重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬

　　在市场低迷之际，老牌私募淡水泉(quán)出手，引进(jìn)一位关键人物！

　　券商中国记者获悉，知名宏观经济学家陶冬现已加入淡水泉 香港公司，任淡水泉（香港(gǎng)）总(zǒng)裁。对(duì)于陶冬(dōng)的加盟，记者得(dé)到 了淡水泉投资的确认。

　　据了解，陶冬曾任(rèn)中国首席经济
学家(jiā)论坛理事、瑞士信贷首席(xí)经济学家、亚太区财富管理大中华(huá)区副(fù)主席，在瑞银收购瑞信后加(jiā)入瑞银，任瑞银财富管理执行副主席(xí)。

　　陶冬加盟淡水泉(quán)

　　“陶冬的流程走完了，已经正式入职，未来将从全球宏观研究视角赋能投资(zī)和客(kè)户服(fú)务工作。”淡水泉方面回应券商中国记者。

　　履历显(xiǎn)示，陶(táo)冬为美(měi)国犹他大学博士，曾于(yú)美国、日本等地任职，自1994年起长驻(zhù)中国香港，于1998年加入瑞士信(xìn)贷第一波士(shì)顿，历任(rèn)瑞士信贷第一波(bō)士顿亚洲区首席经济(jì)学家及董事、香港宝源证券高(gāo)级(jí)经济(jì)分析师及中国研究部主管(guǎn)、瑞信亚(yà)太区私人银行大中华区副主席。

　　陶冬曾对1997年亚洲金融风暴和2004年(nián)中国宏观调(diào)控作出过前瞻性分析和预警，而为人认识。作为宏观经(jīng)济学家，陶冬每周都在中国首席经济学家论坛、微博更新文章。

　　陶冬在最新一篇文章中(zhōng)写道，市场在忐忑中等(děng)来了最新的美国非农就业数据，数据本(běn)身(shēn)好坏参差，但资(zī)金一哄而散(sàn)，美股录得十八(bā)个月来最差的单周表现。

　　陶冬指出，市场焦虑(lǜ)来自两部(bù)分 ，首先大幅下调的前期数(shù)据令资(zī)金更担心衰退风险，其次几位联储高官谈话(huà)指向25点减息，大码降息好(hǎo)像并非FOMC的首选，美股剧(jù)烈调整，而期货市场对减(jiǎn)息概率(lǜ)的定价则(zé)变化有限。芝交(jiāo)所利率掉期价目前隐含年内减息112点VS数据公布前108点。

　　“9月份的美股，在下跌中起步，原因在(zài)于市场对衰退风险的忧虑。其实最新数据不算很
差，但是市场对联储大码减息有过度(dù)的期待。预(yù)期落(luò)空，整固开启。”陶冬说。

　　陶冬表示，本周焦点是欧洲央行(xíng)例会，降息25点的(de)机会(huì)甚(shèn)高。欧洲经济（尤(yóu)其是德(dé)国经济）迫切需要提振，欧元汇率相对于日元过强，而(ér)工资上涨已经大幅回落。

　　淡水泉最新观点

　　官网显示，淡(dàn)水泉成立于2007年，是国内成立时间较 早的私募证券基金管理人，由赵军(jūn)掌(zhǎng)舵。淡水泉聚焦中国相关
的投资(zī)机会(huì)，开展国内私募证券投(tóu)资、海外对(duì)冲基(jī)金和(hé)机构(gòu)专户业务(wù)。

　　2007年，赵军离开嘉实基金，创立淡水泉投资，一直坚守价值投资和逆向投资。这(zhè)一投资(zī)策略和投资风格决(jué)定了必须提前布局一些价值被低估的股票进行左侧交易，往往会(huì)承担一定的(de)回撤。据券商中国记者了解，目前淡水泉(quán)保持高(gāo)仓位运作，坚定(dìng)目前市场(chǎng)是底部区间。

　　近日(rì)，券商中国记者(zhě)从渠道获悉了淡水泉最新一期的月报。

　　淡(dàn)水(shuǐ)泉在月报中指(zhǐ)出，对于8月份(fèn)的A股走(zǒu)势，很多人都(dōu)感受到了市场的低迷。成(chéng)交金(jīn)额是标志市场活跃度及信心(xīn)程度的(de)指标之一，8月份的日均(jūn)成交金额不 足6000亿元，较过去5年A股日均成交8800亿元的水平低30%。悲观情绪演绎得(dé)越极致，向反方向(xiàng)发展的力量也会聚集(jí)得(dé)越多。历史上情绪呈(chéng)现极度悲观后(hòu)，都经(jīng)历了一定幅度的反弹。

　　在市场低迷(mí)之下是否还(hái)存在(zài)成长的逻辑(jí)？淡水泉指出(chū)，近年来，中国经济已由高速(sù)增长阶段转向(xiàng)高质量发展阶(jiē)段，在这一过程中，企业成长模(mó)式也(yě)随之(zhī)发
生变化。比如在国内(nèi)部分行业需求增速放缓的情况下，到海外市场获取客户和成长空间(jiān)，成(chéng)为很多(duō)制造业企业(yè)的(de)自然选择。在国内市场，也可以看到优秀企业不同的(de)成长路径。比(bǐ)如在行(xíng)业供给侧优化下(xià)，不少优质龙头(tóu)企业获得(dé)了更大市场份额和优势。科技领域(yù)的(de)技术突破使得进(jìn)口替代成为一些公司打开市场的路径。此外，降(jiàng)本增(zēng)效(xiào)和并购也为企(qǐ)业带来新的盈利增长空(kōng)间。这些(xiē)新的成长模式为观察(chá)中国企业未来(lái)发(fā)展(zhǎn)提供了新角度(dù)，也提(tí)供了(le)新的机会 来(lái)源。

　　过去两年多，红利股在(zài)避(bì)险风(fēng)格推动下经历(lì)了比较极致的演绎，一些(xiē)红利股创出历史(shǐ)新高，拥(yōng)挤程度不(bù)断提高的同时，股息率也随之下降，分红能力被压缩。这(zhè)种情形下，从基本面驱(qū)动的(de)角度(dù)去追逐这 些红利股是有难度的。与此(cǐ)同时，从淡(dàn)水泉(quán)对红利股的特征及外溢情况的观察来看
，红利资(zī)产在不断扩圈的同时，重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬也存在(zài)一定的共性，比如(rú)竞争(zhēng)格局稳定、现金流稳定、注(zhù)重股(gǔ)东回报等。其他一些领域，拥有抵御经济下行风险的商业模(mó)式和较为稳定的盈利能力，也同样具(jù)备在红利资(zī)产进一步外溢之后成为“新(xīn)红利”资(zī)产的潜(qián)力。

　　如果从辩证法的角度(dù)来思考，这 世界(jiè)上不(bù)会有一成不变的事物
和环境。股市的乐观情绪总有其峰值，悲(bēi)观情绪也会有其(qí)谷底。对于身(shēn)处其中的(de)每个
人来说，尽管非常艰难，但保(bǎo)持积极的心态，保重要变动！淡水泉私募引进知名经济学家陶冬持持(chí)续(xù)的观(guān)察、思考和判断能力，积极地为机会的来(lái)临(lín)做(zuò)准备，仍然至关(guān)重要。

责任(rèn)编辑：何俊熹

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