金源装备的主要下(xià)游(yóu)客户为风电行业企业，报告期内风电业务收入占主营业务收入比例均在八成以上。

　　受“抢装潮”影(yǐng)响，2020年我国风电新增装机呈现爆发式增长，全年新增并网装机容量达到71.67GW。“抢装(zhuāng)潮”过后，2021年、2022年我国风电新增并网装机容量下滑至47.57GW和(hé)37.63GW，2023年我国(guó)风电(diàn)新(xīn)增(zēng)并(bìng)网装机恢
复至75.90GW。上述(shù)数据变动也影响了相关(guān)企业的业绩。

　　根据公告披露，2022年(nián)、2023年以及(jí)2024年前(qián)五个月，金源装(zhuāng)备营业收入分别为14.51亿元、12.91亿元和5.36亿元，净利润(rùn)对应是(shì)1.07亿元、9087.95万元以(yǐ)及3504.08万元。此外，据金源装备招股(gǔ)书披露，公司2019年—2021年(nián)营业收入(rù)分别为9.76亿元、1永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下降，第一大客户收入占比近六成2.63亿元(yuán)和11.61亿 元，净利润分别是7691.56万元、1.19亿元(yuán)以及1.19亿元。

　　与此同时(shí)，金源装备的毛利率(lǜ)也在逐年降低。

　　根据招股书(shū)，2019年(nián)—2021年
，金源装备主营业务毛利率分别为18.76%、18.94%和20.56%，主营业务(wù)毛利率分别为保持相对稳定，呈上涨趋势。而报告书显示，2022年、2023年以及2024年前五个月，金源装(zhuāng)备主营业务毛利率分别为17.11%、14.03%和13.33%，出现(xiàn)明显下降。

　　记者(zhě)还注意到，金源装备在(zài)招股(gǔ)书中便提示前五大客户销 售占(zhàn)比较高的风险，过(guò)去两年 公司对(duì)前五大客户的销售占比仍在升(shēng)高。

　　根据收购报(bào)告书，金源装备在2022年、2023年以(yǐ)及2024年前五个月，对(duì)前五(wǔ)大客户的销售金额合计占营业收(shōu)入的比(bǐ)例为73.07%、74.36%和(hé)76.40%，其中第一大客户占比分别为52.02%、51.68%和58.52%。而招股(gǔ)书则显示，2019年至2021年，金源装备前五大客户的(de)销售占比(bǐ)分别是66.97%、72.42%和(hé)72.86%，其中第一(yī)大(dà)客户占比分别为48.60%、50.90%和(hé)50.71%。

　　招股书和报告书(shū)均显示，金源装备(bèi)第一大客户是南(nán)京高速齿轮(lún)制造有限公司及其 下属(shǔ)公 司和关联公(gōng)司。

　　对于两次报告期内的金源装备经营(yíng)数据变动，收购后 是(shì)否有降低(dī)金源装备大客户依赖的计划(huà)及执行方案等，记者于9月11日午(wǔ)间向永达股份发去采访函，并致电沟通采访需(xū)求，至截稿尚未收到答
复。

　　封面图片来源：每日经济新闻 文多(duō) 摄（资料(liào)图）

责任编辑：何(hé)俊熹

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