险资最新调仓路径：偏爱工业、公共事业领域高股息增配空间继续释放

　　蓝鲸新闻9月10日讯（记者石(shí)雨）伴随(suí)着上市公司2024年半年报的披露，险资在二级市场股(gǔ)票投(tóu)资上的最新布局动向也浮出水面。

　　截至2024年上半年(nián)末，保险(xiǎn)公司资金运用余额达到30.87万亿，同比增长10.98%，对应年化财务投资收益率与(yǔ)综合投资收益率分别为2.87%、6.91%。从资金运用的投向来看，在提升固收投(tóu)资收益(yì)的同时，险资也在权益市场积极寻机。

　　据(jù)Wind数据，年中保险公司共持有788只个股(gǔ)，较第一(yī)季度末环比增长46只，工业(yè)、信息技(jì)术、材料是目前险(xiǎn)资最偏好的领(lǐng)域(yù)。值得注意的是(shì)，作为高股息资产的代表，险(xiǎn)资在上半年(nián)却出现对部分银行个股(gǔ)的减仓动(dòng)作。业内分(fēn)析，当下险(xiǎn)资对高股(gǔ)息资(zī)产的偏好并非(fēi)一成不变，而是随着行业、公司基本面和估值的变化做出差异化(huà)的选(xuǎn)择。

　　持仓788只个股环比增加46只，重仓工业(yè)、信息技术等领域

　　具(jù)体来说，据Wind数据，截至2024年(nián)中，保险机构共持有个股(gǔ)788只，较一季度环比(bǐ)增长46家，持仓(cāng)市值1.22万亿，环比增(zēng)长(zhǎng)约2.6%。

　　基于Wind行业一级分类，保险公司持有证券数量最多的行业为工业领(lǐng)域，持(chí)股达到201只，环比增加13只(zhǐ)，其次为信息(xī)技(jì)术(shù)、材料领域，分别(bié)持股151只、141只，可选消费行业也有(yǒu)约(yuē)百只个股仍得到险资青睐。

　　从变动数(shù)量来说，排在前三(sān)位的则分别为工业、材料、公用(yòng)事业行(xíng)业。其中，对公共事业在半年末持有个(gè)股33只，环比增(zēng)长8只，增幅居前。

　　以Wind行业二级分类划分，货物(wù)资本、材料Ⅱ以及技术硬件与设备(bèi)分列三甲(jiǎ)，持有证(zhèng)券数量分别为147只、141只、83只。

　　从近期险企表态来(lái)看，“新质生产(chǎn)力”成为布局方向中(zhōng)的高频词汇(huì)。多(duō)家险企称，将把科技创新、战略性新兴产业做为重点布局方向。再如，有险企提出，布局与保险服务和风险减量管理紧密相关的科技、数字化、健康、养老等重点产业。

　　从个股(gǔ)角度来说，华贸物流获(huò)最多保险(xiǎn)机构/产品青睐，持股机构数达到(dào)7家。前十大(dà)股(gǔ)东中(zhōng)，中国人寿通过传(chuán)统-普通产品、个人分红(hóng)账户以及国寿财险传(chuán)统-普通产品占(zhàn)据三席(xí)位(wèi)。同时，华(huá)夏人寿（即瑞众人(rén)寿）、招(zhāo)商信诺人寿也(yě)均以机构(gòu)身份出现在前十大股东之列。其中(zhōng)，华夏人寿(shòu)今年(nián)上半年有(yǒu)所减持，其他机构则为(wèi)新进或增持。

　　从持股市值的情况来看，中国人寿因国寿集团持股68.37%而达(dá)成险资(zī)最高持股市值，为5999亿元(yuán)；排在第2-5位的分(fēn)别为平(píng)安银(yín)行、兴业银行、浦发银行和招商银行，其中，除招商银行(xíng)外，其余个股的险资持(chí)股(gǔ)数量未有(yǒu)变化，而(ér)招商银行则(zé)被大家(jiā)人寿-万(wàn)能产品(pǐn)减持，前十大流通股东已不见其身影。

　　“二季度保险资金(jīn)对(duì)部分银行进(jìn)行了减仓，当下险资(zī)对高股(gǔ)息(xī)资产的偏好并非一成不变，随着相关行业、公(gōng)司基本面和估值的变化，保险(xiǎn)资金能够做(zuò)出差异化的选择”，招商证券分析指出。

