连环降价，谁是上半年 国产疫苗赢家？

近期，A股(gǔ)多(duō)家上市疫(yì)苗企业陆续公布2024年(nián)上半年业绩报告(gào)。

从当前市场(chǎng)形势 来看，一方面，随着新(xīn)产品上市或(huò)放量，受益于人(rén)口老龄化、大众健(jiàn)康观念转变和更加多元化的健康需求(qiú)，国内疫苗市(shì)场有望持(chí)续扩容。另(lìng)一方(fāng)面，多款(kuǎn)已上市疫苗产品中(zhōng)，也存在不(bù)少“明星(xīng)”疫(yì)苗产(chǎn)品
因受(shòu)到(dào)价格持续下降(jiàng)影响，业绩下滑。

21世纪经济报道记(jì)者(zhě)梳理发现，包括智飞生物、沃森生物(wù)、万泰生物、康(kāng)泰生物、华兰疫苗在内的多家国家疫苗企业营收(shōu)及 净利(lì)润均出现大(dà)幅下滑，最(zuì)高下滑幅度近(jìn)80%。

对此，一(yī)位专注(zhù)于医(yī)药行业的券(quàn)商分析(xī)师(shī)向21世纪(jì)经济报(bào)道表示(shì)，经过多年研发的积累，国内疫 苗企业已经(jīng)构建了较为丰富的产品线。特别是在HPV疫苗(m连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？iáo)、13价肺炎疫(yì)苗、人二倍体(tǐ)狂(kuáng)犬疫苗等主要(yào)品种的布局上，已经进入临(lín)床试验的中后期阶段。“然而，随着市场竞争(zhēng)者数量的增加，市场竞争(zhēng)变得更为激烈。在众(zhòng)多疫苗企业纷纷(fēn)降价以争夺市场份额的背(bèi)景下，哪些企业(yè)能
够保(bǎo)持其市场(chǎng)地位(wèi)，尚需进(jìn)一步观察。”

据研究机构Statista统计数据显示，2022年中国(guó)疫苗市场(chǎng)（不含新冠(guān)疫苗）规(guī)模达到850.7亿(yì)元(yuán)，2023年中国疫苗(miáo)市场（不含新冠疫苗）规模增(zēng)长(zhǎng)至1017.7亿元。当前，在多重因素的(de)推动之(zhī)下，千亿(yì)市场格局生变(biàn)。

头(tóu)部业(yè)绩齐降

通过对(duì)2024年上半年疫 苗企业半年报的分析，可以清晰地看出，整体业绩表现“惨淡”。

智飞生物发布的2024年半年(nián)报数据显示，公 司营收达到182.58亿元，较去年同期下降(jiàng)了25.31%；归属(shǔ)于母公司的(de)净利润为22.34亿元，同比下降了47.55%；非经常性损益后(hòu)的(de)净利润为22.3亿元，同比下(xià)降了47.04%。从季度数据来(lái)看，一(yī)季(jì)度智飞生物的(de)营收为113.96亿元，同比增(zēng)长了2%，但归属于(yú)母公司的净利润为14.58亿元，同比下降了28.26%。到了二季度，营收(shōu)降 至68.63亿元，同比大幅下(xià)滑48.29%，归属于(yú)母公(gōng)司的 净(jìng)利润为7.77亿元，同比降幅更是达到 了65.14%。

智飞(fēi)生(shēng)物在(zài)其半年报中坦承(chéng)，2024年上半年公司在(zài)某些地区和部分 产品的市场推广未能达(dá)到预期目标，导致(zhì)主要产品的销售量较去年同期有所下降。

业界专家认 为，智(zhì)飞生物业(yè)绩的下滑反映了相关疫苗(miáo)需求(qiú)的萎缩或产品 竞争力(lì)的减弱(ruò)，这(zhè)一(yī)现象同样困扰着多(duō)家疫苗企业。

国产HPV疫(yì)苗市场中的(de)两大领军企业——沃森生物和万
泰生(shēng)物也未能幸免于业绩下滑的(de)趋势。沃森生物(wù)的2024年半年度报告显示，公司营收为 14.33亿元，同(tóng)比下降了33.88%；归属于(yú)母公司的净利润为1.71亿元，同比下降了(le)62.53%；非经常性损益后的净利(lì)润为1.46亿元，同比下降了65.39%。

