钢材：反弹高度在哪里？

　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：震(zhèn)荡本(běn)周黑色有深跌反弹势头。基本面来看，上(shàng)周钢厂盈利率略微回(huí)升(shēng)4.3%，供给端日均铁水小幅(fú)回升1.7万吨至223万吨，目前铁水(shuǐ)仍处在(zài)近几(jǐ)年历史(shǐ)同期最低位。根据检修(xiū)计划来看(kàn)，9月目(mù)前高炉检(jiǎn)修共影响铁水产量(liàng)424万吨，环比8月405万吨小幅上升，反应9月钢厂整体复产积极(jí)性偏低。需求端处于逐渐进入(rù)旺季，建材板材端均出现补库性需求。库存(cún)方(fāng)面，由(yóu)于产量较低，需求环比回升，整体五(wǔ)大材(cái)及小品种钢材去化速度(dù)良(liáng)好(hǎo)，库(kù)存处(chù)于(yú)相对较低水平。螺(luó)纹旧国标低价加速去化，建材库存加速去库。热卷库(kù)存目前暂未(wèi)看到去库趋势，品种(zhǒng)间库存矛盾持(chí)续，但由于卷转螺持续进行，热卷有累库放缓(huǎn)趋势。总(zǒng)体来说，黑色需求端有季节性(xìng)回暖趋势，但新一(yī)轮正反馈钢厂(chǎng)复产节奏被价格下跌打乱，导致钢厂复产积极性较低，成材库存加速去化(huà)，基本面方面具(jù)备黑色整体小幅反弹的条件，但(dàn)由于供(gōng)给(gěi)端大量产能尚未释放，需求未看见超预期增量(liàng)，反弹高度整体(tǐ)较为有限。

　　月差：偏空成材整体受弱现(xiàn)实强预(yù)期影响，但基本面反应在月(yuè)差上面持(chí)续呈现反套结构。

　　钢(gāng)厂利润：偏多(duō) 本周247家(jiā)钢(gāng)铁企业盈利率为4.33%，环比上升0.43个百分点。

　　高炉检修：中性根(gēn)据我们对于高炉检修统计，成材价格连续下跌，黑色整体负反馈，钢厂不断检修减产来减小亏损，8月目前高炉检修共影响铁水产量405万吨(dūn)，环比7月(yuè)检(jiǎn)修量显(xiǎn)著增加。目前钢厂利润暂未(wèi)看到大(dà)幅(fú)回暖(nuǎn)迹象，9月目前高炉检修共影响铁水量424万吨钢厂整体复产力度较弱。

　　废钢：中性根据(jù)我们(men)的测(cè)算，目前华东电炉厂平(píng)电(diàn)生产吨钢亏损近170元/吨，谷电基本(běn)盈亏平衡。

　　成材库(kù)存：偏多由于产量较低，需求环比(bǐ)回升，整体(tǐ)五大材及小品种钢材去(qù)化速度良好，库存处(chù)于相对较低水平。螺纹旧国标低价(jià)加速去化，建材库存加速去库。热卷库存目前暂未看到去库趋势，品种间(jiān)库存矛盾持续。

　　盘面情况

　　日(rì)均铁水221万吨

　　铁水大幅(fú)回落

截至2024年9月6日(rì)，日均生铁产量为222.61万吨(dūn)，环比上升1.72万(wàn)吨（增幅0.78%）；相比(bǐ)于(yú)去年同期下降10.3%。
根(gēn)据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开(kāi)工率为(wèi)77.63%，周环比上升1.6个百(bǎi)分点；高炉(lú)产能利用率83.6%，周(zhōu)环(huán)比上升0.64个(gè)百分点(diǎn)；81家电炉产能利用率32.7%，环比上周上升2.17个百(bǎi)分点。
本周247家钢铁企(qǐ)业盈(yíng)利率为(wèi)4.33%，环比(bǐ)上升0.43个百分点(diǎn)。

　　高炉检修(xiū)边际环(huán)比减少(shǎo)

根据我(wǒ)们(men)对(duì)于高炉检修统计，成(chéng)材价(jià)格连续下跌，黑色整体(tǐ)负反馈，钢厂不断检修减产来减(jiǎn)小亏损，8月目前高炉检修共影响铁(tiě)水产量(liàng)405万吨，环比7月检修量显著增加。目前钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)暂未看到大幅回暖迹象，9月目(mù)前高炉检修(xiū)共影响铁水(shuǐ)量424万吨钢厂整体复产力度较弱。

　　五大材产量逐渐企(qǐ)稳

本(běn)周，五(wǔ)大品(pǐn)种合计产量为(wèi)801.17万吨(dūn)，环比上周(zhōu)上升22.51万吨（增幅2.9%），去年同(tóng)期产量为(wèi)922.4万吨，同比下(xià)降13.1%。
其中，螺纹产量(liàng)共178.53万吨(dūn)，环比(bǐ)上周上升16.27万吨（增幅10.0%），相较(jiào)于去年同期下降(jiàng)29.6%。热卷产量为310.48万吨，环比上(shàng)周上升5.43万吨(dūn)（增幅1.8%），相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)同期下降1.58%。

　　长短(duǎn)流(liú)程螺纹产量减(jiǎn)产幅度减弱

　　非五大材产量下滑(huá)

　　钢厂废钢到货有所增加

　　废钢库存相对较低

　　螺(luó)纹(wén)表需218万吨

　　表需见底回升

需求(qiú)方面，本周五(wǔ)大品种消费总量达854.92万(wàn)吨(dūn)，环比下降(jiàng)2.66万吨，降幅0.3%，相比于去年同期下降9.5%。
螺纹周消(xiāo)费量(liàng)218.61万吨，环比上升0.24万吨，增幅(fú)0.11%，相比(bǐ)于(yú)去年同(tóng)期下降(jiàng)22.3%。
热卷消费量为307.31万吨，环比上升1.86万吨，增(zēng)幅(fú)0.61%，相比于(yú)去年同期下降1.6%。

　　建材成交有回升(shēng)趋势

建材成交(jiāo)量5日均值为9.87万吨(dūn钢材：反弹高度在哪里？)。
分(fēn)地区来看，截至9月(yuè)6日，华东(dōng)地区建材成交(jiāo)量(liàng)为5.28万吨；华北地区(qū)为1.75万吨；华(huá)南地区为2.8万(wàn)吨。

　　水泥直供量拐点出(chū)现

　　商品房销售未见好转

　　债券发(fā)行情况

　　成材整体库存持(chí)续去化

　　螺纹热卷品(pǐn)种间库存结(jié)构性矛盾持续

五大品种厂(chǎng)库库(kù)存为(wèi)407.87万吨，环比下降12.81万吨，降(jiàng)幅3.0%。社会库存为1100.26万吨，环比下降40.96万吨，降幅3.6%。
钢材：反弹高度在哪里？"font-L">螺纹季(jì)节性累库，热卷小幅去库。本周螺纹厂库周环比下降6.51万吨至146.36万(wàn)吨（降幅4.3%），社库周环(huán)比下降33.57万(wàn)吨至409.27万钢材：反弹高度在哪里？(wàn)吨（降(jiàng)幅(fú)7.6%）。本周热卷(juǎn)厂(chǎng)库周环比增长0.7万吨至(zhì)96.45万(wàn)吨（增幅0.7%），社库周环比上升2.47万吨至348.53万吨(dūn)（增幅0.7%）。

　　钢坯库存持续累库(kù)