　　同期，260只(zhǐ)个股获保险公司(sī)增(zēng)持。增持股数首(shǒu)位为浙(zhè)商银行，信(xìn)泰人寿增持(chí)浙商银行2.25亿股，增持股(gǔ)比1.05%，增(zēng)持后持(chí)股比例(lì)为4.62%，列浙商银行第5大股东。赣粤股份获增持股份数量排在第二，上半年，长城人(rén)寿举牌赣粤股份，据中报(bào)数据，持股比例已达到(dào)6.18%，期末参(cān)考市值达到7.46亿元。

　　主要上市险企OCI股票较年初增长近千亿，聚焦高股息资产(chǎn)

　　在超30万亿保险资金中，主(zhǔ)要上(shàng)市险企(qǐ)，包括(kuò)中国人寿(shòu)、中(zhōng)国平安、中国太保、中国人(rén)保、新华(huá)保险、中国太平的保险资金投资规模合计(jì)达到了18万(wàn)亿，行业占比已过半，且(qiě)同比增幅达到13．%，略(lüè)高(gāo)于行业均值。

　　上(shàng)市险企债券配置占比整体超5成，权益类资产中，股票投(tóu)资资产占比约7%，高于基金、长期股权投资占(zhàn)比。

　　据招商证券统计，截至第二季(jì)度末主要上市险(xiǎn)企OCI（其他综合收益(yì)）股票合计3552.19亿元，较年初净增965亿元，在总投资资产的(de)占比较年初增加(jiā)0.4个百分点(diǎn)至2%，在股(gǔ)票中的占比较年初增加(jiā)5.4个百分点至(zhì)27.6%，“预计该部分资产(chǎn)均为高股(gǔ)息股票，且全(quán)行业保险资金实(shí)际的高股息(xī)持仓可(kě)能更(gèng)多(duō)。”

　　分公司来看，中(zhōng)国平安计入FVOCI科目的高股息(xī)股票规(guī)模最大、占比最高，中国太平在上(shàng)半年的OCI股票占比提升最多。

　　对于险资大手笔增配高股息股(gǔ)票，招(zhāo)商证券分析，一方面，是利率(lǜ)下行叠(dié)加结构性资产荒使得传统(tǒng)高(gāo)息资产或收益率降低或规模(mó)见效，兼具稳定收益和风险(xiǎn)相对控制的高股息股票成为险资博取超额收益(yì)的重要方式之一。

　　另一方面，新会计准则下险资最新调仓路径：偏爱工业、公共事业领域高股息增配空间继续释放公允价值变动对当期利润的影响显著增加，但通过将(jiāng)高分红的股票指定计(jì)入FVOCI 科目，保险公司可以将股票市(shì)值(zhí)波动仅体现在资(zī)产负债表，只有分(fēn)红进入损益表(biǎo)，从而降低(dī)利润波动。

　　展望后市(shì)，险资作为权益市(shì)场中的(de)耐心资本(běn)、长期资本，更添增配高股息资产的(de)动力。据招商(shāng)证券预计，2024年-2026 年保险行业的OCI 股票在总投资资产的占比将逐步提升至3%左右，同期险资计入FVOCI 科目(mù)的(de)高股息资(zī)产增量规模约为6805亿。而随着政策加码推动，上市公司(sī)分(fēn)红意识不断增强(qiáng)，A/H 股高息股数量和分红水平有望稳中有升。

　　同时，随着(zhe)半年报披露，多家上市险企围(wéi)绕权益类投资(zī)主动发(fā)声，透露出进(jìn)一步的布局路径。

　　“A股的整体估值处于市场地位，具有长期配置价值。”在近期(qī)举(jǔ)办的中期(qī)业(yè)绩发布会上，中国人寿(shòu)副总(zǒng)裁刘晖表示，一是坚持稳健均衡的投(tóu)资策(cè)略，也就是(shì)坚持稳(wěn)健均衡的权益(yì)仓位；二是(shì)坚持分散多元的投资策略，强化绝对收益率(lǜ)导向，加大高股息股票配置；三是践行长周期考核理念，积极买入跌出性价比的优(yōu)质股票。

　　再(zài)如中国人保也明(míng)确提出，要在权益投(tóu)资方面强化绝对收益(yì)目标。以(yǐ)权益为胜(shèng)负手，在投资策略(lüè)上，持续优化权益(yì)资产的持仓结构，重点关注权益投资收益的(de)稳(wěn)定性，在策略上，把握好绝(jué)对收益与(yǔ)相对收益、当期(qī)收(shōu)益与长期(qī)收益、价值(zhí)投资与成长投资、OCI与TPL（以公允价(jià)值计量且其变动计入(rù)当期损益的金融资产）、股基与股票投资(zī)的均衡关系。

责任(rèn)编辑：王馨茹

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