沃森生物在半(bàn)年报中指出，营 收下降的主要原因是全(quán)球疫苗行业竞争加剧(jù)，国际(jì)巨头加速(sù)布局重磅疫苗品种并迅速占领市场。同时(shí)，国内市场接种群体的年龄结(jié)构(gòu)和消费习惯的持续变化，也导致产品销售(shòu)收入减少。此外，国际市场(chǎng)和国内惠(huì)民采购市(shì)场的销量虽然增加，但平均销售单价的下降(jiàng)导致销售毛利率降低(dī)，进一步增加了(le)营业成本(běn)。

万泰生物的业绩下滑则主要归咎于HPV疫(yì)苗市场的不佳表(biǎo)现。2024年(nián)上半(bàn)年，万泰生(shēng)物的(de)营收同(tóng)比下降(jiàng)了67.19%，至13.66亿元；净利润(rùn)同比下降了84.7%，至2.6亿(yì)元。万泰生物(wù)在财报中透露，九价HPV疫苗的(de)扩龄以及市场竞争等(děng)因素(sù)持续影响了(le)其核心产品二价(jià)HPV疫苗的表现。

今年，沃(wò)森生(shēng)物和万泰生物都选择了(le)在(zài)HPV疫苗市场上(shàng)展开(kāi)价格(gé)竞争。今年3月26日，江苏 政府采购(gòu)网的(de)信息显示，厦门万泰沧海生物技术有限公司以86元/支
的价(jià)格中标了49.92万(wàn)支二价HPV疫苗采购项目，创下了国产二价(jià)HPV疫苗采购价的新(xīn)低。

沃森生物的二价HPV疫苗(miáo)于2022年3月获批(pī)上市。两年多的(de)时 间里，沃森生物同一款(kuǎn)疫(yì)苗的价格从246元降至27.连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？5元，降幅达到(dào)了88%。

正如上(shàng)述分析师所言，目前(qián)国内(nèi)上市的HPV疫苗共有五(wǔ)款，而正在研发即将上市的产品就有八
款(kuǎn)。随着(zhe)供应量的增加，竞争策略逐渐进入存量博弈阶段(duàn)，降价成为必然趋势。“沃森生物和万泰(tài)生(shēng)物的(de)业绩下(xià)滑是不可避免的(de)，随着(zhe)竞品市场的供应增多，企业要想保持市场份额，让利是必然的策略。”

挖掘新增(zēng)长点(diǎn)

在众多(duō)行业专家看来(lái)，HPV疫苗的价格竞争预计将在(zài)未来一段时间内持续。面(miàn)对价格竞争的压力，疫苗公司不得不调整其(qí)市场策略。一些公司可能会选择退出不再具有优(yōu)势的领域，而另一些则可能会(huì)加大研发力度，推出更(gèng)高价位的新疫苗产品(pǐn)，还有一些则会优化生产成本(běn)以增强竞争力。

除(chú)了HPV疫苗，流感疫苗和狂(kuáng)犬疫苗同样面临着价格竞争的挑战。8月28日，湖北省药械 集中采购服务平台的信息显示，华兰疫苗的冻干人 用(yòng)狂犬(quǎn)病疫苗（Vero细胞）主动降价约(yuē)40%，降至127元～129元/支。

实际(jì)上，在狂(kuáng)犬病疫(yì)苗降价(jià)之前，华兰疫苗的四价流感疫(yì)苗也 已(yǐ)经降价。自上市以来，华兰疫苗的四价流感病毒裂解疫苗(miáo)连续六年在国内市场占有率第一。然而，在今年上(shàng)半年，其业绩并不理想。报告(gào)显示，华兰(lán)疫苗实现(xiàn)营收3552.90万元，同比下降76.25%；净利润2527.44万元，同比下(xià)降76.65%。

谈(tán)及疫苗降价对市场(chǎng)的潜在影(yǐng)响，北京(jīng)中(zhōng)医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主(zhǔ)任邓勇(yǒng)教授最近(jìn)向21世(shì)纪经济报道记者表示，降价策略(lüè)会进一步提高疫苗(miáo)市场的集中(zhōng)度，同时，新(xīn)进入者由于难以通过价格获得足够的利润，其进(jìn)入市场(chǎng)的意愿可能会受到抑制。此(cǐ)外，部分企(qǐ)业在降价后，通过规模经济效应维持(chí)较(jiào)低成本，从而巩固了(le)自身的市场地(dì)位。

邓勇 还指出(chū)，降价可能会削弱产品差异化，因为在(zài)价格(gé)战的环境下，企(qǐ)业可能更倾向于通过价格竞争(zhēng)而非产品差异(yì)化来获取市场份(fèn)额，这可能会削弱(ruò)市(shì)场创新的动力，并最终导致市场上的产(chǎn)品(pǐn)同质化，可能出现“仿制疫(yì)苗赶走原研疫苗”的情况。

