落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报(bào)记者(zhě) 余世鹏

投资者对(duì)《基金法》修订的关(guān)注度正持续提升。

近期发布的新(xīn)“国九条”明确(què)提出，要推(tuī)动修订《证券投(tóu)资基金法》（下称《基金法》），推动形成促进资本市场高质(zhì)量发(fā)展合力。加上近期公募行业出现的一些违规乱象，业内对《基金(jīn)法》修订的探讨(tǎo)，聚焦到了基民(mín)投资权益保护(hù)难题上来：无论是老鼠仓、收受贿等(děng)违(wéi)规操作，还是重仓股(gǔ)造假退市造成基金亏损，为何少(shǎo)有基民主动索赔？而代表基民行使诉讼权(quán)利，恰是现行《基金法(fǎ)》规定的基金公(gōng)司职责之一。

业内(nèi)人士建(jiàn)落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订议，《基金法》修(xiū)订应将上述责任落到实处，同时要充分考(kǎo)虑《基(jī)金法(fǎ)》与《公(gōng)司法(fǎ)》《证券法》等其他法规协(xié)同问(wèn)题，形成“统筹兼顾”监管体系。这不仅会提升司法效率，也是(shì)解决基金风格过(guò)度漂移、投资者收获(huò)感不强等其他基金问题(tí)的突(tū)破口。

很(hěn)少见到基民主动索赔

基金持有人通过购买权益(yì)基金来(lái)间接投资股票，主(zhǔ)要关注的是基金净值波动(dòng)，但对基金底(dǐ)层资产的变化并无过多了解。加上信息不对称等原因，从过往实践来看，即便是重仓股票(piào)造假退市(shì)造成基金亏损(sǔn)，也很少见(jiàn)到基(jī)民主动索(suǒ)赔。相反，随着飞乐音响、永安林业等股票的股民索赔胜诉案例增加，股民维权意识在持续提升。

在基金领域，这些情况并不少见(jiàn)。比如，近日某公募的两(liǎng)名前基金经理的(de)非国家(jiā)工(gōng)作人员受贿罪、对非(fēi)国家工作人员行贿罪一案开(kāi)庭。根据相关报道，早在2020年前后这两(liǎng)名基金经理利用职务身份通(tōng)过不正当交易谋取私(sī)利。由此引(yǐn)发(fā)的问题是(shì)：在基金经理从事不(bù)正当交易期间买入(rù)或持有基(jī)金份额(é)的投资者，其投资损失能否(fǒu)得到合理赔偿？根(gēn)据公开数据，其中一名基金经理在2020年管理的某只热门基金，当年新增持有人超过200万，90%以上是个人投(tóu)资者。该基金收益在2021年(nián)达到(dào)高(gāo)点(diǎn)，随(suí)后持续走(zǒu)低，截至目前，近3年和近(jìn)1年亏损分别超过了35%和25%。

此外，根据中泰化(huà)学今年3月(yuè)公告，该公司和控股股东被证监会立案调查，涉及2020年至2022年年报虚增收(shōu)入成本、大股东(dōng)资金占用且未披露(lù)，以及信披违规等原(yuán)因(yīn)。截至2024年一季度末，全市场一共有(yǒu)两只基金(jīn)重仓中泰化学近88万股，且均出自沪上某头部公募旗下(xià)基金。而在2023年底时，全市场则有8只基金重仓(cāng)中泰(tài)化学，总持股数(shù)量为581.26万股。

从股价走势来(lái)看，即便大部分基金在今年一季度抛售中泰化学，依(yī)然遭遇了股价持续下跌带来的亏损。2020年至2022年三年里，中泰化学股价有两年下跌，而在(zài)2023年和2024年以来，分别跌去18.23%和24.92%。即便这样，依然有公募基金将其列为前十大(dà)重仓股。

基金管理(lǐ)人为何不(bù)履职？

恰(qià)是这些(xiē)实践引发的司法诉求，成为了《基金(jīn)法》新一轮修(xiū)订的聚焦点。

“在广(guǎng)义角度(dù)上(shàng)，基民和(hé)股民都是股市投资(zī)者(zhě)，二者(zhě)权益(yì)应得到同等保护。”广东(dōng)环宇京茂律(lǜ)师事(shì)务所徐越惠(huì)律师对证券时报记者表示，过往的证券欺诈诉讼多数是股民对簿上市公司，但随(suí)着(zhe)2022年(nián)1月22日的最高人民法院(yuàn)《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的(de)若(ruò)干(gàn)规(guī)定》和《证券法》等法律法规出(chū)台，基金购买了(le)违规上市公(gōng)司(sī)股(gǔ)票，且(qiě)符合索赔区间的，基金管理人可以作为原告对上市(shì)公司提起诉讼，为基民挽(wǎn)回部分(fēn)损失。

但实践(jiàn)中，情况(kuàng)却(què)相去甚远。《基金法》第一版起草参与者、天相投顾董事长林义相此前接受证券时报记者采访时提到一个细节：多年以来，尽管有不少上市公司等(děng)其他市场主体侵害投资者(包括基金以及间接的基金投资(zī)者)利益的行(xíng)为发生，但很落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订少见到有基金管理(lǐ)人为了基金投资者的利益采取法律(lǜ)行动。根据《基金法》第(dì)十九条(tiáo)规(guī)定，基金管理人应(yīng)当履行的职责之一，就是“以(yǐ)基金管理人名(míng)义，代表基金份额持有人(rén)利(lì)益行使诉讼权利或者实施其(qí)他(tā)法律(lǜ)行为(wèi)”。

中伦文德律师事务所(suǒ)执委会执委(wěi)、高级合伙人、律师李政明(míng)观察到，投(tóu)资(zī)者在诉讼或仲裁程序中将(jiāng)基金(jīn)托管人与基金管理人(rén)列(liè)为共(gòng)同被(bèi)告(gào)或被申请人(rén)的案(àn)件数量，近年来大幅(fú)上升。“但目前(qián)相关(guān)法律仅约定了基金托管人的基本职责，且诉(sù)讼或仲裁缺乏统一裁(cái)判规则，这(zhè)使得(dé)投资者无法及时维权、维权举(jǔ)证困难，降低了司法(fǎ)效率。”李政(zhèng)明对证券时(shí)报记者说。

“基民通过基金(jīn)间接持有(yǒu)上市(shì)公司股(gǔ)份，如果上市公司出(chū)现造假(jiǎ)、退市等问题，基金投资受损之下，最终是基民的合法(fǎ)权益受(shòu)损。目前虽已建立(lì)了一定的投资者(zhě)权益(yì)保护机制，但基民在投资专业能力和风险识别能力均存在一定(dìng)的(de)劣势，其合法权益保护的落实尚存(cún)很(hěn)多困境。”李政明说(shuō)。

形成“统筹兼顾”监(jiān)管体系(xì)

基(jī)于上述探讨，业内(nèi)人士对(duì)《基金法》修订给出了建议。

林(lín)义相(xiāng)认为(wèi)，《基金法》未来修订应当将管理人“代(dài)表基民利益行使诉(sù)讼权利或实施其他(tā)法律行为”这一责任落到实处，变成(chéng)强制责任。他给出(chū)一个具体建议：“在基金(jīn)利益受到损(sǔn)害达到某一阈值时，基金管理人必须采取法(fǎ)律行动，否则(zé)应当(dāng)承担赔偿责任。”李政明同样建议，《基金(jīn)法》应将基金公司(sī)为基民利益采取法律行为的(de)责任落到实(shí)处，并对(duì)专业投资机构、服务机构在投资(zī)服务过(guò)程中实现全程可追(zhuī)溯。

此外，相关建(jiàn)议还包括对现行《基金法》的某些(xiē)宽泛(fàn)规定进(jìn)行针对性规范。比如，现行(xíng)《基金法》第一百四十五条规定，违反(fǎn)该法规定，给基金财产、基金份额持有人或者投资人造成损害的，依法承担赔(péi)偿责任。“在现行(xíng)执法水(shuǐ)平(píng)和执法状况下，这一条款不具备确定(dìng)的针对性，也很难(nán)落(luò)实，应在相关条款中给予明确无歧义的表述规(guī)范。这不仅有利于维(wéi)护基金(jīn)投资者(zhě)合法(fǎ)权益，对推动整个证券市场的规范(fàn)建设也极(jí)有帮助。”林义相说(shuō)。

此外，鉴于基民权(quán)益保护涉及上市公司、托管行等多(duō)方主体，业内还提出了“多法协同”修订建议(yì)。李(lǐ)政明(míng)建议，《基金法》修订过程中应充分考虑与《公司法》《证券法》等法律法规的协(xié)同，形成“统筹兼顾”监管体系。

“具体来说有两点：一是借鉴《证券(quàn)法》突出(chū)投资者保护地位这点，集(jí)中表达保护投资者权益的立法宗旨与核心价值，可单独成章，系统构筑投资者权益保护设计；二是无论《公司法》还是《证券法》的修订，均体现了法理逻辑与制度设计一体化，有利于法律条文的(de)具体落实与便捷应用(yòng)，《基金法》修订可充分借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基(jī)金评价业务负责人刘亦(yì)千对证券时报记者表示，随着资管新(xīn)规推出，在同台竞技(jì)的大资管(guǎn)时代下，基金(jīn)业的外延和内涵应扩(kuò)大到(dào)整(zhěng)个资管行业，通过(guò)立法统一监管，协(xié)同《基金(jīn)法》与《证券法》《期货与衍(yǎn)生品法》《公司法(fǎ)》等之间的关系。此外(wài)，过去10年基金业得以极大发(fā)展，但也暴露出行业发(fā)展侧重募(mù)集、投资管理，基金净值虽表现较好但投(tóu)资者收获感(gǎn)不强等问题。在这过程中还暴露出过度激励、基金风格(gé)漂移、基金销售困境(jìng)等，均有待通过立法来解(jiě)决。

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