因此(cǐ)，对于国产疫苗(miáo)企业来说，依赖“明星”单(dān)品的市场表现已变(biàn)得困难。目前，企业无疑正站在寻(xún)找新增(zēng)长点的十字(zì)路口(kǒu)。那么，如何打破僵局(jú)呢？

在这一方面(miàn)，智(zhì)飞生物选择押注带(dài)状疱疹疫苗。根据其财(cái)报披露，公司与GSK合作的重组带状疱疹疫苗已于3月获
得首批批签发证明，目前正处于市场推(tuī)广的初期(qī)阶段。公司已制定出有待进一步深入实(shí)施的推广策略(lüè)，并正在逐步扩大(dà)市场份额。

同样(yàng)瞄准带状疱疹(zhěn)疫苗市(shì)场的还有百克(kè)生物。百克生物的 2024年半年报显(xiǎn)示，上半年公司实(shí)现营业总收入6.18亿元，同比增长10.50%；归属(shǔ)于母公
司的净(jìng)利润1.38亿(yì)元，同比(bǐ)增长23.54%；扣除非经(jīng)常性损益后的净利润1.35亿元，同比增长27.13%。这也(yě)是为数不多实(shí)现业(yè)绩增长的疫苗企业之一。

目前，国内市场共有两款带状疱(pào)疹疫苗获(huò)批上市，一款是
葛兰素(sù)史克的Shingrix，于2020年(nián)获批；另一款是百克生物的感(gǎn)维，也是首款国产(chǎn)带状疱疹疫苗产品。此外，绿竹生物的LZ901疫苗研发进度(dù)较快(kuài)，已启动了3期临床试验。根(gēn)据西南证券的统计，2024年上半年带(dài)状(zhuàng)疱疹(zhěn)疫苗批签发(fā)共49批次，其中百克生物批签发23批次，GSK批签发26批次。

出海寻机(jī)遇

邓勇指出，在当(dāng)前价格竞争激烈的背景下，企业若要占据市场主导地位，必(bì)须分析自身产品的定位——是高(gāo)端、中端还是低端，并评估成本与价格的(de)关(guān)系。

上述分析师提出，在国内疫苗价格降至极低水平时，企业应寻求新的(de)市场机遇，而(ér)“出海”可能是一条(tiáo)可行的新(xīn)路径。

沃森生物在财报中透露了其“出海”的最(zuì)新进展。财报显(xiǎn)示，2024年1月，公司(sī)13价肺炎(yán)结合疫苗首次出口至印度(dù)尼西亚(yà)；5月，ACYW135群脑膜炎球菌多(duō)糖疫苗成功(gōng)出口至阿富汗，打开了阿富汗市场；6月，13价肺炎结(jié)合疫苗(miáo)首次出口至菲律宾(bīn)。截(jié)至报告期末(mò)，公司产品已累计出(chū)口至20个国家，覆(fù)盖(gài)东南亚(yà)、南亚、中亚、非洲、美洲等(děng)区域市场。2024年上半年，公司(sī)海外销售(shòu)收入达到3亿
元，超过了2023年全年的海外销售总收入（2.88亿元(yuán)）。

万泰生物的半年(nián)报也显示，其二价HPV疫(yì)苗已获得摩洛哥(gē)、尼泊尔、泰国等18个国家的市场准入(rù)，并被纳入泰(tài)国、尼加拉瓜、安哥拉(lā)、尼泊尔(ěr)4个国家的扩大免疫规划(huà)。沃森(sēn)生物半年(nián)报同样指出，截至(zhì)报告期末，公司产品(pǐn)已累计出(chū)口至20个国家(jiā)，覆盖东南亚、南亚(yà)、中亚、非 洲、美(měi)洲等区域(yù)市(shì)场。

在谈(tán)及(jí)“出海”战(zhàn)略时，沙(shā)利文(wén)大中华区合伙人兼董事总经理毛化在接受21世纪经济报道 记者采访时表示，由于全
球监管环境的差异性，不同国家和(hé)地区对(duì)药品的准入要求各(gè)不相同。因此，企业在
进入目标市场时(shí)，必须深(shēn)入研究和了解目(mù)标市场(chǎng)的法律法规、注册流程、审评标准等关键(jiàn)要素，以制定合适的市场连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？准入策略，确保产(chǎn)品能够满足并(bìng)符合当地市场的具体要求。

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